操盤建議：
金融期貨方面：殺跌動能已有足夠釋放，政策面仍是最大提振變量、且基本面結構性亮點亦逐步顯現(xiàn)，A股整體多頭策略仍占優(yōu)。當前核心驅漲變量偏向價值板塊，仍宜耐心持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：棉花及塑料宜持多頭思路。
操作上：
1.USDA大幅下調全球新年度產(chǎn)量，棉花CF2401前多持有；
2.需求進入旺季、塑料易漲難跌，L2401新多入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 短期調整不改整體漲勢，耐心持有滬深300期指多單 上周五（8月11日），A股整體大幅調整。截至收盤，上證指數(shù)跌2.01%報3189.25點，深證成指跌2.18%報10808.87點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%報2187.04點，中小綜指跌1.92%報11555.85點，科創(chuàng)50指跌2.13%報938.77點。當日兩市成交總額為0.76萬億，較前日有所增加，當周日成交額均值較前周下滑；當日北向資金大幅凈流出為123.4億，當周累計凈流出為255.8億。當周上證指數(shù)累計跌3.01%，深證成指累計跌3.82%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌3.37%，中小綜指累計跌3.43%，科創(chuàng)50指累計跌3.79%。 盤面上，非銀金融、農(nóng)林牧漁、計算機、電子、建材和建筑等板塊領跌，其余板塊整體亦飄綠。 當日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均有走闊，但整體維持正向結構；另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則大幅抬升。總體看，市場短期情緒顯著弱化，但一致性預期仍無明確轉勢信號。 當日主要消息如下：1.我國7月新增社會融資規(guī)模為0.53萬億，預期為1.1萬億；當月新增人民幣貸款為0.35萬億，預期為0.8萬億；2.國務院印發(fā)《關于進一步優(yōu)化外商投資環(huán)境 加大吸引外商投資力度的意見》，包含拓寬領域、渠道、數(shù)據(jù)流動安全機制等。 近日相關擾動因素較多、A股走勢負反饋顯著加大，但其關鍵位支撐依舊有效，且微觀面仍有一定程度的積極信號，技術面整體依據(jù)無轉向跌勢指引。國內(nèi)最新金融數(shù)據(jù)雖顯著低于預期，但結合其它已有邊際修復的主要指標、以及積極政策導向看，經(jīng)濟復蘇、盈利改善的判斷仍有高置信度。故從相對長期限看、利多變量仍將主導行情，多頭策略仍將占優(yōu)。另從調整幅度看、A股殺跌動能已有充足釋放，再考慮其低估值水平、潛在提振因素，新空入場風險則相對更大。從具體分類指數(shù)看，當前階段核心驅漲變量偏向價值，仍宜耐心持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 市場預期反復，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68690元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，昨日銅價全周自高位震蕩走弱。海外宏觀方面，美元指數(shù)上周表現(xiàn)偏強，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，市場與美聯(lián)儲仍存在分歧，但貨幣政策中期方向明確，美元趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，但數(shù)據(jù)存在滯后性，且后續(xù)政策加碼空間較大，市場樂觀預期仍存。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響，將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結構暫無發(fā)生明確轉變，但潛在利多持續(xù)，低庫存結構下，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 潛在利多仍存，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18550元/噸，相較前值上漲10元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周震蕩運行，周五略有回落，但整體仍維持在區(qū)間內(nèi)。海外宏觀方面，美元指數(shù)上周表現(xiàn)偏強，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，市場與美聯(lián)儲仍存在分歧，但貨幣政策中期方向明確，美元趨勢向下。