操盤建議：
金融期貨方面；短期雖有滯漲，但政策面、基本面、情緒面和資金面等均有增量利多指引，A股整體上行空間仍較充足。當前價值風格占優(yōu)，耐心持有滬深300期指多單。
商品期貨方面：棉花及滬鋁延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.減產(chǎn)格局明朗，棉花CF2401前多持有；
2.供需面存向上驅(qū)動，滬鋁AL2309前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢未改，耐心持有滬深300期指多單 周一（8月7日），A股整體走勢偏弱。截至收盤，上證指數(shù)跌0.59%報3268.83點，深證成指跌0.83%報11145.03點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.00%報2240.77點，中小綜指跌0.42%報11915.92點，科創(chuàng)50指跌0.71%報968.9點。當日兩市成交總額為.89萬億，較前日縮減；當日北向資金凈流出近25億。 盤面上，房地產(chǎn)、醫(yī)藥、建筑、建材和通信等板塊跌幅較大，而傳媒、農(nóng)林牧漁、計算機和有色金屬等板塊走勢則相對堅挺。 當日上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均持續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則小幅抬升。總體看，市場一致性樂觀預期無明顯弱化跡象。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數(shù)為-18.9，預期為-24.3，前值為-22.5；2.據(jù)工信部，將加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升、推進制造業(yè)高端化智能化綠色化發(fā)展等。 A股短期雖有滯漲，但關(guān)鍵位支撐明確，且交投量能仍處較高水平、市場整體情緒偏向積極，技術(shù)面多頭格局未改。而國內(nèi)重磅政策持續(xù)落地及推進、基本面復蘇動能亦逐步呈現(xiàn)，利于盈利改善及上修，并為A股續(xù)漲提供堅實基礎(chǔ)。此外，海內(nèi)外市場相關(guān)存量利空影響大幅弱化、增量利多將主導行情，亦利于提振市場風險偏好。綜合而言，股指依舊有較大上行空間。再從具體分類指數(shù)看，當前市場風格偏向價值板塊，耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 市場預期反復，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69285元/噸，相較前值下跌565元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤出現(xiàn)回落，目前基本面暫無明確驅(qū)動，銅價受預期影響走勢反復。海外宏觀方面，市場對美國經(jīng)濟及短期政策存在分歧，但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定，美元指數(shù)中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面，政治局會議后，近期刺激政策頻出，且仍存在加碼空間，市場樂觀情緒明顯加強。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費的法案，2024年開始實施，稅收比例將進一步提高進而抬升成本。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 潛在利多仍存，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18490元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價繼續(xù)震蕩運行。海外宏觀方面，市場對美國經(jīng)濟及短期政策存在分歧，但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定，美元指數(shù)中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面，政治局會議后，近期刺激政策頻出，且仍存在加碼空間，市場樂觀情緒明顯加強。供給方面，云南地區(qū)正在持續(xù)復產(chǎn)中，復產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀，四川地區(qū)存在減產(chǎn)可能，但目前復產(chǎn)的確定性及產(chǎn)量要高于減產(chǎn)。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性累庫，但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，雖然近期供給存增量，但后續(xù)仍存制約，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，期貨維持震蕩偏弱 供應方面，鹽湖提鋰開工率維持高位；生產(chǎn)利潤下滑限制高成本礦石提鋰企業(yè)開工率，下半年非洲鋰礦投產(chǎn)在即、南美鹽湖新增產(chǎn)能已小規(guī)模試產(chǎn)。長期來看價格下行趨勢未改變，但需警惕高成本產(chǎn)能暫緩投產(chǎn)的風險。 需求方面，消費提振政策有利于終端市場回暖，動力電池需求增長對鋰鹽價格存在底部支撐；下游正極材料企業(yè)存在減產(chǎn)預期，全產(chǎn)業(yè)鏈看跌情緒較濃，整體上看需求增速亟待復蘇，持續(xù)關(guān)注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌6000元至256500元/噸，期現(xiàn)價差增至36700元；未來供需結(jié)構(gòu)存在不確定性，期貨盤面無法反映當前情況，據(jù)現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)看期現(xiàn)價差已是合理偏低范圍。 