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興業(yè)期貨早會通報:玻璃向上驅(qū)動較強,橡膠需求端弱勢不改-2022-12-13
時間:2022-12-13

操盤建議:

金融期貨方面:關鍵位支撐良好、政策面利多措施依舊充足,基本面修復方向明確,股指整體漲勢未改。短期內(nèi)地產(chǎn)、消費等相關行業(yè)彈性更大,上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。

商品期貨方面:玻璃向上驅(qū)動較強,橡膠需求端弱勢不改。

操作上:

1. 保交樓”疊加房企融資放松,竣工修復確定性較高,玻璃FG305前多繼續(xù)持有;

2. 乘用車零售增速大幅放緩,弱現(xiàn)實對抗強預期,RU2301前空持有。


品種建議:

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股指

整體漲勢未改,持有滬深300及上證50期指多單

周一(1212日),A股整體呈跌勢。截至收盤,上證指數(shù)跌0.87%3179.04點,深證成指跌0.89%11399.13點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.79%2401.52點,中小綜指跌0.49%12105.22點,科創(chuàng)50指漲0.29%1004.62點。當日兩市成交總額為0.91萬億、較前日縮量,當日北向資金凈流出為43.4億。

盤面上,房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭、鋼鐵和券商等板塊跌幅較大,而TMT、醫(yī)藥和國防軍工等板塊走勢則較堅挺。

當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體縮窄或持穩(wěn),且維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000主要看漲期權合約隱含波動率則有回落、但絕對值較低,預計續(xù)跌空間有限。綜合看,市場一致性預期無轉(zhuǎn)向悲觀信號。

當日主要消息如下:1.我國11月新增社會融資規(guī)模為1.99億,預期為2.1萬億;當月中國新增人民幣貸款為1.21萬億,預期為1.35萬億;2.我國11M2同比+12.4%,預期+11.7%,創(chuàng)新高;3.《關于深入推進黃河流域工業(yè)綠色發(fā)展的指導意見》發(fā)布,至2025年其綠色發(fā)展水平明顯提升,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局更加合理。

近日A股短線雖有調(diào)整,但從主要量價指標看,其關鍵位支撐良好、資金入場較前期明顯提高,技術面整體維持多頭格局。而國內(nèi)最新社融及信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)雖未超預期、但亦有亮點,且仍有諸多“寬信用”潛在刺激措施,政策面推漲動能依舊充足。綜合看,國內(nèi)基本面復蘇方向明朗、且節(jié)奏有望加快,股指仍有較大的續(xù)漲空間。從具體分類指數(shù)看,考慮地產(chǎn)刺激政策力度、疫情困境反轉(zhuǎn)主題,以及邊際交易彈性,預計短期階段內(nèi)大盤價值股表現(xiàn)相對占優(yōu),上證50及滬深300期指前多可持有。

從主要微觀盤面指標看,近階段來A股整體延續(xù)價升量增走勢,關鍵位支撐明確、市場情緒積極,技術面多頭格局未改。而隨疫情防控逐步放開、各項重磅政策逐步落地,國內(nèi)宏觀和行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)的預期將進一步強化,利于分子端盈利驅(qū)漲動能的顯現(xiàn)、分母端市場風險偏好的提升。綜合看,股指整體續(xù)漲空間繼續(xù)上移。從具體分類指數(shù)看,考慮地產(chǎn)刺激政策力度、疫情困境反轉(zhuǎn)主題,以及邊際交易彈性,預計短期階段內(nèi)大盤價值股表現(xiàn)相對占優(yōu),當前可介入上證50及滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

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有色

金屬(銅)

海內(nèi)外需求預期分化,銅價震蕩走弱

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66205/噸,相較前值下跌750/噸。期貨方面昨日銅價早盤快速回落,隨后震蕩走弱。宏觀方面,美聯(lián)儲本周即將召開議息會議,市場普遍預期加息50BP,關注即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)及議息會議對后續(xù)加息展望。而國內(nèi)方面,地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù),各地防疫政策進一步放松,但疫情是否會在短期對經(jīng)濟形成拖累的擔憂正在抬升,前期市場樂觀情緒有所減弱。供給方面,海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短,未對產(chǎn)量形成實質(zhì)性影響,秘魯10月銅產(chǎn)量繼續(xù)增加,目前23年加工費較去年同期進一步上行,市場普遍預期23年全球銅精礦供應的增長預計將超過冶煉產(chǎn)能的增長。下游需求方面,雖然市場交投一般,但受到國內(nèi)宏觀預期改善的影響,國內(nèi)需求預期出現(xiàn)抬升,但海外衰退預期持續(xù)。庫存方面,目前仍處于相對低位。綜合而言,美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預期的改善對銅價形成支撐,但目前海外衰退預期仍在持續(xù),需求端實質(zhì)性改善仍需等待,銅價向上趨勢難以持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

