操盤建議：
金融期貨方面：盈利端推漲動能依舊向上、且技術面亦有企穩(wěn)信號，股指多頭策略依舊占優(yōu)。當前溫和復蘇環(huán)境下，滬深300指數(shù)配置價值最佳，繼續(xù)持有買IO2406-C-3600看漲期權頭寸。
商品期貨方面：氧化鋁向下，工業(yè)硅續(xù)跌空間有限。
操作上：
1.原料供應轉寬松，氧化鋁AO2407前空持有；
2.底部有支撐，賣出SI2409-P-12000繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 多頭策略整體仍占優(yōu)，滬深300指數(shù)表現(xiàn)最穩(wěn)健 上周五（6月14日），A股整體止跌回漲。當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體仍維持正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率已有回落?？傮w看，市場一致性預期仍偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.美國6月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為65.6，前值為69.1，預期為72；2.我國5月新增社會融資規(guī)模規(guī)模為2.07萬億，同比多增0.5萬億；新增人民幣貸款為0.95萬億，前值為0.73萬億；3.央行等部門設立5000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款，且首批符合條件企業(yè)已于近期向21家全國性銀行推送。 近期A股整體表現(xiàn)雖偏弱、但關鍵位支撐確認有效，且微觀價格結構亦持續(xù)有樂觀信號，技術面企穩(wěn)上行概率較大。而國內主要景氣指標最新值總體延續(xù)改善態(tài)勢，盈利端推漲動能依舊向上。再從全球市場及國內大類資產(chǎn)橫向比較看，A股估值仍處低位，擴張空間、安全性均較高。綜合看，股指多頭策略整體仍將占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)：當前溫和復蘇、預期彈性有限環(huán)境下，宜持“穩(wěn)健、確定”思路，對應滬深300指數(shù)配置價值最高；從策略看，可介入買IO2406-C-3600看漲期權合約，以有限損失獲取相對較大的期價修復收益。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎）。 | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 跌幅逐步收窄，下方支撐走強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報79410元/噸，相較前值上漲95元/噸。期貨方面，上周銅價繼續(xù)震蕩走弱，但跌幅出現(xiàn)收窄。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲對降息態(tài)度存在一定分歧，市場對年內僅降息一次的預期走強，疊加非美貨幣的疲弱，美元短期偏強運行，但上方空間持續(xù)縮窄。國內方面，雖然金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但受階段性政策影響為主。穩(wěn)增長政策正在持續(xù)加碼，關注本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。供給方面，能降碳行動方案雖然對銅新增產(chǎn)能嚴控，但短期內實質性影響有限。礦端供給仍是主要因素，目前冶煉加工費仍維持低位，冶煉企業(yè)檢修增多，減產(chǎn)預期持續(xù)。且礦端供給擾動持續(xù)時間將較長，銅供給緊張預期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂觀預期強化。庫存方面，上期所庫存出現(xiàn)見頂跡象。綜合而言，隨著銅價前期的回調，悲觀情緒已有所釋放，上周跌幅明顯放緩，下方支撐不斷強化。且中期利多持續(xù)，基本面偏緊格局未變，銅價向上趨勢延續(xù)。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 基本面仍向上，延續(xù)多頭思路 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20560元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩走弱，但后半周出現(xiàn)止跌跡象。