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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行,塑料期權(quán)交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)-2023-08-30
時(shí)間:2023-08-30

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:從持續(xù)落地政策面、穩(wěn)步修復(fù)基本面看,A股核心驅(qū)漲動(dòng)能明確、且將逐步強(qiáng)化,整體多頭大勢(shì)未改。短期內(nèi)成長(zhǎng)股或有補(bǔ)漲表現(xiàn)、但順周期相關(guān)板塊預(yù)期漲勢(shì)更明朗,繼續(xù)持有對(duì)應(yīng)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行,塑料期權(quán)交易機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

 

操作上:

1.庫(kù)存處歷史同期低位,滬鋁AL2310前多持有;

2.供應(yīng)過(guò)剩、上漲空間有限,塑料賣(mài)出L2401C8400。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

驅(qū)漲動(dòng)能繼續(xù)強(qiáng)化,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二(8月29日),A股整體延續(xù)漲勢(shì)。截至收盤(pán),上證指數(shù)漲1.2%報(bào)3135.89點(diǎn),深證成指漲2.17%報(bào)10454.98點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲2.82%報(bào)2118.19點(diǎn),中小綜指漲2.49%報(bào)11224.62點(diǎn),科創(chuàng)50指漲4.12%報(bào)916.46點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.04萬(wàn)億,較前日減少,但絕對(duì)值仍處高位區(qū)間;當(dāng)日北向資金小幅凈流出為6.8億。

盤(pán)面上,TMT、電子、汽車(chē)、機(jī)械、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工和房地產(chǎn)等板塊漲幅較大,而金融、石油石化等板塊表現(xiàn)則相對(duì)偏弱。

當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場(chǎng)整體情緒進(jìn)一步回暖。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)8月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為106.1,預(yù)期為116,前值為114;2.據(jù)滬深交易所,將進(jìn)一步推動(dòng)擴(kuò)大FOF參與投資基礎(chǔ)設(shè)施REITs,并持續(xù)推動(dòng)社保、公募等機(jī)構(gòu)投資者參與投資。

從近日A股整體走勢(shì)看,其關(guān)鍵位支撐確認(rèn)有效、且交投意愿明顯改善,技術(shù)面整體企穩(wěn)續(xù)漲信號(hào)增強(qiáng)。而隨國(guó)內(nèi)各項(xiàng)重磅政策逐步落地見(jiàn)效、內(nèi)生經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇態(tài)勢(shì)逐步兌現(xiàn),分子端盈利因素對(duì)A股驅(qū)漲動(dòng)能仍將繼續(xù)強(qiáng)化,并提振市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外,當(dāng)前A股整體低估值特征則依舊提供高賠率,并凸顯其在大類(lèi)資產(chǎn)配置中的性?xún)r(jià)比。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,短期內(nèi)成長(zhǎng)股或有補(bǔ)漲表現(xiàn),但考慮基本面利多映射關(guān)聯(lián)強(qiáng)度、順周期相關(guān)板塊預(yù)期漲勢(shì)更明朗,繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢(xún):

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69540元/噸,相較前值下跌20元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)全天震蕩走高。海外宏觀方面,美元指數(shù)高位回落,市場(chǎng)對(duì)11月加息預(yù)期抬升,但前期美元已經(jīng)持續(xù)上漲,進(jìn)一步上行動(dòng)能或有所放緩。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)發(fā)力,仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,雖然從中長(zhǎng)期來(lái)看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng),但今年年內(nèi)供給仍較為充裕。但中長(zhǎng)期成本受環(huán)保等因素的影響,將進(jìn)一步上行。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)短期仍存支撐,但進(jìn)一步上行動(dòng)能有限,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(鋁)

低庫(kù)存延續(xù),鋁價(jià)韌性較強(qiáng)

