操盤建議：
金融期貨方面：積極政策面持續(xù)確認強化、基本面內(nèi)生修復信號亦漸明朗，增量利多占據(jù)主導、A股整體漲勢未變。主要價值、成長板塊均有較明確驅(qū)動，宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼容性最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：鐵礦及PP存續(xù)漲空間。
操作上：
1.高鐵水產(chǎn)量保持韌性，鐵礦I2309多單持有；
2.成本持續(xù)上升，需求進入旺季，賣出PP2309-P-7200。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極政策持續(xù)確認強化，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周一（7月24日），A股整體延續(xù)弱勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.11%報3164.16點，深證成指跌0.58%報10747.79點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.75%報2146.93點，中小綜指跌0.38%報11571.46點，科創(chuàng)50指跌0.52%報950.55點。當日兩市成交總額為0.76萬億，較前日繼續(xù)縮量；當日北向資金凈流出為51.4億。 盤面上，有色金屬、農(nóng)林牧漁、建材和基礎化工等板塊跌幅相對較大，而TMT、醫(yī)藥、建筑和國防軍工等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差呈縮窄或小幅擴大態(tài)勢，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率亦未顯著走高?？傮w看，市場一致性預期無弱化跡象。 當日主要消息如下：1.據(jù)中央政治局會議精神，下半年要著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風險，繼續(xù)實施積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策等；2.歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值為42.7，預期為43.5，前值為43.4；3.發(fā)改委印發(fā)相關調(diào)動民間投資積極性通知，將鼓勵其在清潔能源、新型基建等領域積極參與、并形成重大項目推介清單。 近期A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱、且交投氛圍亦有回落，但關鍵位支撐依舊有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)亦有樂觀指引，技術(shù)面整體無轉(zhuǎn)勢信號。國內(nèi)政策面積極導向持續(xù)強化、基本面亦逐步進入改善階段，故從增量、邊際角度看，利多推漲因素將占據(jù)主導地位，為后續(xù)分子端業(yè)績改善、分母端市場風險偏好提升提供堅實基礎。此外，當前低估值水平亦提供可觀的潛在賠率。綜合而言，從相對長期限看、A股多頭策略盈虧比依舊顯著。再考慮具體分類指數(shù)，從盈利預期、估值匹配度兩大方面看，主要的價值和成長板塊均有較好機會，但二者輪漲切換節(jié)奏較快、且短期波動亦較大，故從穩(wěn)健性、兼容性看，宜持均衡配置思路，繼續(xù)耐心持有滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 穩(wěn)增長政策預期向好，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68540元/噸，相較前值下跌160元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤走勢偏強。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復，市場對年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性，美元指數(shù)繼續(xù)反彈，關注議息會議結(jié)果，中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面，昨日政治局會議提出要積極擴大國內(nèi)需求，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，關注政策落地情況。供給方面，智利近期擾動事件較多，但秘魯產(chǎn)量恢復情況良好。從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。但從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費的法案，2024年開始實施，稅收比例將進一步抬升。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。進口方面，銅礦保持增長，銅材進口有所下滑。