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興業(yè)期貨早會通報:鐵礦、滬鋁延續(xù)多頭思路-2023-11-15
時間:2023-11-15

操盤建議:

金融期貨方面:國內(nèi)政策面、基本面指引明確向上,外部流動性環(huán)境亦大幅改善,A股漲勢將放大。順周期價值股、TMT成長股均有較直接驅動映射,繼續(xù)持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:鐵礦、滬鋁延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.需求偏強、庫存較低,鐵礦I2405前多持有;

2.美元走弱、且供給約束明確,滬鋁AL2312前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體漲勢預期樂觀,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二(11月14日),A股延續(xù)震蕩偏強走勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.31%報3056.07點,深證成指漲0.17%報10005.56點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.22%報2004.81點,中小綜指漲0.31%報11058.09點,科創(chuàng)50指漲0.87%報904.34點。當日兩市成交總額為0.89萬億、較前日有所增加;當日北向資金凈流出為21.1億。

盤面上,TMT、房地產(chǎn)、汽車、金融、國防軍工和消費者服務等板塊漲幅較大,而煤炭、鋼鐵、電力設備及新能源、石油石化等板塊走勢則偏弱。

當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約均有縮窄、且整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有回落??傮w看,市場預期依舊偏向樂觀。

當日主要消息如下:1.美國10月核心CPI同比+4%,為近2年多來新低,預期值和前值均同比+4.1%;2.全國15個城市啟動首批公共領域車輛全面電動化先行區(qū)試點,目標推廣量超60萬輛,超70萬臺充電樁等。

 近期A股整體維持穩(wěn)步上行態(tài)勢,交投量能回暖、市場情緒亦有明顯修復,技術面多頭特征強化。國內(nèi)政策面、基本面指引依舊明確向上,美國通脹率持續(xù)走低則進一步削弱美聯(lián)儲緊縮預期的負面影響、利于外部流動性環(huán)境的持續(xù)改善??傮w看,積極推漲因素仍是主導、且發(fā)酵空間充裕,A股潛在漲幅、持續(xù)性值得期待。再從具體分類指數(shù)看,復蘇大勢相對更利于順周期、大金融和大消費板塊,另考慮景氣度大幅改善潛力、部分TMT板塊彈性亦較大。而上述相關映射行業(yè)在滬深300期指中占比相對最高,其依舊為最優(yōu)標的,多單繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

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聯(lián)系人:李光軍

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有色

金屬(銅)

美元快速回落,銅價偏強震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報67875元/噸,相較前值上漲435元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩,夜盤走勢偏強。海外宏觀方面,美國通脹數(shù)據(jù)降溫幅度超預期,市場對美聯(lián)儲加息結束的預期快速抬升,美元指數(shù)大幅回落。國內(nèi)方面,最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,但目前刺激政策仍在加碼,市場降準預期抬升,財政政策或繼續(xù)加碼,宏觀修復趨勢延續(xù)。供給方面,雖然銅礦擾動事件頻發(fā)且開采成本正在不斷抬升,但或受到銅價處高位的影響,礦端供給仍保持增長,且國內(nèi)檢修影響較少,利潤尚可,精銅產(chǎn)量增長較為樂觀,但需關注北方物流情況。下游需求方面,國內(nèi)刺激政策再度加碼,疊加新能源需求持續(xù)增長。庫存方面,國內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)回落。綜合而言,美元快速回落,對有色金屬價格支撐走強,且國內(nèi)宏觀預期好轉對需求端存在提振,銅價下方支撐走強。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

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聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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有色

金屬(鋁)

美元大幅回落,鋁價支撐走強

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18910元/噸,相較前值上漲60元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩運行,夜盤表現(xiàn)偏強。海外宏觀方面,美國通脹數(shù)據(jù)降溫幅度超預期,市場對美聯(lián)儲加息結束的預期快速抬升,美元指數(shù)大幅回落。國內(nèi)方面,最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,但目前刺激政策仍在加碼,市場降準預期抬升,財政政策或繼續(xù)加碼,宏觀修復趨勢延續(xù)。供給方面,云南地區(qū)枯水期減產(chǎn)預計涉及超100萬噸產(chǎn)能,但目前實際影響仍未確定,且不排除受降雨量影響出現(xiàn)二次減產(chǎn)。近期進口利潤階段性轉負,進口增量預計難以持續(xù)。需求方面,刺激政策仍在加碼,傳統(tǒng)需求存改善預期,疊加新能源相關需求維持樂觀,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存有所抬升,但仍處于歷史同期偏低水平,且從季節(jié)性來看,后續(xù)進一步抬升空間有限。綜合來看,美元中期向下趨勢明確,且國內(nèi)經(jīng)濟預期的好轉,宏觀面支撐不斷加強。而供給端約束將逐步兌現(xiàn),且存在進一步減產(chǎn)空間,對價格形成利多。同時庫存繼續(xù)抬升空間有限,鋁價下方支撐較為明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

