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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):甲醇、純堿延續(xù)多頭思路-2023-11-23
時(shí)間:2023-11-23

操盤建議:

金融期貨方面:政策面積極措施持續(xù)加碼,資金面亦顯著回暖,A股整體驅(qū)漲動(dòng)能明確。順周期、大消費(fèi)以及TMT等板塊配置價(jià)值最優(yōu),對(duì)應(yīng)滬深300期指仍為最佳標(biāo)的,前多繼續(xù)持有。

商品期貨方面:甲醇、純堿延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.成本支撐較強(qiáng),甲醇MA405新多入場(chǎng);

2.庫(kù)存下降、供需偏緊,純堿SA405多單持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體漲勢(shì)指引依舊明確,耐心持有滬深300期指多單

周三(11月22日),A股整體回調(diào)。截至收盤,上證指數(shù)跌0.79%報(bào)3043.61點(diǎn),深證成指跌1.41%報(bào)9855.66點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌1.73%報(bào)1950.01點(diǎn),中小綜指跌1.26%報(bào)10978.9點(diǎn),科創(chuàng)50指跌1.6%報(bào)870.76點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.89萬億、較前日降幅較大;當(dāng)日北向資金凈流出額為35.4億。

盤面上,電力設(shè)備及新能源、汽車、有色金屬、機(jī)械、通信、電子和建材等板塊跌幅較大,而傳媒、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有小幅走闊,但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升。總體看,市場(chǎng)短期情緒有所波動(dòng),但一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)向信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.央行稱,將更加精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,高度重視防范化解金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患;2.據(jù)國(guó)家能源局相關(guān)征求意見稿,將積極支持新能源+儲(chǔ)能、聚合儲(chǔ)能、光儲(chǔ)充一體化等模式發(fā)展。

 A股短線雖有波動(dòng),但主要微觀量?jī)r(jià)指標(biāo)無轉(zhuǎn)勢(shì)跡象,技術(shù)面震蕩上行格局未變。而國(guó)內(nèi)宏觀及行業(yè)政策面相關(guān)重磅措施持續(xù)加碼出臺(tái),利于基本面復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)化、并提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好;另海外市場(chǎng)負(fù)面擾動(dòng)顯著下降,亦利于重現(xiàn)人民幣資產(chǎn)及A股配置價(jià)值,吸引外資趨勢(shì)性回流。綜合看,積極推漲因素依舊明確、且占據(jù)主導(dǎo)地位,股指整體仍宜維持多頭思路。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看,考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊?、估值匹配度,順周期、大消費(fèi)以及TMT等行業(yè)直接利多映射最強(qiáng),而其在滬深300指數(shù)中占比總和最高,故其仍為最佳標(biāo)的,前多繼續(xù)持有

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

礦端擾動(dòng)頻發(fā),銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68540元/噸,相較前值下跌470元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走弱。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,美元短期內(nèi)進(jìn)一步下行動(dòng)能放緩,但貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蛎鞔_,美元中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,且目前刺激政策仍在加碼,宏觀修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。供給方面,礦端擾動(dòng)再起,第一量子與巴拿馬銅礦的合作受到了當(dāng)?shù)氐氖就顒?dòng),運(yùn)輸?shù)确矫媸茏?。秘魯Las Bambas銅礦將開始罷工,未來銅礦擾動(dòng)事件預(yù)計(jì)仍將頻發(fā),但目前銅價(jià)處偏高水平,中期礦端供給仍保持增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面精銅生產(chǎn)較為穩(wěn)定,關(guān)注天氣對(duì)物流的影響。下游需求方面,國(guó)內(nèi)刺激政策再度加碼,疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存均出現(xiàn)回落。綜合而言,美元中期趨勢(shì)向下,對(duì)有色金屬價(jià)格支撐走強(qiáng),近期供給端擾動(dòng)再起,疊加國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)對(duì)需求端存在提振,銅價(jià)下方支撐走強(qiáng)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

