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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):有色黑色強(qiáng)弱分化明顯,滬銅多配,鐵礦空配-2024-03-15
時(shí)間:2024-03-15

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:積極政策待發(fā)酵、基本面復(fù)蘇大勢(shì)未改,且關(guān)鍵位支撐明確,A股多頭策略仍顯著占優(yōu)。當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格占優(yōu),繼續(xù)持有滬深300期指多單。

商品期貨方面:有色黑色強(qiáng)弱分化明顯,滬銅多配,鐵礦空配。

 

1.供給緊張預(yù)期持續(xù),強(qiáng)消費(fèi)逐步兌現(xiàn),滬銅CU2405前多持有;

2.供強(qiáng)需弱態(tài)勢(shì)強(qiáng)化,鐵礦I2405前空持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

多頭盈虧比依舊占優(yōu),繼續(xù)持有滬深300期指多單

周四(3月14日),A股整體延續(xù)偏弱走勢(shì)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌互現(xiàn)。總體看,市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)向信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.央行稱,要加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)、促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降;2.據(jù)發(fā)改委相關(guān)征求意見(jiàn)稿,將積極支持行業(yè)地位顯著、信用優(yōu)良、帶動(dòng)引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)借用外債。

近日A股雖有調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐有效、且市場(chǎng)整體情緒積極,技術(shù)面仍處多頭格局。而國(guó)內(nèi)相關(guān)利多政策仍將持續(xù)發(fā)酵、基本面亦穩(wěn)步改善,業(yè)績(jī)端驅(qū)漲指引依舊明確。另從股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比、自身估值水平看,A股亦仍有較大的潛在漲幅??傮w看,股指多頭策略盈虧比依舊可觀。再考慮具體分類指數(shù),在復(fù)蘇大勢(shì)相對(duì)溫和、且流動(dòng)性環(huán)境中性偏多的背景下,價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu),而產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)下、部分成長(zhǎng)股亦有較大彈性,故從風(fēng)格兼容性看,仍可繼續(xù)持有滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

供需結(jié)構(gòu)持續(xù)向好,銅價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)71845元/噸,相較前值上漲2220元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤(pán)自高位小幅回落,但仍維持在72000附近運(yùn)行。海外宏觀方面,受美國(guó)數(shù)據(jù)超預(yù)期的影響,美元指數(shù)昨日再度反彈,但中期向下趨弱仍未改變。國(guó)內(nèi)方面,消費(fèi)刺激政策有望加碼,維持積極預(yù)期。供給方面,雖然高銅價(jià)對(duì)企業(yè)開(kāi)采意愿存在一定支撐,但資本開(kāi)支約束、品位下降、擾動(dòng)事件頻發(fā)等因素,市場(chǎng)對(duì)礦端供給擔(dān)憂不斷增加。加工費(fèi)仍在持續(xù)向下,煉廠減產(chǎn)仍存不確定性,但后續(xù)新增產(chǎn)能放緩概率較高。下游需求方面,家電、汽車等消費(fèi)刺激政策有望加碼,且從出口數(shù)據(jù)來(lái)看,海外存在回暖繼續(xù),需求存改善空間。庫(kù)存方面整體仍向上,但后續(xù)壓力或有限。綜合而言,美元中期向下趨勢(shì)不變,銅價(jià)支撐仍存?;久娣矫?,礦端供給緊張或逐步傳導(dǎo)至冶煉端,且需求存改善預(yù)期,整體偏樂(lè)觀,銅價(jià)向上驅(qū)動(dòng)強(qiáng)化。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

累庫(kù)節(jié)奏放緩,鋁價(jià)支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19195元/噸,相較前值上漲20元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,受美國(guó)數(shù)據(jù)超預(yù)期的影響,美元指數(shù)昨日再度反彈,但中期向下趨弱仍未改變。國(guó)內(nèi)方面,消費(fèi)刺激政策有望加碼,維持積極預(yù)期。供給方面,階段性停產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)均在進(jìn)行中,但整體影響有限,供給剛性結(jié)構(gòu)未變。需求方面,下游開(kāi)工情況表現(xiàn)良好,汽車、家電等耐用品刺激政策有望利多需求,疊加消費(fèi)旺季將至,需求預(yù)期樂(lè)觀。庫(kù)存方面,受季節(jié)性因素,現(xiàn)貨累庫(kù)仍在持續(xù),但本周節(jié)奏明顯放緩,且目前庫(kù)存仍處偏低水平。隨著終端需求的改善,庫(kù)存預(yù)計(jì)將見(jiàn)頂回落。綜合來(lái)看,供給端增量有限,且中期剛性維持。需求方面預(yù)期有所好轉(zhuǎn),庫(kù)存壓力逐步減弱,滬鋁多頭可繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

