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興業(yè)期貨早會(huì)通報(bào):焦煤延續(xù)強(qiáng)勢(shì),工業(yè)硅多單性價(jià)比顯現(xiàn)-2023-09-05
時(shí)間:2023-09-05

操盤(pán)建議:

金融期貨方面:國(guó)內(nèi)政策面、基本面核心驅(qū)漲動(dòng)能仍將持續(xù)發(fā)酵,且情緒面和技術(shù)面顯著改善,A股預(yù)期表現(xiàn)更加樂(lè)觀。考慮各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策映射關(guān)聯(lián)性、順周期價(jià)值股漲勢(shì)更明朗,繼續(xù)持有對(duì)應(yīng)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:焦煤延續(xù)強(qiáng)勢(shì),工業(yè)硅多單性價(jià)比顯現(xiàn)。

 

操作上:

1.供給約束未減、焦煤低庫(kù)存延續(xù),JM2401前多持有;

2.供需格局不斷改善、估值偏低,工業(yè)硅SI2312新多入場(chǎng)。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

推漲因素仍在強(qiáng)化,繼續(xù)持有滬深300期指多單

周一(9月4日),A股整體漲幅較大。截至收盤(pán),上證指數(shù)漲1.4%報(bào)3177.06點(diǎn),深證成指漲1.41%報(bào)10611.74點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板指漲0.85%報(bào)2118.03點(diǎn),中小綜指漲1.41%報(bào)11398.91點(diǎn),科創(chuàng)50指漲0.82%報(bào)942.43點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.89萬(wàn)億、較前日明顯回升;當(dāng)日北向資金凈流入近69億。

盤(pán)面上,消費(fèi)者服務(wù)、鋼鐵、煤炭、有色金屬、石油石化和建材等板塊領(lǐng)漲,其余板塊整體亦飄紅。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且維持正向結(jié)構(gòu);另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落??傮w看,市場(chǎng)預(yù)期依舊偏向積極。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)9月Sentix投資者信心指數(shù)為-21.5,預(yù)期為-20,前值為-18.9;2.財(cái)政部、稅務(wù)總局等多部門(mén)宣布延續(xù)多項(xiàng)稅費(fèi)優(yōu)惠政策,相關(guān)政策執(zhí)行至2027年底。

近日A股關(guān)鍵位支撐不斷夯實(shí)、價(jià)格重心持續(xù)上移,交投情緒亦有顯著回暖,技術(shù)面突破續(xù)漲信號(hào)增強(qiáng)。而國(guó)內(nèi)各類(lèi)重磅刺激政策持續(xù)加碼兌現(xiàn)、基本面主要指標(biāo)亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),二者均利于利于提振市場(chǎng)信心、以及強(qiáng)化盈利修復(fù)預(yù)期,從估值和業(yè)績(jī)兩大主要方面提振股價(jià);而隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)逐步明朗,從相對(duì)長(zhǎng)期限看、人民幣資產(chǎn)及A股在全球市場(chǎng)的配置價(jià)值依舊占優(yōu),利于外資大規(guī)?;亓鳌?傮w看,各大積極因素仍有充足的發(fā)酵空間,股指整體漲幅依舊樂(lè)觀。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看,考慮各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策映射關(guān)聯(lián)性,順周期價(jià)值股漲勢(shì)更明朗,宜繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期向好,銅價(jià)高位運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)70240元/噸,相較前值上漲40元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)高位回落。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂各半,市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期再度下降,目前新增驅(qū)動(dòng)有限,美元進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn),目前地產(chǎn)政策仍在加碼,超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面,銅礦擾動(dòng)事件仍存,且成本正在不斷抬升,但從全球供需數(shù)據(jù)來(lái)看,今年年內(nèi)供給仍較為充裕,智利7月產(chǎn)量同比小幅增加。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,一線城市全部落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”,對(duì)地產(chǎn)及其后周期均存在利多,基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數(shù)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,對(duì)有色拖累減弱,國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升,需求預(yù)期正在改善,潛在利多持續(xù),低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下,銅價(jià)下方支撐偏強(qiáng),但目前銅價(jià)已處在偏高水平,快速上行動(dòng)能有限。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期樂(lè)觀,鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19410元/噸,相較前值下跌200元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)開(kāi)盤(pán)快速回落,隨后震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面,美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂各半,市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期再度下降,目前新增驅(qū)動(dòng)有限,美元進(jìn)一步上行動(dòng)能或有限。國(guó)內(nèi)方面,穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn),目前地產(chǎn)政策仍在加碼,超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面,雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng),但主要受益于云南復(fù)產(chǎn),目前已經(jīng)接近尾聲,后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面,地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車(chē)在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂(lè)觀,電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面,目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng),成本略有抬升,且在供給受限下,高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限。綜合來(lái)看,美元指數(shù)進(jìn)一步上行動(dòng)能放緩,對(duì)有色拖累減弱,而國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼對(duì)需存潛在利多,供給進(jìn)一步增量有限,疊加庫(kù)存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值仍偏低,價(jià)格下方支撐明確。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