新增驅(qū)動(dòng)有限,價(jià)格短期震蕩

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18880元/噸,相較前值下跌120元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行,小幅走弱。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半,美元短期內(nèi)進(jìn)一步下行動(dòng)能放緩,但貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蛎鞔_,美元中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面,最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,且目前刺激政策仍在加碼,宏觀修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。供給方面,云南地區(qū)枯水期減產(chǎn)預(yù)計(jì)涉及超100萬噸產(chǎn)能,部分企業(yè)已經(jīng)開始落實(shí)減產(chǎn),且不排除受降雨量影響將出現(xiàn)二次減產(chǎn)。云南枯水季較長(zhǎng),影響時(shí)間或?qū)⒊掷m(xù)至明年上半年。需求方面,刺激政策仍在加碼,傳統(tǒng)需求存改善預(yù)期,疊加新能源相關(guān)需求維持樂觀,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,最新庫(kù)存轉(zhuǎn)為下跌,累庫(kù)壓力逐步減弱,且從季節(jié)性特征來看,未來庫(kù)存壓力有限。綜合來看,短期內(nèi)鋁價(jià)暫無新增驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)將在區(qū)間內(nèi)震蕩,從中長(zhǎng)期來看減產(chǎn)預(yù)期持續(xù),需求存潛在改善空間,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

當(dāng)前盤面位置謹(jǐn)慎追空,價(jià)格未企穩(wěn)新多仍需等待

  供應(yīng)方面,鹽湖提鋰產(chǎn)量縮減幅度保持歷史均值區(qū)間,外購(gòu)企業(yè)開工率小幅回暖但醞釀新一輪減產(chǎn)計(jì)劃,云母企業(yè)因原料開采限額導(dǎo)致開工情況低迷。從全球資源供給看,非洲新建項(xiàng)目如期完成、南美鹽湖完工期不明、歐美綠地項(xiàng)目首次生產(chǎn)延期。長(zhǎng)期供應(yīng)過剩預(yù)期未更改,關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。  

  需求方面,上游環(huán)節(jié)出貨挺價(jià)情緒減弱,貿(mào)易商環(huán)節(jié)高成本庫(kù)存出貨意愿高但總量不多。預(yù)估行業(yè)保證長(zhǎng)協(xié)訂單交貨、散單無成交意愿的情況,鋰電各環(huán)節(jié)將維持安全采購(gòu)量標(biāo)準(zhǔn)。各國(guó)對(duì)鋰資源重視程度提高,歐美國(guó)家布局本土產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)明顯。當(dāng)前下游進(jìn)入生產(chǎn)淡季區(qū)間,關(guān)注未來企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下跌態(tài)勢(shì),價(jià)格跌至142000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差為17300元?,F(xiàn)貨市場(chǎng)成交單數(shù)趨零,下游保持較低安全庫(kù)容,積極備貨情況再難發(fā)生?,F(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍悲觀氣氛延續(xù),多空雙方博弈點(diǎn)不明晰。主力合約交割臨近,期現(xiàn)相關(guān)程度有望升高,關(guān)注成交指標(biāo)變動(dòng)情況。

總體而言,供給增量部分平穩(wěn)釋放,年內(nèi)供給過剩幅度低;但需求無利多推動(dòng),產(chǎn)業(yè)鏈整體觀點(diǎn)偏悲觀?,F(xiàn)貨價(jià)格處在下行區(qū)間,情緒面無好轉(zhuǎn)跡象,消息面無方向指引。昨日主力合約跌停收盤,盤尾資金減倉(cāng)幅度較大,盤面交易活躍度相對(duì)有所提升。當(dāng)前供需格局雙弱,建議投資者保持空倉(cāng)觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