基本面仍處于向好態(tài)勢(shì),資金行為加劇盤(pán)面波動(dòng)

供應(yīng)方面,鋰鹽當(dāng)前價(jià)位復(fù)產(chǎn)積極性無(wú)提升。鹽湖提鋰產(chǎn)量無(wú)明顯恢復(fù),外購(gòu)原料有一定利潤(rùn)空間,云母提鋰因環(huán)保問(wèn)題下調(diào)產(chǎn)量,自有礦近期無(wú)增量釋放。全球新增供應(yīng)視角,非洲項(xiàng)目普遍成本上移、南美鹽湖項(xiàng)目延期事件頻發(fā)、歐美項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)。短期將不會(huì)出現(xiàn)供給大量釋放,關(guān)注后續(xù)開(kāi)工情況。

需求方面,下游生產(chǎn)開(kāi)工持續(xù)向好,材料廠延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)策略。終端需求增長(zhǎng)拉動(dòng)行業(yè)排產(chǎn),但現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以長(zhǎng)協(xié)出貨為主,部分企業(yè)采購(gòu)散單補(bǔ)充庫(kù)存;材料廠仍有購(gòu)貨意愿,鋰價(jià)成交中樞得以上移。全球主流鋰企業(yè)資本開(kāi)支下滑,但持續(xù)勘探行為持續(xù)。下游旺季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍存,關(guān)注廠家實(shí)際生產(chǎn)狀況。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上行,價(jià)格處112500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至2700元。短期內(nèi)基差處于高波動(dòng)區(qū)間,但現(xiàn)貨端強(qiáng)支撐位已較為明確。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)未跟隨盤(pán)面下跌,下游買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)明顯,當(dāng)前貨源趨緊格局較難轉(zhuǎn)變。鋰礦原料價(jià)格續(xù)漲且仍有基本面支撐,關(guān)注倉(cāng)單量變動(dòng)及現(xiàn)貨成交情況。

總體而言,原料及冶煉端短期不會(huì)大幅增產(chǎn),未來(lái)新增項(xiàng)目釋放時(shí)點(diǎn)恐延后;長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)趨勢(shì)明確,增速絕對(duì)值成市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)?,F(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍處在上行空間,上游惜售情緒未變。昨日期貨大幅下跌,基本面無(wú)變化但資金減倉(cāng)過(guò)多;供需格局持續(xù)向好,終端可能超預(yù)期,當(dāng)前處震蕩區(qū)間,短期建議逢低做多。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,鋼材與原料價(jià)格共振下跌

1、螺紋:宏觀方面,國(guó)內(nèi)暫無(wú)增量信息,美國(guó)PPI與CPI讀數(shù)超預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù),美元指數(shù)再度反彈。中觀方面,節(jié)后建筑鋼材需求回升偏慢,在低供給的背景下,總庫(kù)存仍繼續(xù)被動(dòng)增加,其中鋼廠去庫(kù)壓力尤為突出。本周鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示,螺紋周度產(chǎn)量環(huán)比下降1.93萬(wàn)噸至218.53萬(wàn)噸,周度表需環(huán)比增加33.5萬(wàn)噸至212.38萬(wàn)噸,總庫(kù)存續(xù)增6.15萬(wàn)噸至1324.8萬(wàn)噸,其中鋼廠庫(kù)存增加17.9萬(wàn)噸,社會(huì)庫(kù)存減少11.75萬(wàn)噸。鋼廠普遍虧損格局未變,減產(chǎn)降庫(kù)訴求較強(qiáng),鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵,成材價(jià)格與原料共振走弱。要想結(jié)束鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋,需要看到:一是終端需求回暖,鋼廠成品材庫(kù)存得到有效去化,二是原料價(jià)格觸及關(guān)鍵成本支撐,如鐵礦邊際成本等。目前條件均不滿足。微觀層面,螺紋05合約持倉(cāng)為同期新高,多空博弈加劇。暫維持螺紋震蕩向下的觀點(diǎn)不變,05跌破3500之后,可能繼續(xù)向下試探前低3320。后續(xù)關(guān)注3月終端需求回升節(jié)奏、鋼廠去庫(kù)情況與盤(pán)面資金動(dòng)向。

