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興業(yè)期貨早會通報:純堿、碳酸鋰驅(qū)動向上-2024-04-25
時間:2024-04-25

操盤建議:

金融期貨方面:盈利端利多指引依舊明確、且估值亦有提升空間,A股整體仍處漲勢。從收益性、穩(wěn)健性看,當(dāng)前滬深300期指兼顧性最佳,多單持有。

商品期貨方面:純堿、碳酸鋰驅(qū)動向上。

 

操作上:

1.夏季檢修去庫預(yù)期強,純堿SA409前多持有;

2.成本支撐明確,碳酸鋰LC2407前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體多頭思路不變,滬深300期指配置價值最優(yōu)

周三(4月24日),A股整體止跌回漲。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差持穩(wěn)或縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落??傮w看,市場一致性預(yù)期依舊樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國3月耐用品訂單初值環(huán)比+2.6%,預(yù)期+2.5%,前值+1.3%;2.國務(wù)院副總理劉國中在上海調(diào)研時強調(diào),要針對生物醫(yī)藥研制創(chuàng)新短板,加強基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究等。

從近期A股走勢看,其關(guān)鍵位支撐確認(rèn)有效、且微觀層面亦持續(xù)有積極信號,技術(shù)面震蕩上行概率仍最大。而國內(nèi)政策面積極措施將加快推進、且基本面內(nèi)生增長動能將邊際增強,盈利端利多指引依舊明朗。此外,從大類資產(chǎn)橫向比較看,當(dāng)前A股估值仍處低位,配置價值良好。綜合看,A股維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù),從收益性、穩(wěn)健性兩大維度看,當(dāng)前滬深300期指兼顧性最佳,多單繼續(xù)持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

利多支撐明確,銅價趨勢向上

上一個交易日SMM銅現(xiàn)貨價報78230元/噸,相較前值下跌110元/噸。期貨方面,昨日銅價出現(xiàn)反彈,收復(fù)前期多數(shù)跌幅。海外宏觀方面,受美元新增利多不足以及部分非美貨幣強勢的影響,美元指數(shù)上方壓力持續(xù),關(guān)注市場降息預(yù)期變化。國內(nèi)方面,一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半,政策預(yù)計仍有加碼空間。供給方面,雖然部分礦企產(chǎn)量預(yù)期仍樂觀,但銅礦擾動事件明顯增多,疊加品位下降,礦端緊張問題將持續(xù)。加工費仍在向下,國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤持續(xù)下滑,減產(chǎn)預(yù)期不斷走強,根據(jù)衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)冶煉活動降低。下游需求方面,消費品以舊換新反復(fù)被強調(diào),需求潛在利多持續(xù)。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一,整體壓力有限。綜合而言,全球再通脹持續(xù),且美元易跌難漲,而國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢未變。供需方面,供給緊張問題不斷加劇,且需求存改善預(yù)期,銅價預(yù)計仍將保持強勢。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

庫存向下,上行趨勢未變

上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20110元/噸,相較前值下跌160元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩運行,小幅走高。海外宏觀方面,受美元新增利多不足以及部分非美貨幣強勢的影響,美元指數(shù)上方壓力持續(xù),關(guān)注市場降息預(yù)期變化。國內(nèi)方面,一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半,政策預(yù)計仍有加碼空間。供給方面,云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)整體較為順利,但產(chǎn)能天花板仍存,供給增量有限。需求方面,消費品以舊換新被反復(fù)強調(diào),疊加消費旺季,下游開工表現(xiàn)良好,需求潛在利多持續(xù)。庫存方面,近期再度出現(xiàn)回落,向下趨勢預(yù)計延續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)維持。綜合來看,短期內(nèi)新增利多有所減弱,鋁價高位震蕩。但供給端約束仍明確,需求向好,中期向上趨勢未變。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

原料端礦價支撐顯著,終端需求延續(xù)高景氣

供應(yīng)方面,國內(nèi)冶煉開工恢復(fù)良好,鹽湖大廠突發(fā)檢修狀況。鹽湖提鋰部分企業(yè)開工下行,外購原料企業(yè)生產(chǎn)意愿有下滑,云母提鋰開工率上行難延續(xù),自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。全球視角看,非洲礦山運輸成本高、南美在建項目延期、歐美地區(qū)竣工時點遠(yuǎn)。短期供應(yīng)大概率維持偏緊,關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)。

