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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):橡膠及碳酸鋰趨勢(shì)向上-2024-04-09
時(shí)間:2024-04-09

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:盈利修復(fù)大勢(shì)未改、估值仍有較大提升空間,且技術(shù)面支撐良好,A股多頭思路不變。當(dāng)前滬深300期指風(fēng)格兼容性仍最強(qiáng),前多繼續(xù)持有。

商品期貨方面:橡膠及碳酸鋰趨勢(shì)向上。

 

操作上:

1.港口加速去庫(kù),橡膠RU2405前多持有;

2.市場(chǎng)貨源緊張,碳酸鋰LC2407多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體驅(qū)漲動(dòng)能依舊明朗,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一(4月8日),A股整體延續(xù)跌勢(shì)。當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒有所反復(fù)、而一致性預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)4月Sentix投資者信心指數(shù)為-5.9,預(yù)期為-8.5,前值為-10.5;2.國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)稱,須抓好中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)兩會(huì)精神細(xì)化落實(shí),鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。

近日A股雖有短線調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐依舊有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦持續(xù)有積極指引,技術(shù)面整體仍處多頭格局。而海外主要國(guó)家、國(guó)內(nèi)宏觀面主要指標(biāo)延續(xù)改善大勢(shì),國(guó)內(nèi)政策面利多效果亦將顯著體現(xiàn),盈利端推漲動(dòng)能依舊明朗。再?gòu)墓乐悼?、A股則仍處低位,隨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖,其提升空間亦較大。綜合看,股指上行驅(qū)動(dòng)未改,整體維持多頭思路。再考慮具體分類(lèi)指數(shù)選擇,當(dāng)前部分價(jià)值、成長(zhǎng)行業(yè)均有較強(qiáng)的利多映射,宜持啞鈴配置策略,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度和兼容性最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

利多驅(qū)動(dòng)持續(xù)發(fā)酵,銅價(jià)繼續(xù)走高

上一個(gè)交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)75385元/噸,相較前值上漲2050元/噸。期貨方面,昨日滬銅全天表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),盤(pán)中最高觸及76850。海外宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍存在反復(fù),但美元進(jìn)一步向上空間或有限,對(duì)銅價(jià)拖累偏弱。且近期再通脹預(yù)期偏強(qiáng),對(duì)價(jià)格形成支持。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善,疊加政策加碼預(yù)期仍存,整體樂(lè)觀。供給方面,礦端供給擾動(dòng)持續(xù),向冶煉端傳導(dǎo)仍在持續(xù),加工費(fèi)持續(xù)向下,國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期不斷走強(qiáng)。雖然減產(chǎn)仍未落地,但目前已有冶煉廠降低投料量或提前檢修計(jì)劃,冶煉端供應(yīng)減少有望持續(xù)。下游需求方面,消費(fèi)品以舊換新反復(fù)被強(qiáng)調(diào),需求潛在利多持續(xù)。庫(kù)存方面小幅回升,但整體壓力有限。綜合而言,海內(nèi)外宏觀均對(duì)銅價(jià)存在一定支撐,基本面方面,供給緊張問(wèn)題不斷加劇,且需求存改善預(yù)期,整體偏樂(lè)觀,中期上行趨勢(shì)未變。但近期銅價(jià)漲速較快,追漲需謹(jǐn)慎。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

樂(lè)觀情緒持續(xù),滬鋁偏強(qiáng)運(yùn)行

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20110元/噸,相較前值上漲360元/噸。期貨方面,滬鋁昨日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),站上20000關(guān)口。海外宏觀方面,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍存在反復(fù),但美元進(jìn)一步向上空間或有限,對(duì)鋁價(jià)拖累偏弱。且近期再通脹預(yù)期偏強(qiáng),對(duì)價(jià)格形成支持。國(guó)內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善,疊加政策加碼預(yù)期仍存,整體樂(lè)觀。供給方面,關(guān)注云南復(fù)產(chǎn)節(jié)奏,但目前企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿仍較為謹(jǐn)慎,且電解鋁復(fù)產(chǎn)需要時(shí)間偏長(zhǎng),實(shí)際產(chǎn)能增加或相對(duì)有限。需求方面,消費(fèi)品以舊換新被反復(fù)強(qiáng)調(diào),疊加消費(fèi)旺季,需求潛在利多持續(xù)。庫(kù)存方面,社會(huì)庫(kù)存持續(xù)維持低位,隨著終端需求的改善,庫(kù)存趨勢(shì)仍將向下。綜合來(lái)看,宏觀較為樂(lè)觀,供給端短期增量有限,且中期維持剛性。而需求方面存改善空間,鋁價(jià)或仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