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聯(lián)系人:張舒綺

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有色

金屬(碳酸鋰)

產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)消息重現(xiàn),資金面交易活躍度高

  供應方面,鹽湖企業(yè)因氣溫驟降導致月度產(chǎn)量指引下滑,外購企業(yè)開工率回升但有企業(yè)計劃實施新一輪減產(chǎn),云母企業(yè)因超采現(xiàn)象被遏制導致開工率不高。從全球資源供給看,非洲礦山海運平穩(wěn)、南美鹽湖維持正常產(chǎn)能爬坡、歐美項目延期頻發(fā)。長期供應過剩格局仍存變數(shù),建議關注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況。  

  需求方面,上游鋰鹽廠出貨挺價情緒猶在,中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)鋰鹽出貨意愿較高但總量偏少。供應端將維持長協(xié)平穩(wěn)出貨、散單成交稀少格局,預估鋰電各環(huán)節(jié)大概率維持謹慎采購原則。鋰資源戰(zhàn)略意義提高,歐美國家布局本土化產(chǎn)業(yè)意愿強烈。當前時點未發(fā)現(xiàn)下游訂單大幅增多,持續(xù)關注下游排產(chǎn)計劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價重回下滑區(qū)間,價格跌至150000元/噸,期現(xiàn)價差為7450元?,F(xiàn)貨市場成交意愿不強,下游維持少量剛需補庫,預計囤貨情況較難出現(xiàn)。市場采買雙方仍對電碳報價有分歧,主力合約交割時間臨近,情緒面及資金面將繼續(xù)影響盤面,但基差波動偏大仍將維持一段時間。

總體而言,長期看新增供給平穩(wěn)且年內(nèi)供需基本未出現(xiàn)過剩,需求端信心恢復需等待庫存結構發(fā)生實質(zhì)性轉變。現(xiàn)貨價格依然處在下行區(qū)間,需求維持冷清狀態(tài),消息面指引力不強。昨日主力合約持續(xù)震蕩,盤面交易活躍度仍保持在歷史高點。當前供需雙弱且盤面博弈加劇,建議投資者維持輕倉或空倉。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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聯(lián)系人:張峻瑞

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鋼礦

宏觀利好提振市場情緒,黑色金屬集體上行

1、螺紋:宏觀政策是決定行情的關鍵,我們也一直強調(diào)國內(nèi)政策穩(wěn)增長大方向明確。昨日彭博消息,中國計劃向城中村改造提供1萬億低成本融資。美國10月CPI超預期下行,加息壓力減輕,美債收益率及美元指數(shù)大幅下行,海外擾動因素對風險資產(chǎn)的壓制力減弱。中觀方面,天氣降溫,工程施工將自北向南逐步放緩,螺紋表需季節(jié)性回落幅度將隨之擴大。不過螺紋長流程生產(chǎn)利潤倒掛,短流程生產(chǎn)盈利較前低明顯好轉,前者減產(chǎn)對沖了后者增產(chǎn)的影響,螺紋總產(chǎn)量維持低位,使得總庫存仍將延續(xù)去庫趨勢,庫存絕對值低位運行?,F(xiàn)貨端已有缺貨跡象。且從粗鋼層面看,鋼材總量供需矛盾尚未完全激化,鐵水日產(chǎn)得以保持同比10萬噸以上的增幅,有利于支撐爐料價格,周一焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲落地,疊加短流程增產(chǎn),預計煉鋼成本重心上移,這也對螺紋價格形成較強支撐。目前主要潛在風險在于,煉鋼總產(chǎn)能過剩的大背景下,鋼廠生產(chǎn)彈性較高,供應潛在壓力較大。且當前高鐵水分流鋼坯、非五大材等品種增多,鋼坯、帶鋼等少數(shù)品種累庫壓力顯現(xiàn),其中唐山鋼坯庫存持續(xù)增至126.54萬噸,大幅高于季節(jié)性。綜合看,國內(nèi)政策穩(wěn)增長大方向明確,四季度地產(chǎn)、專項債提前批、地方化債等方面的增量政策值得期待,螺紋等建筑鋼材基本面矛盾不顯,且?guī)齑娴臀贿\行,而煉鋼成本重心上移,對螺紋價格形成正向支撐,維持螺紋期價震蕩向上的判斷,潛在風險仍在于煉鋼產(chǎn)能過剩大背景下供應彈性偏高帶來的壓力。策略上,單邊,RB2401多單耐心持有,入場3667(10.25);組合,觀望。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預期,國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

