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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):焦煤與鐵礦延續(xù)多頭思路-2023-08-24
時(shí)間:2023-08-24

操盤建議:

金融期貨方面:從國內(nèi)積極政策導(dǎo)向、基本面庫存周期轉(zhuǎn)向上行階段看,A股潛在驅(qū)漲動(dòng)能依舊明朗,且低估值亦將顯著提升其多頭策略性價(jià)比。順周期相關(guān)板塊配置價(jià)值最優(yōu),仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:焦煤與鐵礦延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.供應(yīng)預(yù)期收緊、需求兌現(xiàn)樂觀,焦煤JM2401前多持有;

2.高需求疊加深貼水,鐵礦I2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極因素仍將是主導(dǎo),耐心持有滬深300期指多單

周三(8月23日),A股再度下挫。截至收盤,上證指數(shù)跌1.34%報(bào)3078.4點(diǎn),深證成指跌2.14%報(bào)10152.6點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指跌2.3%報(bào)2038.98點(diǎn),中小綜指跌2.06%報(bào)10943.43點(diǎn),科創(chuàng)50指跌2.4%報(bào)879.46點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.71萬億,較前日縮量;當(dāng)日北向資金大幅凈流出為104.6億。

盤面上,TMT、電力設(shè)備及新能源、國防軍工、電子、輕工制造和建筑等板塊領(lǐng)跌,而煤炭、銀行、石油石化和農(nóng)林牧漁等板塊走勢(shì)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、中證500、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則再度抬升??傮w看,市場短期悲觀情緒有所反復(fù)、且一致性預(yù)期仍無轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值為43.7,預(yù)期為42.6,前值為42.7;2.據(jù)證監(jiān)會(huì),將不斷推動(dòng)兩地資本市場深化務(wù)實(shí)合作,包括境外上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、進(jìn)一步便利境外中長期資金入市等。

近期A股整體表現(xiàn)雖處弱勢(shì),但關(guān)鍵低位支撐依舊有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)仍有較為積極的信號(hào),技術(shù)面暫無轉(zhuǎn)向空頭勢(shì)的明確信號(hào)。而撇除短期情緒面擾動(dòng),從相對(duì)長期限看,國內(nèi)各類重磅刺激政策將持續(xù)加碼、落地及兌現(xiàn),基本面內(nèi)生庫存周期亦將進(jìn)入上行階段,二者均利于分子端盈利的改善。此外,國內(nèi)宏觀流動(dòng)性環(huán)境預(yù)期寬松、美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策影響基本消化,均利于分母端估值水平的提升。綜合看,A股整體多頭策略依舊具備明確、顯著的優(yōu)勢(shì)。從具體分類指數(shù)看,順周期相關(guān)板塊驅(qū)漲動(dòng)能更明朗,仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

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Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期反復(fù),銅價(jià)高位震蕩

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69430元/噸,相較前值上漲600元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行,小幅走高。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期維持在103上方運(yùn)行,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般削弱了美元上行動(dòng)能,關(guān)注杰克遜霍爾央行年會(huì)上鮑威爾的講話,中期仍需觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏。國內(nèi)方面,本周LPR非對(duì)稱調(diào)整,略超市場預(yù)期,但穩(wěn)增長目的仍較為明確,財(cái)政政策正在繼續(xù)發(fā)力,后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有刺激政策加碼。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,但從全球供需數(shù)據(jù)來看,短期內(nèi)銅礦供給相對(duì)充裕,ICSG數(shù)據(jù)顯示6月全球銅存在短缺,但1-6月整體供應(yīng)過剩。而從中長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響,將進(jìn)一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)雖短期反彈,但向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變,國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,對(duì)需求存在一定利多,雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變,但潛在利多持續(xù),低庫存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)維持高位震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

低庫存結(jié)構(gòu)下,低估值鋁價(jià)下方支撐明確

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18860元/噸,相較前值上漲170元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美元指數(shù)近期維持在103上方運(yùn)行,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般削弱了美元上行動(dòng)能,關(guān)注杰克遜霍爾央行年會(huì)上鮑威爾的講話,中期仍需觀察美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策節(jié)奏。國內(nèi)方面,本周LPR非對(duì)稱調(diào)整,略超市場預(yù)期,但穩(wěn)增長目的仍較為明確,財(cái)政政策正在繼續(xù)發(fā)力,后續(xù)預(yù)計(jì)仍將有刺激政策加碼。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長,但云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快,目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn),關(guān)注城中村改造等相關(guān)政策推動(dòng),竣工端延續(xù)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,本輪累庫節(jié)奏偏緩,庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,目前處于偏低位,但在產(chǎn)能天花板的制約下,高利潤對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限,目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看,美元指數(shù)雖短期偏強(qiáng),但中期向下趨勢(shì)不變,而市場對(duì)國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù),供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值明顯偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