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18910元/噸,相較前值上漲10元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤(pán)震蕩走高,夜盤(pán)窄幅震蕩。海外宏觀方面,美元指數(shù)高位回落,市場(chǎng)對(duì)11月加息預(yù)期抬升,但前期美元已經(jīng)持續(xù)上漲,進(jìn)一步上行動(dòng)能或有所放緩。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)發(fā)力,仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng),但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),關(guān)注城中村改造等相關(guān)政策推動(dòng),竣工端延續(xù)樂(lè)觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車(chē)在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,近期庫(kù)存出現(xiàn)小幅抬升,但目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開(kāi)工率已處高位。綜合來(lái)看,美元指數(shù)短期仍存支撐,但進(jìn)一步上行動(dòng)能有限,而市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫(kù)存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢(xún):Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

市場(chǎng)悲觀情緒持續(xù),期貨盤(pán)面波動(dòng)放大

  供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)鹽湖生產(chǎn)黃金月份,產(chǎn)量維持高位;原材料價(jià)格仍位于高位,外購(gòu)礦石提鋰企業(yè)利潤(rùn)下滑明顯。關(guān)注下半年全球供給釋放進(jìn)度,非洲礦山等待產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖進(jìn)入試生產(chǎn)。供應(yīng)端長(zhǎng)期寬松格局未改,短期供給是否過(guò)剩需關(guān)注項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及企業(yè)限產(chǎn)。  

  需求方面,需求增速相較前兩年已呈下滑態(tài)勢(shì),鋰電池消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)鋰鹽價(jià)格底部支撐減弱。當(dāng)前下游庫(kù)存偏低,采購(gòu)意愿有所回暖,但產(chǎn)業(yè)鏈未出現(xiàn)大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為,市場(chǎng)情緒仍較為謹(jǐn)慎。需求持續(xù)處于弱復(fù)蘇階段,等待9月下游生產(chǎn)旺季拉動(dòng)需求邊際好轉(zhuǎn)。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下滑態(tài)勢(shì),昨日價(jià)格下跌至214500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差減至28150元。期貨盤(pán)面反映價(jià)格長(zhǎng)期展望,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期已體現(xiàn),但仍受到宏觀、資金及情緒的持續(xù)擾動(dòng)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)悲觀情緒重新加強(qiáng),建議關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)交易情況。

  總體而言,供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)而需求持續(xù)維持弱勢(shì)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格未企穩(wěn)疊加下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作較小,現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度處于低位。昨日期貨主力合約維持下跌態(tài)勢(shì),在供需逐步寬松長(zhǎng)期背景下,悲觀情緒將放大期貨波動(dòng),建議關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期需求好轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)及交易情緒。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行,鐵礦表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)

1、螺紋:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,8月以來(lái)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步兌現(xiàn),寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策,以及核心城市地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化細(xì)則等仍待落地,昨日市場(chǎng)再傳一攬子化債方案、降低存量房貸利率、廣深“認(rèn)房不認(rèn)貸”等消息。不過(guò)終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量,各類(lèi)寬松政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,或致政策效果打折扣,下半年基建投資面臨資金約束,因此未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。雖然粗鋼平控預(yù)期較強(qiáng),但截至目前平控政策實(shí)際尚未執(zhí)行,高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下,鋼廠利潤(rùn)成為短期影響供給的變量,螺紋低利潤(rùn),導(dǎo)致近期螺紋廠出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的現(xiàn)象,螺紋供給壓力相對(duì)減輕。鐵水高產(chǎn),且鋼廠碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加建筑鋼材庫(kù)存壓力可控,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng),中觀供需矛盾積累尚不足以催化產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的發(fā)生,螺紋鋼仍同時(shí)面臨弱現(xiàn)實(shí)的壓制和成本端的支撐,整體走勢(shì)偏震蕩,未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