2、熱卷:中美宏觀政策依然是決定行情的關鍵。我們始終認為,國內(nèi)穩(wěn)增長,美聯(lián)儲加息壓力邊際減輕,昨日消息及數(shù)據(jù)均有印證。其中彭博消息,中國計劃向城中村給改造提供1萬億低成本融資。美國10月CPI超預期下行,加息壓力減弱,美債收益率及美元指數(shù)雙雙大幅回落。中觀方面,汽車、家電年末大促沖量,船舶訂單后續(xù)發(fā)揮空間較大,且制造業(yè)受季節(jié)性影響不明顯,卷板需求好于同期,也明顯好于建筑鋼材需求。再加上鐵水轉產(chǎn)非五大材增多,鋼聯(lián)大樣本熱卷庫存已連續(xù)多周下降,庫存壓力環(huán)比有所降低。同時,粗鋼層面總量供需矛盾未明顯激化,鐵水日產(chǎn)維持同比10萬噸以上的增幅,支撐爐料價格偏強運行。周一焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲落地,煉鋼成本重心上移,對熱卷等鋼材價格形成正向支撐?,F(xiàn)階段,潛在風險在于,粗鋼產(chǎn)能總體過剩大背景下,鋼材供應彈性偏高。鐵水流向鋼坯及非五大材增多,而部分上述品種,如鋼坯,庫存已出現(xiàn)逆季節(jié)性的大幅積累。綜上所述,國內(nèi)政策穩(wěn)增長方向明確,四季度房地產(chǎn)、地方專項債提前批、地方化債等增量政策值得期待,且熱卷等卷板庫存連續(xù)下降,庫存壓力有所減輕,疊加煉鋼成本重心上移,維持熱卷期價震蕩上行的判斷,潛在主要風險在于,煉鋼產(chǎn)能過剩大背景下供應彈性偏高帶來的壓力,部分品種,如鋼坯,庫存已出現(xiàn)逆季節(jié)性大幅積累。策略上,單邊,多頭思路;組合,觀望。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預期,國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

 

3、鐵礦石:國內(nèi)外宏觀均有改善信號。國內(nèi)政策穩(wěn)增長方向明確,昨日彭博傳政府支持城中村改造利好消息,美國10月CPI超預期下行,加息壓力減輕。得益于增量穩(wěn)增長政策提供的財政增量資金,預計四季度鐵水產(chǎn)量降幅大概率小于歷年同期,鐵礦供需過剩幅度有限。根據(jù)我們估算,年末港口及鋼廠進口礦庫存高點可能低于1.3億噸+0.95億噸?,F(xiàn)階段鐵礦各環(huán)節(jié)庫存仍處于低位,11月中下旬鋼廠可能還有部分原料冬儲補庫需求待釋放,屆時鐵礦現(xiàn)貨價格潛在向上彈性或增加。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價26元/噸(前值13元/噸),05合約貼水90元/噸(前值62元/噸)。不過,隨著高爐原料漲價,鐵廢價差回升至年內(nèi)高位,電爐生產(chǎn)會對高爐生產(chǎn)形成潛在擠出壓力。此外,鐵礦期價持續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高,01合約逼近1000整數(shù)關口,容易引發(fā)監(jiān)管部門政策調(diào)控的風險??傮w看,四季度宏觀利好或與偏強的基本面形成共振,維持四季度逢低做多鐵礦期貨的思路不變,關注電爐復產(chǎn)對鐵水的擠出情況、鋼廠原料冬儲動向,及監(jiān)管政策調(diào)控風險對鐵礦期貨價格上行斜率的影響。策略上:單邊,鐵礦 I2405合約多單耐心持有;組合,觀望。風險:(下行)美聯(lián)儲加息超預期,國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度低于預期,監(jiān)管調(diào)控鐵礦價格;(上行)國內(nèi)宏觀政策繼續(xù)大幅寬松。

