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操盤建議:
金融期貨方面:政策面持續(xù)加碼、基本面邊際復(fù)蘇信號(hào)亦漸呈現(xiàn),且樂觀情緒顯著強(qiáng)化,A股多頭格局明朗。當(dāng)前市場偏向價(jià)值風(fēng)格,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面:鐵礦基本面偏弱,甲醇上行乏力。
操作上:
1.平控目標(biāo)下、鐵水減量幅度較大,鐵礦I2401前空繼續(xù)持有;
2.供應(yīng)寬松煤價(jià)轉(zhuǎn)跌,賣出甲醇MA310C2400繼續(xù)持有。
品種建議:
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍將主導(dǎo)行情,繼續(xù)持有滬深300期指多單 上周五(8月4日),A股整體延續(xù)漲勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.23%報(bào)3288.08點(diǎn),深證成指漲0.67%報(bào)11238.06點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.95%報(bào)2263.37點(diǎn),中小綜指漲0.43%報(bào)11965.78點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.56%報(bào)975.78點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.05萬億,較前日大增,當(dāng)周日成交額均值較前周穩(wěn)步放大;當(dāng)日北向資金凈流入為27.4億,當(dāng)周累計(jì)凈流入為124.7億。當(dāng)周上證指數(shù)累計(jì)漲0.37%,深證成指累計(jì)漲0.67%,創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲1.97%,中小綜指累計(jì)漲1.25%,科創(chuàng)50指累計(jì)漲1.36%。 盤面上,TMT、電力設(shè)備及新能源、金融和消費(fèi)者服務(wù)等板塊漲幅相對(duì)較大,而紡織服裝、醫(yī)藥、鋼鐵和房地產(chǎn)等板塊走勢則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落??傮w看,市場一致性預(yù)期依舊偏向樂觀。 當(dāng)日主要消息如下:1.美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為18.7萬,預(yù)期為20萬;當(dāng)月失業(yè)率為3.5%,預(yù)期為3.6%;2.據(jù)央行,將綜合評(píng)估存款準(zhǔn)備金率政策、指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率等;3.據(jù)國家發(fā)改委和能源局,明確2023年可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重及有關(guān)事項(xiàng),相關(guān)占比原則上不低于2022年實(shí)際執(zhí)行情況。 從近期A股整體表現(xiàn)看,其交投量能穩(wěn)步恢復(fù)、市場積極情緒亦顯著增強(qiáng),技術(shù)面整體多頭格局強(qiáng)化。而積極重磅政策持續(xù)落地及推進(jìn)、基本面復(fù)蘇動(dòng)能亦逐步呈現(xiàn),盈利端的核心推漲作用將持續(xù)放大。此外,海內(nèi)外市場相關(guān)存量利空影響大幅弱化,亦利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。綜合看,利多因素將主導(dǎo)行情,A股上行空間可期。再從具體分類指數(shù)看,當(dāng)前市場風(fēng)格偏向價(jià)值板塊,繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 市場預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69850元/噸,相較前值上漲415元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)一度漲破70000,隨后回落。海外宏觀方面,市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)及短期政策存在分歧,但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定,美元指數(shù)中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面,政治局會(huì)議后,近期刺激政策頻出,且仍存在加碼空間,市場樂觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。此外智利通過了提高采礦權(quán)使用費(fèi)的法案,2024年開始實(shí)施,稅收比例將進(jìn)一步提高進(jìn)而抬升成本。