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張舒綺

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有色

金屬(鋁)

現(xiàn)實需求疲弱,鋁價小幅回落

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18960/噸,相較前值下跌300/噸。期貨方面,滬鋁昨日早盤開盤快速回落,隨著震蕩偏弱,夜盤繼續(xù)低位運行,倫鋁震蕩走弱。宏觀方面,美聯(lián)儲本周即將召開議息會議,市場普遍預期加息50BP,關注即將公布的美國CPI數(shù)據(jù)及議息會議對后續(xù)加息展望。而國內(nèi)方面,地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù),各地防疫政策進一步放松,但疫情是否會在短期對經(jīng)濟形成拖累的擔憂正在抬升,前期市場樂觀情緒有所減弱。供給方面,海外能源壓力逐步緩解,預計23年海外鋁產(chǎn)能進一步減產(chǎn)可能性較低,但增量有限。而國內(nèi)方面,限產(chǎn)影響暫無進一步擴大,但四川產(chǎn)能恢復節(jié)奏較慢,而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。目前受影響產(chǎn)能仍以水電為主,預計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面,企業(yè)仍以剛需采購為主,成交一般。終端消費方面,雖然現(xiàn)實需求受季節(jié)性影響整體偏弱,但近期宏觀預期不斷改善。庫存方面,昨日倫鋁庫存快速增加,但仍處于歷史低位,社會庫存持續(xù)下滑。綜合來看,滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束,而下游需求預期不斷改善,疊加庫存仍處低位,市場做多情緒持續(xù),滬鋁下方支撐較強。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

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鋼礦

關注中央經(jīng)濟工作會議信號,黑色金屬震蕩運行

1、螺紋:昨日公布社融數(shù)據(jù),M2表現(xiàn)超預期,但社融信貸規(guī)模均不及預期,也低于季節(jié)性,社融增速創(chuàng)下一年來新低,結(jié)構(gòu)上居民消費、地產(chǎn)仍弱、企業(yè)中長貸在政策拉動下逆勢走強。反映經(jīng)濟下行壓力仍大,需求不足,信心不足問題仍突出,后續(xù)寬松政策仍值得期待。目前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)。本周關注中央經(jīng)濟工作會議釋放信號。產(chǎn)業(yè)面變化則相對有限。需求淡季下行趨勢不可逆,但電爐大幅減產(chǎn)后供給壓力和庫存壓力整體有限,且高爐鐵水產(chǎn)量同比偏蓋疊加鋼廠原料庫存偏低,原料價格支撐較強。目前風險在于,中央經(jīng)濟工作會議利好不及預期,以及會后國內(nèi)宏觀進入政策真空期,行情重回基本面現(xiàn)實的可能性,以及防疫政策優(yōu)化后,國內(nèi)疫情大幅反彈對市場短期風險偏好的影響。綜合看,螺紋“弱現(xiàn)實,強預期”分化,宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預期均難以被證偽,依然是主導行情走向的核心驅(qū)動,但現(xiàn)實的供需壓力正在逐步積累,關注中央經(jīng)濟工作會議后利多階段性出盡甚至利多不及預期等情況下,現(xiàn)實對市場影響放大的風險。策略上:單邊,新單暫時觀望。關注:中央經(jīng)濟工作會議;美聯(lián)儲議息會議;疫情;冬儲。

 

2、熱卷:11M2超預期,但社融信貸數(shù)據(jù)低于預期和季節(jié)性,社融增速甚至創(chuàng)下1年來新低,其中居民消費、地產(chǎn)依然疲軟,企業(yè)中長期貸款在政策拉動下逆勢走強。目前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然較大,需求和信心不足問題如初,防控放松并不等于經(jīng)濟可自行修復,預計國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)。本周關注中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)。產(chǎn)業(yè)面變化有限,熱卷整體表現(xiàn)依然好于螺紋。但需求淡季轉(zhuǎn)弱的趨勢依然不可逆,但熱卷庫存去化較好,高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢,疊加鋼廠原料庫存普遍偏低,原料價格支撐較強。目前主要風險在于中央經(jīng)濟工作會議后宏觀進入政策真空期,利多階段性出盡,甚至會議釋放的利多不及預期,市場行情受現(xiàn)實影響放大的邏輯。綜合看,穩(wěn)增長階段宏觀寬松政策加碼的預期和疫情防控政策優(yōu)化的預期均難以被證偽,強預期目前仍是主導市場的核心,但現(xiàn)實的壓力正逐步積累,關注中央經(jīng)濟工作會議后利多階段性出盡甚至利多不及預期等情況下,現(xiàn)實對市場影響放大的風險。策略上,單邊:新蛋暫時觀望。關注:中央經(jīng)濟工作會議;美聯(lián)儲議息會議;疫情;冬儲。