現(xiàn)貨市場交易回暖,期貨盤面區(qū)間震蕩

  供應(yīng)方面,國內(nèi)鹽湖開工率維持高位運(yùn)行;進(jìn)口原材料價(jià)格下行緩慢,利潤降低壓制礦石提鋰企業(yè)開工率。關(guān)注下半年全球供給釋放進(jìn)程,非洲礦山投產(chǎn)已部分投產(chǎn)、南美鹽湖進(jìn)入試產(chǎn)調(diào)試階段。供應(yīng)端長期寬松格局未改,短期供給增量無明顯過剩。  

  需求方面,鋰電池終端消費(fèi)增長對(duì)鋰鹽價(jià)格存在底部支撐,但今年來行業(yè)增速已呈下滑趨勢(shì)。當(dāng)前全產(chǎn)業(yè)鏈去庫存,下游環(huán)節(jié)均無較強(qiáng)意愿采購原料,電池廠消耗現(xiàn)有庫存,材料廠排產(chǎn)計(jì)劃沒有改觀。需求仍處于弱復(fù)蘇情況,等待政策引導(dǎo)消費(fèi)回暖。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)與上一日持平,昨日價(jià)格維持在225000元/噸,期現(xiàn)價(jià)差縮至25000元。期貨盤面反映年底價(jià)格展望,當(dāng)前市場對(duì)未來預(yù)期悲觀已有所體現(xiàn),市場情緒擾動(dòng)因素逐步減弱,建議關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格是否企穩(wěn)反彈。

總體而言,供應(yīng)增長平穩(wěn)而需求增速處于低位等待回暖。當(dāng)前現(xiàn)貨市場已止跌,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈去庫存行為接近尾聲,現(xiàn)貨市場交易情緒升溫,但仍需關(guān)注下游企業(yè)生產(chǎn)開工情況。昨日期貨主力合約窄幅震蕩,預(yù)計(jì)盤面將持續(xù)處于價(jià)格中樞附近震蕩格局。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

市場擔(dān)憂平控執(zhí)行效果,鐵礦表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)

1、螺紋:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,8月以來宏觀利多政策逐步兌現(xiàn),不過終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量,各類寬松政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,或致政策效果打折扣,因此旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。8月以來粗鋼限產(chǎn)政策消息密集,但實(shí)際尚未執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增。且粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾積累緩慢,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋暫不具備發(fā)生的條件。在此情況下,粗鋼平控執(zhí)行效果不理想反而成為原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的推手,疊加近期煤礦安監(jiān)趨嚴(yán),碳、鐵元素在生產(chǎn)環(huán)節(jié)的庫存普遍偏低,基本對(duì)沖了焦炭提降的影響,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然有效。綜合看,現(xiàn)階段螺紋鋼仍同時(shí)面臨弱現(xiàn)實(shí)的壓制和成本端的支撐,整體走勢(shì)偏震蕩,未來主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,無。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

2、熱卷:國內(nèi)穩(wěn)增長方向明確,8月以來宏觀利多政策正逐步落地,但是終端需求屬于慢變量,穩(wěn)增長政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行階段,或致寬松政策的傳導(dǎo)效果打折扣,旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。8月以來粗鋼平控政策消息頻傳,但實(shí)際尚未執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量不降反增。而粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾暫不突出,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋發(fā)生的條件暫不具備。在此情況下,高鐵水反而成為原料端價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的推手,疊加近期煤礦安監(jiān)趨嚴(yán),生產(chǎn)環(huán)節(jié)碳、鐵元素庫存偏低,基本對(duì)沖了焦炭現(xiàn)貨第一輪提降的影響,高爐成本處仍有支撐。綜合看,現(xiàn)階段熱卷等鋼材依然面臨弱需求的壓制和成本處的支撐,整體走勢(shì)偏震蕩,未來主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,無。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:8月以來粗鋼平控政策頻傳,若以22年基數(shù)實(shí)施平控,且全年廢鋼供給持平,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的趨勢(shì)較明確。且粗鋼平控政策執(zhí)行得越遲,后續(xù)年內(nèi)統(tǒng)計(jì)局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅越可觀,實(shí)際執(zhí)行難度也將越大。但是現(xiàn)階段,粗鋼環(huán)節(jié)供需矛盾積累程度有限,產(chǎn)業(yè)鏈暫不具備負(fù)反饋發(fā)生的條件,且粗鋼平控實(shí)際尚未執(zhí)行,鐵礦需求延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。同時(shí),港口及鋼廠進(jìn)口礦庫存均處于年內(nèi)低位,尤其鋼廠進(jìn)口礦庫存不足8500萬噸,庫存積累時(shí)間相對(duì)較遲。盤面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)103元/噸(前值118元/噸)。在粗鋼平控落地前,鐵礦主力合約期價(jià)或繼續(xù)向上修復(fù)貼水??傮w看,限產(chǎn)政策遲遲未兌現(xiàn),鐵礦現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng),盤面易向上修復(fù)深貼水,鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)正式確認(rèn)前,01合約前多仍可持有。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

