操盤建議:
金融期貨方面:盈利改善指引明朗、安全邊際良好,股指多頭思路不變。大盤價值和成長板塊預期表現最佳,滬深300指數關聯度最高,前多持有。
商品期貨方面:甲醇續(xù)跌,原油宜買看跌期權。
操作上:
1.現貨表現不佳,甲醇MA409前空持有;
2.庫存大幅累積,買入SC2407-P-550期權持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯系人 |
股指 | 上行格局依舊明朗,滬深300期指配置價值仍最高 周二(6月4日),A股整體呈漲勢。當日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持正向結構。另滬深300、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)回落。總體看,市場一致性預期仍偏樂觀。 當日主要消息如下:1.國資委印發(fā)相關指導意見,將ESG工作納入社會責任工作統(tǒng)籌管理,以不斷提高治理能力和績效水平;2.國家能源局部署做好新能源消納工作,要求加快推進配套電網建設,明確為重點項目開辟納規(guī)“綠色通道”。 從近期A股走勢看,其關鍵位支撐確認有效、且情緒偏向積極,技術面整體仍處多頭格局。而國內主要經濟指標整體延續(xù)修復大勢,另隨各項重磅措施效果兌現,其節(jié)奏、斜率均有望進一步改善,盈利端驅漲動能將強化。再從股債風險溢價值、估值分位等指標看,目前A股仍處低位,續(xù)漲彈性和安全邊際依舊充足。綜合看,股指多頭策略仍占優(yōu)。再考慮具體分類指數,從基本面驅動、市場風格偏好看,大盤價值和成長板塊預期表現最佳,而滬深300指數映射關聯度最高,前多繼續(xù)持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 仍有利多待兌現,多頭思路不變 上一交易日SMM銅現貨價報81800元/噸,相較前值上漲220元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤表現較為強勢,夜盤受外盤下跌影響,跳空低開隨后橫盤運行。海外宏觀方面,年內降息預期仍持續(xù),美元向下趨勢未變。國內方面,經濟數據表現一般,但穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)加碼。供給方面,國務院發(fā)布《節(jié)能降碳行動方案》,對銅強調要嚴控冶煉新增產能,但短期內實質性影響有限。礦端供給仍是主要因素,目前礦端緊張造成冶煉利潤不佳,國內冶煉企業(yè)減產預期仍較強。且礦端供給擾動持續(xù)時間將較長,銅供給緊張預期仍將持續(xù)。下游需求方面,電力、家電、地產等傳統(tǒng)需求均存潛在利多,樂觀預期強化。庫存方面,海內外繼續(xù)分化。綜合而言,從中期來看宏觀面對銅仍偏多,供需缺口仍將走闊,向上趨勢未變,但短期情緒及資金擾動加大,波動或有所增加。。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給偏緊格局未變,鋁價支撐明確 上一交易日SMM鋁現貨價報21190元/噸,相較前值上漲100元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩上行,夜盤橫盤運行。海外宏觀方面,年內降息預期仍持續(xù),美元向下趨勢未變。國內方面,經濟數據表現一般,但穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)加碼。供給方面,節(jié)能降碳行動方案對氧化鋁短期實質性影響有限,供需過剩格局未變;電解鋁產能天花板再度得到強化確認,產能約束進一步加碼。此外云南地區(qū)復產順利,但總量仍較為有限,目前部分產能已完成復產,后續(xù)增量有限,中長期供給增量有限。