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股指

多頭策略依舊占優(yōu)，滬深300期指配置價(jià)值最高

周三（5月29日），A股整體企穩(wěn)回漲。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差持穩(wěn)或縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期依舊偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新褐皮書報(bào)告，近階段其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)；2.據(jù)IMF最新報(bào)告，將我國(guó)2024年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期上調(diào)0.4%至5%；3.國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，圍繞能源、工業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)，部署十大行動(dòng)。

從近期A股走勢(shì)看，其關(guān)鍵位支撐有效、且相關(guān)量?jī)r(jià)指標(biāo)整體表現(xiàn)良好，技術(shù)面多頭特征未改。而海外主要國(guó)家及國(guó)內(nèi)最新宏觀面數(shù)據(jù)上行指引明朗，利于盈利修復(fù)預(yù)期的強(qiáng)化、并持續(xù)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外，目前A股估值仍處中等或偏低水平，隨相關(guān)積極因素加速發(fā)酵，其擴(kuò)張空間和節(jié)奏亦較可觀。綜合看，股指多頭策略依舊最優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前價(jià)值板塊整體表現(xiàn)最穩(wěn)健、且基本面利多映射亦較強(qiáng)，其配置盈虧比最佳，宜繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

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Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

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Z0001454

有色

金屬（銅）

新增產(chǎn)能嚴(yán)控，維持多頭思路

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)84185元/噸，相較前值上漲340元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，夜盤小幅低開但仍進(jìn)一步向上。海外宏觀方面，美元小幅走高，但中期向下趨勢(shì)未變。國(guó)內(nèi)方面，一線城市地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，昨日國(guó)務(wù)院發(fā)布《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，對(duì)銅強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控冶煉新增產(chǎn)能。疊加目前礦端緊張而造成的冶煉利潤(rùn)不佳，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期仍較強(qiáng)。且礦端供給以及產(chǎn)能嚴(yán)控預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間較較長(zhǎng)，銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂(lè)觀預(yù)期強(qiáng)化。庫(kù)存方面，海內(nèi)外繼續(xù)分化，外盤庫(kù)存短缺問(wèn)題仍有發(fā)酵空間。綜合而言，從中期來(lái)看宏觀面對(duì)銅仍偏多，且近期供給約束進(jìn)一步加碼，需求預(yù)期樂(lè)觀，供需缺口仍將走闊，仍宜維持多頭思路。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

產(chǎn)能置換嚴(yán)格落實(shí)，供給約束加碼

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)21070元/噸，相較前值上漲40元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，夜盤進(jìn)一步走高。海外宏觀方面，美元小幅走高，但中期向下趨勢(shì)未變。國(guó)內(nèi)方面，一線城市地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，昨日國(guó)務(wù)院發(fā)布《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，對(duì)氧化鋁強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)控新增產(chǎn)能，電解鋁嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能置換。疊加目前鋁土礦供給緊張擔(dān)憂仍未完全消退，原料端及成本對(duì)鋁的支撐將繼續(xù)強(qiáng)化。此外云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)順利，但總量仍較為有限，目前部分產(chǎn)能已完成復(fù)產(chǎn)，后續(xù)增量有限。且產(chǎn)能天花板仍存，中長(zhǎng)期供給增量有限。需求方面，下游開工受鋁高價(jià)的影響，略顯謹(jǐn)慎。但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下行節(jié)奏偏慢，但向下趨勢(shì)未變，LME庫(kù)存維持高位，但未有進(jìn)一步抬升。綜合來(lái)看，市場(chǎng)做多情緒仍較強(qiáng)，疊加政策利多加碼，鋁價(jià)向上趨勢(shì)明確。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

短期鋰價(jià)呈現(xiàn)窄幅震蕩，冶煉產(chǎn)能過(guò)剩擔(dān)憂將緩解

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)開工率無(wú)上行動(dòng)能，鋰鹽新增產(chǎn)能投放速率下降。鹽湖提鋰產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)，外購(gòu)原料冶煉落于盈虧平衡點(diǎn)，云母提鋰產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)，自有礦企生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。資源端視角看，非洲礦山正常開采、南美鹽湖修正產(chǎn)量指引、澳洲精礦銷量下滑。上游產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)累積，關(guān)注冶煉端產(chǎn)量節(jié)奏調(diào)整。