2、熱卷:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,8月以來(lái)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策正逐步落地,但是終端需求屬于慢變量,穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,政策刺激效果可能不佳,下半年基建投資面臨資金約束,因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。雖然今年粗鋼平控預(yù)期仍在,但截至目前平控實(shí)際仍未執(zhí)行,高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下。目前鋼廠利潤(rùn)是影響短期供給的關(guān)鍵,現(xiàn)在板帶類(lèi)鋼廠即期利潤(rùn)仍為正,導(dǎo)致高鐵水分流板材的傾向相對(duì)明顯,熱卷等板材供應(yīng)壓力相對(duì)偏高,熱卷等板材庫(kù)存積累幅度也相對(duì)明顯,截至上周熱卷總庫(kù)存已接近同期歷史高位。不過(guò)鐵水產(chǎn)量高位,且鋼廠碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好,有效緩解國(guó)內(nèi)粗鋼過(guò)剩壓力,高爐成本處的支撐依然有效。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng),中觀供需矛盾尚未激化到引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的地步,熱卷同時(shí)面臨弱需求的壓制和成本端的支撐,整體走勢(shì)偏震蕩,未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,熱卷等板材供給壓力相對(duì)高于建筑鋼材,且熱卷庫(kù)存積累也相對(duì)較多,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行前,10合約卷螺價(jià)差或存在收斂的可能。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:8月以來(lái)粗鋼平控政策頻傳,上周市場(chǎng)傳出臨汾出臺(tái)2023年粗鋼壓減任務(wù)清單,平控預(yù)期依然存在。若全國(guó)以22年基數(shù)實(shí)施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的方向較明確。并且,粗鋼平控政策執(zhí)行得越遲,后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅將越大。雖然當(dāng)前粗鋼平控尚未執(zhí)行,但鋼廠盈利已被壓縮至低點(diǎn),鋼廠生產(chǎn)積極性也開(kāi)始受限,利潤(rùn)偏低的螺紋廠已出現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的情況,鋼廠盈利趨弱也將壓制原料價(jià)格上方空間。但是到目前為止,粗鋼平控政策仍未執(zhí)行,高爐日均鐵水產(chǎn)量居高不下。而鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存偏低,若粗鋼平控政策一直無(wú)法落實(shí),不排除鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求階段性釋放的可能,上周鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存已環(huán)比明顯增加。盤(pán)面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)91元/噸(前值99元/噸)??傮w看,鐵礦現(xiàn)實(shí)基本面偏強(qiáng),對(duì)盤(pán)面形成支撐,但平控風(fēng)險(xiǎn)依然存在,盤(pán)面受前高壓制較明顯。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢(xún)部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢(xún):