海外宏觀方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲對降息態(tài)度存在一定分歧，市場對年內僅降息一次的預期走強，疊加非美貨幣的疲弱，美元短期偏強運行，但上方空間持續(xù)縮窄。國內方面，雖然金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，但受階段性政策影響為主。穩(wěn)增長政策正在持續(xù)加碼，關注本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)。供給方面，云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健，內蒙或有產(chǎn)能重新投放，但整體增量有限，且電解鋁產(chǎn)能天花板明確，產(chǎn)能約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開工均表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫存方面國內社會庫存回落，下行趨勢未變，LME庫存雖仍處偏高水平，但持續(xù)向下。綜合來看，美聯(lián)儲推遲降息預期對有色形成一定拖累，但前期已有較充分反應，后續(xù)影響或較為有限。而供需面向上驅動仍存，鋁價下方支撐明確，多頭穩(wěn)健性較優(yōu)。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 上游庫存有小幅累庫，供應端產(chǎn)量逐步收縮 供應方面，國內周度開工環(huán)比持平，鋰鹽產(chǎn)量無繼續(xù)增長動能。鹽湖提鋰維持當前生產(chǎn)規(guī)模，外購原料冶煉無利潤，云母提鋰開工率小降，自有礦企產(chǎn)量平穩(wěn)。從資源端視角看，非洲礦山結束產(chǎn)能爬坡、南美鹽湖新建項目延期、澳洲精礦發(fā)運量有收縮。鋰鹽產(chǎn)量拐點逐步臨近，關注鋰價下行原料成本支撐。 需求方面，材料廠采取逢低采購策略，海外終端市場政策背景生變。全球終端銷量同比增長，但歐美地區(qū)關稅有提漲，整車出口動能減弱。長期分析需求增勢明朗，市場短期采購量偏低，備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動。電車銷售性價比提升，儲能項目招投標繼續(xù)增長。下游原料庫存天數(shù)低，關注市場銷售情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下滑，價格處98450元/噸，期現(xiàn)價差變至1550元?；钛永m(xù)現(xiàn)貨升水格局，警惕基差波動率升高。上游挺價情緒減弱，材料廠維持長協(xié)訂單采購，下游原料客供比例增加。進口礦價跟隨下行，海外礦企主動降價概率低，鋰價低于外購完全成本，關注市場鋰鹽可流通量。 總體而言，鋰價下行導致產(chǎn)量收縮，當前市場報價下外購生產(chǎn)無利潤；終端保持高滲透率，季節(jié)因素致使增長放緩。現(xiàn)貨價格下探，電芯排產(chǎn)符合預期，長協(xié)采購占比回升，原料囤貨行為偏少。上周五期貨震蕩走弱，合約持續(xù)減倉而成交額收縮；供應寬松格局轉變，終端市場擾動增加，短期盤面延續(xù)震蕩。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 技術面存在底部支撐，賣出看跌繼續(xù)持有 供應方面，豐水季臨近，西南地區(qū)開爐數(shù)量快速增加，北方新疆地區(qū)開工率高位，周度供給量再創(chuàng)新高 需求端來看，多晶硅排產(chǎn)計劃仍在進行，對工業(yè)硅壓價少量采買。目前多晶硅市場價格有所企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤虧損增速放緩，預計對工業(yè)硅需求穩(wěn)定。有機硅各單體廠家預售單均至月底，在預售單的支撐下廠家挺價意愿較強，目前有機硅價亦處于較低水平，繼續(xù)下行可能性不大，疊加5.17地產(chǎn)新政后終端消費提振，預計對工業(yè)硅需求有所增長。 總體而言，當前期現(xiàn)價格下，云南、四川、新疆主流廠商存在成本支撐，因此硅價估值亦相對偏低、有較強的修復潛力。雖然高供應持續(xù)壓制硅價，但技術面存在底部支撐，宜選擇賣出看跌期權策略。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 高爐負反饋風險降低，黑色金屬板塊底部支撐增強 1、螺紋：宏觀方面，國內5月通脹數(shù)據(jù)好轉，金融數(shù)據(jù)整體偏弱，政府取代居民和企業(yè)成為加杠桿的主力，內需不足問題依然突出，仍需要穩(wěn)增長政策加碼擴內需。