需求方面，本月材料產(chǎn)量環(huán)比微降，6月電芯排產(chǎn)預(yù)期走弱。短期終端銷售保持旺盛，下游環(huán)節(jié)重新進(jìn)入去庫(kù)節(jié)奏，下游已開始產(chǎn)能出清。中長(zhǎng)期需求趨勢(shì)增長(zhǎng)明朗，短期季節(jié)性擾動(dòng)因素強(qiáng)，跟蹤鋰產(chǎn)品拍賣市場(chǎng)熱度。電車?yán)塾?jì)滲透率增長(zhǎng)，周度環(huán)比增幅收窄。下游原料庫(kù)存天數(shù)走低，關(guān)注實(shí)際采買情況。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑，價(jià)格處106200元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至1900元。期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)率下降，但需警惕短期基差擴(kuò)大。上游挺價(jià)情緒濃厚，下游需求偏弱，貿(mào)易成交情況較差。進(jìn)口礦價(jià)跟隨鋰價(jià)下行，澳企暫無(wú)降價(jià)行為，礦端持續(xù)下行空間有限。短期采銷情況待回暖，關(guān)注現(xiàn)貨實(shí)際成交。

總體而言，供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂有望緩解，市場(chǎng)價(jià)貼近外購(gòu)生產(chǎn)完全成本；終端市場(chǎng)短期波動(dòng)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期復(fù)蘇向上?，F(xiàn)貨價(jià)格跟隨盤面下跌，鋰鹽采購(gòu)需求有下降，市場(chǎng)計(jì)價(jià)廠家排產(chǎn)下滑影響。昨日期貨窄幅震蕩，合約小幅減倉(cāng)而成交仍回落；上游產(chǎn)量開始調(diào)整，供需過(guò)剩格局有轉(zhuǎn)機(jī)，盤面下方支撐明確。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

硅價(jià)低位震蕩，建議賣出看跌期權(quán)

供應(yīng)方面，隨著豐水期的到來(lái)，6月四川大部分企業(yè)及部分云南企業(yè)生產(chǎn)用電成本開始下調(diào)，企業(yè)生產(chǎn)壓力減小。但由于干旱情況，個(gè)別云南企業(yè)已經(jīng)收到未來(lái)限電的準(zhǔn)備通知，供應(yīng)端存在不確定性。

需求端來(lái)看，多晶硅方面，光伏行業(yè)供給出清力度或有望好于預(yù)期，對(duì)于工業(yè)硅需求或有提振。近期硅片企業(yè)已連續(xù)長(zhǎng)時(shí)間虧損，雖然大部分硅片廠均有不同程度的減產(chǎn)，但當(dāng)前硅片企業(yè)庫(kù)存依舊高位，對(duì)多晶硅采購(gòu)積極性欠佳。

有機(jī)硅方面，各單體廠重心放在預(yù)售單交付上，下游企業(yè)還有一定買進(jìn)需求，但總體意愿是去庫(kù)存。預(yù)售單對(duì)單體廠仍有支撐下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)有機(jī)硅市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。

總體而言，豐水期工業(yè)硅供應(yīng)存在增長(zhǎng)預(yù)期，但硅價(jià)目前處于階段底部，疊加需求端多晶硅、有機(jī)硅政策提振下的邊際轉(zhuǎn)好預(yù)期，預(yù)計(jì)硅價(jià)低位震蕩，建議賣出看跌期權(quán)。

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投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

供給面臨政策約束，黑色金屬震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋：昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，要求2024年單位GDP能耗和二氧化碳排放量分別降低2.5%左右和3.9%左右，規(guī)上企業(yè)單位增加值能耗降低3.5%左右。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈（含煤焦鋼合金），年耗電量占社會(huì)年發(fā)電量的4.96%，如果嚴(yán)格落實(shí)該文件，今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控與能耗雙控政策可能會(huì)成為鋼材供給的強(qiáng)約束。且國(guó)內(nèi)鋼廠復(fù)產(chǎn)也已接近尾聲，在復(fù)產(chǎn)周期內(nèi)，板材及非五大材產(chǎn)量較大程度分擔(dān)了鋼廠復(fù)產(chǎn)的影響，預(yù)計(jì)鋼聯(lián)小樣本螺紋周產(chǎn)量仍將低位運(yùn)行。低供給背景下，螺紋去庫(kù)順暢，6月末螺紋總庫(kù)存可能會(huì)降至700萬(wàn)噸以下低位，自身基本面較為健康。總體看，宏觀政策繼續(xù)支撐積極預(yù)期，中觀需求向上彈性暫不明朗，但供給受約束的預(yù)期增強(qiáng)，中期螺紋震蕩向上的驅(qū)動(dòng)再次被強(qiáng)化。策略上：?jiǎn)芜?，周?bào)螺紋10合約多單耐心持有；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期落空。