海外大宗商品普跌,市場(chǎng)情緒邊際轉(zhuǎn)弱

1、螺紋:宏觀方面,國(guó)內(nèi)繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)。近期地產(chǎn)相關(guān)消息較多。深圳二套房首付比例下調(diào)制40%,央行行長(zhǎng)關(guān)于金融工作情況的報(bào)告,有建議提出,加大對(duì)“保交樓”的金融支持力度,支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,降低其信用違約的風(fēng)險(xiǎn),緩解居民購(gòu)置期房的恐慌預(yù)期。上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降,美元指數(shù)反彈,疊加原油利空消息,外盤大宗商品普遍走弱,影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。中觀方面,螺紋等建筑鋼材基本面變化不大,低產(chǎn)量、低庫(kù)存、需求季節(jié)性回落的特征較為明顯,供需矛盾不突出。高爐生產(chǎn)同比偏高,且鋼廠原料庫(kù)存偏低,爐料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,昨日焦炭現(xiàn)貨開啟第二輪提漲。高爐成本重心上移,對(duì)螺紋價(jià)格仍存在正向支撐作用。目前潛在風(fēng)險(xiǎn)有以下幾點(diǎn)。一是,煉鋼總產(chǎn)能過剩的大背景下,鋼廠生產(chǎn)彈性較高,電爐盈利大幅回暖,潛在供應(yīng)壓力依然較大。二是,鐵礦價(jià)格面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)尚未解除,或削弱成本推漲的傳導(dǎo)鏈條。三是,美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期切換。綜合看,國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期與中觀成本推漲兩大因素共振,推動(dòng)螺紋價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,近期海外關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏分歧仍較大,引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),疊加潛在供應(yīng)壓力,鐵礦監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注前述兩大核心驅(qū)動(dòng)的邊際變化。策略上,單邊,RB2401多單耐心持有,入場(chǎng)3667(10.25);組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)再次發(fā)酵,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期。

 

2、熱卷:宏觀方面,國(guó)內(nèi)繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)。近期關(guān)于房地產(chǎn)相關(guān)信息較多。深圳二套房首付比例下調(diào)制40%,央行行長(zhǎng)關(guān)于金融工作情況的報(bào)告,有建議提出,加大對(duì)“保交樓”的金融支持力度,支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求,降低其信用違約的風(fēng)險(xiǎn),緩解居民購(gòu)置期房的恐慌預(yù)期。 海外波動(dòng)有所加大,上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降,使得2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫,疊加原油利空影響,海外大宗商品普跌,影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。中觀方面,短期基本面變化不大,熱卷等板材供需矛盾暫不突出,鋼聯(lián)大樣本熱卷庫(kù)存也已連續(xù)多周下降,粗鋼在鋼坯等少量品種上庫(kù)存明顯積累。高爐生產(chǎn)保持韌性,且鋼廠原料庫(kù)存偏低,支撐爐料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,昨日焦炭已提起第二輪提漲。成本重心上移,對(duì)熱卷等鋼材價(jià)格仍存在正向拉動(dòng)。現(xiàn)階段潛在風(fēng)險(xiǎn)有幾點(diǎn)。一是,粗鋼產(chǎn)能總體過剩,電爐廠盈利大幅好轉(zhuǎn),鋼材潛在供應(yīng)壓力依然存在。二是,鐵礦價(jià)格仍面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),或削弱成本推漲的傳導(dǎo)鏈條。三是,美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)貨幣政策節(jié)奏預(yù)期切換較快,加大單邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述,宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖,中觀供需矛盾有限,且成本推漲邏輯尚存,共同推動(dòng)熱卷等鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,不過海外美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期分歧較大,易放大短期市場(chǎng)波動(dòng),疊加鐵礦監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注宏觀與中觀上行驅(qū)動(dòng)的邊際變化。策略上,單邊,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)再起,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期。

 