等待現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)信號(hào),期貨底部成本支撐明確

  供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)鹽湖處于黃金生產(chǎn)月份;鋰礦價(jià)格高企,部分礦石提鋰企業(yè)已實(shí)施停產(chǎn)措施但整體比例相對(duì)較小。下半年全球供給增量復(fù)合預(yù)期,非洲礦山已運(yùn)回原礦、南美鹽湖開(kāi)始小規(guī)模生產(chǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)端寬松格局已定,短期關(guān)注項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及企業(yè)限產(chǎn)情況。  

  需求方面,終端需求維持增長(zhǎng)但增速相對(duì)下滑,終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)鋰鹽價(jià)格支撐有所減弱。當(dāng)前下游庫(kù)存持續(xù)低位,但產(chǎn)品價(jià)格下行導(dǎo)致市場(chǎng)采購(gòu)情緒十分謹(jǐn)慎,產(chǎn)業(yè)鏈仍未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)行為。需求增速回暖時(shí)點(diǎn)仍有待考究,觀察終端消費(fèi)復(fù)蘇信號(hào)及下游排產(chǎn)計(jì)劃。

  現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)與上周五齊平,昨日價(jià)格維持在205500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差減至15600元。期貨盤(pán)面反映價(jià)格長(zhǎng)期展望,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期悲觀,疊加盤(pán)面受到宏觀、資金方面的擾動(dòng),當(dāng)前價(jià)差結(jié)構(gòu)仍不穩(wěn)定。持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨市場(chǎng)交易及現(xiàn)貨價(jià)格信號(hào)。

  總體而言,供應(yīng)增量穩(wěn)定而需求增速未起。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定,但下游補(bǔ)庫(kù)力度仍未好轉(zhuǎn),現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度還處于底部。昨日期貨主力合約小上漲,盤(pán)面充分體現(xiàn)成本底部支撐,但情緒面將放大期貨盤(pán)面波動(dòng)情況,建議低位做多并關(guān)注市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)拐點(diǎn)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

政策利好密集落地,黑色金屬板塊偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,近期宏觀政策利好較集中,地產(chǎn)調(diào)控放松政策密集推出,放松程度略超預(yù)期,且不排除后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)跟進(jìn)的可能,市場(chǎng)情緒明顯改善,權(quán)益市場(chǎng)回暖。如果國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期能企穩(wěn)回暖,將有利于國(guó)內(nèi)信用周期、經(jīng)濟(jì)周期、庫(kù)存周期上行階段拐點(diǎn)的加速觸及,以及上行空間的擴(kuò)大,將利多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體。不過(guò)終端鋼材消費(fèi)屬于慢變量,各類(lèi)寬松政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行致地產(chǎn)寬松政策效果減弱,下半年基建投資又面臨資金約束,急需增量政策工具的補(bǔ)充,因此未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。粗鋼平控政策尚未執(zhí)行,鐵水日產(chǎn)居高不下,鋼廠利潤(rùn)成為短期影響供給的核心變量。由于螺紋等建筑鋼材利潤(rùn)低,螺紋廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯的現(xiàn)象,9月華東鋼廠螺紋排產(chǎn)計(jì)劃明顯下調(diào),螺紋等建筑鋼材供給壓力相對(duì)減輕,一定程度上緩和了螺紋累庫(kù)壓力。而鐵水高產(chǎn),鋼廠碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加建筑鋼材庫(kù)存壓力可控,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度略超預(yù)期,中觀粗鋼供需矛盾積累有限,螺紋鋼成本處支撐暫時(shí)有效,整體走勢(shì)逐步轉(zhuǎn)向震蕩偏強(qiáng),未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況,以及9月下旬終端需求驗(yàn)證情況。策略上,單邊,暫時(shí)觀望;組合,無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控政策落空。

 

