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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):品種間強(qiáng)弱分化,宜持多空對(duì)沖思路-2022-11-25
時(shí)間:2022-11-25

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:A股整體漲勢(shì)收斂,但政策面寬松導(dǎo)向明確、且技術(shù)面亦有較強(qiáng)支撐,其將維持震蕩上行格局。

商品期貨方面:品種間強(qiáng)弱分化,宜持多空對(duì)沖思路。

操作上:

1. 考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒐乐敌迯?fù)彈性,及市場(chǎng)風(fēng)格特征,中小成長(zhǎng)股整體表現(xiàn)仍將持續(xù)占優(yōu),中證1000指數(shù)映射關(guān)聯(lián)度最高,IM2212合約多單耐心持有;

2. 新裝置投產(chǎn)供應(yīng)端預(yù)期寬松,聚酯需求疲軟現(xiàn)狀難改,TA301持空頭思路;

3. 高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢,鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求待釋放,鐵礦I2305前多耐心持有。


品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系電話

股指

整體無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào),中證1000期指多單耐心持有

周四(1124日),A股整體延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)跌0.25%報(bào)3089.31點(diǎn),深證成指跌0.15%報(bào)10956.68點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%報(bào)2335.52點(diǎn),中小綜指漲0.12%報(bào)11788.21點(diǎn),科創(chuàng)50指跌0.16%報(bào)1015.36點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額約為0.74萬(wàn)億、較前日繼續(xù)縮量,當(dāng)日北向資金凈流入為12.4億。

盤(pán)面上,房地產(chǎn)、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、紡織服裝和煤炭等板塊漲幅相對(duì)較大,而TMT、建筑和食品飲料等板塊走勢(shì)則較弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500和中證1000期指主力合約基差小幅走闊。而滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則持穩(wěn)。綜合看,市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)明顯弱化跡象。

當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)歐央行最新利率會(huì)議紀(jì)要,若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)長(zhǎng)期嚴(yán)重衰退,其可能希望“暫?!必泿啪o縮政策;2.國(guó)有六大行落實(shí)“地產(chǎn)16條”,與相關(guān)房企已披露的意向性授信額度高達(dá)1.28萬(wàn)億。

近日A股整體表現(xiàn)偏弱、且交投量能亦有下降。但從微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)指標(biāo)看,其關(guān)鍵位支撐有效、且市場(chǎng)情緒無(wú)趨勢(shì)性弱化信號(hào)。同時(shí),國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策面持續(xù)有增量措施、歐美央行貨幣政策緊縮的負(fù)面影響基本消化,均利于維持和提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、及基本面改善預(yù)期。綜合看,A股整體仍將維持偏多格局。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊?、估值修?fù)彈性,以及市場(chǎng)風(fēng)格特征,當(dāng)前階段中小成長(zhǎng)股整體表現(xiàn)仍將持續(xù)占優(yōu),中證1000指數(shù)映射關(guān)聯(lián)度最高,IM2212合約多單耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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李光軍

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有色

金屬(銅)

衰退預(yù)期拖累需求,銅價(jià)上行動(dòng)能不足

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)65475/噸,相較前值上漲195/噸。期貨方面昨日全天窄幅震蕩,小幅走高。宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要表現(xiàn)偏鴿派,疊加昨日美國(guó)PMI數(shù)據(jù)疲弱,美元指數(shù)上方承壓。而國(guó)內(nèi)方面,刺激政策頻出,房企融資明顯改善,國(guó)常會(huì)表示要適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)工具,市場(chǎng)對(duì)宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn),做多情緒有所抬升,但目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)改善,且疫情仍有反復(fù),是否能形成實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀察。LME公布對(duì)俄羅斯金屬的結(jié)果,暫時(shí)不對(duì)俄羅斯金屬做禁止和門(mén)檻設(shè)置,但將在未來(lái)的定期報(bào)告中公布俄羅斯金屬占比。供給方面,礦端整體表現(xiàn)平穩(wěn),目前市場(chǎng)普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò)冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng),2023年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)Benchmark敲定,較2022年上漲2.3美分每磅。ICSG最新數(shù)據(jù)顯示9月精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺1萬(wàn)噸,但較8月有所收窄。下游需求方面,新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂(lè)觀,但占比有限,目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,關(guān)注在目前的刺激政策下是否出現(xiàn)修復(fù)。庫(kù)存方面,目前仍處于低位,但近日海內(nèi)外交易所庫(kù)存略有抬升,邊際利多有限。綜合而言,美元指數(shù)轉(zhuǎn)向概率較低,且目前海外衰退預(yù)期不斷增強(qiáng),持續(xù)性利多暫無(wú),疊加需求端弱勢(shì)難改,銅價(jià)上行動(dòng)能不足。