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),銅價(jià)維持高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 潛在利多仍存,低估值鋁價(jià)易漲難跌 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18530元/噸,相較前值上漲80元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)走勢相對(duì)抗跌,整體震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)及短期政策存在分歧,但緊縮貨幣政策接近尾聲高度確定,美元指數(shù)中期向下趨勢不變。國內(nèi)方面,政治局會(huì)議后,近期刺激政策頻出,且仍存在加碼空間,市場樂觀情緒明顯加強(qiáng)。供給方面,云南地區(qū)正在持續(xù)復(fù)產(chǎn)中,復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較為樂觀,四川地區(qū)存在減產(chǎn)可能,但目前復(fù)產(chǎn)的確定性及產(chǎn)量要高于減產(chǎn)。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性累庫,但仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)中長期向下趨勢不變,市場對(duì)國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),雖然近期供給存增量,但后續(xù)仍存制約,且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(碳酸鋰) | 需求增速仍未邊際復(fù)蘇,期貨維持震蕩格局 供應(yīng)方面,鹽湖提鋰開工率維持高位;設(shè)備升級(jí)部分制約礦石提鋰開工率。下半年澳礦生產(chǎn)指引與往期持平,非洲鋰礦投產(chǎn)在即、南美鹽湖已小規(guī)模試產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)品。長期供給過剩一致性預(yù)期明確,仍需警惕高成本產(chǎn)能暫停投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 需求方面,消費(fèi)提振政策有利于終端市場回暖,動(dòng)力電池需求增長對(duì)鋰鹽價(jià)格存在底部支撐;下游正極材料企業(yè)存在減產(chǎn)預(yù)期,但消費(fèi)旺季產(chǎn)業(yè)鏈整體需求將有所提振,整體上看需求增速待回暖,短期關(guān)注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)仍維持下行態(tài)勢,上周五下跌3500元至262500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步縮窄至33550元;明年供需結(jié)構(gòu)存在不確定性,期貨盤面無法反映當(dāng)前情況,但據(jù)現(xiàn)貨歷史數(shù)據(jù)看期現(xiàn)價(jià)差已是合理范圍。 總體而言,供應(yīng)增長確定而消費(fèi)需求預(yù)期較弱,當(dāng)前上游持續(xù)累庫疊加下游企業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行、期貨價(jià)格區(qū)間震蕩。上周五期貨主力合約窄幅震蕩,在短期無新增擾動(dòng)的情況下,維持當(dāng)前對(duì)期貨呈震蕩走勢的觀點(diǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格:F03110752 |
鋼礦 | 粗鋼限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),鐵礦價(jià)格下行壓力較大 1、螺紋:從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)下半年穩(wěn)增長政策總基調(diào),8月料將進(jìn)入政策兌現(xiàn)期。政策底已明確,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場情緒影響較大,且政策落地到需求改善之間的傳導(dǎo)效果尚不明確。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期粗鋼限產(chǎn)消息較多,但主要地區(qū)仍無正式文件,部分地區(qū)傳以22年基數(shù)平控,部分地區(qū)傳將減產(chǎn),仍需等待實(shí)際政策的落地。雖然政策面和經(jīng)濟(jì)周期預(yù)期均偏樂觀,但弱現(xiàn)實(shí)壓力仍逐步積累。上周鋼聯(lián)樣本,螺紋周度表需再下臺(tái)階,供需雙弱,庫存環(huán)比增3%至794.35萬噸,同比降幅縮窄至3.05%。