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魏瑩

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F3039424

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦煤坑口競拍回暖,焦企提漲信心增強

焦炭:供應方面,華北地區(qū)焦爐開工有所回升,東北各地則受制于天氣影響開工下滑,焦企提產(chǎn)積極性一般,利潤左右生產(chǎn)環(huán)節(jié),焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鋼材價格回暖修復鋼廠利潤,生產(chǎn)積極性得到提升,而冬儲臨近推升階段性補庫需求,下游主動補庫行為增多,貿(mào)易商入市意愿增強,需求表征轉向樂觀?,F(xiàn)貨方面,主流焦企陸續(xù)加入提漲,漲幅100-110元/噸,煉焦成本逐步上移,而焦化廠出貨依然順暢,漲價信心持續(xù)增強,現(xiàn)貨市場進入上行區(qū)間。綜合來看,焦企出貨良好暫無庫存壓力,鋼廠原料補庫推動遠期需求,而焦爐生產(chǎn)受制于成本壓力及利潤表現(xiàn),供需結構偏向趨緊,現(xiàn)貨市場順勢提漲,期價走勢亦有上行驅動。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦產(chǎn)能釋放延續(xù)偏緩格局,臨近年關原煤生產(chǎn)難有增量,且洗煤廠開工率同步走低,焦精煤供應維持偏緊預期;進口煤方面,澳煤價格雖有回落、但進口利潤倒掛依然較大,國內(nèi)終端采購意愿平平,進口市場補充作用結構性缺失。需求方面,鐵水日產(chǎn)續(xù)降兌現(xiàn)高爐減產(chǎn),但成材價格上漲修復鋼廠利潤、提升生產(chǎn)積極性,而年末原料冬儲即將開啟,坑口競拍環(huán)節(jié)快速復蘇,采購需求持續(xù)回暖。綜合來看,現(xiàn)實需求兌現(xiàn)逐步企穩(wěn),原料冬儲提振市場情緒,低庫存背景下采購意愿得到增強,而原煤生產(chǎn)難有增量、進口補充依然不足,供減需增繼續(xù)抬升焦煤價格中樞。

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投資咨詢部

劉啟躍

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從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

估值偏低且潛在勝率較好,純堿05多單繼續(xù)持有

現(xiàn)貨:11月14日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2300-2500元/噸(0),華東重堿2300-2500元/噸(0),華中重堿2300-2400元/噸(0),華南輕重堿報價上調(diào)200。11月14日,浮法玻璃全國均價2004元/噸(-0.84%),除西南、西北地區(qū)外,各地現(xiàn)貨普降,且跌幅擴大。

上游:11月14日,隆眾純堿日度開工率降至84.81%(+3.44%),日度檢修損失量降至1.69萬噸,江蘇昆山恢復正常生產(chǎn),華中檢修損失量下降。

下游:(1)浮法玻璃:11月14日,運行產(chǎn)能172410t/d(0),開工率82.08%(0),產(chǎn)能利用率83.99%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率窄幅波動,沙河85%(↑),湖北112%(↑),華東110%(↑),華南85%(↓),西南86%(↓),西北76%(↓),東北91%(↑),全國綜合92%(↑)。(2)光伏玻璃:11月14日,運行產(chǎn)能95560t/d(0),開工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.83%(0)。