需求方面,近期鋁價回調,下游采購積極性有所好轉,且終端家電、地產等均有積極政策。庫存方面國內社會庫存下行節(jié)奏偏慢,但向下趨勢未變,LME庫存維持高位,但未有進一步抬升。綜合來看,市場做多情緒階段性減弱,但從供需格局來看,短期下方支撐明確,且中期向上趨勢仍未發(fā)生改變。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 短期供應寬松維持,盤面維持偏弱震蕩 供應方面,國內周度開工上行偏緩,供應可能維持當前水平。鹽湖提鋰產量繼續(xù)上行,外購原料冶煉利潤持續(xù)壓縮,云母提鋰產量小幅增長,自有礦企生產相對平穩(wěn)。資源端視角看,非洲礦山正常發(fā)運回國、南美鹽湖預期產量提升、澳洲精礦銷量下滑。市場可流通貨源有增加,關注價格下行供應收縮趨勢。 需求方面,材料廠采購意愿不強,預估電芯環(huán)節(jié)排產環(huán)比下滑。短期終端市場銷量下降,但電車滲透率維持高位,下游行業(yè)產能出清加速。中長期需求增長趨勢明確,短期供應過剩問題仍延續(xù),下游承接鋰產品力度有限。電車市場接受度高,周度環(huán)比增幅下滑。材料廠庫存已降至低點,關注實際采買情況。 現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價下滑,價格處103800元/噸,期現價差變至2850元?;罱Y構預計維持現貨升水,短期現貨價跟隨期價下行。上游挺價行為松動,下游需求未回暖,散單成交量降低。進口礦價跟隨下行,澳企暫無降價行為,礦端下跌幅度較小。市場采購熱度未提振,關注現貨實際成交。 總體而言,供應長期過剩預期將改,鋰價下行迫使上游調整產量;終端市場維持強勢表現,但各環(huán)節(jié)庫存去化導致需求下降。現貨價格繼續(xù)下探,鋰鹽采購需求有下降,預期排產繼續(xù)走弱。昨日期貨震蕩下行,合約小幅增倉而成交額下滑;當前供需矛盾不突出,低價影響產量范圍有限,關注關鍵點位支撐。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格:F03110752 |
工業(yè)硅 | 短期情緒擾動較強,硅價低位震蕩 供應方面,豐水期四川云南硅企生產用電成本開始下調,企業(yè)生產壓力減小。由于干旱,個別云南企業(yè)已經收到未來限電的準備通知,供應端存在不確定性。5月最后一周我國工業(yè)硅開工爐數347臺,整體開爐率46.33%。 需求端來看,多晶硅方面,光伏行業(yè)供給出清力度或有望好于預期,對于工業(yè)硅需求或有提振。短期基本面較弱、企業(yè)已有檢修減產動作,但產業(yè)鏈整體承壓的情況下,硅料銷售降庫壓力仍難緩解。上周多晶硅產量環(huán)比減少0.09萬噸至4.34萬噸;庫存增加1.85萬噸至30.83萬噸。 有機硅方面,DMC庫存、價格持續(xù)向好,但仍需依賴終端的逐步修復。隨著地產利好政策頻出,有機硅終端回暖可期。 鋁合金方面,國內鋁合金錠現貨價格普遍下跌,市場成交疲弱,情緒轉弱,大多商戶快進快出,隨行就市為主。 庫存方面,行業(yè)庫存偏高,工業(yè)硅庫存為19.5萬噸,較年初增加3.7萬噸,環(huán)比增長23.4%。倉單方面,折合工業(yè)硅28.2萬噸。 總體而言,工業(yè)硅盤面波動加劇,短期情緒擾動較強。預計硅價仍處于低位震蕩階段。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