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預期有所抬升，基建刺激或進一步加碼，關注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，銅價下方存支撐持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預期較為樂觀，鋁價下方支撐持續(xù) 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18320元/噸，相較前值上漲10元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反復，市場對年內(nèi)加息次數(shù)仍存不確定性，美元指數(shù)繼續(xù)反彈，關注議息會議結(jié)果，中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面，昨日政治局會議提出要積極擴大國內(nèi)需求，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，關注政策落地情況。供給方面，云南地區(qū)正在持續(xù)復產(chǎn)中，復產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀，但近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電，高溫用電壓力后續(xù)預計將進一步增加，關注進一步發(fā)展情況。需求方面，地產(chǎn)政策部分延期，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車購置稅延期，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性抬升，但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，而供給端約束難以完全消退，鋁價下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游觀望情緒濃厚，鋰價仍處于下行通道 供應方面，天氣升溫鹽湖企業(yè)開工率及產(chǎn)量均有所上調(diào)；鋰精礦進口量恢復正常水平，礦石提鋰企業(yè)開工率也有小幅回升。當前原材料供應穩(wěn)定，鋰鹽企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)，下半年新增投產(chǎn)進度未見異常，未來供給預期較強。 需求方面，下游整體需求較弱。動力電池需求仍待復蘇，下游新能源車已釋放部分利好但政策傳導仍需一段時間，儲能電池出貨維持較高增速，但從絕對量看較少，無法對鋰鹽整體需求形成有力支撐，其他方面需求并未有明顯邊際變化，當前需求仍將維持相對弱勢。 現(xiàn)貨方面，由于碳酸鋰期貨最近合約日期為2024年，未來市場情況與當前環(huán)境存在較大差別；今年下半年碳酸鋰整體供需平衡未出現(xiàn)明顯失衡，明年供給寬松程度預期顯著增加，故此當前期現(xiàn)價差較大。 總體而言，行業(yè)生產(chǎn)成本逐漸下降，供應增長平穩(wěn)而需求維持偏弱，整體庫存雖環(huán)比下降仍處于歷史高位，鋰鹽廠庫存重新回升；當前期貨仍處在下行趨勢，但下跌幅度已有所收窄，后續(xù)跌幅恐將進一步受限，建議持續(xù)關注本周盤面走勢。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 政策信號偏積極，鋼材價格向上突破 1、螺紋：終端消費潛力不足，市場普遍預期下半年需求難以承接供給端，鐵水日均產(chǎn)量240萬噸，以及電爐復產(chǎn)的壓力。故從產(chǎn)業(yè)供需角度看，螺紋價格也缺乏上破電爐成本的動力。但是，從宏觀角度看，穩(wěn)增長政策預期和信號仍偏積極，昨日政治局會議召開，政策總基調(diào)偏積極和寬松，對三架馬車均有部署，其中消費和地產(chǎn)均有新提法，地產(chǎn)表態(tài)更積極，穩(wěn)增長基調(diào)明確，下半年經(jīng)濟周期、庫存周期乃至信用周期存在共振向好的可能，對各類風險資產(chǎn)形成有效支撐。從產(chǎn)業(yè)角度看，粗鋼產(chǎn)量平控政策消息頻傳，昨日市場傳聞寶物接到平控通知，下半年若落實平控，將有效緩和供給過剩的風險。此外，鐵水產(chǎn)量偏高，支撐原料價格偏強運行，焦炭現(xiàn)貨已啟動第三輪提漲，鐵礦美金價格保持110以上，高爐成本抬升也對螺紋價格形成支撐。總體看，政治局會議穩(wěn)增長基調(diào)明確，產(chǎn)業(yè)面限產(chǎn)預期較強，且高爐成本重心上移，螺紋短期上行動能較強，但終端需求對供給的承接能力有限，平控政策落地前，盤面向上突破電爐峰電成本的驅(qū)動不足，三季度螺紋鋼或區(qū)間運行，上方關注電爐成本線（平電成本3850，峰電成本4000），下方暫看3500。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預期，螺紋供需矛盾短期大幅激化。