 

2、熱卷:宏觀方面,國(guó)內(nèi)推進(jìn)設(shè)備更新和耐用消費(fèi)品以舊換新,美國(guó)最新通脹讀數(shù)超預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù),美元指數(shù)反彈。中觀方面,今年板材消費(fèi)預(yù)期依舊好于建筑鋼材。但熱卷供給壓力也相對(duì)偏高,導(dǎo)致熱卷庫(kù)存在春節(jié)后也持續(xù)被動(dòng)增加。在此情況下,鋼廠存在較強(qiáng)的降產(chǎn)降庫(kù)訴求,進(jìn)而導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,成材價(jià)格與原料價(jià)格共振走弱。本周鋼聯(lián)小樣本數(shù)據(jù)顯示,熱卷周產(chǎn)量環(huán)比大增7.63萬(wàn)噸至318.51萬(wàn)噸,周度表需環(huán)比增10.74萬(wàn)噸至315.09萬(wàn)噸,總庫(kù)存續(xù)增3.42萬(wàn)噸至445.68萬(wàn)噸,其中廠庫(kù)增1.01萬(wàn)噸至94.66萬(wàn)噸,社庫(kù)增2.41萬(wàn)噸至351.02萬(wàn)噸。未來(lái)終端需求回升節(jié)奏較為關(guān)鍵,它將決定鋼廠去庫(kù)是靠下游消化,還是靠繼續(xù)壓降產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)。若為前者,鋼材價(jià)格可能具備止跌條件,若為后者,負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)依然需要警惕。目前看,后者發(fā)生的可能性更高。微觀方面,鋼材期貨05合約持倉(cāng)持續(xù)創(chuàng)同期新高,市場(chǎng)多空博弈加劇。仍維持熱卷跟隨螺紋與原料震蕩向下運(yùn)行的觀點(diǎn)不變,熱卷05存在向下試探3350低點(diǎn)的可能。關(guān)注3月終端需求回升節(jié)奏、鋼廠去庫(kù)情況與盤(pán)面資金動(dòng)向。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,國(guó)內(nèi)暫無(wú)增量信息,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù),宏觀指引偏中性。中觀方面,國(guó)內(nèi)鋼廠普遍虧損、鋼廠成品材去庫(kù)壓力增加、高爐復(fù)產(chǎn)偏慢的現(xiàn)狀未變。本周鋼聯(lián)247家鋼廠樣本,盈利比例續(xù)降3.03%至21.21%,五大材廠庫(kù)環(huán)比續(xù)增23.02萬(wàn)噸,高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降1.43萬(wàn)噸(同比降16.75萬(wàn)噸)。鋼廠減產(chǎn)去庫(kù)的訴求較強(qiáng)。同時(shí),進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)、到港同比多增規(guī)模逐步積累。進(jìn)口礦供過(guò)于求矛盾明顯,港口庫(kù)存繼續(xù)快速累庫(kù),本周45港庫(kù)存續(xù)增134.91萬(wàn)噸至1.428億噸。微觀方面,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵,鋼材與原料價(jià)格共振走弱,但鐵礦在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)估值依然偏高,理論上存在繼續(xù)收斂的空間。昨日收盤(pán),鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤(pán)面價(jià)格19元/噸(前值11元/噸),現(xiàn)貨補(bǔ)跌引導(dǎo)基差快速收斂。在終端需求回暖,鋼廠成品材庫(kù)存壓力得到有效去化前,維持鐵礦價(jià)格下行的判斷不變,向下第一目標(biāo)位置750(90美金)。策略上,05合約空單配合止盈線輕倉(cāng)持有。風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)、以及高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期加速;印度鐵礦出口不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