鋼礦 | 產業(yè)鏈弱現實壓力顯現,鐵礦前空持有 1、螺紋:宏觀方面,昨日財政部公布2024年城市更新首批名單,覆蓋15個省會及熱點城市。在國內經濟基本面依然承壓的階段,政策端集中發(fā)力以鞏固經濟穩(wěn)中向好的趨勢,5月中旬起政府債券發(fā)行大幅提速,重點領域(地產)寬松政策快速推進。中觀方面,鋼材基本面邊際轉弱的現實壓力顯現。上周鋼聯小樣本,建筑鋼材及板材表需雙雙走弱,其中建筑鋼材同比、環(huán)比下行幅度超市場預期。建筑施工季節(jié)性對需求的影響已顯現,而宏觀穩(wěn)增長政策生效到形成鋼材消費則還需要時間。與此同時,建筑鋼材周產量還在緩慢上升。供增需降,螺紋去庫速度已明顯放緩。鋼廠即期利潤偏低,產業(yè)鏈負反饋風險有所顯現。總體看,預期偏積極的主線未變,但現實壓力顯性化,短期弱現實、產業(yè)鏈負反饋成為市場的階段性主要矛盾,螺紋在產業(yè)鏈中去庫壓力小且估值相對中性,預計價格震蕩偏弱運行,回調空間有限。策略上:單邊,周報螺紋10合約多單配合鐵礦空單持有;組合,觀望。風險提示:預期落空。
2、熱卷:宏觀方面,昨日財政部公布2024年城市更新首批名單,覆蓋15個省會及熱點城市。在國內經濟基本面依然承壓的階段,政策端集中發(fā)力以鞏固經濟穩(wěn)中向好的趨勢,5月中旬起政府債券發(fā)行大幅提速,重點領域(地產)寬松政策快速推進。中觀方面,鋼材基本面邊際轉弱的壓力有所顯現,其中板材表現更為突出。上周熱卷產需雙降,總庫存再次由降轉增,較去年同期高出約150萬噸?,F階段熱卷等板材需求尚可,但也不足以同時承接高產量、并有效消化高庫存。一旦需求出現季節(jié)性走弱,鋼廠被迫/主動減產/轉產,進而引發(fā)產業(yè)鏈負反饋的風險有所提高??傮w來說,預期偏積極,但現實壓力增加,短期弱現實、產業(yè)鏈負反饋或成為市場的階段性主要矛盾,熱卷去庫壓力高于螺紋,預計熱卷期貨價格震蕩偏弱運行。策略上:單邊,6月暫延續(xù)空頭思路,熱卷空單輕倉持有;組合,觀望。風險提示:預期落空。
3、鐵礦石:宏觀方面,國內呈現經濟基本面偏弱,政策面加碼寬松以鞏固經濟穩(wěn)中向好的大方。昨日財政部公布2024年城市更新首批名單,覆蓋15個省會及熱點城市。中觀方面,鋼材供需降、去庫放緩、基本面邊際走弱的壓力顯現。鋼廠即期利潤偏低,淡季產業(yè)鏈負反饋的風險有所提高。同時,鐵礦自身供應過剩矛盾也已明顯積累。國內鐵水日產連續(xù)2周下降。全球鐵礦發(fā)運、我國港口進口礦到港環(huán)比/同比雙增。港口進口礦庫存持續(xù)積累,上周我國45港進口礦庫存已高出去年同期2107.17萬噸。且鐵礦石,無論是絕對估值,還是在黑色金屬產業(yè)鏈中的相對估值,均偏高。一旦產業(yè)鏈負反饋風險發(fā)酵,鐵礦估值下修的壓力相對更高。綜合看,宏觀托底預期的力量尚存,但鋼鐵產業(yè)鏈弱現實壓力開始顯性化,產業(yè)鏈負反饋的風險提高,鐵礦估值相對偏高,價格階段性下行風險提高。策略上:單邊,鐵礦09合約前空持有,第一目標800附近;組合,觀望。風險提示:預期強化,鋼材消費超預期改善。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤焦產業(yè)鏈 | 焦煤坑口競拍氛圍企穩(wěn),上游累庫壓力仍存 焦炭:供應方面,焦企多處盈利狀況,生產積極性尚佳,開工率維持階段高位,但同比仍處季節(jié)性低點,焦炭供應增長速率邊際放緩。需求方面,鐵水日產雖有回落,但焦炭入爐剛需支撐尚可,而焦化廠廠內庫存再度下滑,下游采購補庫仍在推進當中?,F貨方面,個別焦企嘗試性提漲,但鋼廠接受程度一般,鋼焦博弈逐步升溫,貿易商觀望情緒居多,現貨市場或陷入震蕩。綜合來看,焦炭現實剛需尚有支撐,焦企出貨狀況再度改善、意欲推動首輪漲價,但鋼廠采購意愿有所放緩,對原料煤漲價較為抵觸,鋼焦博弈加劇,期價走勢缺乏增量驅動,短期震蕩概率更高。 焦煤:產地煤方面,增產預期下原煤生產邊際回升,但產量環(huán)比增速仍然偏低,且迎峰度夏或將使得洗煤產能遭到擠占,焦煤供應回升空間有限;進口煤方面,國際終端觀望心態(tài)居多,海飄澳煤相對充足,而甘其毛都口岸通關順暢,蒙煤性價比優(yōu)勢尚存,進口市場繼續(xù)充當較好補充。