2、熱卷：終端需求偏弱，熱卷庫存已持續(xù)積累，部分地區(qū)庫存壓力較大，難以承接高爐持續(xù)高產(chǎn)的壓力。但是從宏觀角度看，穩(wěn)增長政策預期和信號仍偏樂觀，昨日政治局會議召開，政策總基調(diào)偏積極和寬松，對三架馬車均有部署，其中消費和地產(chǎn)均有新提法，地產(chǎn)表態(tài)更積極，穩(wěn)增長基調(diào)明確；且國內(nèi)工業(yè)企業(yè)名義庫存周期環(huán)比改善趨勢較明確，中下游制造業(yè)庫存增速偏低，有望率先結(jié)束去庫周期。從產(chǎn)業(yè)角度看，近期市場頻傳平控政策消息，昨日傳聞寶物接到平控通知，若落實平控，疊加鋼材直接出口需求的補充，鋼材品種內(nèi)部供給調(diào)配，有利于緩和粗鋼及單一品種鋼材供需矛盾的積累。同時，高鐵水背景下，原料價格堅挺，焦炭開啟第三輪提漲，高爐成本重心上移，在鋼材供需矛盾有限的情況下，對鋼價也存在推漲作用?？傮w看，政治局穩(wěn)增長政策基調(diào)明確，國內(nèi)庫存周期環(huán)比改善，且限產(chǎn)政策預期偏強，成本重心上移，支撐鋼價偏強運行，但基本面偏弱，2季度以來熱卷庫存持續(xù)積累，仍制約熱卷價格向上空間，三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運行。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，熱卷供需矛盾顯著惡化。
3、鐵礦石：由于廢鋼供給低于預期，鐵水對廢鋼保持替代性。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)升級影響規(guī)模有限，在粗鋼產(chǎn)量管控政策實際執(zhí)行，或者旺季終端需求被證偽前，高爐鐵水產(chǎn)量將保持韌性。上周高爐日均鐵水產(chǎn)量仍有244.27萬噸，同比多增25.03萬噸。鋼廠及港口進口礦庫存維持低位?，F(xiàn)階段鐵礦供需結(jié)構(gòu)依然保持緊平衡，鐵礦現(xiàn)貨價格支撐較強，且昨日政治局會議政策定調(diào)積極，地產(chǎn)新提法信號積極，淡季鐵礦期貨仍有向上修復貼水的空間。截至7月24日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品67（前值68）。后續(xù)觀察穩(wěn)增長具體政策落實情況和落實效果，追蹤經(jīng)濟基本面改善的斜率。不過昨日再傳平控消息，據(jù)傳寶物接到平控通知。如果落實粗鋼產(chǎn)量平控，且下半年廢鋼供給持平，下半年鐵水日均產(chǎn)量將環(huán)比下降23萬噸，同比減少5萬噸，至226萬噸，疊加外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升，年末港口庫存或回到1.55億噸左右。綜上所述，下半年鐵礦價格大概率區(qū)間運行，下方礦山成本支撐有效，上方高度受粗鋼消費及限產(chǎn)政策博弈，以及廢鋼供給的影響，有不確定性，因此策略上依托合適的估值，逢低做多的勝率可能相對較高。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，鋼材供需矛盾顯著惡化。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料降庫支撐現(xiàn)貨漲價，政策預期偏向樂觀 焦炭：供應方面，焦煤漲價伴隨焦炭提漲，焦化利潤修復慢于預期，焦企經(jīng)營狀況并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，焦爐開工提產(chǎn)積極性偏低。需求方面，唐山部分高爐停產(chǎn)燜爐，但整體影響相對有限，鐵水日產(chǎn)維持在244萬噸，入爐剛需得到支撐，且鋼廠階段性補庫意愿尚存，采購需求亦相對偏強?，F(xiàn)貨方面，焦企開啟第三輪提漲，漲價幅度擴大至100元/噸，出貨順暢增強焦企心態(tài)，廠內(nèi)庫存暫無壓力，現(xiàn)貨市場維持上行態(tài)勢。綜合來看，唐山環(huán)保管控限制焦炭剛需增長，但鐵水日產(chǎn)維持相對高位，而宏觀政策預期偏向樂觀，終端需求或存邊際增量，焦炭第三輪提漲推進當中，現(xiàn)貨市場延續(xù)上行趨勢，期價中樞亦有望抬升，關注第三輪提漲博弈能否落地及需求傳導效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦事故導致坑口安監(jiān)局勢升溫，烏海部分露天礦井進入停產(chǎn)自查階段，安全檢查范圍及力度存在擴大可能；進口煤方面，那達慕大會期間中蒙口岸通關車數(shù)小幅度下降，整體蒙煤過關相對平穩(wěn)，而海運澳煤與國內(nèi)煤價差持續(xù)收窄，進口利潤回升或逐步打開進口窗口。需求方面，終端需求增量有限，但鋼廠對原料補庫意愿尚可，加之焦炭現(xiàn)貨市場推進第三輪漲價，焦煤坑口競拍環(huán)節(jié)成交積極，焦煤礦山庫存進一步降低。綜合來看，煤礦開工受事件擾動，焦煤庫存持續(xù)向下游轉(zhuǎn)移，坑口貿(mào)易氛圍樂觀，不同煤種陸續(xù)漲價，但焦企利潤修復緩慢，或向上游施加壓力，而考慮前期煤炭已積累一定漲幅，價格上行驅(qū)動或?qū)⒎啪?，關注夏季電煤保供事宜的擾動，以及終端需求會否存在增量預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 現(xiàn)貨供需偏緊，純堿近月偏強運行 現(xiàn)貨：7月24日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），國內(nèi)純堿市場走勢穩(wěn)定，有企業(yè)下月有漲價預期，部分企業(yè)尚未報價；7月24日，浮法玻璃全國均價1891元/噸（+0.27 %），華北將5，華東、西南、東北分別上調(diào)10、10和20。 