地產(chǎn)周期扭轉(zhuǎn)難度較高,不宜高估下半年終端需求復(fù)蘇的斜率??傮w看,國內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入兌現(xiàn)期,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場情緒影響較大,而弱現(xiàn)實(shí)壓力逐步積累,終端需求強(qiáng)度對(duì)供給的承接能力不足,在平控政策實(shí)際落地、或者需求實(shí)際回暖前,盤面下行壓力正逐步積累。策略上,單邊,暫時(shí)觀望,暫持偏空思路;組合,今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高,未來鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確,耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場,建倉比值10.15。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。
2、熱卷:從宏觀角度看,7月政治局會(huì)議定調(diào)下半年穩(wěn)增長政策總基調(diào),8月迎來政策兌現(xiàn)期,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場情緒影響較大,且需關(guān)注政策落地到終端需求改善之間的傳導(dǎo)時(shí)效。且國內(nèi)庫存周期已有環(huán)比改善的跡象,制造業(yè)中下游行業(yè)有望率先于四季度至年底迎來新一輪補(bǔ)庫周期。從產(chǎn)業(yè)角度看,近期粗鋼平控消息較多,但主要地區(qū)仍無正式文件,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)平控,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)減量,市場仍需等待實(shí)際政策落地。同時(shí),弱現(xiàn)實(shí)矛盾也在繼續(xù)積累,國內(nèi)需求偏弱,內(nèi)外價(jià)差收斂,直接出口也有所轉(zhuǎn)弱。上周鋼聯(lián)樣本,熱卷供需雙降,總庫存環(huán)比增1.01%至370.23萬噸,同比增加2.61%??傮w看,國內(nèi)穩(wěn)增長及限產(chǎn)政策迎來兌現(xiàn)期,政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場情緒影響較大,且弱現(xiàn)實(shí)矛盾也在逐步積累,終端消費(fèi)強(qiáng)度對(duì)當(dāng)前供應(yīng)的承接能力不足,在限產(chǎn)政策落實(shí)、或者需求回暖前,市場下行壓力正逐步積累。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望,組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合,7月28日入場,建倉比值10.65。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。
3、鐵礦石:近期限產(chǎn)消息較多,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)平控,部分地區(qū)傳將以22年基數(shù)減量。我們認(rèn)為今年執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控的確定性較高,且將以主要省市為單位“一地一策”。若以全國總量粗略估算,前7個(gè)月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬噸,若以22年基數(shù)執(zhí)行粗鋼平控,且8-12月廢鋼供給持平,則8-12月統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至218萬噸,減量規(guī)模較大。并且即使沒有粗鋼平控政策,終端消費(fèi)強(qiáng)度對(duì)于當(dāng)前鋼材供給的承接能力明顯不足,后續(xù)鋼企因虧損主動(dòng)減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較高。不過,當(dāng)前鐵礦基本面仍相對(duì)偏強(qiáng)。日均鐵水產(chǎn)量保持240萬噸以上,鋼廠及港口進(jìn)口礦庫存低位運(yùn)行,港口進(jìn)口礦累庫時(shí)間點(diǎn)較去年明顯延遲。盤面09主力合約貼水最便宜交割品68(前值57)??傮w看,下半年鐵礦價(jià)格維持區(qū)間運(yùn)行的判斷,近期限產(chǎn)預(yù)期與強(qiáng)現(xiàn)實(shí)博弈,鐵礦價(jià)格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上,單邊,下半年可能有三條階段性單邊交易主線,粗鋼平控,原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫以及2024年高爐復(fù)產(chǎn),當(dāng)前2401合約空單耐心持有,入場732(8月3日),止損760,目標(biāo)650以下;組合,粗鋼平控政策大概率落地,耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控預(yù)期落空。