工碳現(xiàn)貨貨源偏緊,現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐增強(qiáng)

供應(yīng)方面,周度開(kāi)工情況持續(xù)好轉(zhuǎn),智利出口鋰鹽環(huán)比持平。鹽湖提鋰近期生產(chǎn)加速回暖,外購(gòu)原料生產(chǎn)利潤(rùn)中性偏低,云母提鋰等待環(huán)保檢查結(jié)果落地,自有礦企維持產(chǎn)量規(guī)劃指引。全球視角看,非洲隱性成本高、南美鹽湖新項(xiàng)目延期、歐美地區(qū)小幅擴(kuò)產(chǎn)。短期供應(yīng)無(wú)大幅寬松可能,關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)。

需求方面,4月電芯排產(chǎn)符合預(yù)期,主流廠商均環(huán)比小幅增產(chǎn)。終端需求增長(zhǎng)已推動(dòng)下游生產(chǎn)意愿,但結(jié)構(gòu)性分化繼續(xù)維持,僅頭部廠商訂單相對(duì)充足。市場(chǎng)鋰鹽采購(gòu)需求明確,但折扣系數(shù)談判進(jìn)展緩慢。年內(nèi)新能源車(chē)降價(jià)潮未終止,3月份起電車(chē)滲透率維持高位。下游原料庫(kù)存水平低,關(guān)注市場(chǎng)采買(mǎi)狀況。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上行,價(jià)格處111850元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至-1500元。預(yù)估基差將維持期貨升水,期價(jià)重新開(kāi)始引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格。市場(chǎng)成交狀況略有回暖,2月進(jìn)口鋰鹽已到港分銷(xiāo),但下游采取謹(jǐn)慎采購(gòu)策略。進(jìn)口礦價(jià)上行動(dòng)能依舊顯著,而下游保持定期補(bǔ)庫(kù)行為,關(guān)注現(xiàn)貨實(shí)際報(bào)價(jià)情況。

總體而言,冶煉端開(kāi)工情況加速回暖,但供應(yīng)擾動(dòng)因素未明確消散;終端需求持續(xù)上行,應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)大有望成為需求爆點(diǎn)。市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨期價(jià)上行,現(xiàn)貨交易熱度升溫。昨日期貨震蕩向上,合約持倉(cāng)量變化小但成交熱度小幅下滑;鋰礦及鋰鹽近期拍賣(mài)增多,終端應(yīng)用場(chǎng)景增長(zhǎng)明確,建議多頭策略繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

市場(chǎng)情緒不佳,短期仍偏弱運(yùn)行

工業(yè)硅供應(yīng)方面,由于硅價(jià)持續(xù)回落利潤(rùn)受損,西北地區(qū)復(fù)工積極性欠佳,進(jìn)程相對(duì)緩慢,僅新疆地區(qū)開(kāi)工率較高,但仍有硅廠計(jì)劃回歸停爐檢修,甘肅部分廠家推遲復(fù)工計(jì)劃,西南地區(qū)繼續(xù)處于停爐狀態(tài),當(dāng)前行情令廠家對(duì)后續(xù)豐水期生產(chǎn)意愿并不高,工業(yè)硅供應(yīng)過(guò)剩格局仍存。

需求方面,有機(jī)硅部分單體廠家檢修計(jì)劃提上日程,后期供需矛盾或?qū)⒂兴徑猓A(yù)計(jì)近期有機(jī)硅市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行為主;多晶硅市場(chǎng)幾無(wú)成交,下游采購(gòu)基本停滯,部分廠家跟隨市場(chǎng)下調(diào)報(bào)價(jià),但下游接受度不高,多晶硅廠基本維持正常生產(chǎn),但由于近期訂單情況依舊不太樂(lè)觀,多晶硅庫(kù)存累積明顯??傮w需求端支撐較弱。

總體而言,若無(wú)更多的利多因素出現(xiàn),預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)震蕩。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