3、鐵礦石:國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,近期穩(wěn)地產(chǎn)、支持房企合理融資的政策消息較多,利多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí),四季度鐵礦基本面也未發(fā)生大的改變,12月到港季節(jié)性回落,鐵水日產(chǎn)保持韌性,疊加進(jìn)口礦庫(kù)存偏低,春節(jié)前鋼廠大概率還要對(duì)鐵礦進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù),鐵礦供需結(jié)構(gòu)較好。以上有助于繼續(xù)推動(dòng)鐵礦期價(jià)上行修復(fù)貼水。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)33元/噸(前值47元/噸),05合約貼水77元/噸(前值95元/噸)。不過,6月以來鐵礦期價(jià)持續(xù)上行,主力01合約一度逼近1000整數(shù)關(guān)口,鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,警惕交易所和發(fā)改委等監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施。此外,海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的預(yù)期也存在分歧,昨日美國(guó)公布的上周初次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)超預(yù)期下降,導(dǎo)致2024年降息預(yù)期有所將為呢,外盤大宗商品普遍偏弱,關(guān)注市場(chǎng) 情緒的變化總體看,四季度國(guó)內(nèi)外宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖,鐵礦自身基本面仍偏強(qiáng),宏觀中觀共振形成向上動(dòng)能,但鐵礦期貨面臨的潛在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)較高,盤面資金持續(xù)離場(chǎng),也不宜忽視監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)對(duì)盤面的影響,建議新單暫時(shí)規(guī)避單邊交易。策略上:?jiǎn)芜?,新單觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn):美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)再起,國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)地焦企推進(jìn)次輪漲價(jià),坑口安監(jiān)局勢(shì)高壓

焦炭:供應(yīng)方面,焦煤價(jià)格攀升推動(dòng)焦企生產(chǎn)成本,利潤(rùn)因素及華北地區(qū)環(huán)保管控制約焦?fàn)t整體開工狀況,焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面,鋼材價(jià)格回暖部分修復(fù)鋼廠利潤(rùn),生產(chǎn)意愿隨之提升,而冬儲(chǔ)臨近推升階段性補(bǔ)庫(kù)需求,下游及貿(mào)易環(huán)節(jié)主動(dòng)增庫(kù)行為增多,需求兌現(xiàn)或偏樂觀?,F(xiàn)貨方面,主流焦企啟動(dòng)焦炭第二輪漲價(jià),出貨順暢及庫(kù)存去庫(kù)增強(qiáng)其提漲信心,而鋼廠利潤(rùn)遭受侵蝕、抵觸心態(tài)漸濃,鋼焦博弈再度升溫。綜合來看,下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)兌現(xiàn)原料冬儲(chǔ)預(yù)期,焦企整體出貨順暢,貿(mào)易環(huán)節(jié)入市行為增多,而焦?fàn)t生產(chǎn)受制于季節(jié)性管控及利潤(rùn)微薄,焦炭供應(yīng)端有所受阻,現(xiàn)貨市場(chǎng)開啟第二輪提漲,期價(jià)下方存在支撐。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,應(yīng)急管理部推進(jìn)礦山企業(yè)各類隱患專項(xiàng)排查,呂梁事故影響余溫仍存,產(chǎn)地安監(jiān)高壓局勢(shì)持續(xù),煤礦開工預(yù)期受阻,臨近年末焦煤供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì);進(jìn)口煤方面,海運(yùn)煤價(jià)波動(dòng)頻繁,進(jìn)口價(jià)差基本持平,澳煤性價(jià)比逐步凸顯,關(guān)注進(jìn)口市場(chǎng)邊際增量。需求方面,鐵水日產(chǎn)如期下降,但鋼材價(jià)格回暖、鋼廠盈利能力增強(qiáng),生產(chǎn)積極性有所提升,需求兌現(xiàn)預(yù)期或?qū)⑵蠓€(wěn),而原料冬儲(chǔ)陸續(xù)開啟,鋼焦企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)推升采購(gòu)需求,焦煤坑口競(jìng)拍快速回暖。綜合來看,應(yīng)急管理部推進(jìn)礦山企業(yè)安全檢查,事故影響下焦煤產(chǎn)出難有放量,而終端需求預(yù)期企穩(wěn),冬儲(chǔ)推進(jìn)鋼焦企業(yè)原料采購(gòu),下游低庫(kù)存特性或延長(zhǎng)及加強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度,供需結(jié)構(gòu)難轉(zhuǎn)寬松,基本面對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)依然向上。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