2、熱卷：昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，要求2024年單位GDP能耗和二氧化碳排放量分別降低2.5%左右和3.9%左右，規(guī)上企業(yè)單位增加值能耗降低3.5%左右。國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈（含煤焦鋼合金），年耗電量占社會(huì)年發(fā)電量的4.96%，如果嚴(yán)格落實(shí)該文件，今年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控與能耗雙控政策可能會(huì)成為鋼材供給的強(qiáng)約束。板材供給處于高位，但鋼廠復(fù)產(chǎn)基本接近尾聲，未來(lái)還可能面臨節(jié)能降碳政策落實(shí)的約束。二季度熱卷等板材大概率維持供需雙旺、庫(kù)存去化緩慢、現(xiàn)貨微利的供需格局?？傮w來(lái)說(shuō)，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策支撐積極預(yù)期，中觀需求暫無(wú)明確向上動(dòng)能，但供給受約束的預(yù)期增強(qiáng)，熱卷期貨價(jià)格將跟隨板塊震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。策略上：?jiǎn)芜叄?0、01合約新單可持試多思路；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，近期地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、推動(dòng)物價(jià)修復(fù)的主線一直沒(méi)變，將繼續(xù)托底市場(chǎng)積極預(yù)期。中觀方面，今年以來(lái)進(jìn)口礦基本面不佳，即進(jìn)口礦供給增量持續(xù)高于需求環(huán)比增量，導(dǎo)致港口進(jìn)口礦庫(kù)存持續(xù)增加，且難以看到去庫(kù)的可能。昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，重申2024年節(jié)能降碳目標(biāo)，今年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)可能面臨粗鋼平控和能耗雙控兩大供給約束。如果該文件被嚴(yán)格執(zhí)行，可能會(huì)抑制鋼廠生產(chǎn)（對(duì)電爐影響可能大于高爐），并改善鋼廠盈利?？紤]到全球鐵礦競(jìng)爭(zhēng)格局，以及過(guò)去幾年鋼廠限產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，平控與能耗雙控對(duì)鐵礦價(jià)格的影響可能更偏利多。綜合看，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)托底樂(lè)觀預(yù)期，鐵礦基本面較弱，但平控與能耗雙控預(yù)期或有助于提振板塊整體估值，鐵礦價(jià)格跟隨板塊運(yùn)行。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)期落空，粗鋼嚴(yán)格平控政策落地

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤焦產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭現(xiàn)貨推進(jìn)首輪提漲，煤焦期價(jià)走勢(shì)樂(lè)觀

焦炭：供應(yīng)方面，焦化企業(yè)盈利狀況尚佳、生產(chǎn)積極性不減，焦?fàn)t開工延續(xù)邊際增長(zhǎng)之勢(shì)，焦炭供應(yīng)逐步回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)亦維持階段性高位，焦炭入爐剛需得到支撐，且宏觀氛圍持續(xù)偏暖，關(guān)注政策推進(jìn)的實(shí)際需求兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨方面，山西個(gè)別焦企嘗試上調(diào)焦炭出廠價(jià)100-110元/噸，首輪提漲應(yīng)聲來(lái)襲，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)、鋼焦對(duì)抗加劇。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)均表現(xiàn)積極，焦炭現(xiàn)實(shí)供需雙雙邊際回升，而宏觀政策利好因素增添需求增量預(yù)期，市場(chǎng)情緒持續(xù)樂(lè)觀，焦企順勢(shì)啟動(dòng)首輪提漲，期價(jià)走勢(shì)大概率同步上行。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦處于增產(chǎn)預(yù)期當(dāng)中，但產(chǎn)量環(huán)比增速依然偏低，而迎峰度夏即將來(lái)臨，洗煤廠產(chǎn)能或再度受到擠占，焦煤供應(yīng)回升空間有限；進(jìn)口煤方面，海飄遠(yuǎn)期焦煤相對(duì)充足，甘其毛都口岸通關(guān)順暢，蒙煤性價(jià)比依然突出，焦煤進(jìn)口仍是重要供給增量。需求方面，焦?fàn)t開工受益于利潤(rùn)回暖而維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，焦煤入爐剛需支撐尚佳，且下游心態(tài)有所好轉(zhuǎn)、焦企推動(dòng)首輪提漲，市場(chǎng)情緒亦相對(duì)樂(lè)觀。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極，現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)尚佳，而政策利好預(yù)期使得宏觀氛圍偏暖，黑色鏈品種價(jià)格中樞抬升，再考慮當(dāng)前煤礦雖處于復(fù)產(chǎn)階段，但原煤產(chǎn)出并未明顯放量，政策擾動(dòng)不時(shí)存在，基本面利多因素對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)仍然向上，關(guān)注煤礦生產(chǎn)政策的引導(dǎo)及終端需求實(shí)際兌現(xiàn)情況。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