負(fù)反饋加劇原料下行,焦煤坑口競(jìng)拍持續(xù)走弱

焦炭:供應(yīng)方面,焦炭連續(xù)提降伴隨原料煤成本下移,焦企經(jīng)營(yíng)狀況難言改善,提產(chǎn)積極性降至冰點(diǎn),主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率繼續(xù)下滑。需求方面,鋼材價(jià)格陰跌、盈利能力隨之下降,鐵水產(chǎn)量低位運(yùn)行、高爐復(fù)工進(jìn)度延后,且低庫(kù)存策略指導(dǎo)原料采購(gòu),焦炭需求預(yù)期進(jìn)一步走弱?,F(xiàn)貨方面,產(chǎn)地焦炭完成第五輪提降,年前至今累計(jì)降幅500-550元/噸,現(xiàn)貨市場(chǎng)維持弱勢(shì)。綜合來(lái)看,焦企虧損范圍持續(xù)擴(kuò)大,而終端消費(fèi)兌現(xiàn)疲軟,焦炭入爐支撐及采購(gòu)需求不斷下行,負(fù)反饋加劇市場(chǎng)悲觀預(yù)期,現(xiàn)貨完成五輪提降,期價(jià)走勢(shì)延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì),關(guān)注需求預(yù)期會(huì)否改觀是止跌的必要條件。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,礦端開(kāi)工逐步恢復(fù),原煤日產(chǎn)邊際增加,洗煤廠產(chǎn)能利用率同步上升,關(guān)注常態(tài)化安全管控對(duì)后續(xù)產(chǎn)量的影響;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)有所增加,但口岸倉(cāng)庫(kù)壓力亦有增長(zhǎng),下游觀望態(tài)度增多,貿(mào)易成交表現(xiàn)平平,進(jìn)口市場(chǎng)維持悲觀預(yù)期。需求方面,產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)整體回落,焦?fàn)t壓產(chǎn)狀況持續(xù),且鋼焦原料補(bǔ)庫(kù)逐步下滑,坑口流拍情況大幅增多,焦煤需求延續(xù)弱勢(shì)。綜合來(lái)看,原煤供應(yīng)邊際增長(zhǎng),利潤(rùn)不佳制約下游生產(chǎn)及采購(gòu),焦煤坑口競(jìng)拍氛圍偏差,煤價(jià)走勢(shì)不斷承壓,且需求預(yù)期羸弱,產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋加劇下行趨勢(shì),關(guān)注終端需求預(yù)期能否改善及坑口安監(jiān)政策導(dǎo)向。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

過(guò)剩矛盾強(qiáng)化,純堿空單持有

現(xiàn)貨:3月14日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2150-2250元/噸(0/0),華東重堿2000-2100元/噸(0/0),華中重堿2000-2100元/噸(0/0),現(xiàn)貨弱穩(wěn)為主。3月14日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1909元/噸(-0.05%),現(xiàn)貨繼續(xù)陰跌。

上游:3月14日,隆眾純堿周度開(kāi)工率89.3%(-1.71%),周度產(chǎn)量73.31萬(wàn)噸(-1.87%)。下周裝置開(kāi)工穩(wěn)中有升,開(kāi)工及周度產(chǎn)量將回到90%+和74萬(wàn)噸+。

下游:(1)浮法玻璃:3月14日,運(yùn)行產(chǎn)能175355t/d(+1700),開(kāi)工率85.15%(0),產(chǎn)能利用率86.47%(+0.84%)。3月13日,信義節(jié)能玻璃(江門(mén))900噸一線引頭子。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率大幅回升,節(jié)后首次超過(guò)100%,沙河154%(↑),湖北93%(↑),華東115%(↑),華南79%(↓),西南58%(↑),西北64%(↑),東北140%(↑),全國(guó)平均101%(↑)。(2)光伏玻璃:3月14日,運(yùn)行產(chǎn)能99640t/d(+1000),開(kāi)工率81.19%(0),產(chǎn)能利用率92.06%(+0.07%)。3月12日,安徽信義玻璃1000噸產(chǎn)線點(diǎn)火。

