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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):滬鋁、橡膠漲勢(shì)明確-2024-05-30
時(shí)間:2024-05-30

操盤建議:

金融期貨方面:政策面、基本面驅(qū)漲動(dòng)能明朗,股指維持看漲思路。當(dāng)前價(jià)值板塊走勢(shì)最穩(wěn)健、且利多映射亦較強(qiáng),繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:滬鋁、橡膠漲勢(shì)明確。

 

操作上:

1.供給約束進(jìn)一步強(qiáng)化,滬鋁AL2407前多持有;

2.需求兌現(xiàn)持續(xù)樂(lè)觀,橡膠RU2409前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

多頭策略依舊占優(yōu),滬深300期指配置價(jià)值最高

周三(5月29日),A股整體企穩(wěn)回漲。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差持穩(wěn)或縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落??傮w看,市場(chǎng)一致性預(yù)期依舊偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新褐皮書報(bào)告,近階段其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài);2.據(jù)IMF最新報(bào)告,將我國(guó)2024年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.4%至5%;3.國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,圍繞能源、工業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè),部署十大行動(dòng)。

從近期A股走勢(shì)看,其關(guān)鍵位支撐有效、且相關(guān)量?jī)r(jià)指標(biāo)整體表現(xiàn)良好,技術(shù)面多頭特征未改。而海外主要國(guó)家及國(guó)內(nèi)最新宏觀面數(shù)據(jù)上行指引明朗,利于盈利修復(fù)預(yù)期的強(qiáng)化、并持續(xù)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外,目前A股估值仍處中等或偏低水平,隨相關(guān)積極因素加速發(fā)酵,其擴(kuò)張空間和節(jié)奏亦較可觀。綜合看,股指多頭策略依舊最優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù),當(dāng)前價(jià)值板塊整體表現(xiàn)最穩(wěn)健、且基本面利多映射亦較強(qiáng),其配置盈虧比最佳,宜繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

新增產(chǎn)能嚴(yán)控,維持多頭思路

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)84185元/噸,相較前值上漲340元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),夜盤小幅低開但仍進(jìn)一步向上。海外宏觀方面,美元小幅走高,但中期向下趨勢(shì)未變。國(guó)內(nèi)方面,一線城市地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面,昨日國(guó)務(wù)院發(fā)布《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,對(duì)銅強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控冶煉新增產(chǎn)能。疊加目前礦端緊張而造成的冶煉利潤(rùn)不佳,國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期仍較強(qiáng)。且礦端供給以及產(chǎn)能嚴(yán)控預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間較較長(zhǎng),銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面,電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多,樂(lè)觀預(yù)期強(qiáng)化。庫(kù)存方面,海內(nèi)外繼續(xù)分化,外盤庫(kù)存短缺問(wèn)題仍有發(fā)酵空間。綜合而言,從中期來(lái)看宏觀面對(duì)銅仍偏多,且近期供給約束進(jìn)一步加碼,需求預(yù)期樂(lè)觀,供需缺口仍將走闊,仍宜維持多頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

產(chǎn)能置換嚴(yán)格落實(shí),供給約束加碼

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)21070元/噸,相較前值上漲40元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),夜盤進(jìn)一步走高。海外宏觀方面,美元小幅走高,但中期向下趨勢(shì)未變。國(guó)內(nèi)方面,一線城市地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面,昨日國(guó)務(wù)院發(fā)布《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,對(duì)氧化鋁強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控新增產(chǎn)能,電解鋁嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能置換。疊加目前鋁土礦供給緊張擔(dān)憂仍未完全消退,原料端及成本對(duì)鋁的支撐將繼續(xù)強(qiáng)化。此外云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)順利,但總量仍較為有限,目前部分產(chǎn)能已完成復(fù)產(chǎn),后續(xù)增量有限。且產(chǎn)能天花板仍存,中長(zhǎng)期供給增量有限。需求方面,下游開工受鋁高價(jià)的影響,略顯謹(jǐn)慎。但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下行節(jié)奏偏慢,但向下趨勢(shì)未變,LME庫(kù)存維持高位,但未有進(jìn)一步抬升。綜合來(lái)看,市場(chǎng)做多情緒仍較強(qiáng),疊加政策利多加碼,鋁價(jià)向上趨勢(shì)明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