需求方面,下游排產(chǎn)環(huán)比小幅增長,需求增速匹配市場預(yù)期。終端需求拉動產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)積極性,但下游產(chǎn)能過剩問題延續(xù),采購訂單集中于龍頭企業(yè)。中長期需求增長,但短期鋰鹽拍賣價格下行且長協(xié)系數(shù)談判不順。電車降價潮效果明顯,對應(yīng)滲透率持續(xù)上行。原料低庫存策略延續(xù),關(guān)注市場實際成交。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價持平,價格處111300元/噸,期現(xiàn)價差變至1800元。前期期現(xiàn)價差過大,基差持續(xù)修復(fù)?,F(xiàn)貨零單成交量小幅增長,下游已接受鋰價中樞上行,但行業(yè)集中補庫行情難以發(fā)生。進口礦價近期有所下滑但降幅相對較小,原料成本支撐仍較為明確,關(guān)注現(xiàn)貨市場報價情況。

總體而言,全球供應(yīng)釋放擾動加劇,企業(yè)生產(chǎn)利潤持續(xù)下滑;終端應(yīng)用場景持續(xù)擴大,需求利多政策后續(xù)將落地。現(xiàn)貨價下行較緩,市場交投情況未大幅變動。昨日期貨震蕩上行,持倉量小增且成交轉(zhuǎn)向活躍區(qū)間;市場主要矛盾有緩解,資金參與意愿處低位,但現(xiàn)貨維持供需緊平衡,建議維持多頭策略。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

供需過剩預(yù)期下,工業(yè)硅近月合約承壓運行

供應(yīng)方面,工業(yè)硅開爐數(shù)暫穩(wěn),西北開爐稍有恢復(fù),西南則在成本壓力之下繼續(xù)減少開爐。目前交割庫庫存較多,下游按需采購,持貨意愿不強。

需求方面,多晶硅端,近期多晶硅市場成交依舊慘淡,價格處于下行通道,甚至部分廠家價格跌破成本線,下游對多晶硅維持按需采購,多晶硅廠面臨虧損的壓力較大,整體簽單情況不樂觀,庫存不斷累積。有機硅端,終端訂單稍有好轉(zhuǎn),生產(chǎn)企業(yè)利潤有所改善,但整體產(chǎn)能過剩較多,價格跟隨工業(yè)硅價格震蕩。整體需求仍相對弱勢。

庫存方面,近一個月工業(yè)硅社會庫存累計增加0.2萬噸,增幅0.55%。

總體而言,上游工業(yè)硅老倉單到期市場消化壓力較大,下游多晶硅價格減產(chǎn)預(yù)期疊加訂單壓價,整體供需過剩預(yù)期下,工業(yè)硅近月合約承壓運行為主。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

短期擾動暫不改中期趨勢,黑色金屬仍持震蕩向上的觀點

1、螺紋:宏觀方面,國內(nèi)關(guān)于央行將加大債券買賣的相關(guān)消息增多,市場對未來央行主動擴表的預(yù)期有所增強,同時,今年二、三季度政府債券發(fā)行提速的確定性也較高,有助于提振市場預(yù)期。中觀方面,4月以來,依靠低供給和需求環(huán)比回升,螺紋鋼去庫維持較快去庫速度,中觀景氣度明顯改善。根據(jù)我們推算,在鋼廠有限復(fù)產(chǎn)的情況下,即使建筑鋼材需求出現(xiàn)季節(jié)性走弱,螺紋也能維持較快速去庫,至二季度末螺紋庫存能降至700萬噸左右的偏低水平。去庫方向已明確,未來去庫斜率影響相對更大,即供需環(huán)比增速差。需求端,存量穩(wěn)增長政策落實,有助于提振建筑用鋼需求,但是短期擾動尚存,高頻數(shù)據(jù)也未證實需求環(huán)比向上趨勢。供給端,本輪上漲行情中,原料漲幅及漲速更為突出,一方面擠壓鋼廠盈利,并制約鋼廠復(fù)產(chǎn)速度,另一方面,也可能壓縮未來煉鋼成本上漲的想象空間。綜上,短期螺紋價格震蕩或調(diào)整的概率增加,但中期向上趨勢未變,維持螺紋價格震蕩向上的判斷。策略上:單邊,螺紋10合約前多持有;組合,觀望。風(fēng)險提示:二季度存量政策落實偏慢,國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。

 