庫(kù)存:純堿,(1)堿廠庫(kù)存環(huán)比周一下降0.4萬(wàn)噸至79.27萬(wàn)噸,純堿企業(yè)待發(fā)訂單14舔以上,增加4天;(2)社會(huì)庫(kù)存窄幅增加;(3)玻璃廠純堿庫(kù)存可用天數(shù)(場(chǎng)內(nèi)+待發(fā))18-20天,環(huán)比增加2.7-3天。浮法玻璃企業(yè)原片庫(kù)存6278.3萬(wàn)重箱,環(huán)比上周增加5.98%。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:市場(chǎng)消息,3月將有約13.5萬(wàn)噸進(jìn)口堿到港。且正常生產(chǎn)狀態(tài)下,國(guó)內(nèi)純堿周產(chǎn)已高于剛需中樞約10萬(wàn)噸/周。若遠(yuǎn)興4線投產(chǎn),青海兩大堿廠產(chǎn)量回歸,純堿周產(chǎn)較剛需中樞過(guò)剩幅度將擴(kuò)大至15萬(wàn)噸/周。雖然近期下游補(bǔ)庫(kù)需求有所釋放,但持續(xù)性可能有限,純堿過(guò)剩格局明確,堿廠累庫(kù)不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。建議純堿05合約空單持有,第一目標(biāo)位設(shè)在氨堿成本(1800),向下關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格下跌空間。(2)浮法玻璃:宏觀暫無(wú)增量指引。中觀方面,今年地產(chǎn)竣工增速下行風(fēng)險(xiǎn)高,且二手房成交同比大幅下降,浮法玻璃房建及裝修需求預(yù)期均偏弱。且節(jié)后下游房建項(xiàng)目恢復(fù)偏慢,高供給壓力逐步積累,浮法玻璃廠庫(kù)連續(xù)被動(dòng)增加。不過(guò)近期浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率有所回升,昨日首次回到100%以上,且玻璃05合約已跌至沙河天然氣制成本(1600)附近,繼續(xù)向下可能需要成本(純堿和燃料)下跌配合。維持今年玻璃期現(xiàn)價(jià)格重心下移的判斷不變,反彈做空依然是中期策略思路;短期關(guān)注成本線的支撐力度,玻璃05合約空單配合止盈線持有

策略建議:?jiǎn)芜叄儔A05合約空單短期持有;玻璃05合約空單配合止盈線持有;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

地緣事件及供需面積極因素提振市場(chǎng)情緒

機(jī)構(gòu)方面,IEA月報(bào)預(yù)估2024年原油需求增長(zhǎng)量為130萬(wàn)桶/天,比2023年的增幅少了100萬(wàn)桶/天,但環(huán)比調(diào)增11萬(wàn)桶/天;同時(shí)IEA下調(diào)2024年供應(yīng)預(yù)測(cè),認(rèn)為將增加80萬(wàn)桶/天,至1.029億萬(wàn)桶/天。IEA上調(diào)需求增長(zhǎng)預(yù)期并下調(diào)供應(yīng)預(yù)期。

OPEC月報(bào)顯示其原油產(chǎn)量在2月份增加20.3萬(wàn)桶/日,達(dá)到2657萬(wàn)桶/日。目前的油市局勢(shì)需要OPEC+嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)以提振市場(chǎng)信心,但OPEC產(chǎn)量增加不及市場(chǎng)預(yù)期。

EIA月報(bào)顯示美國(guó)當(dāng)周原油庫(kù)存意味下降,且美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量繼續(xù)減少10.0萬(wàn)桶至1310.0萬(wàn)桶/日。盡管美國(guó)煉廠開(kāi)工率繼續(xù)提升,但汽油庫(kù)存下降566萬(wàn)桶。

總體而言,IEA報(bào)告2024年原油市場(chǎng)將趨于緊張,上調(diào)今年需求增幅預(yù)估,地緣事件及供需層面的積極因素提振市場(chǎng)情緒,油價(jià)重心繼續(xù)抬升,預(yù)計(jì)原油繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

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聚酯

裝置檢修開(kāi)工下降,乙二醇或偏強(qiáng)震蕩

PTA方面,珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬(wàn)噸,因電力故障存提前及非計(jì)劃內(nèi)檢修;3#125萬(wàn)噸裝置停車,預(yù)計(jì)檢修2周;2#110萬(wàn)噸裝置恢復(fù)待定。PTA產(chǎn)能利用率維持在80.17%