總體而言，供應增長預期明確而需求回暖預期較弱，當前上游持續(xù)累庫疊加下游企業(yè)僅維持剛需補庫導致現(xiàn)貨價格持續(xù)下行。昨日期貨主力合約放量下跌，小幅收攏期現(xiàn)價差，當前維持對期貨呈震蕩走弱的觀點。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 粗鋼限產(chǎn)預期較強，鐵礦價格下行壓力較大 1、螺紋：從宏觀角度看，繼7月政治局會議定調(diào)寬松，8月迎來政策兌現(xiàn)期，國內(nèi)政策底已明確，短期政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏影響市場情緒，長期關(guān)鍵則在政策傳導效果尚，即經(jīng)濟復蘇斜率。從產(chǎn)業(yè)角度看，近期粗鋼限產(chǎn)消息較多，但主要地區(qū)仍無正式文件，我們認為以22年基數(shù)實施粗鋼平控的概率相對較高，但正式文件下達前，鋼廠生產(chǎn)仍缺乏約束。目前宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)政策預期仍偏樂觀，但政策生效前，弱現(xiàn)實壓力仍在積累。地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整尚未結(jié)束，7月地方債發(fā)行仍未提速，上周鋼聯(lián)樣本，螺紋周度表需再下臺階，庫存環(huán)比增3%至794.35萬噸，同比降幅縮窄至3.05%。且出口也出現(xiàn)回落跡象，市場數(shù)據(jù)8月第一周剛鋼材出口量140.9萬噸，折算全月出口環(huán)比下降157萬噸?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)政策偏樂觀，但政策落地執(zhí)行和生效仍需時間，而短期弱現(xiàn)實壓力已逐步積累，終端需求強度對供給的承接能力明顯不足，短期螺紋價格或相對承壓，下方觀察出口成本及電爐谷電成本。策略上，單邊，暫時觀望，暫持偏空思路；組合，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高，未來鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確，耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.15。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
2、熱卷：從宏觀角度看，繼7月政治局會議定調(diào)后，8月迎來政策兌現(xiàn)期，短期政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏影響市場情緒，長期則看政策傳導效果，即對實物需求的影響。在此情況下，考慮到國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已有環(huán)比改善的跡象，未來則需關(guān)注庫存周期改善的斜率。從產(chǎn)業(yè)角度看，近期粗鋼平控消息較多，我們認為大概率仍將以22年基數(shù)實施粗鋼平控，但正式文件下達前，鋼廠生產(chǎn)仍缺乏有效約束。雖然宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)政策預期偏樂觀，但弱現(xiàn)實矛盾仍在繼續(xù)積累。國內(nèi)需求偏弱，內(nèi)外價差收斂，直接出口也環(huán)比轉(zhuǎn)弱，8月第一周出口量僅140.9萬噸，折算全月出口量將環(huán)比減少157萬噸。上周鋼聯(lián)樣本，熱卷供需雙降，總庫存環(huán)比增1.01%至370.23萬噸，同比增加2.61%?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)政策預期偏樂觀，但政策落地執(zhí)行和生效仍需時間，且弱現(xiàn)實矛盾也在逐步積累，終端消費強度對當前供應的承接能力不足，在限產(chǎn)政策落實、或者需求回暖前，市場仍有下行壓力，下方觀察板材出口成本。策略上，單邊，新單暫時觀望，組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
3、鐵礦石：近期粗鋼限產(chǎn)消息較多，我們認為今年按照2022年基數(shù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控的概率較高。前7個月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬噸，平控目標下，若8-12月廢鋼供給持平，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至218萬噸，環(huán)比減量幅度較大。并且即使沒有粗鋼平控政策，下半年終端消費強度對于當前鋼材供給的承接能力也不足，后續(xù)也存在鋼企因虧損主動減產(chǎn)的風險。不過，當前鐵礦基本面仍相對偏強。日均鐵水產(chǎn)量保持240萬噸以上，到港量連續(xù)3周下滑，鋼廠及港口進口礦庫存低位運行，港口進口礦累庫時間點較去年不斷推遲。盤面09主力合約貼水最便宜交割品51（前值68）?？傮w看，下半年鐵礦價格維持區(qū)間運行的判斷，近期限產(chǎn)預期與強現(xiàn)實博弈，鐵礦價格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上，單邊，下半年可能有三條階段性單邊交易主線，粗鋼平控，原料冬儲補庫以及2024年高爐復產(chǎn)，當前2401合約空單耐心持有，入場732（8月3日），止損760，目標650以下；組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭第五輪提漲來襲，焦化利潤修復顯著 焦炭：供應方面，焦炭現(xiàn)貨連續(xù)漲價改善企業(yè)經(jīng)營狀況，平均焦化利潤回升至百元左右，焦爐開工率存在提升預期，焦炭日產(chǎn)有望穩(wěn)中增長。