關注今日公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，期待7月三中全會釋放的政策信號。中觀方面，上周建筑鋼材延續(xù)供需雙降、且?guī)齑嫘》黾拥幕久娓窬帧ｄ搹S減產(chǎn)開始兌現(xiàn)，由于鐵水對廢鋼性價比較高，鋼廠減產(chǎn)體現(xiàn)在電爐減產(chǎn)（廢鋼日耗大幅下降），高爐產(chǎn)量不降反增，鐵水日產(chǎn)創(chuàng)今年新高。受此影響，鋼材總供應或將收縮，建筑鋼材供給收縮相對更明確，同時，短期高爐負反饋風險降低，鋼價底部支撐增強?？傮w看，國內宏觀經(jīng)濟基本面偏弱，但政策預期尚存；建筑鋼材供需偏弱，電爐已率先減產(chǎn)，高爐負反饋風險降低，預計螺紋價格重回震蕩的概率有所提高，價格運行區(qū)間在電爐谷電（低點3500）和平電（高點3700）之間。策略上：單邊，新單觀望；組合，買熱卷10合約-賣螺紋10合約。風險提示：政策樂觀預期落空。
2、熱卷：宏觀方面，國內5月通脹數(shù)據(jù)好轉，金融數(shù)據(jù)整體偏弱，政府取代居民和企業(yè)成為加杠桿的主力，內需不足問題依然突出，仍需要穩(wěn)增長政策加碼擴內需。關注今日公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，期待7月三中全會釋放的政策信號。中觀方面，板材延續(xù)供需雙旺、庫存緩慢下降的格局，鋼聯(lián)樣本板材庫存同比增幅逐步收窄。雖然五大品種鋼材總庫存連續(xù)第2周小幅增加，但鋼廠減產(chǎn)預期已開始兌現(xiàn)。由于鐵水對廢鋼性價比較高，減產(chǎn)預期兌現(xiàn)在電爐環(huán)節(jié)，高爐產(chǎn)量不降反增，并創(chuàng)下今年新高。電爐減產(chǎn)有利于緩和淡季鋼材供給總量過剩，尤其是建筑鋼材供給過剩，的矛盾，同時減輕短期高爐負反饋風險，增強鋼價底部支撐?？傮w來說，宏觀經(jīng)濟基本面偏弱，但政策預期尚存；建筑鋼材供需偏弱，電爐已率先減產(chǎn)，高爐負反饋風險降低，預計熱卷期貨價格區(qū)間震蕩的概率提高。策略上：單邊，新單觀望；組合，10合約卷螺價差有望擴大至200以上，繼續(xù)持有買熱卷10-賣螺紋10組合。風險提示：樂觀預期落空。
3、鐵礦石：宏觀方面，從5月已公布的國內宏觀數(shù)據(jù)看，內需不足的問題依然較為突出，依然需要穩(wěn)增長政策去擴內需，可關注7月三中全會前后釋放的政策信息。此外，美聯(lián)儲降息預期多次反復，9月前市場可能會繼續(xù)圍繞美國就業(yè)、通脹等數(shù)據(jù)調整預期。中觀方面，鋼聯(lián)樣本，五大品種鋼材總庫存連續(xù)第2周小幅增加。鋼廠減產(chǎn)已開始兌現(xiàn)，由于鐵水對廢鋼性價比較高，電爐企業(yè)率先減產(chǎn)，高爐鐵水日產(chǎn)不降反增，并創(chuàng)下今年新高?？紤]到鋼材累庫速度還偏慢，電爐減產(chǎn)空間較充足，短期高爐負反饋的風險降低，有利于緩和鐵礦過剩矛盾的進一步激化。上周港口進口礦庫存增幅放緩，鐵元素總庫存環(huán)比繼續(xù)下降。綜合看，宏觀經(jīng)濟基本面偏弱，但政策預期尚存，形成托底力量，電爐減產(chǎn)背景下，高爐負反饋風險降低，鐵礦價格跌至800以下的壓力減輕。策略上：單邊，鐵礦09合約前空輕倉持有，謹慎者可尋找逢低止盈的機會；組合，觀望。關注（宏觀）預期與現(xiàn)實影響權重的變化。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)運行，需求預期樂觀推動期價反彈 焦炭：供應方面，焦企盈利空間壓縮、部分焦化廠觸及盈虧平衡線，提產(chǎn)積極性邊際減弱，焦爐開工增長再度放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)超預期回升，高爐復產(chǎn)進度樂觀，焦炭剛需得到支撐，但鋼廠盈利能力并未明顯轉好，傳統(tǒng)消費淡季影響尚存，關注下游對原料采購積極性能否同步提振?，F(xiàn)貨方面，焦炭第二輪提降基本落地，降幅50-55元/噸，焦企出貨并未受阻、加之利潤驅使，挺價心態(tài)漸濃，現(xiàn)貨市場或進入震蕩格局。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨完成提降，貿易需求或有入市意愿，現(xiàn)貨市場大概率走勢企穩(wěn)，而焦企提產(chǎn)幅度受限、高爐開工超預期回暖、焦炭剛需支撐走強，基本面短期利多因素顯現(xiàn)，期價格率先呈現(xiàn)反彈之勢，關注下游需求持續(xù)性。