上游：7月24日，純堿日度產(chǎn)能利用率降至82.17%（0）。 下游：（1）浮法玻璃：7月24日，運行產(chǎn)能167970t/d（0），開工率80.33 %（0），產(chǎn)能利用率82.14%（0），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率較周末下降，沙河94%（↓），湖北68%（↓），華東92%（↓）。（2）光伏玻璃：7月24日，運行產(chǎn)能91010t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點評：（1）純堿：遠興1號線目前每天產(chǎn)3000噸，且產(chǎn)品仍未對外銷售，實際投產(chǎn)節(jié)奏偏慢。即使遠興產(chǎn)能如期投產(chǎn)，7-8月裝置檢修規(guī)模也能階段性對沖投產(chǎn)影響，純堿實際大幅累庫起點依然在9月，但若遠興和金山裝置無法如期投產(chǎn)，實際大幅累庫時間可能要等到10月?？紤]到目前純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存均偏低，若現(xiàn)貨緊平衡結(jié)構(gòu)持續(xù)時間延長，階段性剛需補庫的風險較高。盤面近遠月強弱顯著分化，近月反映現(xiàn)貨偏緊的現(xiàn)實，而遠月在投產(chǎn)預期下高度被壓制。（2）浮法玻璃：國內(nèi)名義庫存周期環(huán)比改善，政治局會議釋放積極信號，地產(chǎn)表態(tài)積極并有新提法，市場情緒較好，有利于支撐風險資產(chǎn)價格。下游低庫存+原片漲價，前期剛需補庫需求有所釋放，帶動生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存連續(xù)2周下降。但是，這一輪漲價去庫導致浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴，浮法玻璃產(chǎn)線復產(chǎn)較積極，目前運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平，8月玻璃運行產(chǎn)能規(guī)模將同比轉(zhuǎn)正，而2季度地產(chǎn)竣工增速已持續(xù)放緩，銷售走軟導致房企資金壓力增大，拖累玻璃終端需求，浮法玻璃供需增速差持續(xù)收斂。并且近期主產(chǎn)地產(chǎn)銷率已逐步回落，部分地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價格有所松動，暫不宜過于高估本輪漲價的高度。 策略建議：單邊，淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單輕倉持有，建倉成本 1420，關注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況，待去庫結(jié)束多單可止盈離場；玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 消息面影響不足，原油延續(xù)震蕩 宏觀方面，美聯(lián)儲將進入7月議息會議階段，關注宏觀層面對市場情緒的影響。據(jù)CME觀察美聯(lián)儲7月加息25個基點至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為98.3%。關注宏觀層面對市場情緒的影響。 供應方面，隨著OPEC+減產(chǎn)供應端不斷收緊，另外俄羅斯反復強調(diào)限制石油出口也不斷給市場制造焦慮，供應端擾動刺激油價上行。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當周美國原油庫存減少79.7萬桶；EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當周美國原油庫存-70.8萬桶，預期-244萬桶，前值594.6萬桶。汽油庫存-106.6萬桶，精煉油庫存+1.3萬桶。原油商業(yè)庫存下降不及預期。此外美國戰(zhàn)略原油儲備開始回升，重新進入回補戰(zhàn)略原油儲備階段。 總體而言，OPEC+減產(chǎn)深化改善下半年供需前景，目前油價回升至一季度震蕩區(qū)間。但需關注宏觀層面美聯(lián)儲利率對市場情緒的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 原油及PX對PTA估值支撐仍存 供應方面，新鳳鳴PTA總產(chǎn)能500萬噸/年，周末1套250萬噸裝置因故降負檢修，重啟待定；福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸/年，裝置負荷降至5成附近，前期7成附近運轉(zhuǎn)；目前PTA開工負荷79.51%，總體仍處于高位。供應充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。 需求方面，當前聚酯負荷保持高位運行，終端織機目前出貨情況受淡季影響未大幅放量，由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨，預計織機負荷將繼續(xù)維持。 