現(xiàn)實(shí)偏弱但預(yù)期改善,黑色金屬板塊集體反彈

1、螺紋:現(xiàn)階段,鋼鐵行業(yè)“弱現(xiàn)實(shí)”與預(yù)期回暖的博弈明顯加劇。現(xiàn)實(shí)方面,鋼鐵行業(yè)依然面臨板材去庫(kù)壓力偏高、建筑鋼材供需雙弱、鋼廠普遍虧損、高爐復(fù)產(chǎn)緩慢等問(wèn)題。昨日現(xiàn)貨成交較好,鋼聯(lián)大、小樣本建筑鋼材日內(nèi)成交量分別達(dá)到50.79萬(wàn)噸和19.96萬(wàn)噸,市場(chǎng)反饋下游拿貨增多,其持續(xù)性待觀察。但是,隨著宏觀氛圍的回暖,建筑鋼材基本面預(yù)期有所增強(qiáng)。一方面,存量穩(wěn)增長(zhǎng)政策將逐步落實(shí),如政府債券發(fā)行提速,三大工程等項(xiàng)目逐步推進(jìn),或?qū)?duì)需求形成環(huán)比補(bǔ)充;另一方面,工信部等部門(mén)再提粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作,產(chǎn)業(yè)政策搭配行業(yè)大范圍虧損的現(xiàn)實(shí),供給端收縮預(yù)期增強(qiáng)。策略上:?jiǎn)芜?,短期震蕩偏弱尋底,但中期多單性價(jià)比逐步提高;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:二季度存量政策落實(shí)偏慢,國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)改善不及預(yù)期。

 

 

2、熱卷:現(xiàn)階段鋼鐵行業(yè)“弱現(xiàn)實(shí)”與預(yù)期改善的博弈明顯加劇。板材是“弱現(xiàn)實(shí)”較為代表性的一環(huán)。雖然鐵水產(chǎn)量偏低,但利潤(rùn)引導(dǎo)下鐵水明顯分流至板材,導(dǎo)致春節(jié)后至今,熱卷等板材供需雙增,鋼聯(lián)小樣本板材庫(kù)存幾乎走平,未能有效去庫(kù)。終端需求強(qiáng)度不足以支撐鋼廠復(fù)產(chǎn),使得鋼廠普遍虧損,且高爐復(fù)產(chǎn)緩慢,進(jìn)而壓制原料價(jià)格。不過(guò),隨著國(guó)內(nèi)宏觀氛圍的回暖,鋼鐵行業(yè)供給約束與需求環(huán)比改善的預(yù)期有所增強(qiáng)。需求端,國(guó)內(nèi)設(shè)備更新、耐用消費(fèi)品以舊換新、以及政府債券發(fā)行提速,美國(guó)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存、中美庫(kù)存周期邊際共振向好,均可能對(duì)制造業(yè)用鋼需求形成環(huán)比增量拉動(dòng)。同時(shí)上周工信部等再提粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策,疊加鋼廠普虧的現(xiàn)實(shí),供給收縮的預(yù)期有所強(qiáng)化。鑒于鐵水產(chǎn)量已處于偏低水平,因而需求端變化的影響大于供給端。建議持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨成交等高頻需求指標(biāo)。策略上:?jiǎn)芜叄唐谡鹗幤鯇さ?,但中期多單性價(jià)比逐步提升;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:二季度存量政策落實(shí)偏慢,國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)改善不及預(yù)期。

 

 

3、鐵礦石:鐵礦與鋼材邏輯一致,處于“弱現(xiàn)實(shí)”與預(yù)期改善博弈的階段,且鐵礦弱現(xiàn)實(shí)較鋼材更為突出。需求端,目前國(guó)內(nèi)鋼材終端消費(fèi)強(qiáng)度仍難以支撐高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn),4月鐵水日產(chǎn)可能僅能恢復(fù)到226萬(wàn)噸上下。供給端,全球鐵礦發(fā)運(yùn)正處于季節(jié)性上行階段。天氣影響消除,疊加財(cái)年末影響,部分主流礦山發(fā)運(yùn)回補(bǔ)或沖量。非主流礦山亦未見(jiàn)到明顯下降。國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口礦到港量維持同比多增,上周47港到港環(huán)比多增0.8%,同比多增16%。港口進(jìn)口礦庫(kù)存已增至1.446億噸以上。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)宏觀氛圍的轉(zhuǎn)暖,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期有所改善。從環(huán)比角度看,二季度存量穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望落實(shí)到位,鋼材消費(fèi)有環(huán)比改善的動(dòng)力,疊加粗鋼產(chǎn)量調(diào)控,鋼廠盈利好轉(zhuǎn)、復(fù)產(chǎn)預(yù)期也將隨之增強(qiáng),進(jìn)而對(duì)鐵礦形成提振?,F(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈加劇,下跌行情進(jìn)入尾部,中期做多的賠率-勝率正相應(yīng)提高。策略上:?jiǎn)芜叄唐阼F礦或繼續(xù)偏弱尋底,09合約空單輕倉(cāng)持有,關(guān)注國(guó)內(nèi)礦山成本90美金和全球礦山邊際成本80美金附近的支撐;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:二季度存量政策落實(shí)偏慢,國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)改善不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