產(chǎn)業(yè)政策利好刺激，純堿玻璃前多持有

現(xiàn)貨：5月29日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2350-2500元/噸（0/0），華中重堿2300-2500元/噸（0/0）?，F(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，市場(chǎng)成交靈活。5月29日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1660元/噸（-0.18%），西南現(xiàn)貨跌20。

上游：5月29日，隆眾純堿日度開工率微升至82.51%，日度檢修損失量小幅降至2.08萬(wàn)噸。

下游：（1）浮法玻璃：5月29日，運(yùn)行產(chǎn)能171905t/d（0），開工率83.5%（0），產(chǎn)能利用率84.65%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率小幅上升，沙河113%（↑），湖北105%（↑），華東94%（↑），華南92%（↓）。（2）光伏玻璃：5月29日，運(yùn)行產(chǎn)能111940t/d（0），開工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.38%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，重申2024年節(jié)能降碳目標(biāo)。純堿作為高耗能行業(yè)（單噸純堿生產(chǎn)耗電量175kwh·h，約占生產(chǎn)成本的5%，全年耗電量占2023年社會(huì)發(fā)電量的0.06%），供給可能面臨政策約束。且5月裝置檢修頻繁，純堿日度開工率已降至 83%以下，周產(chǎn)量逐步下降，單周過(guò)剩盈余在逐步收窄。未來(lái)夏季裝置集中檢修階段，純堿或仍將面臨階段性供需錯(cuò)配的情況。需求亦穩(wěn)中有增。目前主要壓力源自純堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲后，下游的抵觸情緒、以及進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)。策略上，純堿09合約前多繼續(xù)持有。（2）浮法玻璃：昨日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，重申2024年節(jié)能降碳目標(biāo)。浮法玻璃作為高能耗行業(yè)（單噸玻璃產(chǎn)量耗電量85kwh·h，約占生產(chǎn)成本的2.7%，全年耗電量占2023年社會(huì)發(fā)電量的0.05%），供給可能面臨政策約束。且今年以來(lái)浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮，浮法玻璃冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃已明顯增多。浮法玻璃需求韌性已好于市場(chǎng)預(yù)期，即家裝、汽車、出口對(duì)沖了工程單的拖累。如若地產(chǎn)政策優(yōu)化持續(xù)推進(jìn)，地產(chǎn)收儲(chǔ)力度擴(kuò)大，有助于提振家裝（與二手房銷售相關(guān)）與工程需求（與保交樓、竣工相關(guān)）。策略上，建議浮法玻璃09合約前多繼續(xù)持有。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約、玻璃09合約前多繼續(xù)持有；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

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F3039424

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Z0014895

原油

市場(chǎng)關(guān)注OPEC+決議，油價(jià)將震蕩為主

地緣方面，也門胡塞武裝表示向在紅海、阿拉伯海以及地中海航行的6艘貨輪發(fā)動(dòng)了襲擊。幾個(gè)交易日包括以色列在加沙地帶行動(dòng)及也門胡塞加大襲擊商船力度等地緣因素影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

供應(yīng)方面，市場(chǎng)正在密切關(guān)注OPEC+將于6月2日舉行的線上會(huì)議，討論是否延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議。目前市場(chǎng)從多個(gè)角度猜測(cè)OPEC+的最終決定的可能性，站在樂(lè)觀和悲觀的不同視角，停止減產(chǎn)或者延長(zhǎng)減產(chǎn)均有一定邏輯。過(guò)去一段時(shí)間原油市場(chǎng)透出的信號(hào)顯示市場(chǎng)信心處于低位，需要其選擇繼續(xù)延長(zhǎng)減產(chǎn)的舉措。

需求方面，美國(guó)將迎來(lái)傳統(tǒng)的汽油消費(fèi)旺季，從EIA最新的周度數(shù)據(jù)可以看出美國(guó)市場(chǎng)汽油消費(fèi)最近2周反彈明顯，美國(guó)能源部在5月21日宣布將出售100萬(wàn)桶汽油供應(yīng)儲(chǔ)備，稱此舉的時(shí)機(jī)是為了幫助在夏季駕車季節(jié)降低汽油價(jià)格。國(guó)內(nèi)地?zé)捄椭鳡I(yíng)煉廠開工率都有所回升，原油需求有望進(jìn)入回升。