重堿供應(yīng)偏緊,近月賣交割風(fēng)險(xiǎn)較高

現(xiàn)貨:11月22日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2550-2600元/噸(0/0),華東重堿2350-2550元/噸(0/0),華中重堿2400-2500元/噸(0/0),國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng),部分企業(yè)暫不接單,新價(jià)格為主。11月22日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1970元/噸(-1.01%),昨日華東、華南、西南、東北現(xiàn)貨價(jià)格均不同程度走弱,且跌幅擴(kuò)大。

上游:11月22日,隆眾純堿日度開工率89.44%(0),日度檢修損失量1.17萬噸(0)。開工檢修平穩(wěn)。

下游:(1)浮法玻璃:11月22日,運(yùn)行產(chǎn)能172410t/d(0),開工率82.2%(0),產(chǎn)能利用率83.99%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比持平,沙河122%(↓),湖北120%(↑),華東101%(↑),華南105%(↑),西南93%(↓),西北91%(↑),東北79%(↓),全國(guó)綜合102%(-)。(2)光伏玻璃:11月22日,運(yùn)行產(chǎn)能96560t/d(0),開工率82.45%(0),產(chǎn)能利用率93.89%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:供給實(shí)際增長(zhǎng)的節(jié)奏不確定性較高。不過即使新裝置開始逐步投產(chǎn),短期供應(yīng)增長(zhǎng)的速度依然受限。目前重質(zhì)化率已至極高值、重堿庫(kù)存偏低(據(jù)傳本周繼續(xù)去庫(kù))、下游玻璃廠剛需及補(bǔ)庫(kù)需求增多,重堿供應(yīng)階段性偏緊的問題較突出。且綜合評(píng)估重堿剛需、庫(kù)存、產(chǎn)量、倉(cāng)單、以及盤面合約持倉(cāng)規(guī)模,純堿12合約及01合約的賣方交割風(fēng)險(xiǎn)偏高。高價(jià)差背景下,純堿05合約或繼續(xù)跟隨近月,建議前多繼續(xù)耐心持有。(2)浮法玻璃:國(guó)內(nèi)外宏穩(wěn)增長(zhǎng)明確,近期房地產(chǎn)銷售及房企融資支持相關(guān)政策利好較多,有利于支撐市場(chǎng)預(yù)期。浮法玻璃基本面變化不大,矛盾尚未積累。10月以來,即使玻璃供應(yīng)增長(zhǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng),浮法玻璃廠玻璃庫(kù)存也并未明顯積累,整體庫(kù)存壓力有限。其中下游深加工企業(yè)原片庫(kù)存可用天數(shù)大幅低于待發(fā)訂單天數(shù),下游拿貨意愿或增強(qiáng)。不過海外美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏預(yù)期分歧較大,疊加原油利空消息影響,海外大宗商品普遍走弱,或?qū)κ袌?chǎng)情緒形成不利沖擊。建議05合約輕倉(cāng)持有多單。關(guān)注德金交割品折盤價(jià)(現(xiàn)值1776,前值1776)。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿05、玻璃05合約多單持有;組合,觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

市場(chǎng)關(guān)注OPEC+會(huì)議情況,建議暫觀望

供應(yīng)方面,原定于11月26日的OPEC會(huì)議被推遲至11月30日,OPEC代表認(rèn)為其內(nèi)部需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)產(chǎn)量,沙特及其石油盟友再次因非洲成員國(guó)的產(chǎn)量配額爭(zhēng)議而陷入困境。目前市場(chǎng)可能擔(dān)憂OPEC+不做出讓市場(chǎng)滿意的減產(chǎn)方案,如果其他國(guó)家不進(jìn)一步減少產(chǎn)量,沙特可能會(huì)取消其單方面的自愿減產(chǎn)100萬桶/日的措施。