2、熱卷:國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確,近期宏觀利好集中釋放,房地產(chǎn)調(diào)控放松政策密集推出,且放松程度略超預(yù)期,大概率后續(xù)仍有其他穩(wěn)增長(zhǎng)政策跟進(jìn),市場(chǎng)情緒明顯回暖,國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)也回暖。若國(guó)內(nèi)樓市能企穩(wěn)回暖,將有利于信用周期、經(jīng)濟(jì)周期、庫(kù)存周期的拐點(diǎn)的觸達(dá)和上行空間的擴(kuò)大,利多所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但是終端需求屬于慢變量,各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地,到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵,且地產(chǎn)大周期下行致房地產(chǎn)調(diào)控放松政策效果減弱,下半年基建投資又面臨資金約束,繼續(xù)增量政策工具補(bǔ)充,因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。粗鋼平控政策尚未落地,鐵水日產(chǎn)居高不下,鋼廠利潤(rùn)成為影響短期供給的關(guān)鍵。由于板帶類(lèi)鋼廠即期利潤(rùn)相對(duì)較好,高鐵水分流板材的傾向相對(duì)明顯,熱卷等板材供應(yīng)壓力相對(duì)偏高,導(dǎo)致熱卷等板材庫(kù)存積累幅度也相對(duì)建筑鋼材明顯。不過(guò)鐵水產(chǎn)量高位,且鋼廠碳、鐵元素庫(kù)存偏低,疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好,有效緩和國(guó)內(nèi)粗鋼供需矛盾的積累,高爐成本處的支撐依然有效。綜合看,宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼超預(yù)期,中觀粗鋼供需矛盾積累有限,熱卷等鋼材高爐成本處的支撐依然存在,整體走勢(shì)或轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)震蕩,未來(lái)主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度,以及粗鋼平控政策落實(shí)情況,以及9月下旬終端需求驗(yàn)證情況。策略上,單邊,新單暫時(shí)觀望;組合,無(wú)。風(fēng)險(xiǎn):宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:目前粗鋼平控預(yù)期依然尚存。假設(shè)全國(guó)以22年基數(shù)實(shí)施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比大幅下降,且政策越晚執(zhí)行,后續(xù)降幅將越大。同時(shí),鋼廠盈利也已被壓縮至低點(diǎn),鋼廠生產(chǎn)積極性也開(kāi)始受限,也可能將壓制原料價(jià)格上行空間。但是到目前為止,粗鋼平控政策尚未實(shí)際執(zhí)行,上周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增至246萬(wàn)噸以上,保持同期高位。而鋼廠及港口進(jìn)口礦庫(kù)存仍處在相對(duì)偏低水平,若粗鋼平控政策執(zhí)行一直推遲,鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)需求可能將階段性釋放,上周鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存連續(xù)第2周增加。同時(shí),國(guó)內(nèi)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策快隨兌現(xiàn),從地產(chǎn)調(diào)控放松政策實(shí)際落地情況看,穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度略超預(yù)期,對(duì)市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格均形成正面提振作用。盤(pán)面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤(pán)價(jià)88元/噸(前值80元/噸)??傮w看,高鐵水、低庫(kù)存、大貼水,鐵礦上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)較明確,但平控風(fēng)險(xiǎn)依然存在,關(guān)注鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)。關(guān)注:宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期,粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料采購(gòu)需求依然旺盛,煤炭供應(yīng)預(yù)期繼續(xù)收緊

焦炭:供應(yīng)方面,即期焦化利潤(rùn)有所萎縮,但備貨充足企業(yè)開(kāi)工意愿尚佳,華北地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率快速回暖,獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面,高爐開(kāi)工維持相對(duì)高位,焦炭入爐剛需支撐較強(qiáng),而粗鋼產(chǎn)量壓減一事雖有傳聞,各地具體落實(shí)方案細(xì)則仍未出臺(tái),關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)。現(xiàn)貨方面,市場(chǎng)情緒得到提振,貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極,鋼廠壓價(jià)行為減弱,下行難度增加,現(xiàn)貨市場(chǎng)又臨拐點(diǎn)選擇,鋼焦博弈持續(xù)進(jìn)行。綜合來(lái)看,政策預(yù)期擾動(dòng)遠(yuǎn)期需求,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)暫穩(wěn),港口貿(mào)易詢價(jià)回升,而入爐剛需支撐較強(qiáng),階段性補(bǔ)庫(kù)或?qū)⒅貑?,焦炭供需兩端維持增長(zhǎng)之勢(shì),關(guān)注原料成本支撐及粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,陜西及山西事故煤礦仍處停產(chǎn)督察階段,帶動(dòng)周邊礦井開(kāi)工率顯著下滑,坑口安監(jiān)局勢(shì)維持高壓,原煤產(chǎn)出預(yù)期繼續(xù)收緊;進(jìn)口煤方面,蒙煤通關(guān)相對(duì)順暢,但海運(yùn)澳煤價(jià)格回升,內(nèi)外煤價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò),進(jìn)口利潤(rùn)倒掛制約到港,進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用短期內(nèi)難有顯著增量。需求方面,粗鋼產(chǎn)量壓減傳聞暫趨平靜,而鐵水日產(chǎn)再創(chuàng)新高,獨(dú)立焦企焦?fàn)t產(chǎn)能利用率同步走高,焦煤現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)良好,且金九銀十傳統(tǒng)旺季有望重啟階段性補(bǔ)庫(kù),焦煤需求預(yù)期亦較樂(lè)觀。綜合來(lái)看,現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)樂(lè)觀,傳統(tǒng)旺季或帶動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)意愿重啟,各環(huán)節(jié)庫(kù)存尚處低位,而安全檢查仍將制約原煤供應(yīng),供減需增支撐價(jià)格上行驅(qū)動(dòng);但需注意短期價(jià)格的快速上漲加大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),關(guān)注采購(gòu)需求強(qiáng)度及粗鋼產(chǎn)量壓減一事會(huì)否再度發(fā)酵。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨依然偏緊,玻璃正套機(jī)會(huì)相對(duì)較好