 

3、鐵礦石:上周國內(nèi)247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅降至221.16萬噸,同比仍多增20.56萬噸/天。得益于電爐持續(xù)虧損導致的大范圍停產(chǎn),高爐生產(chǎn)具備較強安全墊,高爐減產(chǎn)較為緩慢。而鋼廠進口礦庫存依然較低,上周247家鋼廠進口礦總庫存依然不足9200萬噸,同比減少約1200萬噸,12月鋼廠原料補庫需求仍待釋放。而宏觀寬松政策加碼以及防疫政策逐步優(yōu)化的預期難以被證偽,對行情支撐依然存在。截至1212日收盤,鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品(BRBF16(前值16),05合約貼水44(前值42)。目前主要風險在于,(1)中央經(jīng)濟工作會議后政策利多階段性出盡,甚至利多信號不及預期;(2)鋼材剛需下行趨勢不可逆,原料表現(xiàn)偏強侵蝕鋼廠利潤,焦炭后續(xù)仍有提漲計劃,鋼廠盈利難見改善,不排除12月鋼廠檢修規(guī)模繼續(xù)擴大,并維持原料低庫存過冬的可能。綜合看,宏觀利多預期暫難證偽,暫時主導市場走勢,但現(xiàn)實風險正在積累,且宏觀利多也面臨階段性出盡的可能,調(diào)整05合約觀點為震蕩。策略上,鐵礦05合約多單輕倉持有,中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束或者05價格回調(diào)至780則止盈離場。關注:疫情;鋼廠補庫;中央經(jīng)濟工作會議。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

補庫支持原料價格,焦炭三輪提漲悉數(shù)落地

1、焦炭:供應方面,焦化利潤受益于三輪漲價而有所修復,焦企提漲積極性逐步回升,華北及華東地區(qū)部分原料到貨順暢的企業(yè)或繼續(xù)加大生產(chǎn)力度,焦炭日產(chǎn)呈現(xiàn)底部回升之勢。需求方面,焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢,但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位,今冬政策性限產(chǎn)因素幅度不及往年,且鋼廠原料庫存普遍不高,預期好轉(zhuǎn)或加速激發(fā)冬儲采購,焦炭上游庫存大幅去庫,采購支撐有所走強。現(xiàn)貨方面,焦炭提漲基本落地,漲價幅度累計三輪上漲300-330/噸,當前焦化廠廠內(nèi)庫存依然低位,且下游拉運平穩(wěn)繼續(xù)提振企業(yè)對后市信心,加之當前成本支撐亦同步走強,焦炭現(xiàn)貨市場大概率延續(xù)偏強表現(xiàn)。綜合來看,利潤修復或帶動焦企提產(chǎn)意愿,而下游采購補庫亦有所走強,焦炭三輪提漲悉數(shù)落地,市場交易情緒偏向樂觀,短期焦炭價格表現(xiàn)偏強,但盤面快速上行持續(xù)拉大焦炭基差,期貨升水或壓制上方空間,關注后續(xù)現(xiàn)貨漲價輪次及冬儲預期兌現(xiàn)程度。

 

2、焦煤:產(chǎn)地煤方面,電煤保供順利推進使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降,但臨近年末安全檢查等因素或?qū)⑸郎?,政策端限產(chǎn)或卷土重來,或影響供應端回升情況;進口煤方面,蒙煤進口維持相對高位,甘其毛都口岸通關車數(shù)基本持穩(wěn)在800車之上,關注年末煤炭進口政策是否生變。需求方面,坑口原煤貿(mào)易狀況持續(xù)好轉(zhuǎn),焦炭現(xiàn)貨進入連續(xù)提漲通道,產(chǎn)業(yè)利潤有望重新分配,而原料庫存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲采購力度,礦方庫存壓力暫且不高。綜合來看,北方冬儲持續(xù)推進,原煤坑口拉運表現(xiàn)良好,貿(mào)易煤價繼續(xù)回升,樂觀預期主導市場交易,但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢,進口市場或有放量可能,關注焦煤供應端事件擾動及下游冬儲采購力度。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

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聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿

保交樓疊加房企融資放松,純堿玻璃仍持多頭思路

現(xiàn)貨:1212日,華北重堿2850/噸(0),華東重堿2780/噸(0),華中重堿2730/噸(0)。

供給:1212日,純堿日度開工率為91.15%+0.78%)。

裝置檢修:江西晶昊負荷減量,湖北雙環(huán)和陜西興化尚未正常,其他裝置開工相對穩(wěn)定,暫無檢修計劃。

需求:(1)浮法玻璃:1212日,運行產(chǎn)能160610t/d0),開工率79.14%+0.33%),產(chǎn)能利用率80.34%0),全國均價報1567/噸(+0.19%);(2)光伏玻璃:1212日,運行產(chǎn)能76860t/d+2400),開工率90%0),產(chǎn)能利用率94.23%+0.09%)。1211日,湖北億鈞耀能21200噸新建產(chǎn)線點火成功。

點評:雖然上周純堿企業(yè)庫存開始增加,但全產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存偏低的格局尚未改變。12月浮法玻璃有3000噸產(chǎn)線計劃冷修,而光伏有7800噸產(chǎn)線計劃投產(chǎn),其中5600噸產(chǎn)線投產(chǎn)概率較高,周日已有2條共計2400噸產(chǎn)線點火,光伏玻璃投產(chǎn)仍有望繼續(xù)對沖浮法冷修以及輕堿下游需求疲軟的風險。目前主要風險有:(1)中央經(jīng)濟工作會議利多不及預期、以及會后宏觀利多階段性出盡的可能,(2)下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損,對純堿現(xiàn)貨漲價的接受度還是原料冬儲的積極性都較低,壓制期現(xiàn)價差修復空間。

策略建議:單邊,純堿05合約多單輕倉持有,保交樓疊加房企融資寬松,竣工修復確定性較高,玻璃05合約亦可持偏多思路;組合,05合約上多純堿空玻璃套利組合可止盈離場。關注本周中央經(jīng)濟工作會議和美聯(lián)儲議息會議對國內(nèi)外宏觀預期的影響。

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魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

持續(xù)下跌后油價存在超跌修復需求

供應方面,美國的一條重要輸油管道仍處于關閉狀態(tài),可能會影響美國一個主要儲存中心的庫存,并減少對兩個煉油中心的原油供應。俄羅斯方面應對限價,表示可能會減產(chǎn),并拒絕向任何對俄出口商品設置價格上限的國家出售石油。但歐洲制裁和價格上限措施的影響尚未產(chǎn)生明確結(jié)果,其實施情況仍不明朗。

機構(gòu)方面,127EIA短期能源展望報告再次將2023年全球原油需求增速預期下調(diào)16萬桶/日至100萬桶/日,此前為116萬桶/日。悲觀的展望持續(xù)打擊了市場信心。

持倉方面,截至126日當周,歐洲ICE布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少至9.5萬手合約,創(chuàng)最近逾兩年新低。多頭頭寸與空頭頭寸的比率處于202011月以來的最低水平,市場情緒謹慎。

總體而言,市場仍受需求疲弱等利空消息影響;但目前WTI油價已接近美國尋求回補戰(zhàn)略原油的67-70美元目標價格區(qū)間,原油繼續(xù)大幅下跌的可能性偏小,存在超跌修復需求。

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楊帆

從業(yè)資格:

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從業(yè)資格:F3062781

聚酯

投產(chǎn)滯后累庫低于預期,短期聚酯或延續(xù)震蕩

PTA方面,浙江逸盛石化3200萬噸PTA裝置、逸盛大化1225萬噸裝置計劃1月份繼續(xù)停車;恒力石化2220萬噸PTA裝置計劃1月份繼續(xù)停車;華東一套220萬噸PTA裝置計劃12月底停車檢修,計劃維持1520天。近期PTA企業(yè)裝置檢修計劃較多,市場擔憂供應收緊;受原料及效益影響部分新增產(chǎn)能投放推遲。

內(nèi)需方面,下游織機開工率仍沒有好轉(zhuǎn),紡織企業(yè)需求低迷,出口表現(xiàn)疲弱,下游需求仍未看到改善契機。聚酯綜合開工率維持在77.75%,織造綜合開工率維持在48%附近。臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開工將會急劇下降,并且受外部因素不確定性的影響,紡織海外訂單存在下降預期。

成本方面,供應端不確定性因素消退,市場仍受疲弱的需求影響,原油價格承壓下行,對能化品成本支撐減弱。

總體而言,PTA新裝置投產(chǎn)滯后,社會累庫低于預期;但下游需求持續(xù)弱勢,短期聚酯或延續(xù)震蕩。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