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，但數(shù)據(jù)存在滯后性，且后續(xù)政策加碼空間較大，市場樂觀預期仍存。供給方面，云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏整體偏快，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節(jié)奏偏緩，庫存仍處于歷史同期偏低水平，且現(xiàn)已出現(xiàn)庫存再度下滑跡象。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，供給進一步增量有限，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現(xiàn)貨市場情緒悲觀，期貨市場震蕩偏弱 供應方面，鹽湖提鋰進入生產(chǎn)旺季開工率位于全年高位，礦石提鋰企業(yè)開工率維持往年正常水平區(qū)間。下半年非洲鋰精礦項目已進入試產(chǎn)階段、南美鹽湖增量項目也已進入投料階段。長期看價格下行趨勢仍存，持續(xù)關注項目實際投產(chǎn)進度。 需求方面，電池行業(yè)需求增長對鋰鹽價格存在底部支撐，但行業(yè)增速不及預期。下游企業(yè)存在減產(chǎn)風險，8月材料廠排產(chǎn)并未明顯恢復，下游廠商采購意愿偏弱。整體看需求仍未明顯好轉，持續(xù)關注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌3000元至244000元/噸，期現(xiàn)價差降至35200元。期貨盤面反應現(xiàn)貨端遠期價格展望，市場對未來預期較差，據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢屬于看期現(xiàn)價差已是合理范圍。 總體而言，供應增長平穩(wěn)而需求未明顯復蘇，當前上游持續(xù)累庫疊加下游持續(xù)去庫導致現(xiàn)貨價格維持下行態(tài)勢。上周五期貨主力合約仍下跌，期現(xiàn)價差總體保持平穩(wěn)區(qū)間，當前維持對期貨呈現(xiàn)震蕩走弱的觀點。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 靜待平控政策落地，鐵礦價格下行風險較高 1、螺紋：目前市場主要的利多支撐仍源于政策預期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段，宏觀寬松政策將持續(xù)加碼，有望支撐經(jīng)濟總需求筑底回升，其中主要關注地產(chǎn)調控政策優(yōu)化，以及地方政府化債政策的落地情況。（2）粗鋼限產(chǎn)政策大概率落地，市場消息頻頻，一旦平控落地，8-12月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。當前處于政策兌現(xiàn)期，短期看，政策兌現(xiàn)強度和兌現(xiàn)節(jié)奏易對市場情緒產(chǎn)生影響，長期看，政策落地到實物需求回暖，也需數(shù)月時間。而基本面矛盾正緩慢積累。當前終端消費疲軟，地產(chǎn)下行趨勢未見放緩，房企/信托信用風險事件發(fā)酵，建筑用鋼需求不振，螺紋庫存逐漸積累，鋼聯(lián)樣本螺紋庫存連續(xù)7周積累，且同比由降轉增。若平控一直無法落地，市場擔憂因需求承接不利，鋼廠最終也會被迫減產(chǎn)，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策偏樂觀，市場進入政策兌現(xiàn)階段，基本面則面臨弱需求的壓制，以及成本端的支撐，矛盾逐步積累，螺紋震蕩運行，關注電爐谷電成本處的支撐力度。策略上，單邊，暫時觀望；組合，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高，未來鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確，耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.15。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
2、熱卷：目前市場主要利多支撐仍在于政策預期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段，社融信貸大幅低于預期，有效需求不足，寬松政策加碼迫在眉睫，隨著各類寬松政策落地，且逐步生效，或將有助于推動國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期逐步由被動去庫向主動補庫過渡；（2）粗鋼限產(chǎn)政策大概率將落地，一旦落實，8-12月粗鋼日產(chǎn)環(huán)比降幅可觀，有利于削弱后續(xù)供給壓力?，F(xiàn)階段已處于政策兌現(xiàn)期，短期看，政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏易對市場情緒產(chǎn)生擾動，長期看，政策正式落地，到實物需求回暖，仍需數(shù)月時間。