短期鋰價(jià)呈現(xiàn)窄幅震蕩,冶煉產(chǎn)能過(guò)剩擔(dān)憂將緩解

供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)開工率無(wú)上行動(dòng)能,鋰鹽新增產(chǎn)能投放速率下降。鹽湖提鋰產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù),外購(gòu)原料冶煉落于盈虧平衡點(diǎn),云母提鋰產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn),自有礦企生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。資源端視角看,非洲礦山正常開采、南美鹽湖修正產(chǎn)量指引、澳洲精礦銷量下滑。上游產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)累積,關(guān)注冶煉端產(chǎn)量節(jié)奏調(diào)整。

需求方面,本月材料產(chǎn)量環(huán)比微降,6月電芯排產(chǎn)預(yù)期走弱。短期終端銷售保持旺盛,下游環(huán)節(jié)重新進(jìn)入去庫(kù)節(jié)奏,下游已開始產(chǎn)能出清。中長(zhǎng)期需求趨勢(shì)增長(zhǎng)明朗,短期季節(jié)性擾動(dòng)因素強(qiáng),跟蹤鋰產(chǎn)品拍賣市場(chǎng)熱度。電車?yán)塾?jì)滲透率增長(zhǎng),周度環(huán)比增幅收窄。下游原料庫(kù)存天數(shù)走低,關(guān)注實(shí)際采買情況。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑,價(jià)格處106200元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至1900元。期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)率下降,但需警惕短期基差擴(kuò)大。上游挺價(jià)情緒濃厚,下游需求偏弱,貿(mào)易成交情況較差。進(jìn)口礦價(jià)跟隨鋰價(jià)下行,澳企暫無(wú)降價(jià)行為,礦端持續(xù)下行空間有限。短期采銷情況待回暖,關(guān)注現(xiàn)貨實(shí)際成交。

總體而言,供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂有望緩解,市場(chǎng)價(jià)貼近外購(gòu)生產(chǎn)完全成本;終端市場(chǎng)短期波動(dòng),鋰電產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期復(fù)蘇向上?,F(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面下跌,鋰鹽采購(gòu)需求有下降,市場(chǎng)計(jì)價(jià)廠家排產(chǎn)下滑影響。昨日期貨窄幅震蕩,合約小幅減倉(cāng)而成交仍回落;上游產(chǎn)量開始調(diào)整,供需過(guò)剩格局有轉(zhuǎn)機(jī),盤面下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

硅價(jià)低位震蕩,建議賣出看跌期權(quán)

供應(yīng)方面,隨著豐水期的到來(lái),6月四川大部分企業(yè)及部分云南企業(yè)生產(chǎn)用電成本開始下調(diào),企業(yè)生產(chǎn)壓力減小。但由于干旱情況,個(gè)別云南企業(yè)已經(jīng)收到未來(lái)限電的準(zhǔn)備通知,供應(yīng)端存在不確定性。

需求端來(lái)看,多晶硅方面,光伏行業(yè)供給出清力度或有望好于預(yù)期,對(duì)于工業(yè)硅需求或有提振。近期硅片企業(yè)已連續(xù)長(zhǎng)時(shí)間虧損,雖然大部分硅片廠均有不同程度的減產(chǎn),但當(dāng)前硅片企業(yè)庫(kù)存依舊高位,對(duì)多晶硅采購(gòu)積極性欠佳。

有機(jī)硅方面,各單體廠重心放在預(yù)售單交付上,下游企業(yè)還有一定買進(jìn)需求,但總體意愿是去庫(kù)存。預(yù)售單對(duì)單體廠仍有支撐下,預(yù)計(jì)短期內(nèi)有機(jī)硅市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。