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Z0014114

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

供應依舊寬松,甲醇上漲空間有限

周一期貨價格小幅走高,各地現(xiàn)貨試探性上漲,其中陜西關中和山東臨沂漲幅較大,不過除了華北外,其他地區(qū)成交欠佳。昨日安徽碳鑫如期重啟,甲醇檢修涉及總產(chǎn)能減少至700萬噸以下,另外山西晉豐由月底提前至本周重啟,本周暫無其他新增檢修或計劃重啟裝置,產(chǎn)量預計增加1%。本月的疫情政策優(yōu)化更多對終端需求產(chǎn)生利好,甲醇的主要下游開工率不升反降,隨著春節(jié)臨近,甲醇下游需求將進一步收縮??紤]到極高的工廠庫存以及不斷轉(zhuǎn)弱的需求,我們認為甲醇上漲空間極為有限,賣出看漲期權或者直接做空05合約都是首選策略。

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楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聯(lián)系人:楊帆

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從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聚烯烴

三重因素助力上漲,但后續(xù)上漲較為乏力

周一石化庫存為65.5萬噸,周二為62萬噸。十一月以來聚烯烴價格持續(xù)反彈,昨日更是逼近前高位置,我們認為主要原因有以下幾點。首先盡管四季度聚烯烴產(chǎn)量保持高位,但臨時檢修裝置不斷出現(xiàn),導致供應壓力遠不如預期。其次冬季防疫物資需求明顯增加,直接導致PP纖維料價格上漲,從而帶動標品拉絲價格上漲,本周一現(xiàn)貨價格更是全面上漲100/噸。最后PP下游開工率時隔兩個月增長,補庫需求進一步推高聚烯烴價格。除非原油大幅反彈,否則僅憑以上因素,聚烯烴漲幅有限。另外需要關注明日美聯(lián)儲加息的擾動,警惕利空襲來。

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楊帆

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F3027216

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Z0014114

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F3027216

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Z0014114

橡膠

汽車市場景氣回落,預期強勢但現(xiàn)實偏弱

供給方面:本月國內(nèi)兩大產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割,時至年末物候條件趨于穩(wěn)定,持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望劃上句號;而泰國原料市場維持低位震蕩格局,南部主要產(chǎn)區(qū)紛紛邁入增產(chǎn)季,海外橡膠供應對國內(nèi)市場的補充作用有望繼續(xù)放大,天然橡膠供應節(jié)奏延續(xù)增長態(tài)勢。

需求方面:乘用車零售同環(huán)比雙降,汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)疲軟,購置稅減征措施及相關消費刺激計劃過度透支未來需求,年末車市大概率呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象,且輪企開工意愿回升緩慢,明年春節(jié)較早及企業(yè)產(chǎn)成品庫存高位持續(xù)限制開工率回暖,天然橡膠需求預期偏向悲觀。

庫存方面:橡膠到港季節(jié)性走強,下游采購意愿尚未復蘇,港口庫存維持累庫態(tài)勢,天膠庫存壓力邊際增強。

核心觀點:乘用車零售增速斷崖下行,商用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)維持低迷,輪企開工回升乏力,而橡膠進口季節(jié)性增多,港口庫存延續(xù)累庫,供增需減預期得到強化,激進者滬膠策略可延續(xù)空頭思路;但考慮到國內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近停割疊加整體宏觀氛圍邊際利多,市場樂觀交易情緒受到激發(fā),保守者滬膠空頭頭寸可止盈離場。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

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劉啟躍

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棕櫚油

基本面無新增驅(qū)動,棕櫚油震蕩運行

昨日棕櫚油價格快速回落。宏觀方面,海外市場衰退預期延續(xù)拖累油脂需求,且原油價格近期走勢偏弱,整體對棕櫚油價格形成拖累。供給方面,黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運協(xié)議延長,對供給端的擾動消退。最新的印尼及馬來西亞棕櫚油庫存數(shù)據(jù)顯示,庫存壓力較前期明顯減弱,但目前庫存仍處于相對高位,而國內(nèi)庫存也處于相對高位。需求端方面,印尼政策將建立B35生柴政策實施機制,目前執(zhí)行的為B30計劃,但具體細則尚未公布。而國內(nèi)方面,受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看,受季節(jié)性影響供需結(jié)構(gòu)存在邊際利多,但在減產(chǎn)季到來前,實質(zhì)性轉(zhuǎn)變空間有限,目前高庫存仍對價格形成壓制,疊加下游需求暫無實質(zhì)性改善,預計近期價格震蕩運行。

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投資咨詢部

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