乙二醇方面,華南地區(qū)廣西華誼繼續(xù)停車,海南煉化裝置負(fù)荷出現(xiàn)下降;江蘇一套180萬(wàn)噸乙二醇計(jì)劃自本月底/4月初一條產(chǎn)線開(kāi)始停車檢修。部分企業(yè)進(jìn)入檢修期,乙二醇產(chǎn)能利用率下降至64.79%附近。華東主港庫(kù)存78.26萬(wàn)噸,較上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期增加2.03萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)逐步縮量,供需維持偏緊預(yù)期。

需求方面,檢修裝置重啟,聚酯綜合產(chǎn)能利用率提升至87.82%,但增量驅(qū)動(dòng)不足。

成本方面,原油手IEA月報(bào)數(shù)據(jù)利好提振,疊加近期地緣因素帶來(lái)的溢價(jià),總體偏強(qiáng)運(yùn)行,對(duì)下游能化品支撐較強(qiáng)。

總體而言,乙二醇供應(yīng)出現(xiàn)縮減,供需維持偏緊格局,成本端原油偏強(qiáng),或維持偏強(qiáng)震蕩格局。

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工業(yè)硅

枯水期高位電價(jià)支撐,賣看跌策略持有

供應(yīng)方面,目前正值枯水期,北方占開(kāi)工主導(dǎo)地位,部分企業(yè)在年前便計(jì)劃年后復(fù)工增產(chǎn),但由于行情欠佳,企業(yè)的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏一再放緩。西南地區(qū)目前開(kāi)工低位,部分在產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃近期停爐。

下游有機(jī)硅方面,新疆地區(qū)將有為期半個(gè)多月的停車檢修計(jì)劃,對(duì)此下游企業(yè)或有少量買(mǎi)進(jìn)操作,預(yù)計(jì)近期有機(jī)硅市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行為主;鋁合金端,在終端需求未見(jiàn)明顯起色的情形下,主流鋁合金廠對(duì)工業(yè)硅保持剛需采購(gòu)。

多晶硅方面,多晶硅市場(chǎng)價(jià)格基本持穩(wěn)。大廠基本完成本月訂單,個(gè)別廠家有少量剩余訂單仍在簽訂中,整體成交規(guī)模較小,下游硅片庫(kù)存高位,且拉晶端節(jié)前硅料庫(kù)存尚處消化階段,大廠對(duì)N型料采購(gòu)意愿不強(qiáng)。

總體而言,供需雙方繼續(xù)處于僵持博弈狀態(tài),硅價(jià)表現(xiàn)仍將受到高市場(chǎng)庫(kù)存的拖累,但由于枯水期高生產(chǎn)成本的支撐,硅價(jià)向下空間也較為有限,建議賣出淺虛值看跌期權(quán)。

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甲醇

產(chǎn)量下降需求回升,上漲或加速

本周新增3套裝置檢修,同時(shí)華東和西南部分裝置降低負(fù)荷,甲醇開(kāi)工率下降1.5%,產(chǎn)量減少2.7萬(wàn)噸,達(dá)到今年以來(lái)最低。下周無(wú)重啟的檢修裝置,產(chǎn)量預(yù)計(jì)持平或下降。下游開(kāi)工率除MTBE外均上升,烯烴因青海鹽湖重啟,開(kāi)工率上升1%,不過(guò)華東裝置負(fù)荷依然偏低,關(guān)注月底華東裝置的重啟情況是否順利。本周煤炭?jī)r(jià)格加速下跌,煤制利潤(rùn)達(dá)到去年8月以來(lái)最高,煤炭供應(yīng)過(guò)剩,存在大幅下跌的可能,是二季度甲醇下跌的核心驅(qū)動(dòng)。伊朗檢修裝置已經(jīng)全部復(fù)產(chǎn),但目前負(fù)荷整體偏低,最快4月之后我國(guó)到港量才會(huì)顯著增加。經(jīng)過(guò)本周的回調(diào),可以確定基本面無(wú)明顯利空,隨著波動(dòng)率開(kāi)始上升,上漲行情可能加速。