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦化利潤有所修復(fù),焦煤各環(huán)節(jié)庫存多繼續(xù)去庫 焦炭:供應(yīng)方面,焦炭現(xiàn)貨連續(xù)漲價(jià)改善焦企經(jīng)營狀況,焦化利潤回升至百元左右,焦?fàn)t開工率存在提升預(yù)期,焦炭日產(chǎn)有望穩(wěn)中增長。需求方面,河北高爐檢修影響趨弱,開工情況逐步回升,焦炭入爐剛需支撐依然較強(qiáng),關(guān)注階段性補(bǔ)庫持續(xù)性。現(xiàn)貨方面,產(chǎn)地四輪提漲悉數(shù)落地,累計(jì)漲價(jià)300-340元/噸,焦化利潤得到一定修復(fù),冶煉成本如果未進(jìn)一步抬升,焦炭現(xiàn)貨走勢大概率企穩(wěn)。綜合來看,焦企經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)存在主動(dòng)提產(chǎn)可能,而高爐復(fù)產(chǎn)及階段性補(bǔ)庫支撐需求,供需兩端均存在邊際好轉(zhuǎn)跡象,而現(xiàn)貨市場完成四輪漲價(jià)、觸及短期頂部,現(xiàn)實(shí)與預(yù)期繼續(xù)博弈,關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導(dǎo)效率。 焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦生產(chǎn)仍受到管控因素?cái)_動(dòng),坑口安監(jiān)力度大概率延續(xù)常態(tài)化高壓局面,洗煤廠開工率繼續(xù)下行,夏季焦煤供應(yīng)端難有顯著增長;進(jìn)口煤方面,本周澳洲主焦煤遠(yuǎn)期成交價(jià)FOB242美元,澳大利亞硬焦煤性價(jià)比凸顯,進(jìn)口市場或存在補(bǔ)充作用。需求方面,河北地區(qū)環(huán)保因素影響持續(xù)減弱,鐵水日產(chǎn)維持在240萬噸之上的相對(duì)高位,終端需求預(yù)期良好,且焦炭連續(xù)提漲改善焦化廠心態(tài),利潤修復(fù)使得企業(yè)開工意愿同步回升,焦煤需求依然向好。綜合來看,產(chǎn)地安監(jiān)及電煤保供擾動(dòng)焦精煤供應(yīng),而鐵水產(chǎn)量維持相對(duì)高位,焦化利潤有所修復(fù),下游補(bǔ)庫意愿尚存,各環(huán)節(jié)多維持降庫之勢,價(jià)格驅(qū)動(dòng)上行概率更高,多頭策略賠率及勝率更優(yōu),關(guān)注進(jìn)口煤炭市場放量情況及終端需求預(yù)期能否兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存,純堿現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行 現(xiàn)貨:8月4日,華北重堿2250元/噸(0),華東重堿2200元/噸(0),華中重堿2200元/噸(0);8月4日,浮法玻璃全國均價(jià)1944元/噸(+0.26 %),華北、華中、華南玻璃分別漲15、20和20元/噸。 上游:8月3日,純堿日度產(chǎn)能利用率維持75.93%(已含遠(yuǎn)興150萬噸產(chǎn)能),周五消息,金山裝置負(fù)荷提到9成,青海昆侖恢復(fù)滿產(chǎn),青海發(fā)投將結(jié)束檢修,本周純堿產(chǎn)能利用率將環(huán)比回升。 下游:(1)浮法玻璃:8月4日,運(yùn)行產(chǎn)能165548t/d(0),開工率80.66 %(0),產(chǎn)能利用率80.96%(0)。(2)光伏玻璃:8月4日,運(yùn)行產(chǎn)能91010t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。 點(diǎn)評(píng):(1)純堿:市場消息,遠(yuǎn)興1線已產(chǎn)出重堿,但2線點(diǎn)火或推遲,7月增量不及預(yù)期,關(guān)注8月1線提產(chǎn)節(jié)奏和2線點(diǎn)火投產(chǎn)節(jié)奏。而淡季裝置集中檢修影響還在持續(xù)。受輕堿出庫大幅下降影響,上周去庫有所放緩,但去庫方向暫未發(fā)生改變。預(yù)計(jì)純堿庫存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫存增幅仍看新裝置投產(chǎn)節(jié)奏。5月估值相對(duì)偏低,距離理論生產(chǎn)成本不遠(yuǎn),且所處宏觀經(jīng)濟(jì)周期有環(huán)比改善的預(yù)期,估值保護(hù)較高,建議5月低位多單仍可耐心持有。