總體而言,豐水期工業(yè)硅供應(yīng)存在增長(zhǎng)預(yù)期,但硅價(jià)目前處于階段底部,疊加需求端多晶硅、有機(jī)硅政策提振下的邊際轉(zhuǎn)好預(yù)期,預(yù)計(jì)硅價(jià)低位震蕩,建議賣出看跌期權(quán)。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

供給面臨政策約束,黑色金屬震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋:昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,要求2024年單位GDP能耗和二氧化碳排放量分別降低2.5%左右和3.9%左右,規(guī)上企業(yè)單位增加值能耗降低3.5%左右。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈(含煤焦鋼合金),年耗電量占社會(huì)年發(fā)電量的4.96%,如果嚴(yán)格落實(shí)該文件,今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控與能耗雙控政策可能會(huì)成為鋼材供給的強(qiáng)約束。且國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)也已接近尾聲,在復(fù)產(chǎn)周期內(nèi),板材及非五大材產(chǎn)量較大程度分擔(dān)了鋼廠復(fù)產(chǎn)的影響,預(yù)計(jì)鋼聯(lián)小樣本螺紋周產(chǎn)量仍將低位運(yùn)行。低供給背景下,螺紋去庫(kù)順暢,6月末螺紋總庫(kù)存可能會(huì)降至700萬(wàn)噸以下低位,自身基本面較為健康。總體看,宏觀政策繼續(xù)支撐積極預(yù)期,中觀需求向上彈性暫不明朗,但供給受約束的預(yù)期增強(qiáng),中期螺紋震蕩向上的驅(qū)動(dòng)再次被強(qiáng)化。策略上:?jiǎn)芜?,周?bào)螺紋10合約多單耐心持有;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)期落空。

 

2、熱卷:昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,要求2024年單位GDP能耗和二氧化碳排放量分別降低2.5%左右和3.9%左右,規(guī)上企業(yè)單位增加值能耗降低3.5%左右。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈(含煤焦鋼合金),年耗電量占社會(huì)年發(fā)電量的4.96%,如果嚴(yán)格落實(shí)該文件,今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控與能耗雙控政策可能會(huì)成為鋼材供給的強(qiáng)約束。板材供給處于高位,但鋼廠復(fù)產(chǎn)基本接近尾聲,未來(lái)還可能面臨節(jié)能降碳政策落實(shí)的約束。二季度熱卷等板材大概率維持供需雙旺、庫(kù)存去化緩慢、現(xiàn)貨微利的供需格局??傮w來(lái)說(shuō),宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策支撐積極預(yù)期,中觀需求暫無(wú)明確向上動(dòng)能,但供給受約束的預(yù)期增強(qiáng),熱卷期貨價(jià)格將跟隨板塊震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。策略上:?jiǎn)芜叄?0、01合約新單可持試多思路;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)期落空。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,近期地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化,穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、推動(dòng)物價(jià)修復(fù)的主線一直沒(méi)變,將繼續(xù)托底市場(chǎng)積極預(yù)期。中觀方面,今年以來(lái)進(jìn)口礦基本面不佳,即進(jìn)口礦供給增量持續(xù)高于需求環(huán)比增量,導(dǎo)致港口進(jìn)口礦庫(kù)存持續(xù)增加,且難以看到去庫(kù)的可能。昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,重申2024年節(jié)能降碳目標(biāo),今年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)可能面臨粗鋼平控和能耗雙控兩大供給約束。如果該文件被嚴(yán)格執(zhí)行,可能會(huì)抑制鋼廠生產(chǎn)(對(duì)電爐影響可能大于高爐),并改善鋼廠盈利??紤]到全球鐵礦競(jìng)爭(zhēng)格局,以及過(guò)去幾年鋼廠限產(chǎn)經(jīng)驗(yàn),平控與能耗雙控對(duì)鐵礦價(jià)格的影響可能更偏利多。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)托底樂(lè)觀預(yù)期,鐵礦基本面較弱,但平控與能耗雙控預(yù)期或有助于提振板塊整體估值,鐵礦價(jià)格跟隨板塊運(yùn)行。策略上:?jiǎn)芜?,新單觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)期落空,粗鋼嚴(yán)格平控政策落地