需求方面,三大機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)明顯分歧;整體由于主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)出增長(zhǎng)放緩的跡象,因此市場(chǎng)預(yù)期石油消費(fèi)需求增幅較小。

庫(kù)存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,至11月17日當(dāng)周,美國(guó)原油庫(kù)存+870萬桶,前值+359.2萬桶,煉油庫(kù)存-101.8萬桶,汽油庫(kù)存+75萬桶。美國(guó)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù),達(dá)到7月以來的最高水平,進(jìn)一步緩解供應(yīng)短缺焦慮。

總體而言,目前市場(chǎng)等待OPEC+會(huì)議結(jié)果,在相關(guān)減產(chǎn)國(guó)官方聲明之前,原油市場(chǎng)以觀望為主。

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工業(yè)硅

多晶硅需求持續(xù),工業(yè)硅價(jià)格持穩(wěn)

供應(yīng)方面,新疆整體開工平穩(wěn),大廠緩慢復(fù)工。西南地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)縮減,云南限負(fù)荷生產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行,多家硅廠保溫,部分硅廠停徹底停爐。四川個(gè)別廠家因成本倒掛停爐,月底前將有超2/3廠家停爐。

多晶硅方面,近期大部分多晶硅廠生產(chǎn)正常,疊加多晶硅新增產(chǎn)能的投產(chǎn),使得多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求持續(xù)。

有機(jī)硅方面,市場(chǎng)供需關(guān)系相對(duì)持平,目前終端對(duì)有機(jī)硅DMC的需求仍未有太大波動(dòng),后期多家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修。

總體而言,西南供應(yīng)持續(xù)縮減,但西北及其他非主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的增加緩解了下游的緊張情緒,短期工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主。

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甲醇

港口庫(kù)存意外下降,需求并未轉(zhuǎn)弱

本周甲醇到港量為33(-1.4)萬噸,華東和華南到港量均減少,僅華北增加。港口庫(kù)存減少近6萬噸,四個(gè)港口罕見全部去庫(kù),可見需求表現(xiàn)良好。未來到港量有減少跡象,港口累庫(kù)預(yù)期再度減弱。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為43.1(-1.84)萬噸,除西南和東北庫(kù)存增長(zhǎng),其他均去庫(kù)。訂單待發(fā)量較上周減少0.5萬噸。本周煤價(jià)持續(xù)下跌,盡管天氣漸冷導(dǎo)致日耗上升,但中下游庫(kù)存充足,煤價(jià)缺乏支撐。周三甲醇期貨跌幅收窄,且01合約未破前低?,F(xiàn)貨價(jià)格率先企穩(wěn),下游主要產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定,尤其是烯烴,現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。當(dāng)前甲醇需求并未明顯下降,同時(shí)考慮到煤炭和天然氣的支撐,甲醇下跌空間有限,2350以下可以考慮布局多單。

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聚烯烴

上中游庫(kù)存下降,L超跌關(guān)注支撐

本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降,PE減少4%,PP減少2%,二者均處于年內(nèi)中等水平。社會(huì)庫(kù)存同樣下降,PE減少0.3%,PP減少6%,PP社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)下降至年內(nèi)偏低水平。周三大慶石化線性和延長(zhǎng)中煤PP裝置臨時(shí)停車,標(biāo)品生產(chǎn)比例保持高位,供應(yīng)預(yù)期偏寬松。本周塑料期貨加速下跌,L-PP價(jià)差收窄100元/噸至400元/噸,L供應(yīng)偏寬松,PP需求轉(zhuǎn)弱程度有限,L-PP價(jià)差有望繼續(xù)縮小。另外隨著甲醇下跌100元/噸,PP-3MA價(jià)差走擴(kuò),考慮到冬季甲醇預(yù)期強(qiáng)于PP,不建議盲目做多PP-3MA。由于無法確定非洲產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量配額,原定于周日舉行的會(huì)議推遲至下周四,美油盤中一度下跌5%,導(dǎo)致夜盤L2401跌破前低,技術(shù)面看已經(jīng)超跌,關(guān)注7880支撐。