(2)浮法玻璃:政治局會(huì)議定調(diào)后,寬松政策進(jìn)入兌現(xiàn)期,地產(chǎn)需求端和供給端寬松政策將陸續(xù)跟進(jìn),短期關(guān)注政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏對(duì)市場情緒的影響,長期關(guān)注政策引導(dǎo)地產(chǎn)周期修復(fù)的效果。下游庫存仍偏低,旺季到來前或存在階段性補(bǔ)庫需求釋放,本周主產(chǎn)地產(chǎn)銷率再度向好,推動(dòng)玻璃企業(yè)庫存下降。但長期看,浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò),復(fù)產(chǎn)積極性較高,目前浮法運(yùn)行產(chǎn)能已與去年同期基本持平,8月運(yùn)行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正,未來仍將持續(xù)壓制浮法玻璃價(jià)格。 策略建議:單邊,淡季檢修階段性對(duì)沖投產(chǎn)影響,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待去庫結(jié)束多單可止盈離場;玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 短期油價(jià)受沙特延長減產(chǎn)的利好沖擊偏強(qiáng)運(yùn)行 宏觀方面,美國勞工部數(shù)據(jù)顯示,美國7月非農(nóng)就業(yè)增長18.7萬,預(yù)期增長20萬,為2020年12月以來最小增幅??傮w來看近期宏觀環(huán)境對(duì)油價(jià)暫無負(fù)面影響。 供應(yīng)方面,8月3日沙特宣布將把自愿將石油產(chǎn)量減少100萬桶/日的計(jì)劃再延長至9月底;俄羅斯也表示將繼續(xù)減少石油出口30萬桶/日,供應(yīng)端的收緊趨向繼續(xù)強(qiáng)化,進(jìn)一步鞏固了供應(yīng)緊張的局面。原油輸出國和消費(fèi)國的摩擦可能再次升溫、變數(shù)增加。 庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示原油庫存銳降了1540萬桶,市場預(yù)期為90萬桶。EIA庫存數(shù)據(jù)顯示,至7月28日當(dāng)周美國原油庫存減少1704.9萬桶至4.4億桶,降幅3.73%,取暖油庫存+23萬桶、汽油庫存+148萬桶。本周美國原油庫存大幅下降助長了油價(jià)推漲氛圍。 總體而言,短期油價(jià)受沙特延長減產(chǎn)的利好沖擊偏強(qiáng)運(yùn)行。由于前期累計(jì)的超買情緒未完全釋放,美國成品油端裂解利潤也快速回落,大幅波動(dòng)的概率將在增長。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端原油支撐較強(qiáng),PTA高位震蕩 供應(yīng)方面,獨(dú)山能源PTA總產(chǎn)能500萬噸/年,一套250萬噸裝置檢修一周后重啟;恒力石化PTA5#生產(chǎn)線7月29日按計(jì)劃開始檢修,涉及裝置產(chǎn)能250萬噸,檢修時(shí)間2周左右;福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸/年,裝置負(fù)荷降至5成附近,前期7成附近運(yùn)轉(zhuǎn);目前PTA開工負(fù)荷79.51%,總體仍處于高位。供應(yīng)充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。 需求方面,下游剛需支撐下織造端開工偏高位,聚酯負(fù)荷90.98%,滌綸長絲主流產(chǎn)銷40.3%,需求韌性尚可。 庫存方面,聚酯在存量重啟及擴(kuò)能下高負(fù)荷仍可維持,且PTA低工費(fèi)下的供應(yīng)彈性較大,當(dāng)下裝置檢修力度不足,預(yù)計(jì)8月末庫存或達(dá)到4.3天附近,社會(huì)庫存333萬噸附近。 成本端,沙特自愿減產(chǎn)延長至9月、俄羅斯下調(diào)出口,國際油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行、對(duì)PTA成本支撐較強(qiáng)。 總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本端原油價(jià)格區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行支撐較強(qiáng),PTA高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格: F3062781 投資咨詢: Z0019020 | 聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 海外開工維持高位,煤炭價(jià)格加速下跌 受臺(tái)風(fēng)天氣影響,上周到港量大幅減少至20(-15)萬噸,達(dá)到春節(jié)后最低水平。臺(tái)風(fēng)卡努已轉(zhuǎn)向日本,預(yù)計(jì)本周到港量恢復(fù)正常,甚至重新回到30萬噸高水平之上。伊朗卡維裝置順利重啟,麻將傳言重啟失敗,上周海外甲醇開工率增加1%,連續(xù)一個(gè)月保持在極高水平。