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

宏觀面利空邊際減弱,低庫(kù)存下鋁價(jià)震蕩運(yùn)行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19100/噸,相較前值上漲130/噸。期貨方面,滬鋁價(jià)格昨日早盤(pán)快速抬升,夜盤(pán)小幅低開(kāi)后震蕩,整體仍在區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要表現(xiàn)偏鴿派,疊加美國(guó)最新PMI數(shù)據(jù)走弱,市場(chǎng)對(duì)衰退預(yù)期增強(qiáng),美元指數(shù)明顯回落。而國(guó)內(nèi)方面,刺激政策頻出,國(guó)常會(huì)近日表示要適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)工具,房企融資明顯改善,市場(chǎng)對(duì)宏觀預(yù)期出現(xiàn)明顯邊際好轉(zhuǎn),做多情緒有所抬升,但目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫無(wú)改善,且疫情仍有反復(fù),是否能形成實(shí)質(zhì)性利多仍有待觀察。供給方面,歐美地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù),但能源壓力近期有所緩解,邊際影響正在逐步減弱。而國(guó)內(nèi)方面,限產(chǎn)影響暫無(wú)進(jìn)一步擴(kuò)大,四川產(chǎn)能正在逐步恢復(fù),河南、貴州等地部分鋁廠或也出現(xiàn)一定減產(chǎn),但受影響產(chǎn)能較少,而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持,關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時(shí)間,整體來(lái)說(shuō),供給端新增利多有限。下游需求方面,企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主,成交一般。終端消費(fèi)方面,目前仍無(wú)實(shí)質(zhì)性改善,需求表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面,海內(nèi)外交易所庫(kù)存均處于歷史極低值,鋁錠保稅區(qū)庫(kù)存略有抬升。此外LME公布對(duì)俄羅斯金屬的結(jié)果,暫時(shí)不對(duì)俄羅斯金屬做禁止和門(mén)檻設(shè)置,但將在未來(lái)的定期報(bào)告中公布俄羅斯金屬占比。綜合來(lái)看,鋁需求仍較為疲弱,但近期宏觀面對(duì)大宗商品的邊際利空減弱,供給端存在一定約束,低庫(kù)存下鋁價(jià)下方或存一定支撐,預(yù)計(jì)將震蕩運(yùn)行。

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張舒綺

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鋼礦

政策利好強(qiáng)化預(yù)期,黑色金屬震蕩偏強(qiáng)

1、螺紋:本周MS螺紋周產(chǎn)量環(huán)比續(xù)降5.79萬(wàn)噸至284.88萬(wàn)噸(同比+4.67%),周度表需環(huán)比降20.7萬(wàn)噸至291.26萬(wàn)噸(同比-8.45%),總庫(kù)存降幅縮窄至6.36萬(wàn)噸,錄得532.27萬(wàn)噸(同比-24.79%)。螺紋庫(kù)存偏低但去庫(kù)速度已明顯放緩。國(guó)內(nèi)高爐減產(chǎn)緩慢,日均鐵水產(chǎn)量同比保持多增20萬(wàn)噸以上的水平,鋼廠原料庫(kù)存偏低冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求仍待釋放,高爐成本處對(duì)螺紋價(jià)格存在支撐。穩(wěn)增長(zhǎng)背景下,后續(xù)國(guó)內(nèi)宏觀寬松政策將陸續(xù)升級(jí)加碼,政府繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)金融支持房地產(chǎn)行業(yè)16條措施,近日國(guó)有六大行已與17家房企達(dá)成合作協(xié)議,意向授信額度合計(jì)1.27萬(wàn)億。宏觀政策利好仍將繼續(xù)支撐預(yù)期。但是,國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)嚴(yán)峻,疊加淡季臨近,需求環(huán)比回落加速。同時(shí),秋冬季限產(chǎn)約束同比放松,高爐主動(dòng)減產(chǎn)有限,預(yù)計(jì)需求季節(jié)性走弱速度或快于供給收縮速度,12月螺紋轉(zhuǎn)入累庫(kù)周期的確定性較高。12月市場(chǎng)博弈的核心仍是冬儲(chǔ),但當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)格水平下,市場(chǎng)主動(dòng)冬儲(chǔ)積極性不高,這也將壓制螺紋的價(jià)格。綜合看,螺紋基本面向“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”過(guò)渡,螺紋庫(kù)存偏低,成本支撐有所增強(qiáng),且宏觀政策利多逐步釋放的預(yù)期較強(qiáng),但淡季因素疊加疫情影響,需求將環(huán)比持續(xù)回落,預(yù)計(jì)需求下降速度或快于供給收縮,疊加冬儲(chǔ)積極性偏弱,12月被動(dòng)累庫(kù)確定性較高,或?qū)㈦A段性制約期現(xiàn)價(jià)格上漲空間。策略上:?jiǎn)芜?,主力即將移倉(cāng)換月,螺紋1-5價(jià)差再度由負(fù)轉(zhuǎn)正,市場(chǎng)情緒與預(yù)期或進(jìn)入轉(zhuǎn)折區(qū)間,單邊波動(dòng)加大,新單仍持逢低做多05合約的思路。