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苯乙烯

原油盤中跌逾5%,苯乙烯暫未形成下跌趨勢(shì)

由于難以統(tǒng)一產(chǎn)量共識(shí),原定于周日召開的OPEC+會(huì)議推遲至下周四。目前以非洲為代表的非核心OPEC成員國(guó)產(chǎn)量遠(yuǎn)高于預(yù)期,部分抵消了OPEC核心成員國(guó)的減產(chǎn),加劇了供應(yīng)過剩的擔(dān)憂,WTI盤中一度跌超5%,不過隨后收平。受此影響,周三夜盤國(guó)內(nèi)化工品期貨全面下跌,苯乙烯甚至接近前低,如果未來主力合約跌破8200關(guān)鍵支撐,則說明震蕩區(qū)間被打破,下跌趨勢(shì)將形成。不過考慮到當(dāng)前供需平衡以及各環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低,12月大跌的可能性并不高,重點(diǎn)關(guān)注明年一季度純苯和苯乙烯同步下跌的潛在風(fēng)險(xiǎn)。之前推薦的賣出看漲期權(quán)可等待權(quán)利金縮小90%以上后逐步止盈離場(chǎng)。

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橡膠

市場(chǎng)情緒整體不佳,橡膠需求預(yù)期尚有支撐

供給方面:本輪厄爾尼諾事件漸入峰值強(qiáng)度,環(huán)太平洋區(qū)域極端氣候發(fā)生頻率或有增加,泰國(guó)旺產(chǎn)季原料放量預(yù)期部分落空,合艾市場(chǎng)膠水價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺,而云南各產(chǎn)區(qū)將于本月末陸續(xù)停割,國(guó)產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢(shì)已定,天膠供應(yīng)端增量有限。

需求方面:全鋼胎庫(kù)存累庫(kù)、拖累產(chǎn)線開工意愿回落,但半鋼胎開工率維持在同期高位水平,需求傳導(dǎo)尚未受阻;而年末車市進(jìn)入產(chǎn)銷旺季,廠商讓利疊加經(jīng)銷商主動(dòng)去庫(kù),乘用車零售市場(chǎng)潛力有望得到進(jìn)一步激發(fā),橡膠終端需求預(yù)期樂觀。

庫(kù)存方面:保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存小幅累庫(kù)、但一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率高增,港口延續(xù)降庫(kù)態(tài)勢(shì),滬膠倉(cāng)單處于同期低位,庫(kù)存結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。

核心觀點(diǎn):市場(chǎng)情緒羸弱帶動(dòng)滬膠價(jià)格回調(diào),但港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)、供需結(jié)構(gòu)仍處改善階段,政策引導(dǎo)下需求預(yù)期并不悲觀,車市消費(fèi)傳統(tǒng)旺季即將來臨,而原料生產(chǎn)不時(shí)受到氣候擾動(dòng),膠水價(jià)格高位支撐生產(chǎn)成本,基本面積極因素依然占優(yōu)。

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棕櫚油

基本面多空交織,棕油區(qū)間內(nèi)運(yùn)行

昨日棕櫚油價(jià)格早盤小幅走高,夜盤跳空低開后震蕩運(yùn)行。高頻數(shù)據(jù)顯示,馬棕產(chǎn)量出現(xiàn)下滑,產(chǎn)量下滑的預(yù)期對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定支撐。但目前需求仍較為平淡,國(guó)內(nèi)方面庫(kù)存仍處于歷史高位,疊加季節(jié)性因素的影響,消費(fèi)預(yù)期逐步走弱。合來看,棕櫚油自身基本面多空交織,趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)較弱,預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格受原油及其他油脂影響較大。

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