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Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán),原煤供應(yīng)緊張預(yù)期加劇

焦炭:供應(yīng)方面,焦企生產(chǎn)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn),盈利能力修復(fù)帶動(dòng)開工積極性回升,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中增長。需求方面,鐵水日產(chǎn)維持相對(duì)高位,焦炭入爐剛需支持較強(qiáng),但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風(fēng)波四起,傳聞部分地市著手安排細(xì)則方案,關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場擾動(dòng)?,F(xiàn)貨方面,河北及山東主流鋼廠推進(jìn)焦炭首輪提降,焦企聯(lián)合發(fā)函抵制降價(jià),成本支撐及庫存低位改善焦化廠心態(tài),鋼焦博弈繼續(xù)升溫,現(xiàn)貨市場面臨拐點(diǎn)選擇。綜合來看,焦?fàn)t生產(chǎn)意愿尚可、高爐開工處于同期高位,焦炭現(xiàn)實(shí)供需維持雙增態(tài)勢(shì),而原料成本支撐走強(qiáng),焦企看漲心態(tài)延續(xù),但政策因素對(duì)鋼廠生產(chǎn)或有擾動(dòng),北方推進(jìn)首輪提降,關(guān)注現(xiàn)貨市場拐點(diǎn)及終端需求預(yù)期。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,主產(chǎn)地接連安全事故致使產(chǎn)地安監(jiān)局面趨于緊張,多數(shù)礦井進(jìn)入停產(chǎn)自查階段,坑口原煤生產(chǎn)預(yù)期收緊;進(jìn)口煤方面,口岸蒙煤通關(guān)相對(duì)穩(wěn)定,而海外需求回暖帶動(dòng)澳煤價(jià)格上行、加之當(dāng)前匯率走弱,進(jìn)口利潤再度倒掛,進(jìn)口市場補(bǔ)充作用不足。需求方面,鐵水日產(chǎn)高位持穩(wěn),焦化利潤得到修復(fù),焦煤剛需支撐走強(qiáng),且階段性補(bǔ)庫仍在持續(xù),礦山庫存去庫順暢,坑口競拍環(huán)節(jié)價(jià)格上行。綜合來看,粗鋼產(chǎn)量壓減一事制約遠(yuǎn)期需求,但鐵水日產(chǎn)高位、焦?fàn)t開工回升,現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)良好,坑口煤價(jià)重現(xiàn)漲勢(shì),而產(chǎn)地事故擾動(dòng)原煤生產(chǎn),安監(jiān)升溫加劇供應(yīng)收緊預(yù)期,價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)依然較強(qiáng),關(guān)注煤礦開工狀況及政策擾動(dòng)。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨貨源緊張,關(guān)注資金及監(jiān)管動(dòng)向

現(xiàn)貨:8月23日,華北重堿2450元/噸(0),華東重堿2550元/噸(0),華中重堿2500元/噸(0),國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強(qiáng)震蕩,現(xiàn)貨延續(xù)偏緊,企業(yè)多處封單;8月23日,浮法玻璃全國均價(jià)2033元/噸(-0.05%),華東市場價(jià)跌10元/噸。