2、熱卷:宏觀方面,國內(nèi)關(guān)于央行將加大債券買賣的相關(guān)消息增多,市場對未來央行主動擴表的預(yù)期有所增強,同時,今年二、三季度政府債券發(fā)行提速的確定性也較高,也有助于提振市場對于經(jīng)濟改善的預(yù)期。中觀方面,鋼鐵行業(yè)整體中觀景氣度改善,但板材供需雙旺去庫緩慢的基本面格局較為突出。從供應(yīng)端看,國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)趨勢較為明確,但由于核心原料價格大幅上漲,鋼廠盈利被壓縮,鋼廠復(fù)產(chǎn)心態(tài)更趨于謹(jǐn)慎?,F(xiàn)階段,利潤引導(dǎo)鐵水產(chǎn)量的分配,比鐵水增產(chǎn),對供給影響更大。在此情況下,熱卷供給壓力較難降低。熱卷自身高供給及高庫存,需要制造業(yè)用鋼需求出現(xiàn)邊際增量來消化。但是,需求側(cè)短期存在利空擾動,一是季節(jié)性,二是買單出口被查的風(fēng)險,中期國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實、以及海外制造業(yè)補庫等契機有望帶來制造業(yè)用鋼需求的邊際增量。綜上,短期價格續(xù)漲動能減弱,但中期向上趨勢未變,維持熱卷價格震蕩向上的觀點。策略上:單邊,熱卷10合約前多持有;組合,觀望。風(fēng)險提示:二季度存量政策落實偏慢,國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:二季度起國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實,以及下半年海外制造業(yè)補庫存預(yù)期的影響下,國內(nèi)鋼材消費環(huán)比改善的預(yù)期較強。同時,伴隨著鋼材庫存較快下降,鋼鐵行業(yè)中觀景氣度也有所改善,使得國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期也一度走強。目前鐵水日產(chǎn)仍只有226.22萬噸,未來潛在增產(chǎn)空間較大。另外,從微觀角度看,隨著人民幣的貶值,以人民幣計價的大商所鐵礦價格也在被動上漲。但是短期鋼材終端消費出現(xiàn)一些利空擾動,例如季節(jié)性因素(廣東等地大暴雨等)、買單出口被查風(fēng)險等,現(xiàn)實高頻數(shù)據(jù)并未證實需求環(huán)比增長的跡象。如若鋼材需求無法持續(xù)向上,再加上原料價格提前大漲導(dǎo)致鋼廠盈利再度被壓縮,高爐進一步復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所減弱,勢必將削弱鐵礦價格向上的動能。同時,鐵礦價格短期大幅上漲又再度引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注,昨日大商所再度收緊鐵礦開倉限制。策略上:單邊,中期鐵礦價格運行方向與鋼材一致,鐵礦09合約多單繼續(xù)持有;組合,觀望。風(fēng)險提示:二季度存量政策落實偏慢,國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

下游推進主動補庫,煤焦上漲預(yù)期仍強

焦炭:供應(yīng)方面,焦企經(jīng)營信心回暖,獨立焦企焦炭日產(chǎn)底部回升,但原料煤漲價速率快于焦炭,焦?fàn)t提產(chǎn)幅度因此受限。需求方面,高爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)有待驗證,但鐵水產(chǎn)量增長支撐焦炭入爐剛需,且鋼廠加強對原料備貨、貿(mào)易商入市意愿亦相對積極,焦炭采購需求同步回升。現(xiàn)貨方面,焦炭兩輪提漲接連落地,貿(mào)易環(huán)節(jié)流通順暢,焦企仍有進一步漲價心態(tài)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨落實兩輪提漲,貿(mào)易環(huán)節(jié)及現(xiàn)貨市場心態(tài)樂觀,需求預(yù)期仍處兌現(xiàn)階段,而焦炭供應(yīng)增量有限、焦化廠暫無庫存壓力,焦企意欲推進第三輪漲價,基本面利多因素占優(yōu)。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,礦端開工率依然處于近年同期最低水平,傳統(tǒng)煤礦復(fù)產(chǎn)周期中斷,短期內(nèi)焦煤供給難有顯著增量;進口煤方面,甘其毛都通關(guān)順暢,貿(mào)易商詢價成交逐步活躍,口岸庫存壓力減輕,蒙煤進口仍有一定性價比。需求方面,鐵水日產(chǎn)升至階段性高位,需求復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn),同時焦企受益于產(chǎn)成品漲價、生產(chǎn)積極性有所提升,加之鋼焦企業(yè)對原料主動補庫已然開啟,焦煤坑口競拍氛圍快速好轉(zhuǎn),成交率及成交價格同步上行。綜合來看,需求預(yù)期持續(xù)樂觀,焦煤入爐剛需及采購需求同步啟動回升,礦端庫存快速下降,供需結(jié)構(gòu)仍處改善階段,基本面積極因素占優(yōu),中長期價格中樞上行趨勢不改。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