盡管山西和內(nèi)蒙產(chǎn)地安全檢查力度升級(jí)導(dǎo)致供應(yīng)減少,然而強(qiáng)降雨影響北方運(yùn)輸以及氣溫下降令火電需求減弱,煤炭供應(yīng)依然過剩,價(jià)格在連續(xù)上漲兩個(gè)月后首次開始加速下跌。由于煤制甲醇利潤處于年內(nèi)以及三年同期最高,煤炭一旦下跌,甲醇價(jià)格勢必緊跟,結(jié)合甲醇供應(yīng)寬松的基本面,我們維持甲醇上漲高度有限的觀點(diǎn),賣出MA310C2400繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 原油進(jìn)一步上漲,聚烯烴預(yù)計(jì)跟進(jìn) 本周大慶煉化和神華榆林等裝置計(jì)劃檢修,恢復(fù)產(chǎn)能將多于新增檢修產(chǎn)能,預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加4%-6%。需求方面,下游多數(shù)行業(yè)尚未進(jìn)入旺季,不過在政策利好下,需求環(huán)比改善的確定性較高,下游至少不會(huì)對(duì)價(jià)格持續(xù)上漲形成較大抵觸。OPEC+堅(jiān)定減產(chǎn)和美國原油庫存下降令國際油價(jià)連續(xù)上漲六周,沙特全面上調(diào)9月銷往亞歐的油價(jià),此外周末俄羅斯多艘油輪遇襲和俄羅斯通歐洲輸油管道波蘭段發(fā)生泄漏兩個(gè)突發(fā)事件進(jìn)一步加重看多情緒,目前油制聚烯烴虧損以及達(dá)到年內(nèi)最高,未來原油繼續(xù)上漲將帶動(dòng)聚烯烴價(jià)格上行。綜上,我們維持看漲觀點(diǎn),9-1價(jià)差正在收窄,本周可以進(jìn)行移倉。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 庫存壓力開始緩解,政策施力有望增強(qiáng) 供給方面:國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季,原料產(chǎn)出較此前逐步增長,但交割品減產(chǎn)大勢已定,且今夏氣候狀況波動(dòng)幅度及頻率將顯著增強(qiáng),近期極端天氣預(yù)警數(shù)量明顯增多,厄爾尼諾事件影響下氣候穩(wěn)定性不佳,產(chǎn)區(qū)物候條件遭受嚴(yán)峻考驗(yàn),天然橡膠供應(yīng)端不確定性增強(qiáng)。 需求方面:高基數(shù)效應(yīng)使得當(dāng)前車市產(chǎn)銷增速陷入負(fù)增長泥潭,政策引導(dǎo)必要性凸顯,部分地市已落實(shí)購置補(bǔ)貼、汽車下鄉(xiāng)等相關(guān)措施,天膠終端需求實(shí)則并未悲觀;而輪胎企業(yè)開工狀況可圈可點(diǎn),山東輪胎庫存進(jìn)入降庫周期,橡膠需求傳導(dǎo)亦較通暢。 庫存方面:出庫率增長帶動(dòng)港口庫存高位回落,考慮當(dāng)前較低的云南現(xiàn)貨庫存及滬膠倉單水平,結(jié)構(gòu)性庫存壓力緩解。 核心觀點(diǎn):市場情緒不佳及現(xiàn)實(shí)供需矛盾不突出拖累橡膠價(jià)格,但消費(fèi)復(fù)蘇大勢不改,政策引導(dǎo)下車市產(chǎn)銷有望重回增長,而氣候條件不穩(wěn)定或不時(shí)干擾旺產(chǎn)季原料產(chǎn)出,滬膠價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上;另外,考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)價(jià)格分位及季節(jié)性走勢,多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 關(guān)注需求增量,棕油向上驅(qū)動(dòng)放緩 上周棕櫚油價(jià)格全周震蕩運(yùn)行。前期天氣及地緣對(duì)供給端造成的擾動(dòng)有所緩解,油脂板塊向上驅(qū)動(dòng)減弱。供給方面,雖然天氣存在不確定性,但厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,而目前正值旺產(chǎn)季,因此供給端預(yù)期仍有較大分歧。最新出口數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞和印尼出口均保持增長。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,印尼即將在全國實(shí)行B35政策,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動(dòng)較多,但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性,且價(jià)格前期已經(jīng)有較大漲幅,進(jìn)一步上行動(dòng)能仍需新增驅(qū)動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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