成本端，原油方面，供應趨緊、美國夏季燃油消費高峰及亞洲經(jīng)濟前景向好均帶來推動，國際油價漲至近三個月以來的高點。PX方面，韓國一套100萬噸PX裝置重啟中，預計明日左右出產(chǎn)品。該裝置6月初停車檢修。華東一900萬噸PX負荷恢復至80~85%水平，該裝置前期歧化裝置檢修，開工負荷總體維持穩(wěn)定，PX加工費進一步上沖動能有限。 總體而言，PTA供應充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強，PTA短期或偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應增長甲醇承壓，賣出看漲期權(quán) 6月甲醇進口量為136.37萬噸，與5月接近，都處于歷史最高水平。進口來源國較以往出現(xiàn)巨大變化，進口量最多的國家從傳統(tǒng)的沙特或伊朗替換為阿曼和特立尼達和多巴哥。今年以來伊朗裝置頻繁停車，導致我國進口量主要來自其他國家，其中來自俄羅斯的進口量已經(jīng)連續(xù)兩個月達到7萬噸以上。周一陜西黃陵（30）提前重啟，目前在檢修產(chǎn)能減少至700萬噸，如果月底計劃重啟的裝置全部如期恢復，那么8月產(chǎn)量必然達到歷史最高，不過其中400萬噸產(chǎn)能屬于長期停產(chǎn)，開工率增長幅度仍存在較大不確定性。煤價大幅上漲無望，產(chǎn)量快速回升，甲醇上漲空間有限，但受季節(jié)性需求支撐，下跌空間也有限，預計09合約在2100-2250之間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 宏觀利好出現(xiàn)，賣出PP看跌期權(quán) 周一PE新增兩套裝置檢修，PP無新增。本周和8月計劃檢修裝置偏少，產(chǎn)量預期增長。俄烏局勢緊張，主產(chǎn)國堅定挺價，北半球夏季成品油需求旺盛，原油價格穩(wěn)步反彈，達到4月底以來最高，油制聚烯烴理論虧損超過1300元/噸，原油對聚烯烴存在一定成本支撐。中央政治局會議定調(diào)下半年經(jīng)濟工作，提振投資者信心，積極擴大內(nèi)需，A50上漲近2%，下半年或者至少三季度聚烯烴需求將迎來改善。周四美聯(lián)儲加息25bp，經(jīng)過兩個月時間，市場已經(jīng)基本消耗本次的影響。宏觀利好出現(xiàn)，成本持續(xù)上升，需求進入旺季，聚烯烴易漲難跌，主力期權(quán)合約即將到期，推薦賣出PP2309-P-7200。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫壓制滬膠價格，低估值提供安全邊際 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出季節(jié)性增長，但今夏氣候波動幅度及頻率明顯增強，云南地區(qū)本月降水距平再度走弱，厄爾尼諾事件背景下ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴峻考驗，膠林養(yǎng)護及割膠作業(yè)勢必受阻，天氣因素影響權(quán)重逐步升高。 需求方面：高基數(shù)影響下7月汽車產(chǎn)銷負增長壓力陡增，政策層面加碼必要性凸顯，財政部已明確延長新能源車購置稅減免相關措施，國家多部委亦表態(tài)繼續(xù)推進乘用車消費刺激，終端車市預期尚不悲觀；而本周輪胎企業(yè)開工意愿可圈可點，需求傳導亦較為順暢。 庫存方面：港口庫存繼續(xù)累庫，但受制于極端天氣擾動，云南橡膠庫存及滬膠期貨庫存持續(xù)降低，國產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢已定。 核心觀點：結(jié)構(gòu)性庫存壓力壓制橡膠價格，但政策施力有望加碼，汽車促銷費料將延續(xù)，且輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，天膠需求預期偏向樂觀，而厄爾尼諾事件影響下原料產(chǎn)出或不時受阻，供減需增預期支撐滬膠價格，考慮當前滬膠指數(shù)價格分位，多頭策略安全邊際更優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供給端擾動不確定性較強，棕櫚油高位震蕩 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走弱，夜盤大幅高開隨后繼續(xù)橫盤運行。目前天氣以及地緣等因素均對供給端形成一定擾動，但不確定性較強。最新GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼棕櫚油5月出口223萬噸，較去年同期大幅增加，對價格存在一定拖累。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，因此供給端預期仍有較大分歧。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多，但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性，且價格前期已經(jīng)有較大漲幅，短期內(nèi)漲勢將有所放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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