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭現(xiàn)貨推進(jìn)首輪提漲,煤焦期價(jià)走勢(shì)樂(lè)觀

焦炭:供應(yīng)方面,焦化企業(yè)盈利狀況尚佳、生產(chǎn)積極性不減,焦?fàn)t開工延續(xù)邊際增長(zhǎng)之勢(shì),焦炭供應(yīng)逐步回升。需求方面,鐵水日產(chǎn)亦維持階段性高位,焦炭入爐剛需得到支撐,且宏觀氛圍持續(xù)偏暖,關(guān)注政策推進(jìn)的實(shí)際需求兌現(xiàn)情況?,F(xiàn)貨方面,山西個(gè)別焦企嘗試上調(diào)焦炭出廠價(jià)100-110元/噸,首輪提漲應(yīng)聲來(lái)襲,市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)、鋼焦對(duì)抗加劇。綜合來(lái)看,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)均表現(xiàn)積極,焦炭現(xiàn)實(shí)供需雙雙邊際回升,而宏觀政策利好因素增添需求增量預(yù)期,市場(chǎng)情緒持續(xù)樂(lè)觀,焦企順勢(shì)啟動(dòng)首輪提漲,期價(jià)走勢(shì)大概率同步上行。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,山西煤礦處于增產(chǎn)預(yù)期當(dāng)中,但產(chǎn)量環(huán)比增速依然偏低,而迎峰度夏即將來(lái)臨,洗煤廠產(chǎn)能或再度受到擠占,焦煤供應(yīng)回升空間有限;進(jìn)口煤方面,海飄遠(yuǎn)期焦煤相對(duì)充足,甘其毛都口岸通關(guān)順暢,蒙煤性價(jià)比依然突出,焦煤進(jìn)口仍是重要供給增量。需求方面,焦?fàn)t開工受益于利潤(rùn)回暖而維持增長(zhǎng)勢(shì)頭,焦煤入爐剛需支撐尚佳,且下游心態(tài)有所好轉(zhuǎn)、焦企推動(dòng)首輪提漲,市場(chǎng)情緒亦相對(duì)樂(lè)觀。綜合來(lái)看,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極,現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)尚佳,而政策利好預(yù)期使得宏觀氛圍偏暖,黑色鏈品種價(jià)格中樞抬升,再考慮當(dāng)前煤礦雖處于復(fù)產(chǎn)階段,但原煤產(chǎn)出并未明顯放量,政策擾動(dòng)不時(shí)存在,基本面利多因素對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍然向上,關(guān)注煤礦生產(chǎn)政策的引導(dǎo)及終端需求實(shí)際兌現(xiàn)情況。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

產(chǎn)業(yè)政策利好刺激,純堿玻璃前多持有

現(xiàn)貨:5月29日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2250-2400元/噸(0/0),華東重堿2350-2500元/噸(0/0),華中重堿2300-2500元/噸(0/0)?,F(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,市場(chǎng)成交靈活。5月29日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1660元/噸(-0.18%),西南現(xiàn)貨跌20。