上游:8月23日,純堿日度開工率回升至79.63%,日度檢修損失量回升至2.06萬噸,青海昆侖開始檢修,計(jì)劃5天。

下游:(1)浮法玻璃:8月23日,運(yùn)行產(chǎn)能169410t/d(+800),開工率80.98 %(0),產(chǎn)能利用率82.85%(+0.4%),8月22日,畢節(jié)明鈞600噸一線引頭子。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比繼續(xù)走弱,沙河67%(↑),華東78%(↓),湖北78%(↓),華南88%(↓),西南92%(↓),西北89%(↑),東北63%(↓),全國綜合79%(↓)。(2)光伏玻璃:8月23日,運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d(0),開工率82.21%(0),產(chǎn)能利用率94.37%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:8月最后一周,關(guān)注遠(yuǎn)興2線點(diǎn)火及金山新裝置提產(chǎn)的情況。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱,但8月下旬仍有四家企業(yè)將陸續(xù)啟動(dòng)檢修,本周青海昆侖150萬噸產(chǎn)能再次檢修。目前看,新裝置帶來的供應(yīng)增量仍極其有限,本周純堿庫存可能將再創(chuàng)新低。庫存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月,且9月庫存增幅仍受制于新裝置的實(shí)際投產(chǎn)節(jié)奏。現(xiàn)貨貨源緊張格局未變,近月合約(關(guān)注10、11合約)快速修復(fù)貼水,5月估值相對(duì)偏低,大概率將跟隨上行。不過,現(xiàn)階段資金面對(duì)行情影響放大,且純堿連續(xù)大漲已引發(fā)交易所監(jiān)管,鄭商所已采取風(fēng)險(xiǎn)提示、調(diào)整手續(xù)費(fèi)、嚴(yán)查異常交易等調(diào)控措施。策略上,5月多單耐心持有。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給回升的風(fēng)險(xiǎn)一直存在,截至本周五浮法玻璃毛利環(huán)比擴(kuò)大至400以上,今年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線規(guī)模約有1.17萬噸/天,后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比轉(zhuǎn)正為大概率事件。同時(shí),近期浮法玻璃產(chǎn)銷率已持續(xù)回落,并連續(xù)低于100%,顯示下游采購節(jié)奏有所放緩。目前,宏觀穩(wěn)增長政策加碼;中觀純堿貨源緊張,其中玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)僅10-11天;微觀遠(yuǎn)月合約大幅貼水,對(duì)盤面仍形成支撐。

策略建議:單邊,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關(guān)注玻璃正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

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原油

EIA降庫超預(yù)期,原油震蕩調(diào)整

宏觀方面,美國8月Markit制造業(yè)PMI初值從7月份的49.0降至47.0,商業(yè)活動(dòng)近乎停滯,引發(fā)對(duì)美國Q3經(jīng)濟(jì)增速的懷疑,美元走弱緩解加息壓力。

供應(yīng)方面,沙特6月份的原油出口量為680萬桶/天,比5月份減少了12.4萬桶/天。由于減產(chǎn),沙特的原油產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)低于OPEC+的主要合作伙伴俄羅斯。但美國、伊朗等增產(chǎn)也在削減沙特減產(chǎn)效果。

機(jī)構(gòu)方面,EIA月報(bào)大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量,但也將油價(jià)目標(biāo)上移了3美元;IEA月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場需求增長220萬桶/日,庫存可能在第三季度減少220萬桶/日,第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報(bào)認(rèn)為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。機(jī)構(gòu)對(duì)下半年原油市場整體保持了相對(duì)樂觀預(yù)期。

庫存方面,美國至8月18日當(dāng)周API原油庫存下降241.8萬桶,不及預(yù)期,而汽油累庫超預(yù)期。EIA原油庫存-613.4萬桶,預(yù)期-285萬桶,降庫超預(yù)期。

總體而言,市場缺少繼續(xù)推動(dòng)油價(jià)上行的驅(qū)動(dòng)因素,供需層面對(duì)油價(jià)的利多作用在減弱,短期內(nèi)油價(jià)將繼續(xù)震蕩調(diào)整。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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聚酯

供應(yīng)增量明顯而成本支撐較強(qiáng),PTA高位震蕩

PTA方面,福建百宏P(guān)TA總產(chǎn)能250萬噸/年,裝置8月14日因故降負(fù)至5成,現(xiàn)已恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。恒力石化PTA總產(chǎn)能1660萬噸/年,3#220萬噸裝置計(jì)劃9月1日開始停車檢修,重啟時(shí)間待定。PTA開工負(fù)荷80.87%,目前長期停車及檢修產(chǎn)能為1511萬噸,加工區(qū)間參考265.89元/噸。

乙二醇方面,國內(nèi)乙二醇總開工56.69%,一體化61.46%,煤化工47.28%。截至8月21日,華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量106.25噸,較上一統(tǒng)計(jì)周期增加0.07萬噸。近期港口到港減少,然終端驅(qū)動(dòng)不足,下游多按需采購為主,本周華東主港庫存微幅累積。

需求方面,聚酯開工90.38%,國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率64.4%,貿(mào)易商及供應(yīng)商正常出貨,買盤維持剛需。

成本方面,原油進(jìn)入高位震蕩;PX方面,由于前期汽油裂解價(jià)差較強(qiáng),制約亞洲PX開工,PXN價(jià)差持續(xù)走強(qiáng),成本支撐增強(qiáng)。