 

2、熱卷:本周MS熱卷周產(chǎn)量環(huán)比將2.49%288.84萬(wàn)噸(同比-1.06%),周度表需環(huán)比降2.95%303.20萬(wàn)噸(同比+3.12%),總庫(kù)存環(huán)比降4.81%284.35萬(wàn)噸(同比-14.05%)。目前熱卷庫(kù)存壓力有限。國(guó)內(nèi)高爐鐵水減產(chǎn)緩慢,本周日均產(chǎn)量仍保持220萬(wàn)噸以上,同比繼續(xù)增加20多萬(wàn)噸,疊加鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求待釋放,高爐成本處對(duì)熱卷價(jià)格的支撐有所增強(qiáng)。宏觀利好信息較多,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下,政策寬松繼續(xù)升級(jí)加碼的概率較高,政府繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)金融支持地產(chǎn)16條措施,近期國(guó)有六大行已與17家房企達(dá)成合作協(xié)議,意向授信規(guī)模達(dá)到1.27萬(wàn)億,海外歐美加息節(jié)奏放緩預(yù)期升溫,均有利于提振市場(chǎng)預(yù)期。但是,國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)嚴(yán)峻,封控區(qū)域及物流障礙增多,且終端需求淡季臨近,汽車(chē)景氣度見(jiàn)頂回落,疊加粗鋼限產(chǎn)約束同比放松,高爐主動(dòng)減產(chǎn)有限,未來(lái)需求回落速度或快于供給收縮速度,12月熱卷將重回累庫(kù)階段。而目前價(jià)格水平下,市場(chǎng)主動(dòng)冬儲(chǔ)積極性有限,也將壓制熱卷價(jià)格的上漲空間。綜合看,熱卷逐步向“弱現(xiàn)實(shí),強(qiáng)預(yù)期”過(guò)渡,熱卷庫(kù)存壓力有限,且國(guó)內(nèi)外宏觀利好政策逐步釋放的預(yù)期較強(qiáng),但淡季需求下滑速度或快于供給收縮速度,未來(lái)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)依然存在,疊加期現(xiàn)價(jià)格偏高制約冬儲(chǔ)積極性,熱卷價(jià)格上方將逐漸承壓。策略上,單邊:主力即將移倉(cāng)換月,情緒與預(yù)期進(jìn)入轉(zhuǎn)折區(qū)間,單邊波動(dòng)加大,新單暫持逢低試多05合約的思路。關(guān)注:四季度粗鋼限產(chǎn)政策;11-12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署;疫情。

 