預(yù)期復(fù)蘇對(duì)抗偏弱現(xiàn)實(shí),原料期價(jià)率先走強(qiáng)

焦炭:供應(yīng)方面,焦企即期利潤(rùn)有所修復(fù),但焦炭現(xiàn)貨仍處于提降區(qū)間,焦?fàn)t開(kāi)工積極性難有增長(zhǎng),焦炭日產(chǎn)維持低位。需求方面,鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況同步改善,鐵水日產(chǎn)邊際回升,需求預(yù)期顯現(xiàn)回暖信號(hào),但高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)仍有待驗(yàn)證,且低庫(kù)策略下鋼企采購(gòu)需求尚未回暖?,F(xiàn)貨方面,河北部分地區(qū)落實(shí)焦炭采購(gòu)價(jià)100-110元/噸下調(diào),第八輪提降已有落地,貿(mào)易環(huán)節(jié)多仍抱有觀望心態(tài),現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)難改。綜合來(lái)看,需求改善預(yù)期增強(qiáng),期貨價(jià)格率先走高,但鐵水提產(chǎn)幅度相對(duì)有限,而下游采購(gòu)積極性仍然不佳,焦炭現(xiàn)貨推進(jìn)第八輪降價(jià),弱現(xiàn)實(shí)博弈強(qiáng)預(yù)期,關(guān)注終端需求實(shí)際兌現(xiàn)情況及產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)能否得到修復(fù)。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,坑口安監(jiān)常態(tài)化管控,煤礦生產(chǎn)邊際回升,洗煤廠產(chǎn)能利用率得到提振,但仍需關(guān)注政策導(dǎo)向?qū)┙o節(jié)奏的擾動(dòng);進(jìn)口煤方面,甘其毛都通關(guān)順暢,但口岸貿(mào)易商漲庫(kù)情況持續(xù),而海飄澳煤報(bào)價(jià)雖有下行,國(guó)際終端需求走弱使得貿(mào)易情況同步縮減,煤炭進(jìn)口市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化格局。需求方面,焦炭現(xiàn)貨進(jìn)行第八輪提降,焦企經(jīng)營(yíng)狀況不佳制約焦?fàn)t提產(chǎn)及爐料采購(gòu),對(duì)上游壓價(jià)情緒濃厚,坑口流拍情況繼續(xù)存在。綜合來(lái)看,終端需求顯現(xiàn)回暖預(yù)期,焦煤期價(jià)仍有反彈驅(qū)動(dòng),但需求傳導(dǎo)效率尚不通暢,中間環(huán)節(jié)低利潤(rùn)水平限制焦煤入爐剛需及采購(gòu)需求,坑口競(jìng)拍氛圍不佳,煤礦累庫(kù)壓力不減,基本面維持偏弱態(tài)勢(shì),關(guān)注下游實(shí)際需求改善情況及傳導(dǎo)效率能否修復(fù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

裝置檢修增多,純堿09多單持有

現(xiàn)貨:4月8日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2150-2250元/噸(0/0),華東重堿1900-2000元/噸(0/0),華中重堿1860-2000元/噸(0/0)。4月8日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1717元/噸(+0.18%),現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。

上游:4月8日,隆眾純堿日度開(kāi)工率降至83.5%,日內(nèi)檢修損失量增至1.96萬(wàn)噸。近期檢修裝置較多,如華北的山東海天、天津堿廠,華東的江蘇昆山,華中的駿化,華南的南方堿業(yè),以及西北的昆侖、發(fā)投、甘肅氨堿和銀根化工。