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦提產(chǎn)陷入瓶頸，傳統(tǒng)安全生產(chǎn)月的到來制約原煤產(chǎn)出，且迎峰度夏期間洗煤產(chǎn)能易遭擠占，焦煤供應增長空間有限；進口煤方面，海飄澳煤報價堅挺，進口吸引力依然不佳，但甘其毛都口岸通關高位，蒙煤仍有性價比優(yōu)勢。需求方面，傳統(tǒng)淡季制約下游原料采購，焦炭次輪提降使得原煤價格再度承壓，但考慮當前焦爐開工并未轉差，而高爐復產(chǎn)略超預期，剛需支撐仍將有效。綜合來看，鋼焦企業(yè)主動補庫積極性不佳，坑口競拍未見起色、貿易環(huán)節(jié)觀望心態(tài)居多，焦煤礦端仍有一定庫存壓力，但鐵水日產(chǎn)再度回升激發(fā)市場樂觀預期，基本面多空交織，焦煤價格或完成筑底，關注煤礦生產(chǎn)政策的變動及需求傳導效率。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 預期偏積極但現(xiàn)實未實質性改善，玻璃前多耐心持有 現(xiàn)貨：6月14日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2350-2500元/噸（0/0），華東重堿2300-2500元/噸（0/0），華中重堿2250-2500元/噸（0/0）。西北現(xiàn)貨、東北和華中輕堿現(xiàn)貨價格均小幅下調。6月14日，浮法玻璃全國均價1664元/噸（0）。 上游：6月14日，隆眾純堿日度開工率89.84%，日度檢修損失量未1.21萬噸。開工率小幅回升。 下游：（1）浮法玻璃：6月14日，運行產(chǎn)能170605t/d（0），開工率82.84%（0），產(chǎn)能利用率84.01%（0）。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn)，沙河56%/49%，華東81%/77%%，華南80%/75%。（2）光伏玻璃：6月14日，運行產(chǎn)能114540t/d（0），開工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.52%（0）。 點評：（1）純堿：供給端，6月檢修明顯少于5月，部分裝置檢修計劃推遲至7月。純堿周產(chǎn)及周度開工大幅回升，周度過剩再度提高至7-8萬噸。并且，今年4-5月已有大量裝置檢修，需要關注夏季（7月-8月）裝置集中檢修規(guī)模是否會受影響。需求端，截至目前光伏玻璃投產(chǎn)對沖浮法冷修影響，玻璃運行總產(chǎn)能仍創(chuàng)新高，純堿剛需穩(wěn)中有增。但玻璃廠經(jīng)過5月的純堿備貨，當前以消化存量庫存為主，需求彈性降低。且國內現(xiàn)貨價格偏高，凈進口趨勢或難以扭轉。從基本面角度看，純堿利多已基本明牌，且今年夏季檢修期間現(xiàn)貨緊張程度大概率難以超過去年同期。策略上，純堿09合約空單持有，關注前低附近的支撐力度。（2）浮法玻璃：浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮，截至上周隆眾調研的天然氣工藝制玻璃毛利已轉負。受盈利下滑的影響，5月起產(chǎn)線冷修數(shù)量和冷修計劃明顯增多，今年已有15條產(chǎn)線停產(chǎn)或冷修，剩余還有18條已公布冷修計劃的產(chǎn)線待放水，浮法玻璃產(chǎn)能收縮預期逐步增強。不過需求端依然缺乏向上彈性。雖然二季度數(shù)據(jù)證明了剛需+下游階段性補庫支撐了浮法玻璃需求的韌性。但穩(wěn)地產(chǎn)政策效果尚未顯現(xiàn)，6月份二手房成交環(huán)比同比轉弱，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比、同比跌幅擴大?？傮w看，浮法玻璃基本面具備改善潛力，但現(xiàn)實基本面尚未出現(xiàn)實質性改善，浮法玻璃期價短期走勢也會受到拖累。策略上，建議浮法玻璃09合約前多耐心持有，謹慎者可配合純堿空單持有。 策略建議：單邊，純堿09合約前空、玻璃09合約前多耐心持有；組合，觀望。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 區(qū)間阻力明顯，原油進入調整期 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示至6月8日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.2萬人，為2023年8月12日當周以來新高。美國5月PPI月率錄得-0.2%，為2023年10月以來最大降幅。此數(shù)據(jù)再次提升美聯(lián)儲降息預期。 