3、鐵礦石:本周?chē)?guó)內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.29萬(wàn)噸至222.56萬(wàn)噸,同比依然增加20萬(wàn)噸以上,在缺乏行政性限產(chǎn)的約束下,高爐主動(dòng)減產(chǎn)緩慢。本周鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比小幅增加30.89萬(wàn)噸至9097.97萬(wàn)噸,同比降幅小幅收窄至1570萬(wàn)噸,考慮今年春節(jié)較早,12月鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)的預(yù)期依然較強(qiáng)。鐵礦供應(yīng)過(guò)剩壓力好于預(yù)期,本周45港進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)165.6萬(wàn)噸至1.348億噸。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下,貨幣政策、地產(chǎn)調(diào)控政策放松的趨勢(shì)較為確定,有利于提振市場(chǎng)預(yù)期。截至1124日收盤(pán),鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品(IOC625(前值26)。綜合看,四季度鐵水減產(chǎn)港口累庫(kù)方向不變,印度礦出口關(guān)稅下調(diào)將帶來(lái)低品印礦出口的回歸和倉(cāng)單成本的下移,但年內(nèi)鐵礦供需過(guò)剩幅度仍好于預(yù)期,23年印礦出口仍受鐵礦價(jià)格與印度生鐵產(chǎn)量增速的影響,不確定性較高,短期盤(pán)面承壓,但在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)以及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐下,05合約仍有望震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。策略上,鐵礦實(shí)際供應(yīng)過(guò)剩幅度有限,港口累庫(kù)緩慢,鋼廠鐵礦冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期或逐步增強(qiáng),鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉(cāng)持有。關(guān)注:疫情;鋼廠補(bǔ)庫(kù);11-12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署。

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投資咨詢部

魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭首輪提漲逐步落地,原料基差有所修復(fù)

1、焦炭:供應(yīng)方面,利潤(rùn)不佳壓制焦?fàn)t開(kāi)工,焦企提產(chǎn)積極性暫且不高,華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率小幅下挫,華東地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率上漲乏力,焦炭日產(chǎn)難有快速回升。需求方面,入爐剛需支撐延續(xù)季節(jié)性走弱趨勢(shì),而臨近年末政策影響因素或邊際增強(qiáng),關(guān)注各地環(huán)保性、政策性限產(chǎn)情況,但考慮到冬儲(chǔ)臨近,下游低庫(kù)狀態(tài)或激發(fā)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期,采購(gòu)需求尚不悲觀,焦企庫(kù)存延續(xù)降庫(kù)之勢(shì)?,F(xiàn)貨方面,河北主流鋼廠上調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)100/噸,首輪提漲基本落地,當(dāng)前北方部分地區(qū)受疫情爆發(fā)影響而汽運(yùn)難度有所增加,運(yùn)力不足制約下游拿貨效率,整體詢單采購(gòu)意愿有所提升,焦炭現(xiàn)貨延續(xù)上行通道。綜合來(lái)看,低庫(kù)狀態(tài)及冬儲(chǔ)預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒,遠(yuǎn)期價(jià)格表現(xiàn)尚佳,焦炭首輪提漲快速落地,而盤(pán)面快速上行至2800附近已反應(yīng)三至四輪漲價(jià)幅度,高基差或壓制上方空間,關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)來(lái)臨是否激發(fā)增量需求及現(xiàn)貨價(jià)格能否進(jìn)入提漲通道。

 

2、焦煤:產(chǎn)地煤方面,政策性限產(chǎn)因素有所弱化,焦煤坑口產(chǎn)出逐步恢復(fù),而全國(guó)原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)顯著,洗煤產(chǎn)能擠占減少,焦煤精煤洗出率有望繼續(xù)回升;進(jìn)口煤方面,上周甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)回升至高位,口岸貿(mào)易活躍度逐步提升,關(guān)注年末內(nèi)外煤價(jià)差收斂狀況及進(jìn)口政策的變動(dòng)。需求方面,前期礦方部分讓利緩解坑口原煤貿(mào)易狀況,下游焦企進(jìn)入提漲通道,產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重新分配,而原料庫(kù)存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲(chǔ)采購(gòu)力度,煤礦庫(kù)存壓力有所緩解。綜合來(lái)看,上游讓利緩和產(chǎn)業(yè)鏈矛盾,低庫(kù)下游或有望率先開(kāi)啟原料冬儲(chǔ),現(xiàn)貨市場(chǎng)加速反彈,但原煤坑口產(chǎn)出趨于穩(wěn)定,而臨近年末進(jìn)口市場(chǎng)或有預(yù)期放量的可能,焦煤供應(yīng)端延續(xù)邊際寬松之勢(shì),短期價(jià)格或以震蕩為主,關(guān)注下游具體冬儲(chǔ)意向及采購(gòu)程度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