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聚烯烴

產(chǎn)量穩(wěn)定需求增長(zhǎng),維持不看空觀點(diǎn)

隔夜原油延續(xù)上漲,繼IOPEC看好原油需求后,IEA最新月報(bào)預(yù)計(jì)今年將出現(xiàn)供應(yīng)缺口。本周聚烯烴產(chǎn)量無(wú)明顯變化,PE減少0.5%,PP持平。下周PE計(jì)劃?rùn)z修裝置增多,產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。PP無(wú)新增檢修計(jì)劃,同時(shí)惠州立拓將投產(chǎn),安徽天大和金能科技推遲至4月投產(chǎn),PP供應(yīng)壓力增長(zhǎng)有限。重點(diǎn)關(guān)注月底聚烯烴集中檢修力度的大小,可能成為上漲的主要驅(qū)動(dòng)。下游開(kāi)工率延續(xù)上升,PE上升5%,管材和包裝膜開(kāi)工率加速上升。PP上升1.5%,注塑開(kāi)工率上升3%,其他略微上升。塑編、PP管材和BOPP訂單數(shù)量減少,農(nóng)膜和包裝膜訂單數(shù)量增加,需求表現(xiàn)一般。綜上,供應(yīng)新增利空有限,需求保持平穩(wěn),原油上漲和檢修預(yù)期下,聚烯烴下方支撐較強(qiáng),賣出看跌耐心持有。

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楊帆

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橡膠

下游需求兌現(xiàn)積極樂(lè)觀,海外原料價(jià)格高位上漲

供給方面:泰國(guó)低產(chǎn)季遭遇氣候干擾,原料產(chǎn)出縮減幅度超預(yù)期,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格高位上行;而本輪厄爾尼諾現(xiàn)象仍將持續(xù)至4月前后,國(guó)家氣候中心報(bào)告顯示今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率增至五成以上,國(guó)內(nèi)開(kāi)割時(shí)點(diǎn)及產(chǎn)區(qū)物候條件將受考驗(yàn)。

需求方面:政策層面繼續(xù)推動(dòng)汽車消費(fèi),以舊換新等方案措施即將出臺(tái),乘用車零售增速上揚(yáng),市場(chǎng)預(yù)期快速回暖;且輪胎企業(yè)開(kāi)工積極,半鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工率維持同期峰值水平,產(chǎn)成品去庫(kù)依然順暢,需求傳導(dǎo)效率尚佳。

庫(kù)存方面:到港資源減少、下游采購(gòu)積極,港口降庫(kù)速率提升,而停割期滬膠倉(cāng)單注冊(cè)減緩,橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)化放大價(jià)格向上彈性。

核心觀點(diǎn):政策施力有望加碼提效,汽車工業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改,進(jìn)而帶動(dòng)輪胎企業(yè)銷售及生產(chǎn)環(huán)節(jié),橡膠需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)效率維持樂(lè)觀,而上游原料產(chǎn)出遭遇瓶頸,國(guó)內(nèi)停割疊加海外減產(chǎn),供應(yīng)收緊預(yù)期增強(qiáng),基本面對(duì)膠價(jià)驅(qū)動(dòng)持續(xù)向上。

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劉啟躍

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棕櫚油

原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),棕油繼續(xù)領(lǐng)漲

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),收于8200附近,創(chuàng)1年多高點(diǎn)。基本面方面,MPOB數(shù)據(jù)顯示,2月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑10.18%,下滑幅度超預(yù)期。雖然出口量也同樣不及預(yù)期,但庫(kù)存降至7個(gè)月最低,且市場(chǎng)對(duì)天氣擾動(dòng)的擔(dān)憂仍存。需求方面,國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存整體下滑,且齋月節(jié)將至,主消費(fèi)國(guó)預(yù)期較為樂(lè)觀。此外3月上旬的數(shù)據(jù)顯示,出口出現(xiàn)改善。此外近期原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),生柴需求也對(duì)價(jià)格形成提振。綜合來(lái)看,棕櫚油基本面存向上驅(qū)動(dòng),但目前豆棕價(jià)差仍倒掛明顯,且近期持續(xù)上漲,進(jìn)一步向上動(dòng)能或有所放緩。

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張舒綺

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