總體而言,PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本支撐目前較強(qiáng),進(jìn)入高位震蕩局面。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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甲醇

西北需求良好,沿海延續(xù)累庫

本周西北生產(chǎn)企業(yè)簽單量為7.98(+5.15)萬噸,達(dá)到年內(nèi)高水平。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存為34.93(-1.83)萬噸,樣本企業(yè)訂單待發(fā)為27.83(+5.11)萬噸,二者主要變化均來自西北地區(qū)。港口庫存為99.81(+3.35)萬噸,到港船只增多,卸貨恢復(fù)正常,華東和華南四個(gè)港口庫存均積累。本周山西晉城開展環(huán)保限產(chǎn),涉及甲醇產(chǎn)能186萬噸,據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì),日產(chǎn)量僅減少0.5%,實(shí)際影響作用有限,但提振看漲情緒。周三港口煤價(jià)延續(xù)上漲,成交小幅改善。內(nèi)地甲醇中上游庫存偏低,疊加產(chǎn)量下降和烯烴需求良好,本周現(xiàn)貨價(jià)格加速上漲。不過考慮到沿海供應(yīng)相對(duì)寬松,看跌期權(quán)持倉量大幅增長,警惕未來一周甲醇期貨價(jià)格下跌。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚烯烴

下游成交并未改善,庫存從上游轉(zhuǎn)移至中游

周四石化庫存為61(-2.5)萬噸。本周僅新增燕山石化LD一套裝置檢修,多套檢修裝置陸續(xù)重啟,聚烯烴開工率進(jìn)一步上升。本周庫存由上游轉(zhuǎn)移至中游,PE生產(chǎn)企業(yè)庫存減少1%,社會(huì)庫存增加1%,PP生產(chǎn)企業(yè)庫存減少3%,社會(huì)庫存增加4%。8月PP拉絲排產(chǎn)比例由均值30%降低至21%,盡管華東拉絲產(chǎn)量明顯減少,然而下游塑編和BOPP等需求低迷,未出現(xiàn)較大供需缺口。近期聚烯烴價(jià)格持續(xù)上漲,但需求并未跟進(jìn),未來上漲主要來自宏觀利好和需求改善預(yù)期。警惕價(jià)格高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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橡膠

乘用車零售數(shù)據(jù)可圈可點(diǎn),需求預(yù)期偏向樂觀

供給方面:ANRPC生產(chǎn)旺季來臨,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)亦進(jìn)入放量階段,但厄爾尼諾背景下極端氣候事件影響不容小覷,泰國原料市場表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗(yàn),天然橡膠供應(yīng)端不確定因素依然較強(qiáng)。

需求方面:8月上中旬,乘用車零售數(shù)據(jù)超預(yù)期增長,同環(huán)比維持雙增之勢(shì),政策施力效果顯現(xiàn),高基數(shù)背景下市場表現(xiàn)尚佳,且輪胎企業(yè)開工意愿回暖,產(chǎn)線開工率維持相對(duì)高位,而金九銀十傳統(tǒng)旺季將帶動(dòng)替換需求回升,需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率尚不悲觀。

庫存方面:青島一般貿(mào)易庫存出庫率繼續(xù)上升,港口降庫之勢(shì)得到維持,而滬膠倉單依然位于近年低位,結(jié)構(gòu)性庫存壓力快速緩和。

核心觀點(diǎn):政策引導(dǎo)車市維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì),消費(fèi)刺激措施加碼提效,終端需求預(yù)期重現(xiàn)樂觀,而港口庫存進(jìn)入去庫區(qū)間,到港資源有所回落,海外原料價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺,供減需增抬升橡膠價(jià)格中樞;再考慮當(dāng)前偏低的價(jià)格分位水平,滬膠多頭策略賠率亦將占優(yōu)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

供給擔(dān)憂反復(fù),棕油價(jià)格震蕩運(yùn)行

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行,夜盤小幅走高。原油價(jià)格近期上行趨勢(shì)放緩,但天氣擔(dān)憂再起,棕油整體下方支撐仍存。供給方面,天氣仍存在不確定性,厄爾尼諾對(duì)產(chǎn)量的影響存在滯后性,且目前正值旺產(chǎn)季,最新MPOB庫存雖然低于預(yù)期,但產(chǎn)量增長較快,而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂觀,對(duì)價(jià)格形成支撐。需求方面,主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,印尼在全國實(shí)行B35政策,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀,對(duì)價(jià)格形成階段性支撐。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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張舒綺

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