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從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿

政策利好強(qiáng)化預(yù)期,純堿價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

現(xiàn)貨:1124日,華北重堿2800/噸(0),華東重堿2750/噸(0),華中重堿2700/噸(0),本周華南重堿跌50,西北重堿跌60。

供給:1124日,純堿周度開(kāi)工率為90.05%+0.73%),周度產(chǎn)量59.79萬(wàn)噸,環(huán)比增0.49萬(wàn)噸(+0.83%)。據(jù)隆眾調(diào)研并估算,近期暫無(wú)檢修計(jì)劃,企業(yè)開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定,前期個(gè)別企業(yè)重轉(zhuǎn)輕,最近逐步調(diào)整,以目前企業(yè)的運(yùn)行狀況,測(cè)算下周純堿整體開(kāi)工90-91%,產(chǎn)量60-61萬(wàn)噸,呈現(xiàn)小幅度增加趨勢(shì)

庫(kù)存:(1)純堿企業(yè):1124日,純堿企業(yè)庫(kù)存28.19萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.2萬(wàn)噸(-7.24%),輕堿增庫(kù)重堿繼續(xù)去庫(kù);(2)社會(huì)庫(kù)存:周內(nèi)下降3萬(wàn)噸左右,總量較低。

需求:(1)浮法玻璃:1124日,運(yùn)行產(chǎn)能159520t/d-600),開(kāi)工率79.8%0),產(chǎn)能利用率80.22%0),全國(guó)均價(jià)報(bào)1604/噸(0),據(jù)隆眾了解,下周一條600噸產(chǎn)線計(jì)劃冷修;(2)光伏玻璃:1124日,運(yùn)行產(chǎn)能73060t/d0),開(kāi)工率89.29%0),產(chǎn)能利用率93.94%0),下周一條1200噸產(chǎn)線計(jì)劃點(diǎn)火;(3)輕堿下游需求表現(xiàn)偏弱:兩鈉、味精開(kāi)工率較高,裝置運(yùn)行穩(wěn)定;小蘇打、碳酸鋰等開(kāi)工7-8成;焦亞開(kāi)工率偏低,5-6成,印染江浙5-6成。

點(diǎn)評(píng):純堿供需雙旺,延續(xù)去庫(kù),隆眾樣本純堿生產(chǎn)、社會(huì)、需求等環(huán)節(jié)庫(kù)存均已降至2020年以來(lái)最低水平。11-12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計(jì)劃仍有望對(duì)沖浮法玻璃的潛在冷修風(fēng)險(xiǎn)。且國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下,宏觀寬松政策繼續(xù)加碼的確定性較高,近日政府繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)金融支持房地產(chǎn)16條措施,國(guó)有六大行已與17家房企達(dá)成協(xié)議,意向授信規(guī)模達(dá)1.27萬(wàn)億。但仍需警惕,(1)近期國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)嚴(yán)峻,封控區(qū)域及物流障礙增多;(2)終端需求淡季臨近, 12月后純堿逐步轉(zhuǎn)入被動(dòng)累庫(kù)階段的風(fēng)險(xiǎn)較高;(3)浮法玻璃庫(kù)存始終難以消化,不排除淡季冷修規(guī)模超預(yù)期的可能;(4)以及海外煤炭?jī)r(jià)格大幅走弱,拖累明年純堿的出口需求。

策略建議:純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺,全國(guó)均價(jià)維持2680,截至昨日收盤(pán),01合約已小幅升水。單邊,維持 05合約多頭思路;組合,浮法玻璃冷修風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)前,激進(jìn)者仍可繼續(xù)持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

歐盟設(shè)置上限價(jià)格影響較小,原油偏弱運(yùn)行

供應(yīng)方面,G7國(guó)家提議的俄羅斯石油價(jià)格上限范圍高于當(dāng)前交易水平,可能會(huì)吸引俄羅斯繼續(xù)出售石油,從而降低全球石油市場(chǎng)面臨的供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn),緩解了市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。

需求方面,OPEC2023年全年世界石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)了10萬(wàn)桶至224萬(wàn)桶/日,這也是OPEC年內(nèi)第五次下調(diào)今年石油需求預(yù)期。EIA則下調(diào)32萬(wàn)桶/日至116萬(wàn)桶/日。各大機(jī)構(gòu)對(duì)明年原油需求都保持了相對(duì)謹(jǐn)慎的判斷。目前歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退跡象越來(lái)越明確,可能導(dǎo)致全球?qū)υ托枨蟠蠓陆怠?/span>