庫(kù)存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)庫(kù)存降649萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)注晚間EIA數(shù)據(jù)。

總體而言，由于基本面庫(kù)存累積，預(yù)計(jì)油價(jià)上方阻力明顯，在下周OPEC+做出下半年產(chǎn)量決議之前油價(jià)將震蕩為主。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

庫(kù)存仍處于低位，期貨可能進(jìn)一步上漲

本周新增甘肅華亭、榆林兗礦和陜西潤(rùn)中等裝置檢修，產(chǎn)量?jī)H小幅增長(zhǎng)。到港量為23.31（-2.74）萬(wàn)噸，華東到港量減少6萬(wàn)噸，華南到港量增加5萬(wàn)噸。盡管到港量減少，但沿海需求也下降，港口庫(kù)存增加2.62萬(wàn)噸至61.44萬(wàn)噸。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為40.72（+1.78）萬(wàn)噸，除西北外其他地區(qū)庫(kù)存均增長(zhǎng)。訂單待發(fā)量無(wú)明顯變化。昨夜甲醇期貨上漲接近2%，本周期貨凈多持倉(cāng)量增加2.8萬(wàn)手，看多情緒不減。產(chǎn)量和到港量未明顯增長(zhǎng)，各環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低，供應(yīng)偏緊情況延續(xù)，期貨存在進(jìn)一步?jīng)_高的可能。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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聚烯烴

生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存大幅下降，PP2409預(yù)計(jì)破8000

月底生產(chǎn)企業(yè)積極出貨，庫(kù)存明顯下降，PE減少6.7%，達(dá)到年內(nèi)中等水平，PP減少9.4%，達(dá)到年內(nèi)偏低水平。兩油庫(kù)存下降至80萬(wàn)噸以下。社會(huì)庫(kù)存無(wú)明顯變化，PE下降0.8%，PP增加1.2%。周三聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)30-50元/噸，市場(chǎng)成交一般。在周二回調(diào)后，周三期貨價(jià)格再度上漲，從技術(shù)面看，漲勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)，同時(shí)PP2409突破前高8058的可能性較高。雖然化工品的需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但成本、供應(yīng)和庫(kù)存端都存在利好，導(dǎo)致期貨價(jià)格持續(xù)上漲。本周日OPEC+原油減產(chǎn)會(huì)議召開，下半年延續(xù)減產(chǎn)的可能性較高，可能推動(dòng)聚烯烴價(jià)格進(jìn)一步上漲。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

需求預(yù)期樂(lè)觀、成本支撐抬升，膠價(jià)仍有上行驅(qū)動(dòng)

供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)本輪割膠季開割進(jìn)程落后于氣候正常年份，原料放量不及預(yù)期，而東南亞各國(guó)亦不同程度受制于天氣擾動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格韌性十足，天膠供給端難有顯著增量。

需求方面：多省市已陸續(xù)推出汽車以舊換新實(shí)施細(xì)則，政策推進(jìn)有條不紊，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)5月乘用車零售環(huán)比回升，終端需求預(yù)期依然樂(lè)觀；且輪胎企業(yè)開工狀況維持積極，全鋼胎產(chǎn)線開工率處于季度均值之上、半鋼胎生產(chǎn)意愿屢創(chuàng)同期新高，需求傳導(dǎo)亦較通暢。

庫(kù)存方面：港口維持去庫(kù)趨勢(shì)，保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存及一般貿(mào)易庫(kù)存同步降庫(kù)，而滬膠倉(cāng)單低位徘徊，橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

核心觀點(diǎn)：政策輪番推出、終端車市需求預(yù)期樂(lè)觀，消費(fèi)刺激相關(guān)措施驅(qū)動(dòng)乘用車零售增長(zhǎng)，而上游原料放量速率偏緩，增產(chǎn)季產(chǎn)出明顯不足，收膠價(jià)格高企抬升成本支撐，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，基本面利多因素占優(yōu)，滬膠價(jià)格仍有上行空間。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

馬棕出口改善，內(nèi)盤短期走強(qiáng)

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩走高，馬棕價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)形成提振。供給方面，旺產(chǎn)季預(yù)期下產(chǎn)量易上難下。但需求數(shù)據(jù)有所改善，主要進(jìn)口國(guó)需求預(yù)期的改善對(duì)價(jià)格形成支撐。此外印尼B50仍在持續(xù)推行，近期原油價(jià)格支撐走強(qiáng)也對(duì)棕油形成支撐。綜合來(lái)看，短期內(nèi)油脂板塊情緒較為樂(lè)觀，棕油或階段性偏強(qiáng)，但向上空間仍有待觀察。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

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