需求方面,焦爐開工受益于利潤回暖而維持增長勢頭,焦煤入爐剛需得到支撐,但焦炭首輪提漲并不順利,下游對原料煤采購積極性有所減弱,礦端庫存出現累庫跡象。綜合來看,下游生產環(huán)節(jié)表現尚佳支撐焦煤入爐剛需,但鋼焦企業(yè)主動補庫積極性明顯走弱,焦煤庫存壓力向上游轉移,而當前煤礦尚處復產周期,供應增加仍有壓力,基本面缺乏增量驅動,煤價震蕩概率更高,關注煤礦生產政策的變動。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面具備改善潛力,玻璃09合約多單耐心持有 現貨:6月4日隆眾數據,華北重堿2350-2500元/噸(0/0),華東重堿2350-2500元/噸(0/0),華中重堿2300-2500元/噸(0/0)?,F貨價格堅挺。6月4日,浮法玻璃全國均價1659元/噸(-0.06%)。西南現貨價格跌10。 上游:6月4日,隆眾純堿日度開工率續(xù)增至83.18%,日度檢修損失量微降至2萬噸。 下游:(1)浮法玻璃:6月4日,運行產能171905t/d(0),開工率83.5%(0),產能利用率84.65%(0)。昨日浮法玻璃主產地產銷加權后小幅上升,沙河101%(↑),華東103%(↑),湖北107%(↓),華南115%(↑)。(2)光伏玻璃:5月31日,運行產能113540t/d(0),開工率84.7%(0),產能利用率93.46%(0)。 點評:(1)純堿:基本面變化不大。供給端,5月以來檢修頻繁,純堿周產量已連續(xù)4小幅下降,單周過剩盈余逐步收窄。配合下游拿貨,上游堿廠純堿庫存緩慢下降。如果夏季裝置集規(guī)模與去年相當,純堿供需錯配的可能性依然存在。需求端,光伏投產對沖浮法檢修,剛需穩(wěn)中有增。但是現貨連續(xù)漲價后,下游抵觸心理有所增強。且下游玻璃廠經過5月補庫,庫存已明顯高于去年同期,將削弱低庫存對需求彈性的加持。盤面已快速跌回2200附近,期貨升水結構得到修復,預計重回上下兩境地,向上缺乏新增驅動,而下方仍有支撐。策略上,純堿09合約短空持有。(2)浮法玻璃:浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮,已至低位,行業(yè)冷修數量和冷修計劃明顯增多。二季度浮法玻璃需求韌性好于市場預期,即家裝、汽車、出口的良好表現對沖了地產工程單的拖累。隨著新一輪穩(wěn)地產政策的持續(xù)推進,以及未來地產收儲政策、城市更新政策落實(2024年首批15個熱點城市名單已公布),或將有助于家裝(與二手房銷售相關)與工程需求(與保交樓、竣工相關)的邊際改善。浮法玻璃基本面具備改善潛力。未來關注國內穩(wěn)增長政策推出及落實節(jié)奏,以及政策效果。玻璃期價接近天然氣工藝邊際成本后,需要需求端預期或現實的改善來打開向上空間。策略上,建議浮法玻璃09合約前多耐心持有。 策略建議:單邊,純堿09合約短空持有,玻璃09合約前多耐心持有;組合,觀望。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 庫存大幅累積,供需預期過剩 供應方面,OPEC+會議正式同意將220萬桶/日的自愿減產措施延長至2024年9月底,并計劃在10月后逐步取消。從市場反應來看相對于延長減產一個季度,資金更擔憂OPEC+10月之后產量回歸帶來的壓力。 需求方面,中美兩國原油加工量均有所反彈,但數據表明中國成品油消費2024年將明顯低于年初預期;EIA數據顯示美國3月石油總需求為1987.7萬桶/日,較去年同期下降1.0%。 庫存方面,API數據顯示,原油累庫400萬桶,成品油也全線累庫,原油市場逐漸重新面臨供應過剩壓力。 