夏季檢修去庫預(yù)期較強,純堿09合約多單耐心持有

現(xiàn)貨:4月24日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2250-2400元/噸(0/0),華東重堿2050-2150元/噸(0/0),華中重堿2000-2200元/噸(0/0)?,F(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。4月24日,浮法玻璃全國均價1713元/噸(0),華北現(xiàn)貨漲10,西北現(xiàn)貨跌10。

上游:4月24日,隆眾純堿日度開工率回升到88.57%,日度檢修損失量增至1.36萬噸。

下游:(1)浮法玻璃:4月24日,運行產(chǎn)能174555t/d(0),開工率84.21%(0),產(chǎn)能利用率85.78%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率整體繼續(xù)回升,沙河142%(↑),湖北100%(↑),華東103%(↑),華南80%(↓)。(2)光伏玻璃:4月24日,運行產(chǎn)能107340t/d(0),開工率83.71%(),產(chǎn)能利用率93.11%(0)。

點評:(1)純堿:基本面短期缺乏增量利好。供給端,前期檢修裝置正逐漸恢復(fù),日度開工率已回到88%-89%之間,而傳統(tǒng)夏季檢修時間還遠(yuǎn)。需求端,下游玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)已增加至20.95天,同比多增明顯,再加上全國重堿現(xiàn)貨報價已普遍上調(diào)100-200元/噸,短期下游補庫需求也減弱。不過,從中期視角看,玻璃運行總產(chǎn)能穩(wěn)步增長,新能源帶來輕堿消費邊際增量,在夏季裝置集中檢修階段,純堿總庫存由升轉(zhuǎn)降的概率較高。再加上純堿總庫存地區(qū)間、上下游間的結(jié)構(gòu)不平衡,以及純堿供應(yīng)調(diào)控靈活,龍頭企業(yè)對純堿價格把控力度較強。建議純堿09合約中期多單耐心持有。(2)浮法玻璃:今年房地產(chǎn)竣工增速下行趨勢已明確,疊加浮法玻璃運行產(chǎn)能高位運行,若無其他變量,全年浮法玻璃供應(yīng)過剩矛盾較大。不過,隨著浮法玻璃期貨價格、沙河現(xiàn)貨價格跌破浮法玻璃天然氣工藝成本線,今年浮法玻璃冷修預(yù)期增強,如果出現(xiàn)類似22年下半年的大規(guī)模虧損冷修,將有助于玻璃行業(yè)實現(xiàn)供需結(jié)構(gòu)的再平衡。且產(chǎn)能過剩背景下,玻璃庫存在地區(qū)間、上下游間也存在不平衡。一旦終端需求改善,下游也將釋放階段性補庫需求。再加上,重堿價格普遍上調(diào)100-200元/噸,也將推動玻璃成本重心整體上移。我們認(rèn)為玻璃底部支撐較明確,且價格向上的驅(qū)動有所增強。綜合考慮勝率與賠率,玻璃09合約多單持有,新單逢低試多。

策略建議:單邊,純堿09合約前多耐心持有,玻璃09合約前多持有;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

EIA庫存超預(yù)期下降,原油暫無大跌風(fēng)險

地緣政治方面,市場分析認(rèn)為以色列和伊朗都不希望中東危機升級,中東局勢或陷入低烈度報復(fù)循環(huán)。但由于對中東局勢的長期擔(dān)憂仍未完全消除,油價回吐地緣溢價之后,繼續(xù)大幅下挫的風(fēng)險較小。

供應(yīng)方面,,美國重新對委內(nèi)瑞拉實施石油制裁,美國財政部上周要求委內(nèi)瑞拉國有石油公司的客戶和供應(yīng)商在5月31日之前結(jié)束交易。此舉將使委內(nèi)瑞拉更難增加石油產(chǎn)量和出口。

由于墨西哥煉廠因火災(zāi)受損不得不重新增加原油出口,俄羅斯方面也在4月份增加出口,這兩個因素緩解原油市場一定的供應(yīng)緊張壓力。

庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,美國原油庫存減少636.8萬桶遠(yuǎn)超市場預(yù)期,且降庫力度大于早前API數(shù)據(jù),但成品油庫存表現(xiàn)不及預(yù)期。