點評:(1)純堿:近期圍繞新裝置投產(chǎn)及青海減產(chǎn)的消息頻出,且多空分歧較大,難以驗證,建議仍以權威機構的產(chǎn)量數(shù)據(jù)為準繩,追蹤實際供應的變化情況。由于市場對供應實際增長的節(jié)奏分歧較大,盤面近月合約(12合約至01合約)資金博弈加劇,參與難度較高。但考慮宏觀利多消息增多提振市場情緒,純堿現(xiàn)貨報價上調(diào)、以及期貨近遠月(1-5)價差偏高,我們認為純堿05合約估值依然屬于合理偏低的水平。且新裝置全部投產(chǎn)后,供給端未來出清的可能性依然存在。因此建議05合約低位多單可繼續(xù)耐心持有;若供應確定開始增長,新單可嘗試參與買1賣5反套機會。(2)浮法玻璃:宏觀環(huán)境邊際改善,國內(nèi)政策穩(wěn)增長,昨日傳中國計劃對城中村改在提供1萬億低成本融資,美國10月CPI超預期回落,加息壓力降低,美元指數(shù)及美債收益率雙雙大幅回落,市場風險偏好回暖。10月以來,玻璃下游剛需韌性尚可,在玻璃供應增長穩(wěn)步增長的情況下,庫存基本走平,除江蘇外,玻璃庫存壓力有限。近期主產(chǎn)地玻璃產(chǎn)銷率基本在90%-100%之間窄幅波動。不過,隨著全國降溫,需求季節(jié)性回落跡象可能隨之顯現(xiàn),而供應增長的壓力依然明確。近期玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)回落,昨日跌幅擴大。期貨主力合約價格修復貼水的高度大概率在德金交割品折盤價附近(現(xiàn)值1789,前值1798)。維持玻璃區(qū)間震蕩的觀點。

策略建議:單邊,純堿05低位多單繼續(xù)持有;組合,若供應確定性開始增長,可考慮參與純堿1-5反套機會。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

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投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

宏觀市場情緒有所好轉,原油或反彈修復

宏觀方面,美國公布10月CPI數(shù)據(jù),年率錄得3.2%,為今年7月以來新低。核心CPI年率錄得4%,為2021年9月以來新低,且均低于市場預期。美國通脹緩解提升市場風險偏好,12月加息壓力有所下降。

機構方面,IEA月報將 2023年原油市場需求預期上調(diào)10萬桶至240萬桶/日;此前OPEC上調(diào)2萬桶至246萬桶/日,EIA下調(diào)30萬桶至146萬桶/日。原油市場供需存在高彈性特征,且分歧明顯。

供應方面,OPEC月報數(shù)據(jù)顯示9月OPEC原油產(chǎn)量較去年同期下降194.1萬桶/日,較8月增加27.3萬桶/日,除了委內(nèi)瑞拉,其他國家都在環(huán)比增產(chǎn)。后續(xù)關注本月OPEC+會議結果。

總體而言,需求擔憂下跌情況得到一定程度釋放,隨著市場情緒好轉,原油或出現(xiàn)反彈修復。

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葛子遠

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Z0019020

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021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

棉花

儲備棉停止銷售,棉花存在底部支撐

供應方面,11月14日中儲棉公告顯示將定于2023年11月15日起停止2023年中央儲備棉銷售。儲備棉銷售停止利好落地,市場供應趨于平衡。收購端新疆棉收購進度進入后程,軋花廠收購心態(tài)和策略均維持謹慎。

需求方面,終端需求持續(xù)疲軟,新增訂單不足,成品庫存持續(xù)積壓,加之紗線價格下行,紡企虧損幅度加大,對于新棉補庫需求意愿不高。

總體而言,儲備棉停止銷售利好落地,棉花價格盤整運行,受供應端影響當前價格存在底部支撐。

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葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

需求有轉弱跡象,但氣頭減產(chǎn)利好仍存

明日陜西神木40萬噸裝置計劃重啟,本周開工率預計小幅降低,如果12初氣頭裝置普遍開始減產(chǎn),那么生產(chǎn)企業(yè)庫存將加速下降。本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為4.18(-4.89)萬噸,反映當?shù)匦枨笙陆担P注今日公布的生產(chǎn)企業(yè)訂單待發(fā)量數(shù)據(jù)。周二期貨價格小幅上漲,各地現(xiàn)貨價格多數(shù)保持穩(wěn)定,不過市場成交偏差。下游醋酸、二甲醚和甲醛價格不同程度下跌,終端需求轉弱已經(jīng)開始形成負反饋。上周二煤炭價格止跌反彈,累計上漲約30元/噸,當前環(huán)渤海庫存接近年內(nèi)最高,長江口庫存也處于中等水平,冬季煤炭供應充足前提下煤價不會大幅上漲。綜上,需求有轉弱跡象,但在氣頭減產(chǎn)潛在利好支撐下,短期甲醇易漲難跌。