同時，熱卷基本面矛盾也在逐漸積累。熱卷需求相對好于螺紋，鋼廠生產(chǎn)流向偏向熱卷，供給端暫缺有效約束的情況下，熱卷庫存持續(xù)積累，截至上周，鋼聯(lián)口徑熱卷庫存已至同期偏高水平。另外，粗鋼平控遲遲未落地，高爐日均鐵水產(chǎn)量維持高位，原料價格支撐較強，煉鋼成本支撐暫時有效?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策預期偏樂觀，市場已進入政策兌現(xiàn)階段，基本面同時面臨弱需求的壓制，以及成本端的支撐，熱卷價格走勢偏震蕩，關注高爐成本對板材價格的支撐力度。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
3、鐵礦石：粗鋼限產(chǎn)消息頻頻，今年大概率是按照2022年基數(shù)執(zhí)行粗鋼平控。前7個月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬噸，若執(zhí)行平控目標，且8-12月廢鋼供給持平，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至218萬噸，環(huán)比減量幅度較大。并且即使沒有粗鋼平控政策，國內(nèi)終端消費強度也不足以承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量，后續(xù)發(fā)生負反饋的風險較高。但是短期看，鐵礦基本面仍偏強，日均鐵水產(chǎn)量回升至243萬噸以上，鋼廠及港口進口礦庫存低位運行，主力合約貼水幅度較深（137，前值140）。且長期看，鐵礦石價格的礦山成本支撐依然有效。國內(nèi)重回穩(wěn)增長，地產(chǎn)等行業(yè)寬松政策持續(xù)加碼，工業(yè)企業(yè)庫存周期環(huán)比改善，經(jīng)濟總需求有望筑底回升，對大宗工業(yè)品價格將形成支撐。因而盤面抵抗較強?？傮w看，維持下半年鐵礦價格區(qū)間運行的判斷，近期穩(wěn)增長政策加碼逐步兌現(xiàn)，且鐵礦現(xiàn)實偏強，但粗鋼限產(chǎn)預期疊加淡季鋼材消費疲弱，鐵礦價格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上，單邊，下半年可能有三條階段性單邊交易主線，鐵水減產(chǎn)，原料冬儲補庫以及2024年高爐復產(chǎn)，當前交易主線是鐵水減產(chǎn)預期，建議2401合約空單耐心持有，入場732（8月3日），止損760，目標650附近；組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 下游采購意愿尚存，原料去庫支撐價格中樞 焦炭：供應方面，焦化利潤維持增長，經(jīng)營狀況逐步改善，焦企主動提產(chǎn)意愿增強，華北及華東地區(qū)焦爐開工率上升明顯，獨立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持季節(jié)性高位，焦炭入爐剛需支撐尚可，加之此前天氣影響下游補庫，運輸恢復后采購需求再度回升，焦炭各環(huán)節(jié)均處降庫之勢?，F(xiàn)貨方面，焦炭第五輪提漲推進當中，漲價幅度100-110元/噸，焦企心態(tài)依然樂觀，但鋼材利潤侵蝕、對漲價存在一定抵觸心理，現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強表現(xiàn)。綜合來看，焦炭供需兩端同步好轉，焦化利潤得到修復，高爐復產(chǎn)支撐入爐剛需，各環(huán)節(jié)均處降庫態(tài)勢，現(xiàn)貨市場維持樂觀心態(tài)，期價中樞亦有望隨之抬升，關注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁地區(qū)因事故原因新增數(shù)座停產(chǎn)礦井，安監(jiān)局勢不斷擾動原煤生產(chǎn)，且洗煤廠開工狀況不溫不火，焦精煤供應難有顯著增量；進口煤方面，蒙煤進口維持通暢，而澳洲主焦煤對于東南沿海終端性價比凸顯，進口窗口有望重新開啟。需求方面，鐵水日產(chǎn)上升至243萬噸的季節(jié)性高位，淡季不淡特征顯現(xiàn)，而焦化利潤修復提振開工積極性，利潤向好亦推升下游采購情緒，焦煤入爐剛需及補庫需求相對樂觀。綜合來看，安全檢查制約煤礦復產(chǎn)進度，洗煤廠開工狀況難有明顯好轉，而鐵水日產(chǎn)處于高位、焦化利潤持續(xù)修復，焦煤需求端預期向好，價格驅動上行概率更高；另外，當前期貨價格處于低分位水平，焦煤多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存，純堿現(xiàn)貨偏強運行 現(xiàn)貨：8月11日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2250元/噸（0），華中重堿2250元/噸（0）；8月10日，浮法玻璃全國均價2018元/噸（+0.15%），西南玻璃價格續(xù)漲20。 