需求方面，河北高爐檢修影響趨弱，開工情況逐步回升，焦炭入爐剛需支撐依然較強，關(guān)注階段性補庫持續(xù)性?，F(xiàn)貨方面，山西、河北及山東等地開啟焦炭第五輪提漲，漲價幅度100-110元/噸，出貨順暢、廠內(nèi)庫存低位給予焦企樂觀心態(tài)，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)強勢。綜合來看，焦化利潤修復使得企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)，主動提產(chǎn)可能性增高，而高爐復產(chǎn)及階段性補庫支撐需求，焦炭供需兩端均存在邊際樂觀跡象，現(xiàn)貨市場順勢啟動第五輪漲價，期價中樞支撐亦有抬升，關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦生產(chǎn)安全檢查管控常態(tài)化推進，洗煤廠開工率繼續(xù)下行，夏季焦煤供應端難有顯著增長；進口煤方面，本周澳洲主焦煤遠期成交價FOB242美元，澳大利亞硬焦煤性價比凸顯，進口市場或存在補充作用。需求方面，河北地區(qū)環(huán)保因素影響持續(xù)減弱，鐵水日產(chǎn)維持在240萬噸之上的相對高位，終端需求預期良好，且焦化利潤改善提振焦化廠心態(tài)，企業(yè)開工意愿同步回升，焦煤需求依然向好。綜合來看，產(chǎn)地安監(jiān)及電煤保供擾動焦精煤供應，而鐵水產(chǎn)量維持相對高位，第五輪提漲加速焦企利潤恢復，采購補庫意愿支撐走強，焦煤各環(huán)節(jié)多維持降庫之勢，價格驅(qū)動上行概率更高，關(guān)注進口煤炭市場放量情況及終端需求預期能否兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存，純堿現(xiàn)貨偏強運行 現(xiàn)貨：8月7日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2250元/噸（+50），華中重堿2250元/噸（+50），國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場走勢穩(wěn)中偏強，價格重心上移；8月7日，浮法玻璃全國均價1988元/噸（+2.26 %），全國玻璃現(xiàn)貨價格普漲。 上游：8月7日，純堿日度產(chǎn)能利用率維持80.48%（環(huán)比上周五+1.11%，已含遠興150萬噸產(chǎn)能）。 下游：（1）浮法玻璃：8月7日，運行產(chǎn)能165788t/d（+340），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率81.08%（+0.12%），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比略有下降，沙河134%（↑），華東109%（↓），湖北110%（↓）。（2）光伏玻璃：8月7日，運行產(chǎn)能91010t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點評：（1）純堿：市場消息，遠興1線已產(chǎn)出重堿，但2線點火或推遲，7月增量不及預期，關(guān)注8月份遠興1線的提產(chǎn)節(jié)奏以及2線的點火投產(chǎn)節(jié)奏。淡季裝置檢修影響仍在持續(xù)，截至周日純堿裝置開工率仍低于80%。8月純堿去庫的大方向暫未發(fā)生改變。預計純堿庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍看新裝置投產(chǎn)節(jié)奏。5月估值相對偏低，距離理論生產(chǎn)成本不遠，且所處宏觀經(jīng)濟周期有環(huán)比改善的預期，估值保護較高，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：政治局會議定調(diào)后，寬松政策進入兌現(xiàn)期，地產(chǎn)需求端和供給端寬松政策將陸續(xù)跟進，短期關(guān)注政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏對市場情緒的影響，長期仍看政策引導地產(chǎn)周期修復的效果。下游庫存仍偏低，旺季到來前或存在階段性補庫需求釋放，上周主產(chǎn)地產(chǎn)銷率再度向好，推動玻璃企業(yè)庫存下降。但長期看，浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴，復產(chǎn)積極性較高，目前浮法運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平，8月運行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正，未來仍將持續(xù)壓制浮法玻璃價格。 策略建議：單邊，淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待去庫結(jié)束多單可止盈離場；玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 短期油價受沙特延長減產(chǎn)的利好沖擊偏強震蕩 宏觀方面，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)增長18.7萬，預期增長20萬，為2020年12月以來最小增幅?？傮w來看近期宏觀環(huán)境對油價暫無負面影響。 供應方面，8月3日沙特宣布將把自愿將石油產(chǎn)量減少100萬桶/日的計劃再延長至9月底；俄羅斯也表示將繼續(xù)減少石油出口30萬桶/日，沙特、俄羅斯為代表的供應端給市場傳遞強烈護盤意向 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示原油庫存銳降了1540萬桶，市場預期為90萬桶。