機構方面，上周三大機構數(shù)據(jù)有所分化，IEA月報將2024年石油需求增長預測下調10萬桶/日至96萬桶/日，EIA則將2024年全球原油需求增速預期上調18萬桶/日至110萬桶/日。此外OPEC維持2024年和2025年全球原油需求增速預期分別為225萬桶/日和185萬桶/日不變。需求展望分歧仍在，尚未出現(xiàn)足夠提振市場信心的變化。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國6月7日當周原油庫存增加373.0萬桶，汽油庫存增加210.2萬桶，精煉油庫存增加319.7萬桶，與API數(shù)據(jù)的全面降庫形成了巨大反差，且4個月來原油產(chǎn)量首次增長。 總體而言，市場未出現(xiàn)明確的需求旺季的積極信號，油價繼續(xù)大幅上沖缺乏驅動，當前區(qū)間阻力明顯。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應趨于過剩，跌勢預計延續(xù) 伊朗ZPC兩套裝置依然停車，文萊裝置重啟，馬油大小裝置均停車，國際甲醇裝置開工率維持在偏低水平。6月上旬到港量僅為46萬噸，下旬到港量不會明顯增加，全月進口量可能不足100萬噸。港口供應壓力有限，對現(xiàn)貨價格形成一定支撐。本周中天合創(chuàng)和內蒙古新奧計劃檢修，產(chǎn)量預計穩(wěn)定或小幅減少。盡管冰醋酸和烯烴裝置開工率回升，但上周生產(chǎn)企業(yè)和港口庫存均明顯增加，反映供應過剩。經(jīng)歷了4-5月的集中檢修后，7月甲醇裝置開工率大概率保持高位，供應壓力將進一步增加，甲醇價格也將逐步回落，期貨2409最低可至2400元/噸。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 檢修裝置偏多，現(xiàn)貨報價堅挺 上周多數(shù)化工品期貨價格出現(xiàn)回調，但塑料價格表現(xiàn)堅挺，線性和高壓現(xiàn)貨價格甚至上漲，本周中天合創(chuàng)和上海石化裝置檢修，下周蘭州石化、神華新疆和萬華化學等裝置檢修，最快7月下旬開工率才會重回高位，短期內供應偏緊形成支撐，但中期一旦產(chǎn)量持續(xù)增加，價格也將回落。本月PP臨時檢修裝置依然偏多，檢修損失量預計達到歷史最高，然而產(chǎn)量卻穩(wěn)步增長，7月檢修裝置減少后，產(chǎn)量大概率創(chuàng)新高。綜上，臨時檢修導致供應壓力延后釋放，重點關注未來開工率變化，謹防價格加速下跌。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 膠價向下考驗成本支撐，供需預期并未轉差 供給方面：南方降水增多，但暴雨天氣頻發(fā)亦對割膠作業(yè)存在負面影響，國內產(chǎn)區(qū)原料放量速率難有大幅增長；而東南亞各主產(chǎn)國仍遭受干旱氣候擾動，ANRPC生產(chǎn)節(jié)奏放緩，合艾市場膠水及杯膠價格韌性十足、持續(xù)位于近年峰值水平，天膠供給端延續(xù)收緊態(tài)勢。 需求方面：輪胎企業(yè)開工狀況延續(xù)分化格局，全鋼胎生產(chǎn)積極性降至同期低位，但半鋼胎去庫相對順暢、開工意愿尚較積極；而本周發(fā)改委召開會議推進以舊換新政策落實，汽車產(chǎn)業(yè)消費刺激相關措施加碼提效，橡膠終端需求及傳導效率依然樂觀。 庫存方面：保稅區(qū)入庫率小幅增加，但港口出庫依然順暢，整體維持降庫趨勢，且滬膠倉單低位運行，橡膠庫存端并無壓力。 核心觀點：現(xiàn)實需求兌現(xiàn)邊際回落，滬膠主力合約減倉下行，但橡膠基本面并未轉差，政策托底需求增長，汽車產(chǎn)銷預期樂觀，而原料生產(chǎn)環(huán)節(jié)難有明顯回升，供應偏緊格局短期內不足以改善，且成本支撐進一步抬升，滬膠價格下方空間有限。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 馬棕庫存抬升，棕油上方空間有限 上周棕櫚油價格全周震蕩運行。供給方面，MPOB數(shù)據(jù)顯示，雖然5月馬棕出口仍表現(xiàn)強勁，但產(chǎn)量也同樣快速增長，馬棕庫存抬升至175萬噸，為三個月來新高。預計旺產(chǎn)季產(chǎn)量仍將易上難下，且目前來看天氣擾動有限。需求方面，目前暫無明顯利多，仍需關注替代品價格。綜合來看，原油及其他油脂價格對棕櫚油形成擾動，但棕油處旺產(chǎn)季，需求端利多仍較為有限，價格上方空間有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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