上游：8月11日，純堿日度產(chǎn)能利用率79.76%%，環(huán)比回升，檢修日損失量環(huán)比降至2.02萬噸，河南駿化設備提升，和邦正常。 下游：（1）浮法玻璃：8月11日，運行產(chǎn)能166810t/d（+250），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率81.58%（+0.12%），周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn)，沙河99%（↑），華東96%（-），湖北75%（↓）。（2）光伏玻璃：8月11日，運行產(chǎn)能90160t/d（-850），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0），8月10日消息，彩虹（延安）新能源有限公司850噸產(chǎn)線近期冷修。 點評：（1）純堿：8月主要關注遠興1線提產(chǎn)情況，以及2線點火投產(chǎn)的節(jié)奏。淡季裝置檢修影響持續(xù)，純堿產(chǎn)能利用率依然處于低位，隆眾預估本周產(chǎn)能利用率也只能回到80%附近，且8月中下旬還有幾家企業(yè)仍有檢修計劃。目前看，8月純堿低位去庫的大方向暫未發(fā)生改變，本周純堿企業(yè)庫存已降至20萬噸，待發(fā)訂單18天，下游玻璃企業(yè)原料庫存僅11-12天，庫存轉折點大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。低庫存背景下，下游或階段性適量補庫的風險較高。5月估值相對偏低，距離理論生產(chǎn)成本底不遠，且存續(xù)期內(nèi)，國內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟、庫存周期均有環(huán)比改善的預期，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：政治局會議定調后，寬松政策進入兌現(xiàn)期，房地產(chǎn)調控政策進一步優(yōu)化的方向明確，8月北上廣深將召開會議討論，短期關注政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏對市場情緒的影響，長期仍看政策引導地產(chǎn)周期修復的效果。下游庫存仍偏低，旺季到來前下游仍有適量補庫的需求陸續(xù)釋放，截至上周五淡季期間，玻璃企業(yè)庫存已連續(xù)5周下降。但長期看，浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴，復產(chǎn)積極性較高，目前浮法運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平，8月運行產(chǎn)能有望同比轉正，從邊際角度看，01合約仍面臨玻璃供需增速差逐步收斂的壓力。 策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待去庫結束多單可止盈離場；玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | IEA預計下半年庫存下降，原油高位偏強震蕩 機構方面，EIA月報大幅上調了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量，但也將油價目標上移了3美元；IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日，庫存可能在第三季度減少220萬桶/日，第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。當前原油市場供需格局使油價維持強勢。 地緣政治方面，烏克蘭在黑海地區(qū)對俄羅斯油輪的襲擊增加了原油市場的供應風險，黑海占據(jù)了全球原油貿(mào)易約15%-20%的航路；疊加供應方面沙特阿拉伯和俄羅斯減產(chǎn)導致供應緊張，市場情緒提振。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至8月4日當周原油庫存變動+585.1萬桶，汽油-266.1萬桶，精煉油庫存-170.6萬桶。美國原油庫存超預期累庫，但因近期庫存口徑調整帶來的不穩(wěn)定性，庫存因素利空效應不明顯。 總體而言，供應端利好下預計油價在當前區(qū)域維持偏強震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | USDA大幅下調全球新年度產(chǎn)量，棉花持多頭思路 機構方面，USDA數(shù)據(jù)顯示2023/24年度全球棉花總產(chǎn)預期2484.6萬噸，較上月調減59.3萬噸；較上一年度減少90.9萬噸，減幅3.5%。其中美國產(chǎn)量預期304.6萬噸，較上月大幅調減54.6萬噸。 美棉天氣方面，美國得州從6月中旬開始降水持續(xù)偏少、干旱持續(xù)近2個月，導致得州棉花苗期快速惡化。