總體而言,油價回吐地緣溢價之后,短期內(nèi)大幅走弱風(fēng)險較小,預(yù)計油價會重新進入震蕩階段。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

港口和工廠庫存下降,期貨延續(xù)下跌

本周到港量為19.46萬噸,江蘇和浙江到港量顯著減少,福建無外輪抵港。港口庫存為64.74(-3.05)萬噸,下周到港量預(yù)計增長,不過買方主要是烯烴工廠,港口庫存預(yù)計增長幅度有限。上周期貨價格上漲,同時臨近五一假期,引發(fā)下游集中采購。生產(chǎn)企業(yè)庫存為36.54(-5.07)萬噸,除華北和東北外,其他地區(qū)庫存大幅減少。訂單待發(fā)量為34.05(+3.47)萬噸。周三甲醇期貨跌勢趨緩,現(xiàn)貨報價基本穩(wěn)定。期貨凈空持倉增加1.3萬手,市場看漲情緒減弱。MTO利潤較低,5月興興計劃檢修。當(dāng)前甲醇利潤偏高,且供應(yīng)預(yù)期增長,維持看空觀點。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聯(lián)系人:楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聚烯烴

生產(chǎn)企業(yè)庫存緩慢下降,警惕需求轉(zhuǎn)弱

本周生產(chǎn)企業(yè)庫存無明顯變化,PE減少0.74%,PP增加1.2%。社會庫存明顯下降,PE下降3.8%,PP下降4.6%。周三聚烯烴期貨價格企穩(wěn)反彈,現(xiàn)貨價格延續(xù)下跌,基差走弱,夜盤部分時間內(nèi)期貨甚至升水現(xiàn)貨,反映出現(xiàn)實弱預(yù)期強的問題。5和6月是聚烯烴需求年內(nèi)最低點,主要因為管材和農(nóng)膜等下游訂單明顯減少,今年一季度聚烯烴需求表現(xiàn)一般,二季度進入淡季后需求只會下降。目前兩油庫存仍維持在80萬噸上下,即便本月存在集中檢修,去庫速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后去年同期,5月供應(yīng)壓力不容忽視。綜上,需求掣肘,聚烯烴期價易跌難漲。

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橡膠

基本面并未轉(zhuǎn)差,膠價向下考驗成本支撐

供給方面:產(chǎn)區(qū)物候條件依然不佳,短暫降雨未能顯著緩解旱情狀況,今年版納累計降水量不足往年三成水平,全面開割時點存疑,傳統(tǒng)增產(chǎn)季原料放量節(jié)奏受阻,天膠供應(yīng)端短期增量有限,密切關(guān)注天氣變動對割膠進程的影響。

需求方面:各省市陸續(xù)跟進落實消費品以舊換新相關(guān)措施,政策層面提力增效,乘用車零售預(yù)計維持增長勢頭,內(nèi)需復(fù)蘇確定性較強;而輪胎廠銷售良好,企業(yè)在手訂單充裕、產(chǎn)成品去庫順暢,尤以半鋼胎為例,產(chǎn)線開工率維持同期峰值水平,橡膠需求傳導(dǎo)效率尚佳。

庫存方面:港口出庫積極、下游采購意愿偏強,降庫速率繼續(xù)增加,而產(chǎn)區(qū)庫存及滬膠倉單低位運行,橡膠庫存結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

核心觀點:市場交易情緒走弱,橡膠價格連續(xù)陰跌,但其基本面并未明顯轉(zhuǎn)差,汽車消費以舊換新政策持續(xù)推進當(dāng)中,輪胎企業(yè)開工積極性尚佳,而國內(nèi)原料放量季節(jié)性增長依然受阻,產(chǎn)區(qū)物候條件不穩(wěn)定性凸顯,滬膠價格下方成本支撐效用仍存。

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棕櫚油

向上驅(qū)動有限,上方壓力持續(xù)

昨日棕櫚油價格橫盤震蕩,供給增加預(yù)期仍將維持。目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期,若無極端天氣發(fā)生,產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)增加。國內(nèi)需求方面,仍無實質(zhì)性改善,雖然國內(nèi)庫存較低,但隨著進口利潤修復(fù),買船將出現(xiàn)改善,國內(nèi)供應(yīng)緊張壓力將有所緩解。因此棕油價格上方壓力仍將持續(xù)。關(guān)注天氣以及原油價格的擾動影響。

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投資咨詢部

張舒綺

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