總體而言,原油庫存大幅累積,供需預期過剩,短期情緒催化下,原油或出現明顯超跌,建議買入看跌期權策略繼續(xù)持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 現貨報價下調,西北簽單量持續(xù)降低 本周西北樣本生產企業(yè)簽單量為2.11(-2.22)萬噸,5月至今簽單量始終在5萬噸以下并且持續(xù)下降,反映出需求轉弱。今日新疆新業(yè)、西北能源和榆林兗礦計劃重啟,5月臨時檢修的裝置多數已經重啟,甲醇開工率將回升至中等偏高水平。周二甲醇期貨跌幅收窄,不過現貨跌勢延續(xù),西北競拍和魯北招標價均下降。本周甲醇期貨凈多持倉減少1.5萬手,看跌期權成交活躍,衍生品市場看多情緒逐步降溫。內地供應轉為寬松,沿海供應暫時偏緊,如果本月進口量明顯增長,甲醇期貨將加速下跌,重點關注到港情況。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 成本下降需求轉弱,跌勢延續(xù) WTI原油期貨價格連續(xù)5日下跌,累計跌幅高達8.5%,相比之下聚烯烴期貨跌幅不足4%。此前預計6月聚烯烴檢修裝置減少,但根據最新的檢修計劃,至少PE新增檢修裝置不斷,產量不會顯著回升。5月至今由于運費上漲、運力減少和區(qū)域沖突等不可抗力,到港量也并未如預期大幅增加,最快7月開始進口量重新開始增長。6月雖然供應增量有限,但需求正式進入淡季,PE下游開工率已經下降至年內最低,未來三周如果PP下游開工率也持續(xù)下降,則需要警惕需求不足帶來的利空。綜上,盡管聚烯烴供應可能不會顯著增加,但原油成本下降和需求轉弱,本周跌勢預計延續(xù)。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 供需預期并未轉差,膠價走勢將企穩(wěn) 供給方面:云南各地降水增多,但暴雨天氣不時發(fā)生,割膠作業(yè)的推進仍受阻礙,而東南亞各主產國原料生產未見顯著放量,合艾市場膠水及杯膠價格尚處季節(jié)性高位,成本支撐依然有效;另外,今夏拉尼娜事件大概率卷土重來,氣候因素的持續(xù)擾動不容忽視。 需求方面:組合政策多管齊下,乘用車零售增速預期回暖,日均批發(fā)銷量率先走高,橡膠終端需求維持樂觀;而輪胎企業(yè)開工狀況并未轉差,全鋼胎開工率雖邊際回落,但半鋼胎產線生產積極性延續(xù)同期峰值水平,需求傳導亦未受阻。 庫存方面:保稅區(qū)區(qū)內小幅累庫、但一般貿易庫存出庫率維持相對高位,港口降庫態(tài)勢不改,橡膠庫存端延續(xù)優(yōu)化格局。 核心觀點:國內產區(qū)雨季來臨,物候條件存在改善預期,但原料放量并非一蹴而就,夏季氣候變動對割膠生產的負面影響仍存,而國內消費刺激相關政策托底終端需求,需求增速仍將大于供應增長,滬膠價格將走勢企穩(wěn)。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 旺產季下,棕油上方空間受限 昨日棕櫚油價格早盤出現企穩(wěn),夜盤再度低開隨后收復跌幅,整體震蕩運行。原油及油脂板塊下跌仍對棕油形成一定拖累。供給方面,旺產季預期下產量易上難下,但天氣存不確定性。而需求方面,主產國出口數據預期樂觀,疊加印尼B50的推行,但實際落地情緒仍有待確認。綜合來看,棕油處旺產季,基本面利多仍較為有限,原油及油脂板塊其他品種對其影響較大,價格難有趨勢性上漲。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內容的期貨分析師,在此申明,本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與,未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
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