EIA庫存數(shù)據(jù)顯示，至7月28日當周美國原油庫存減少1704.9萬桶至4.4億桶，降幅3.73%，取暖油庫存+23萬桶、汽油庫存+148萬桶。本周美國原油庫存大幅下降助長了油價推漲氛圍。 總體而言，受沙特延長減產(chǎn)的利好影響，預計油價在當前區(qū)域維持偏強震蕩震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 減產(chǎn)格局明朗，棉花持多頭思路 供應方面，目前新疆棉花生長仍處于花鈴期，大部棉田生育進程略晚于常年，部分缺水地塊可能有鈴重偏小情況產(chǎn)生，部分產(chǎn)區(qū)高溫天氣持續(xù)擾動。2023年4、5、6月的氣候適宜度均處于近15年以來的低位。由于前期基礎(chǔ)水平較低，即使8月新疆天氣好轉(zhuǎn)，2023年總體新疆棉花氣候適宜度可能仍處于多年低位水平，今年新疆棉花減產(chǎn)成為大概率事件。據(jù)BCO 7月初調(diào)查數(shù)據(jù)，預計2023年新疆新棉總產(chǎn)557.2萬噸，同比-11%；全國總產(chǎn)降至596.2萬噸，同比-12.1%。 美國方面，近期全美普遍持續(xù)以炎熱天氣為主，短期內(nèi)預計無明顯降雨，高溫壓力加劇，棉田灌溉需求增加。棉區(qū)干旱面積占比維持在20%，極度干旱及以上區(qū)域維持在1%，總體氣候適宜度不佳。 總體而言，新棉減產(chǎn)確定性較強，疊加結(jié)轉(zhuǎn)庫存趨緊及搶收的預期下，棉價上行態(tài)勢不改。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 斯爾邦即將重啟，供應寬松格局不變 本周無新增檢修計劃，在檢修產(chǎn)能共計380萬噸，達到去年兩年最低水平，如無意外本周產(chǎn)量將達到歷史最高。周一甲醇期貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨價格太倉下跌20遠/噸，內(nèi)地基本保持穩(wěn)定。市場傳言斯爾邦MTO裝置即將重啟，疊加前期停車的醋酸和甲醛裝置恢復運行，8月需求有望改善。周一港口煤價延續(xù)下跌，產(chǎn)地煤價無變化，海外煤價除理查德港上漲5%外，其他主要港口報價均下跌。8-9月供應重回高位，不過需求正值旺季，剛需支撐下甲醇價格相對抗跌，推薦勝率更高的賣出看漲期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 需求逐步進入旺季，聚烯烴易漲難跌 周一新增塔里木石化和榆林化工兩套PE裝置、大慶煉化一套PP裝置檢修，PE和PP各自3套裝置重啟。8月檢修計劃偏少，隨著之前檢修裝置陸續(xù)重啟，開工率穩(wěn)步上升中。上周下游開工率已經(jīng)開始回升，包裝膜需求良好，農(nóng)膜淡季尾聲，塑編和管材本月即將進入旺季，整體預期預計改善。美聯(lián)儲內(nèi)部分歧巨大，理事鮑曼重申可能需要進一步加息以降低通脹，不過經(jīng)過長達一年的持續(xù)加息，對市場的影響逐步減弱。上周末泄露的俄羅斯輸送至歐洲的原油管道計劃今日恢復，烏克蘭襲擊的俄羅斯港口也重新運營，昨夜國際原油價格一度下跌1%，然而供應緊張令油價快速反彈。原油成本支撐，需求進入旺季，聚烯烴易漲難跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 消費刺激政策預期樂觀，降庫持續(xù)性遭受考驗 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出較此前逐步增長，但交割品減產(chǎn)大勢已定，且今夏氣候狀況波動幅度及頻率將顯著增強，近期極端天氣預警數(shù)量明顯增多，厄爾尼諾事件影響下氣候穩(wěn)定性不佳，產(chǎn)區(qū)物候條件遭受嚴峻考驗，天然橡膠供應端不確定性增強。 需求方面：高基數(shù)效應使得當前車市產(chǎn)銷陷入負增長泥潭，乘用車零售增速有所回落，但部分地市開始推進新一輪消費刺激，天膠終端需求實則并未轉(zhuǎn)向悲觀；而輪胎企業(yè)開工狀況可圈可點，山東輪胎庫存進入降庫周期，橡膠需求傳導亦較通暢。 庫存方面：結(jié)構(gòu)性庫存壓力反復，港口庫存小幅增庫，云南現(xiàn)貨庫存及滬膠倉單水平處于同期低位。 核心觀點：預期與現(xiàn)實博弈，供需矛盾尚不突出，滬膠價格延續(xù)震蕩格局，但國內(nèi)消費復蘇大勢不改，車市刺激措施有望加碼，政策引導必要性增強，而極端氣候擾動下原料產(chǎn)出存在不穩(wěn)定性，滬膠價格驅(qū)動上行概率更高，再考慮當前較低價格分位，多頭策略依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 關(guān)注需求增量，棕油向上驅(qū)動放緩 昨日棕櫚油價格早盤震蕩向下，夜盤窄幅震蕩。前期天氣及地緣對供給端造成的擾動有所緩解，油脂板塊向上驅(qū)動減弱。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，因此供給端預期仍有較大分歧。最新出口數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞和印尼出口均保持增長。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，印尼正在推行全國實行B35政策，但其對消費量的實際增量仍需等待。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多，但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性，且價格前期已經(jīng)有較大漲幅，進一步上行動能仍需新增驅(qū)動。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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