庫(kù)存方面,上周美國(guó)汽油和餾分油庫(kù)存均大幅上升,因煉油廠提高產(chǎn)量,緩解了對(duì)市場(chǎng)緊張的擔(dān)憂。盡管原油庫(kù)存大幅下降,但煉油廠利用率上升了1個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到總產(chǎn)能的93.9,東海岸的利用率創(chuàng)下歷史新高。

總體而言,近期市場(chǎng)利空沖擊相對(duì)集中,原油或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。但由于歐盟各國(guó)政府尚未就此價(jià)格區(qū)間達(dá)成一致,設(shè)限計(jì)劃如果出現(xiàn)意外情況則原油價(jià)格也將大幅波動(dòng),當(dāng)前價(jià)格水平空頭需注意控制風(fēng)險(xiǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

整體需求疲軟現(xiàn)狀難改,TA301持空頭思路

PTA方面,威廉化學(xué)250萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃投產(chǎn),另一套桐昆嘉通250萬(wàn)噸新裝置已試車(chē),華東桐昆嘉通250萬(wàn)噸PTA新裝置已試車(chē)。加工費(fèi)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)生產(chǎn)意愿攀升,當(dāng)前行業(yè)開(kāi)工率維持在74%以上。目前國(guó)內(nèi)大部分PTA裝置已完成年度檢修,新裝置投產(chǎn)壓力不減,開(kāi)工負(fù)荷將繼續(xù)回升。

內(nèi)需方面,終端紡服消費(fèi)再度疲軟,輕紡城成交量季節(jié)性低位,坯布和紗線庫(kù)存高企,江浙織機(jī)綜合開(kāi)機(jī)率降至56%附近。需求弱勢(shì)拖累,年內(nèi)難見(jiàn)明顯改善。

成本方面,消息顯示歐盟預(yù)計(jì)設(shè)置的價(jià)格上限對(duì)目前俄羅斯原油出口影響較小,市場(chǎng)下調(diào)供應(yīng)損失預(yù)期,近期市場(chǎng)利空相對(duì)集中,原油偏弱運(yùn)行。

總體而言,成本端支撐大幅下降,且四季度PTA供應(yīng)預(yù)期增加,而需求仍然弱勢(shì),PTA價(jià)格強(qiáng)勢(shì)局面或難以持續(xù),短期宜持空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

產(chǎn)量穩(wěn)步提升,12月基本面偏空

本周無(wú)新增檢修裝置,4套檢修裝置重啟,開(kāi)工率提升1%74%,產(chǎn)量提升1.6%153萬(wàn)噸。下周8套檢修裝置計(jì)劃重啟,產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升至157萬(wàn)噸。下游開(kāi)工率僅醋酸下降1%,其他不同程度提升。受煤炭?jī)r(jià)格快速下跌影響,煤制甲醇虧損減少180/噸,焦?fàn)t氣和天然氣生產(chǎn)利潤(rùn)與去年同期接近。本周華東甲醇現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定,內(nèi)地價(jià)格普遍下跌30~50/噸,市場(chǎng)看空情緒不減,樣本企業(yè)看漲比例僅為15%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩預(yù)期加強(qiáng),甲醇期貨和期權(quán)市場(chǎng)看漲情緒再度出現(xiàn),不過(guò)考慮到12月供需基本面偏空,甲醇很難出現(xiàn)大漲行情,之前布局的賣(mài)出看漲期權(quán)可于下周陸續(xù)止盈平倉(cāng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

供應(yīng)寬松,聚烯烴價(jià)格易跌難漲

周五石化庫(kù)存為54-5.5)萬(wàn)噸。本周無(wú)新增檢修裝置,聚烯烴產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng),PE增加2%,PP增加1%。下周超過(guò)3套裝置計(jì)劃重啟,產(chǎn)量預(yù)計(jì)提升2%%。下游開(kāi)工率方面,PE較上周減少0.7%,PP增加0.1%,其中農(nóng)膜開(kāi)工率自1014日起持續(xù)下降,時(shí)間相比往年提前至少一個(gè)月,PP管材開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到40%,較去年同期低13%,種種數(shù)據(jù)都反映聚烯烴需求偏差的問(wèn)題。本周原油價(jià)格持續(xù)下跌,油制聚烯烴成本降低500/噸,不過(guò)仍在9000/噸之上,缺乏實(shí)際支撐作用。供應(yīng)保持寬松,聚烯烴價(jià)格易跌難漲。