預計得州的棉花棄耕率將從28%左右提高至48%左右，美棉產(chǎn)量可能因此下調30-40萬噸，由359萬噸下調至320~330萬噸。需持續(xù)關注后續(xù)棉區(qū)天氣對于旱情及新棉生長的影響。 需求方面，國內(nèi)外圍7月CPI和貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，需求復蘇仍面臨較大壓力。 總體而言，受供應端利好推動，預計棉價仍偏強震蕩，建議持多頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 臨時檢修增多，海外產(chǎn)量小幅下降 上周馬石油一套170萬噸裝置臨時停車5天，南美兩套合計110萬噸裝置因天然氣供應問題推遲重啟，海外甲醇裝置開工率下降1.5%。澳大利亞天然氣工人罷工，導致國際天然氣價格大幅上漲，不過目前暫未影響甲醇生產(chǎn)。上周港口煤價下跌10元/噸，產(chǎn)地煤價穩(wěn)定。水電運行正常，火電需求同比增速在5%以內(nèi)，電力供應充足，煤價缺乏上漲驅動。盡管煤炭價格持續(xù)下跌，甲醇檢修裝置減少，然而隨著需求好轉，甲醇現(xiàn)貨報價不斷上調，部分貿(mào)易商甚至囤貨惜售，預計整個8月甲醇期貨走勢震蕩偏強。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 低庫存和高油價，聚烯烴短期易漲難跌 8月原本預期產(chǎn)量達到新高，但臨時檢修裝置較多，供應增長再度受限，疊加當前上中游低庫存的情況，聚烯烴現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺。主產(chǎn)國減產(chǎn)疊加需求增長，多家機構上調三季度WTI目標價格至90美元/桶。7月信貸社融超預期、超季節(jié)性回落，反映當前經(jīng)濟下行壓力較大，本質還是內(nèi)生動力不強、需求不足和信心不足。如果8月和9月聚烯烴下游開工率仍然保持低位，那么四季度下跌的概率將陡然提升。綜上，低庫存和油價上漲，短期內(nèi)聚烯烴價格延續(xù)上行，四季度經(jīng)濟增長放緩以及需求轉弱，高位震蕩或下跌可能性更高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 政策引導提振需求預期，關注產(chǎn)區(qū)物候條件 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，割膠作業(yè)平穩(wěn)進行，云南地區(qū)干旱氣候造成的影響消散后原料生產(chǎn)處于放量階段，當?shù)啬z水價格小幅下探；但據(jù)NOAA本月預測數(shù)據(jù)報告顯示，太平洋地區(qū)厄爾尼諾事件影響擾動仍不容小覷，ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗。 需求方面：高基數(shù)效應下7月汽車產(chǎn)銷負增長壓力凸顯，但從乘用車零售數(shù)據(jù)分析，淡季不淡特征顯著，且隨著政策預期的逐步落地，市場潛力有望得到激發(fā)，終端需求尚不悲觀；而輪胎企業(yè)開工意愿可圈可點，半鋼胎產(chǎn)線開工狀況持續(xù)維持季節(jié)性峰值，需求傳導亦未受阻。 庫存方面：滬膠倉單維持歷史同期極低位置，而港口出庫率再度下行，下游備貨暫不積極，結構性庫存壓力仍存。 核心觀點：終端車市受制于去年高基數(shù)陷入負增長泥潭，但乘用車單月零售錄得近年同期次高水平，政策引導效果逐步顯現(xiàn)，需求預期及傳導效率維持樂觀，而極端氣候背景下各產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)或不時受到擾動，滬膠價格上行驅動更強，多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 不確定性仍存，油脂震蕩運行 上周棕櫚油價格前半周小幅走弱，后半周震蕩運行。前期天氣因素對油脂板塊的向上驅動減弱，但近期原油價格的強勢對油脂形成支撐。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，最新MPOB庫存雖然低于預期，但產(chǎn)量增長較快，并未對價格形成支撐。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，印尼在全國實行B35政策，但其對消費量的實際增量仍需等待。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多，但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性，且價格前期已經(jīng)有較大漲幅，進一步上行動能仍需新增驅動。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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