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭首輪提降基本落地,焦煤坑口安監(jiān)維持高壓

焦炭:供應(yīng)方面,前期產(chǎn)成品提漲及原材料備貨修復(fù)一定焦化利潤(rùn),主產(chǎn)區(qū)開(kāi)工意愿尚佳,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面,高爐開(kāi)工維持相對(duì)高位,焦炭入爐剛需支撐較強(qiáng),但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波四起,傳聞部分地市著手安排細(xì)則方案,關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)?,F(xiàn)貨方面,焦炭第一輪100-110元/噸提降基本落地,庫(kù)存相對(duì)充足鋼廠存在控制到貨現(xiàn)象,但低庫(kù)鋼廠仍有原料采購(gòu)需求,焦企出貨順暢,挺價(jià)心態(tài)亦隨之走強(qiáng),現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈加劇。綜合來(lái)看,政策因素不時(shí)擾動(dòng)遠(yuǎn)期預(yù)期,鋼廠推動(dòng)焦炭提降,現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)顯現(xiàn),但下游剛需支撐相對(duì)穩(wěn)定、焦?fàn)t開(kāi)工同步回暖,焦炭供需兩端維持雙增之勢(shì),而傳統(tǒng)旺季亦將抬升采購(gòu)需求,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減的推進(jìn)及階段性補(bǔ)庫(kù)的重啟。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,陜西煤礦事故影響或?qū)⒃俣劝l(fā)酵,山西停產(chǎn)自查礦井復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢,坑口安監(jiān)局勢(shì)嚴(yán)峻,且隨著9月安全檢查頻率及強(qiáng)度的增加,原煤產(chǎn)出預(yù)期收緊;進(jìn)口煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)穩(wěn)中有增,但澳大利亞硬焦煤受益于海外需求回暖價(jià)格韌性較強(qiáng),加之匯率走弱,澳煤對(duì)國(guó)內(nèi)終端性?xún)r(jià)比逐步降低,煤炭進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用難有顯著增量。需求方面,粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜傳聞進(jìn)入政策細(xì)則制定階段,或?qū)姑哼h(yuǎn)期需求預(yù)期產(chǎn)生壓制,但鐵水日產(chǎn)維持245萬(wàn)噸之上,需求兌現(xiàn)淡季不淡,現(xiàn)實(shí)剛需支撐較強(qiáng)。綜合來(lái)看,安全檢查制約原煤生產(chǎn),焦煤產(chǎn)出預(yù)期收緊,而現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)依然樂(lè)觀,焦煤庫(kù)存處于歷史低位,基本面積極因素占優(yōu),價(jià)格驅(qū)動(dòng)上行概率大于下行;但近期事件擾動(dòng)明顯增多,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事推進(jìn)進(jìn)度。

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投資咨詢(xún)部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢(xún):

Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨依然偏緊,關(guān)注資金及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)貨:8月29日,華北重堿3000-3100元/噸(+50/50),華東重堿3000-3200元/噸(0),華中重堿2930-3100元/噸(0),國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng),企業(yè)出貨順暢,庫(kù)存較低;8月29日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2008元/噸(-0.1%),華北、華東市場(chǎng)價(jià)跌10元/噸。

上游:8月29日,純堿日度開(kāi)工率81.11%,日度檢修損失量降至1.89萬(wàn)噸。青海昆侖檢修結(jié)束,負(fù)荷逐步增加。

下游:(1)浮法玻璃:8月29日,運(yùn)行產(chǎn)能170010t/d(+800),開(kāi)工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率83.14%(+0.39%)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比大幅回升,沙河128%(↑),華東92%(↓),湖北82%(↑),華南90%(↑),西南78%(↓),西北91%(↑),東北107%(↑),全國(guó)綜合95%(↑)。(2)光伏玻璃:8月29日,運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d(0),開(kāi)工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:新裝置繼續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興1線提產(chǎn)、2線點(diǎn)火投料,以及金山裝置提產(chǎn)的情況,按目前消息看新裝置帶來(lái)的供給增量仍較為有限。淡季裝置檢修影響持續(xù),短期老裝置開(kāi)工率暫基本在80%上下波動(dòng)。供給約束依然存在,預(yù)計(jì)本周純堿庫(kù)存有望繼續(xù)創(chuàng)新低,庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月中旬前后,且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏?,F(xiàn)貨貨源緊張格局未變,對(duì)期現(xiàn)價(jià)格依然形成推漲作用。但是,純堿連續(xù)大漲已引發(fā)交易所加強(qiáng)監(jiān)管,純堿近月合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)規(guī)模被嚴(yán)格限制,盤(pán)面持續(xù)大幅減倉(cāng),資金推漲作用被一定程度抑制。策略上,激進(jìn)者5月低位多單耐心持有,等待庫(kù)存拐點(diǎn)止盈,謹(jǐn)慎者可擇機(jī)分批止盈。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,截至上周浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過(guò)400元/噸,年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線有望帶來(lái)約1.17萬(wàn)噸/天凈增產(chǎn)能,后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。不過(guò),浮法玻璃中下游庫(kù)存也偏低,剛需采購(gòu)依然存在,且不排除需求轉(zhuǎn)好后下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放的可能。再加上,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸兌現(xiàn);中觀純堿現(xiàn)貨緊張,玻璃廠純堿庫(kù)存可用天數(shù)僅10天;微觀期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價(jià)格仍有支撐。