下游:(1)浮法玻璃:4月7日,運(yùn)行產(chǎn)能174355t/d(-900),開(kāi)工率84.21%(-0.33%),產(chǎn)能利用率85.68%(-0.45%)。4月8日,臺(tái)玻成都900噸二線放水冷修。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比有所回落,但成處于今年來(lái)的高位,沙河184%(↓),湖北154%(↑),華東115%,華南105%(↓)。(2)光伏玻璃:4月8日,運(yùn)行產(chǎn)能106240t/d(0),開(kāi)工率83.44%(0),產(chǎn)能利用率92.52%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給過(guò)剩(進(jìn)口、新裝置投產(chǎn)、在產(chǎn)過(guò)剩)、庫(kù)存積累的利空已基本明牌,增量風(fēng)險(xiǎn)在于下游浮法玻璃行業(yè)未來(lái)可能因持續(xù)虧損而大規(guī)模冷修的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)浮法玻璃產(chǎn)能開(kāi)停難度大、成本高,生產(chǎn)慣性強(qiáng),且今年光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃仍較多,3-4月投產(chǎn)有所提速,有助于玻璃總產(chǎn)能穩(wěn)中有增的趨勢(shì)。同時(shí),近期純建檢修明顯增多,日開(kāi)工率也已降至83%附近,未來(lái)純堿供給收縮預(yù)期也較強(qiáng),包括淡季集中檢修、產(chǎn)能出清、裝置投產(chǎn)延遲等,這也將助力緩和行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩矛盾。且盤(pán)面重堿氨堿成本處仍有支撐。策略上,純堿09合約中期多單耐心輕倉(cāng)持有,等待基本面改善的發(fā)酵。(2)浮法玻璃:考慮到地產(chǎn)竣工增速大概率將持續(xù)回落,且二手房銷(xiāo)售同比下降,玻璃供強(qiáng)需弱的矛盾難以實(shí)質(zhì)性解決,今年玻璃行業(yè)虧損減產(chǎn)的大方向已然明確。不過(guò),國(guó)內(nèi)宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖,預(yù)期有所改善。并且隨著沙河地區(qū)交割品現(xiàn)貨價(jià)格、以及玻璃盤(pán)面期貨價(jià)格均跌至沙河地區(qū)天然氣制成本以下,并繼續(xù)向下方煤制等低成本區(qū)間靠攏,市場(chǎng)對(duì)今年浮法玻璃行業(yè)冷修預(yù)期有所增強(qiáng)。如果出現(xiàn)類(lèi)似22年的大規(guī)模冷修,或?qū)⒂行Щ獠Aн^(guò)剩矛盾。同時(shí),中下游行業(yè)低庫(kù)存的現(xiàn)狀,也可能帶來(lái)階段性的下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放,近幾個(gè)交易日浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比大幅改善或可為印證。新單可等待回調(diào)后布局中期多單。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿09合約前多輕倉(cāng)持有,耐心等待基本面改善契機(jī)出現(xiàn);玻璃新單觀望;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

地緣因素持續(xù)刺激,預(yù)計(jì)油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀方面,美國(guó)勞工局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,3月非農(nóng)就業(yè)崗位增加30.3萬(wàn)個(gè),失業(yè)率從2月的3.9%降至3月的3.8%。此前金融市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月份開(kāi)始降息,目前數(shù)據(jù)則讓降息預(yù)期延遲至三季度。但數(shù)據(jù)相對(duì)強(qiáng)勁,顯示宏觀需求較好,對(duì)原油市場(chǎng)也有較強(qiáng)支撐。

地緣政治方面,以色列總理稱進(jìn)攻拉法已有日期,而哈馬斯官員稱哈馬斯拒絕以方?;饏f(xié)議。市場(chǎng)上擔(dān)心伊朗可能在敘利亞大使館爆炸事件后準(zhǔn)備進(jìn)行報(bào)復(fù),目前伊朗已表示會(huì)做出行動(dòng)。此外4月6日烏克蘭表示炸毀俄羅斯羅斯托夫州一條輸油管道。一系列地緣影響因素的升溫推動(dòng)了油價(jià)漲勢(shì)。

總體而言,目前地緣因素仍有激化風(fēng)險(xiǎn),原油高位大幅波動(dòng)特征明顯,短期市場(chǎng)情緒刺激下或仍偏強(qiáng)運(yùn)行。