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橡膠

輪企開(kāi)工回升乏力,需求預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱

供給方面:旺季背景下國(guó)內(nèi)生產(chǎn)平穩(wěn)放量,停割臨近原料產(chǎn)出仍維持同期高位,而今年云南及海南割膠季持續(xù)時(shí)間回歸正常,物候條件趨于穩(wěn)定;另外,海外各個(gè)主要產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)期,泰國(guó)原料價(jià)格低位持穩(wěn),國(guó)內(nèi)進(jìn)口市場(chǎng)延續(xù)走強(qiáng)之勢(shì),天膠供應(yīng)端偏向樂(lè)觀。

需求方面:本周輪企開(kāi)工狀況延續(xù)回升態(tài)勢(shì),但復(fù)蘇力度明顯不足,整體開(kāi)工水平依然處于同期低位,而乘用車(chē)零售市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)減弱,消費(fèi)刺激相關(guān)措施的推動(dòng)臨近尾聲,政策兌現(xiàn)力度高峰已過(guò),加之商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)仍表現(xiàn)低迷,汽車(chē)市場(chǎng)景氣見(jiàn)頂,天然橡膠需求預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱。

庫(kù)存方面:橡膠到港增多,下游采購(gòu)尚無(wú)放量意愿,現(xiàn)貨庫(kù)存加速累庫(kù),而老膠倉(cāng)單注銷(xiāo)后期貨庫(kù)存回歸均值區(qū)間,庫(kù)存壓力邊際增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn):產(chǎn)區(qū)停割臨近支撐近月價(jià)格,主力換月及基本面不佳仍壓制遠(yuǎn)期合約;當(dāng)前,汽車(chē)市場(chǎng)增速拐點(diǎn)已然顯現(xiàn),輪企開(kāi)工率難有顯著提升,需求預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱,而國(guó)內(nèi)旺產(chǎn)季帶動(dòng)原料產(chǎn)出如期放量,進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng)亦推升供應(yīng)能力,天然橡膠供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減之勢(shì),滬膠策略可延續(xù)空頭思路,關(guān)注產(chǎn)區(qū)停割近況及需求層面是否出現(xiàn)新一輪政策刺激。

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劉啟躍

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棕櫚油

需求端持續(xù)疲弱,棕油上方壓力仍存

上一交易日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩走高。宏觀方面,海外市場(chǎng)衰退預(yù)期延續(xù),且原油價(jià)格近期明顯回落,整體對(duì)油脂存拖累。供給方面,黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng),對(duì)供給端的擾動(dòng)消退。印尼最新供需數(shù)據(jù)顯示,9月出口同比增加但環(huán)比減少,庫(kù)存方面,較8月略有減少,但仍顯著高于去年同期。馬棕瓷碗公布的產(chǎn)量和庫(kù)存均有所增加。隨著印尼出口專(zhuān)項(xiàng)稅豁免結(jié)束,印尼出口成本預(yù)計(jì)將有所抬升,但也將有利于提高馬棕出口競(jìng)爭(zhēng)力。近期東南亞地區(qū)天氣擾動(dòng)增加,但暫未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn),在減產(chǎn)季實(shí)際到來(lái)前,預(yù)計(jì)供給端將維持寬松。國(guó)內(nèi)方面,10月棕櫚油進(jìn)口量同比增加33.5%,庫(kù)存仍在持續(xù)抬升。需求端,海外生柴需求暫無(wú)新增亮點(diǎn),印度方面進(jìn)口量疲軟,而國(guó)內(nèi)方面,全國(guó)疫情仍處于反復(fù)階段,餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來(lái)看,供需結(jié)構(gòu)存在邊際利多,但在減產(chǎn)季到來(lái)前,實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變空間較低,海內(nèi)外供給整體表現(xiàn)充裕,需求端持續(xù)疲弱,棕櫚價(jià)格上方壓力仍存。

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張舒綺

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