策略建議:?jiǎn)芜?,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉(cāng)成本 1420,待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場(chǎng);玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

API庫(kù)存超預(yù)期下降,原油偏強(qiáng)震蕩

供應(yīng)方面,伊朗預(yù)計(jì)在未來(lái)幾周內(nèi)將產(chǎn)量提高到340萬(wàn)桶,因美國(guó)官員私下承認(rèn)已經(jīng)逐步放松對(duì)伊朗石油銷(xiāo)售的部分制裁,伊朗已將產(chǎn)量恢復(fù)到五年前禁令生效以來(lái)的最高水平。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周原油庫(kù)存大幅下降1148.6萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期,此外EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)也已經(jīng)降到2021年以來(lái)最低。供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。

機(jī)構(gòu)方面,EIA月報(bào)大幅上調(diào)了美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價(jià)目標(biāo)上移了3美元;IEA月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日,庫(kù)存可能在第三季度減少220萬(wàn)桶/日,第四季度減少120萬(wàn)桶/日。OPEC月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)244萬(wàn)桶/日。機(jī)構(gòu)對(duì)下半年原油市場(chǎng)整體保持了相對(duì)樂(lè)觀預(yù)期。

總體而言,在持續(xù)一段時(shí)間的震蕩調(diào)整后,原油供需層面維持仍相對(duì)偏緊格局,且宏觀層面改善金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回暖,油價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。

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聚酯

供應(yīng)增量明顯而成本支撐較強(qiáng),PTA高位震蕩

PTA方面,珠海英力士235萬(wàn)噸產(chǎn)能8月26日開(kāi)工提升至9成,8月15日該裝置因故障降負(fù)至6成運(yùn)轉(zhuǎn)。恒力惠州石化500萬(wàn)噸產(chǎn)能目前滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),該裝置1#250萬(wàn)噸生產(chǎn)線2023年3月中投料,1#250萬(wàn)噸PTA生產(chǎn)線7月上投料。截至8月28日PTA開(kāi)工升至82.35%,供應(yīng)充裕。

乙二醇方面,江蘇一套180萬(wàn)噸乙二醇裝置目前一條線停車(chē),一條線維持7成開(kāi)工;馬來(lái)西亞一套75萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃于近日重啟,該裝置于7月初停車(chē)。華東主港乙二醇庫(kù)存107.16萬(wàn)噸,環(huán)比上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期降0.58萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)乙二醇總開(kāi)工升至60.44%,供應(yīng)端壓力增加。

需求方面,聚酯開(kāi)工90.38%,國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率64.4%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬(wàn)噸,新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫(kù)存壓力不大,但終端織造產(chǎn)品庫(kù)存壓力較大。

成本方面,原油風(fēng)險(xiǎn)偏好或回暖,短期仍有可能偏強(qiáng)運(yùn)行,成本支撐增強(qiáng)。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫(kù)壓力,但成本端形成較強(qiáng)支撐,進(jìn)入高位震蕩局面。

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甲醇

內(nèi)地和沿?;久娣只觿?/span>

本周陽(yáng)煤豐喜和內(nèi)蒙古赤峰博元計(jì)劃?rùn)z修,無(wú)重啟裝置,檢修涉及產(chǎn)能處于中等水平,開(kāi)工率處于偏高水平。西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為8.1(+0.12)萬(wàn)噸,反映當(dāng)?shù)匦枨罅己?。周二期貨價(jià)格寬幅震蕩,內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)上漲,部分生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存偏低,挺價(jià)意愿較強(qiáng)。不過(guò)港口庫(kù)存連續(xù)增長(zhǎng)三個(gè)月,已經(jīng)達(dá)到近一年最高,隨著伊朗卡維和馬石油裝置恢復(fù)運(yùn)行,9月到港量仍然預(yù)期增加,即便華東MTO裝置開(kāi)工率處于年內(nèi)高位,華東甲醇依然面臨供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題。內(nèi)地沿海價(jià)差縮小,商品和股票走勢(shì)背離,期貨和期權(quán)情緒相反,甲醇期貨價(jià)格或走向極端。