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甲醇

到港量顯著增加,煤價(jià)持續(xù)下跌

3月伊朗檢修裝置全部恢復(fù)運(yùn)行,4月產(chǎn)量將達(dá)到110萬(wàn)噸,4月第一周伊朗裝船量達(dá)到40萬(wàn)噸,是2月的兩倍,如無(wú)意外我國(guó)4月進(jìn)口量將提升至100-110萬(wàn)噸,不過(guò)由于非伊裝置面臨檢修,5月和6月進(jìn)口量暫時(shí)不會(huì)超過(guò)130萬(wàn)噸,因此供應(yīng)壓力增長(zhǎng)較為有限,另外中東局勢(shì)緊張可能導(dǎo)致伊朗甲醇裝船量減少,但是為小概率事件。周一甲醇期貨價(jià)格如期下跌,盡管各地現(xiàn)貨成交情況一般,然而由于庫(kù)存偏低,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。清明節(jié)后產(chǎn)地和港口煤價(jià)延續(xù)下跌,產(chǎn)地煤價(jià)已經(jīng)連續(xù)下跌三個(gè)月,接近去年低點(diǎn),煤制甲醇理論成本支撐下降至2200元/噸,警惕期貨價(jià)格進(jìn)一步下行。

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聚烯烴

4月檢修正值高峰,聚烯烴走勢(shì)偏強(qiáng)

一季度由于OPEC+減產(chǎn)量環(huán)比增加26%,國(guó)際油價(jià)上漲15%,二季度俄羅斯計(jì)劃額外減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日,減產(chǎn)量環(huán)比增加14%,疊加中東局勢(shì)緊張帶來(lái)的供應(yīng)意外減少,油價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)上漲或至少維持在當(dāng)前水平。隨著煤化工裝置也加入檢修,4月檢修損失量將達(dá)到年內(nèi)最高,并且直到5月下旬開(kāi)工率才會(huì)重新提升。二季度聚烯烴進(jìn)口量呈減少趨勢(shì),出口量呈增長(zhǎng)勢(shì)頭,表觀需求同比可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),利于價(jià)格企穩(wěn)反彈,不過(guò)考慮到二季度需求表現(xiàn)不會(huì)太好,上漲空間較為有限。另外由于煤價(jià)持續(xù)下跌,PP依然弱于PE。

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橡膠

港口庫(kù)存加速下降,需求預(yù)期維持樂(lè)觀

供給方面:云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)試割,原料生產(chǎn)季節(jié)性增加,但前期干旱或?qū)Ξa(chǎn)區(qū)物候條件造成不利影響,全面開(kāi)割時(shí)點(diǎn)仍需評(píng)估,而海外主產(chǎn)國(guó)尚處低產(chǎn)時(shí)期,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格韌性十足,進(jìn)口膠補(bǔ)充作用邊際減弱。

需求方面:多地市推進(jìn)消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案,汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁,政策引導(dǎo)加碼提效,而輪胎企業(yè)開(kāi)工積極,半鋼胎開(kāi)工率維持在近年峰值水平,出口市場(chǎng)亦是較強(qiáng)增量驅(qū)動(dòng),橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率樂(lè)觀。

庫(kù)存方面:出庫(kù)率持續(xù)高于入庫(kù)水平、一般貿(mào)易庫(kù)存加速降庫(kù),而后續(xù)到港資源預(yù)估難有增量,港口降庫(kù)態(tài)勢(shì)延續(xù)。

核心觀點(diǎn):政策層面陸續(xù)出臺(tái)落實(shí)汽車(chē)消費(fèi)相關(guān)刺激措施,輪胎企業(yè)生產(chǎn)積極,內(nèi)需復(fù)蘇確定性較強(qiáng),而國(guó)內(nèi)能否全面開(kāi)割依然有待確認(rèn),極端氣候?qū)Ξa(chǎn)區(qū)物候條件干擾仍存,基本面樂(lè)觀因素占優(yōu),滬膠價(jià)格延續(xù)上行驅(qū)動(dòng)。

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劉啟躍

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棕櫚油

新增利多不足,上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩回落。從產(chǎn)地情況來(lái)看,目前供需兩旺,馬棕產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂(lè)觀,雖然目前減產(chǎn)預(yù)期仍存,但仍有不確定性,關(guān)注產(chǎn)量實(shí)際情況。國(guó)內(nèi)方面,進(jìn)口成本對(duì)棕櫚油價(jià)格形成支撐,我國(guó)進(jìn)口利潤(rùn)較差,采購(gòu)意愿不佳,庫(kù)存預(yù)計(jì)將維持偏低水平。此外近期原油價(jià)格對(duì)棕油影響略有加大。但目遠(yuǎn)近月豆棕價(jià)差均有倒掛,豆棕間可替代性較強(qiáng),而現(xiàn)貨市場(chǎng)需求無(wú)明顯改善。因此棕油基本面多空交織,且價(jià)格現(xiàn)處于階段性高位,短期進(jìn)一步向上動(dòng)能或有限。

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