上游:5月29日,隆眾純堿日度開工率微升至82.51%,日度檢修損失量小幅降至2.08萬(wàn)噸。

下游:(1)浮法玻璃:5月29日,運(yùn)行產(chǎn)能171905t/d(0),開工率83.5%(0),產(chǎn)能利用率84.65%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率小幅上升,沙河113%(↑),湖北105%(↑),華東94%(↑),華南92%(↓)。(2)光伏玻璃:5月29日,運(yùn)行產(chǎn)能111940t/d(0),開工率84.7%(0),產(chǎn)能利用率93.38%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,重申2024年節(jié)能降碳目標(biāo)。純堿作為高耗能行業(yè)(單噸純堿生產(chǎn)耗電量175kwh·h,約占生產(chǎn)成本的5%,全年耗電量占2023年社會(huì)發(fā)電量的0.06%),供給可能面臨政策約束。且5月裝置檢修頻繁,純堿日度開工率已降至 83%以下,周產(chǎn)量逐步下降,單周過(guò)剩盈余在逐步收窄。未來(lái)夏季裝置集中檢修階段,純堿或仍將面臨階段性供需錯(cuò)配的情況。需求亦穩(wěn)中有增。目前主要壓力源自純堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲后,下游的抵觸情緒、以及進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)。策略上,純堿09合約前多繼續(xù)持有。(2)浮法玻璃:昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》,重申2024年節(jié)能降碳目標(biāo)。浮法玻璃作為高能耗行業(yè)(單噸玻璃產(chǎn)量耗電量85kwh·h,約占生產(chǎn)成本的2.7%,全年耗電量占2023年社會(huì)發(fā)電量的0.05%),供給可能面臨政策約束。且今年以來(lái)浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮,浮法玻璃冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃已明顯增多。浮法玻璃需求韌性已好于市場(chǎng)預(yù)期,即家裝、汽車、出口對(duì)沖了工程單的拖累。如若地產(chǎn)政策優(yōu)化持續(xù)推進(jìn),地產(chǎn)收儲(chǔ)力度擴(kuò)大,有助于提振家裝(與二手房銷售相關(guān))與工程需求(與保交樓、竣工相關(guān))。策略上,建議浮法玻璃09合約前多繼續(xù)持有。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿09合約、玻璃09合約前多繼續(xù)持有;組合,觀望。

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原油

市場(chǎng)關(guān)注OPEC+決議,油價(jià)將震蕩為主

地緣方面,也門胡塞武裝表示向在紅海、阿拉伯海以及地中海航行的6艘貨輪發(fā)動(dòng)了襲擊。幾個(gè)交易日包括以色列在加沙地帶行動(dòng)及也門胡塞加大襲擊商船力度等地緣因素影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

供應(yīng)方面,市場(chǎng)正在密切關(guān)注OPEC+將于6月2日舉行的線上會(huì)議,討論是否延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議。目前市場(chǎng)從多個(gè)角度猜測(cè)OPEC+的最終決定的可能性,站在樂(lè)觀和悲觀的不同視角,停止減產(chǎn)或者延長(zhǎng)減產(chǎn)均有一定邏輯。過(guò)去一段時(shí)間原油市場(chǎng)透出的信號(hào)顯示市場(chǎng)信心處于低位,需要其選擇繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)的舉措。

需求方面,美國(guó)將迎來(lái)傳統(tǒng)的汽油消費(fèi)旺季,從EIA最新的周度數(shù)據(jù)可以看出美國(guó)市場(chǎng)汽油消費(fèi)最近2周反彈明顯,美國(guó)能源部在5月21日宣布將出售100萬(wàn)桶汽油供應(yīng)儲(chǔ)備,稱此舉的時(shí)機(jī)是為了幫助在夏季駕車季節(jié)降低汽油價(jià)格。國(guó)內(nèi)地?zé)捄椭鳡I(yíng)煉廠開工率都有所回升,原油需求有望進(jìn)入回升。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)庫(kù)存降649萬(wàn)桶,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,關(guān)注晚間EIA數(shù)據(jù)。

總體而言,由于基本面庫(kù)存累積,預(yù)計(jì)油價(jià)上方阻力明顯,在下周OPEC+做出下半年產(chǎn)量決議之前油價(jià)將震蕩為主。