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楊帆

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聚烯烴

颶風(fēng)帶動(dòng)油價(jià)上漲,美聯(lián)儲(chǔ)加息可能降低

周三石化庫(kù)存為59.5(-3)萬(wàn)噸,月底正常去庫(kù),并非需求好轉(zhuǎn)。周一上海金菲HD和浙石化四線PP裝置臨時(shí)檢修,今日京博、茂名和青海鹽湖等檢修裝置重啟,9月聚烯烴開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持高位。線性生產(chǎn)比例始終處于均值33%以上,高開(kāi)工率下供應(yīng)充足,而PP拉絲生產(chǎn)比例在下旬才提升至均值以上,供應(yīng)相對(duì)緊張?;久骐m然偏空,但非基本面利好層出不窮。擔(dān)心大西洋颶風(fēng)中斷佛羅里達(dá)州沿海的原油開(kāi)采,昨夜原油期貨小幅上漲。美國(guó)職位空缺意外驟降至兩年多新低,美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的可能性降低。另外市場(chǎng)傳言廣深將實(shí)施認(rèn)房不認(rèn)貸政策。政策利好頻出的情況下,短期聚烯烴價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位。

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楊帆

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橡膠

港口現(xiàn)貨加速降庫(kù),供需結(jié)構(gòu)邊際好轉(zhuǎn)

供給方面:泰國(guó)原料市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)韌性,橡膠產(chǎn)出不及旺產(chǎn)季預(yù)期,而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖也處季節(jié)性放量階段,交割品全年減產(chǎn)大勢(shì)已定,且考慮今年氣候影響仍在持續(xù),厄爾尼諾背景下各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳,極端天氣對(duì)生產(chǎn)端即是嚴(yán)峻考驗(yàn)。

需求方面:高基數(shù)效應(yīng)下汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持環(huán)比復(fù)蘇態(tài)勢(shì),零售增速雖有下滑但略好于市場(chǎng)預(yù)期,政策施力效用顯現(xiàn),消費(fèi)刺激相關(guān)措施有望繼續(xù)加碼推進(jìn);而輪胎企業(yè)訂單良好,金九銀十傳統(tǒng)旺季或加速產(chǎn)成品銷(xiāo)售,企業(yè)開(kāi)工意愿樂(lè)觀,市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)積極。

庫(kù)存方面:一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率繼續(xù)增長(zhǎng)、帶動(dòng)庫(kù)存水平加速下降,而滬膠倉(cāng)單增長(zhǎng)乏力,結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力快速緩解。

核心觀點(diǎn):消費(fèi)復(fù)蘇大勢(shì)不改,政策引導(dǎo)加碼提效,淡季不淡特征顯現(xiàn),且輪胎企業(yè)開(kāi)工相對(duì)積極,替換需求逐步回暖,港口橡膠庫(kù)存加速去庫(kù),供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格向上;另外,極端氣候擾動(dòng)及當(dāng)前偏低的價(jià)格分位亦將增強(qiáng)多頭策略勝率及賠率。

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劉啟躍

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棕櫚油

國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處高位,棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格全天震蕩走高。油脂板塊整體強(qiáng)勢(shì)對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐,天氣因素?cái)_動(dòng)仍在持續(xù)。供給方面,天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響有限,但對(duì)美豆及豆油存在一定負(fù)面拖累,但目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格存在階段性利多。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn),但MPOB庫(kù)存偏低。需求方面,主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。國(guó)內(nèi)方面暫無(wú)明顯需求增量,而庫(kù)存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,而需求無(wú)明顯改善,對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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張舒綺

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