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聚烯烴

美國通脹得到控制,商品全線反彈

市場傳言人民銀行將提供至少一萬億用于支持城中村改造和經(jīng)濟適用房項目,具體政策最快月內(nèi)推出。IEA表示四季度供應保持緊缺,不過區(qū)別于OPEC月報中看好明年需求的觀點,IEA認為明年上半年將出現(xiàn)小規(guī)模供應過剩情況。美國10月核心CPI放緩至4%,達到2021年9月以來最低,美聯(lián)儲控制通脹取得實質(zhì)性進展,未來加息的可能性降低。周二期貨價格窄幅震蕩,現(xiàn)貨標品價格下跌,非標價格穩(wěn)定。巨正源和臺塑寧波全線停車,不過預計本周內(nèi)恢復。盡管基本面偏空,但時值年底,國內(nèi)外宏觀利好不斷出現(xiàn),聚烯烴期貨價格預計延續(xù)上漲。

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苯乙烯

宏觀利好提振作用有限,苯乙烯維持不看漲觀點

市場傳言人民銀行將提供至少一萬億用于支持城中村改造和經(jīng)濟適用房項目,具體政策最快月內(nèi)推出。IEA表示四季度供應保持緊缺,不過區(qū)別于OPEC月報中看好明年需求的觀點,IEA認為明年上半年將出現(xiàn)小規(guī)模供應過剩情況。美國10月核心CPI放緩至4%,達到2021年9月以來最低,美聯(lián)儲控制通脹取得實質(zhì)性進展,未來加息的可能性降低。周二華東純苯和苯乙烯價格同步上漲超過100元/噸,不過山東和華南漲幅不足50元/噸。下游EPS和PS價格穩(wěn)定,ABS延續(xù)下跌,浙石化120萬噸ABS新裝置投產(chǎn)時間從明年1月份推遲至二季度,當前ABS利潤處于歷史0.4%分位水平,未來利潤改善大概率通過苯乙烯降價而非ABS漲價實現(xiàn)。綜上,受下游拖累,宏觀利好對苯乙烯提振作用有限,維持不看漲觀點。

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橡膠

供應放量或不及預期,原料價格高位上漲

供給方面:泰國原料市場表現(xiàn)較強韌性,合艾膠水價格高位上行,旺產(chǎn)季放量預期部分落空,而NOAA數(shù)據(jù)顯示環(huán)太平洋區(qū)域海溫指數(shù)異常值仍在逐步增長,本輪厄爾尼諾現(xiàn)象漸入峰值,極端氣候對天膠供應端的負面影響增多。

需求方面:輪胎企業(yè)開工意愿環(huán)比回落,全鋼胎出現(xiàn)累庫跡象,半鋼胎開工率則維持在同期高位,需求傳導尚未受阻;而終端車市消費刺激相關措施穩(wěn)步推進,車展舉辦及車型推出提升市場關注度,乘用車零售潛力或得到進一步激發(fā),天然橡膠需求預期偏向樂觀。

庫存方面:保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存重歸降勢,且一般貿(mào)易庫存出庫率高增,青島港口繼續(xù)去庫,整體庫存壓力大幅緩和,關注老膠倉單注銷情況。

核心觀點:政策引導疊加經(jīng)銷商發(fā)力,年末車市消費增長維持樂觀預期,而厄爾尼諾事件背景下各產(chǎn)區(qū)割膠生產(chǎn)存不確定性,泰國原料價格表現(xiàn)強勢,國內(nèi)橡膠到港或將走低,港口庫存維持降庫區(qū)間,供需結構處于改善局面,滬膠基本面積極因素占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

海內(nèi)外庫存偏高,價格上方空間有限

昨日棕櫚油價格表現(xiàn)強勢,油脂板塊震蕩走強對棕櫚油價格形成支撐?;久娣矫?,最新MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來西亞10月產(chǎn)量繼續(xù)增加,且增幅高于市場預期,但同時出口處于大幅好于市場預期,因此庫存雖仍有增加,但增幅不及預期,對馬棕價格形成支撐。國內(nèi)方面,整體下游需求仍較為清淡,庫存持續(xù)創(chuàng)新高,對價格利多有限。綜合來看,棕櫚油目前多空交織,上漲行情持續(xù)性或偏弱。

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張舒綺

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