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甲醇

庫(kù)存仍處于低位,期貨可能進(jìn)一步上漲

本周新增甘肅華亭、榆林兗礦和陜西潤(rùn)中等裝置檢修,產(chǎn)量?jī)H小幅增長(zhǎng)。到港量為23.31(-2.74)萬(wàn)噸,華東到港量減少6萬(wàn)噸,華南到港量增加5萬(wàn)噸。盡管到港量減少,但沿海需求也下降,港口庫(kù)存增加2.62萬(wàn)噸至61.44萬(wàn)噸。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為40.72(+1.78)萬(wàn)噸,除西北外其他地區(qū)庫(kù)存均增長(zhǎng)。訂單待發(fā)量無(wú)明顯變化。昨夜甲醇期貨上漲接近2%,本周期貨凈多持倉(cāng)量增加2.8萬(wàn)手,看多情緒不減。產(chǎn)量和到港量未明顯增長(zhǎng),各環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低,供應(yīng)偏緊情況延續(xù),期貨存在進(jìn)一步?jīng)_高的可能。

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聚烯烴

生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大幅下降,PP2409預(yù)計(jì)破8000

月底生產(chǎn)企業(yè)積極出貨,庫(kù)存明顯下降,PE減少6.7%,達(dá)到年內(nèi)中等水平,PP減少9.4%,達(dá)到年內(nèi)偏低水平。兩油庫(kù)存下降至80萬(wàn)噸以下。社會(huì)庫(kù)存無(wú)明顯變化,PE下降0.8%,PP增加1.2%。周三聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)30-50元/噸,市場(chǎng)成交一般。在周二回調(diào)后,周三期貨價(jià)格再度上漲,從技術(shù)面看,漲勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù),同時(shí)PP2409突破前高8058的可能性較高。雖然化工品的需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,但成本、供應(yīng)和庫(kù)存端都存在利好,導(dǎo)致期貨價(jià)格持續(xù)上漲。本周日OPEC+原油減產(chǎn)會(huì)議召開,下半年延續(xù)減產(chǎn)的可能性較高,可能推動(dòng)聚烯烴價(jià)格進(jìn)一步上漲。

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楊帆

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橡膠

需求預(yù)期樂(lè)觀、成本支撐抬升,膠價(jià)仍有上行驅(qū)動(dòng)

供給方面:國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)本輪割膠季開割進(jìn)程落后于氣候正常年份,原料放量不及預(yù)期,而東南亞各國(guó)亦不同程度受制于天氣擾動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格韌性十足,天膠供給端難有顯著增量。

需求方面:多省市已陸續(xù)推出汽車以舊換新實(shí)施細(xì)則,政策推進(jìn)有條不紊,乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)5月乘用車零售環(huán)比回升,終端需求預(yù)期依然樂(lè)觀;且輪胎企業(yè)開工狀況維持積極,全鋼胎產(chǎn)線開工率處于季度均值之上、半鋼胎生產(chǎn)意愿屢創(chuàng)同期新高,需求傳導(dǎo)亦較通暢。

庫(kù)存方面:港口維持去庫(kù)趨勢(shì),保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存及一般貿(mào)易庫(kù)存同步降庫(kù),而滬膠倉(cāng)單低位徘徊,橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

核心觀點(diǎn):政策輪番推出、終端車市需求預(yù)期樂(lè)觀,消費(fèi)刺激相關(guān)措施驅(qū)動(dòng)乘用車零售增長(zhǎng),而上游原料放量速率偏緩,增產(chǎn)季產(chǎn)出明顯不足,收膠價(jià)格高企抬升成本支撐,供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,基本面利多因素占優(yōu),滬膠價(jià)格仍有上行空間。

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劉啟躍

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棕櫚油

馬棕出口改善,內(nèi)盤短期走強(qiáng)

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩走高,馬棕價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)形成提振。供給方面,旺產(chǎn)季預(yù)期下產(chǎn)量易上難下。但需求數(shù)據(jù)有所改善,主要進(jìn)口國(guó)需求預(yù)期的改善對(duì)價(jià)格形成支撐。此外印尼B50仍在持續(xù)推行,近期原油價(jià)格支撐走強(qiáng)也對(duì)棕油形成支撐。綜合來(lái)看,短期內(nèi)油脂板塊情緒較為樂(lè)觀,棕油或階段性偏強(qiáng),但向上空間仍有待觀察。

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張舒綺

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