現(xiàn)貨:9月4日,華北重堿3200-3300元/噸(+0/50),華東重堿3150-3250元/噸(+50/0),華中重堿3050-3250元/噸(+0/50);9月4日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2053元/噸(+0.83%),除西北地區(qū)外,全國(guó)各地區(qū)浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)不同程度上漲。

上游:9月4日,純堿日度開(kāi)工率75.90%,檢修日度損失量2.42萬(wàn)噸。遠(yuǎn)興2線投料,江蘇華昌、重慶湘渝、天津堿業(yè)及南方堿業(yè)等裝置停車(chē)及提負(fù),近期金山舞陽(yáng)廠區(qū)公布了9月中旬有檢修計(jì)劃。

下游:(1)浮法玻璃:9月4日,運(yùn)行產(chǎn)能169010t/d(0),開(kāi)工率80.66 %(0),產(chǎn)能利用率82.65%(0)。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率仍較好,沙河79%(↓),華東121%(↑),湖北114%(↓),華南135%(↑),西南128%,西北112%,東北103%,全國(guó)綜合114%。(2)光伏玻璃:9月4日,運(yùn)行產(chǎn)能91160t/d(0),開(kāi)工率82.25%(0),產(chǎn)能利用率93.56%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:遠(yuǎn)興新裝置帶來(lái)的產(chǎn)量增量仍待觀察,老裝置檢修的影響仍在持續(xù),9月初有3家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修,近期金山舞陽(yáng)廠區(qū)宣布9月中旬有檢修計(jì)劃,短期純堿供應(yīng)難以回到產(chǎn)銷(xiāo)平衡量61.6萬(wàn)噸以上,預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)去庫(kù),且不排除下游低庫(kù)存情況下補(bǔ)庫(kù),進(jìn)一步延遲上游庫(kù)存企穩(wěn)時(shí)間的可能?,F(xiàn)貨貨源緊張格局未變,10合約虛盤(pán)持倉(cāng)過(guò)高,交割風(fēng)險(xiǎn)較大,期現(xiàn)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)仍較強(qiáng)。但是,鄭商所針對(duì)純堿品種的監(jiān)管政策已連續(xù)收緊,純堿近月合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)規(guī)模被嚴(yán)格限制,盤(pán)面持續(xù)大幅減倉(cāng),資金推漲作用被一定程度抑制。策略上,激進(jìn)者5月低位多單耐心持有,等待庫(kù)存拐點(diǎn)再止盈,謹(jǐn)慎者可參與10-11等正套機(jī)會(huì)。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然超過(guò)300元/噸,年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線有望帶來(lái)約1.17萬(wàn)噸/天凈增產(chǎn)能,后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。不過(guò),浮法玻璃上游產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不高,下游深加工企業(yè)亦無(wú)過(guò)量庫(kù)存,剛需采購(gòu)依然存在,價(jià)格合適主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率就出現(xiàn)明顯改善,周內(nèi)主產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)率仍高于100%。并且,近期宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集兌現(xiàn),地產(chǎn)調(diào)控放松政策兌現(xiàn)程度超預(yù)期;中觀純堿現(xiàn)貨緊張,玻璃廠純堿庫(kù)存可用天數(shù)僅10天;微觀期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價(jià)格仍有支撐。

策略建議:?jiǎn)芜?,現(xiàn)貨偏緊格局未變,遠(yuǎn)月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉(cāng)成本 1420,待庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場(chǎng);組合,純堿10-11正套繼續(xù)持有;玻璃1-5正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

市場(chǎng)等待10月OPEC政策,原油偏強(qiáng)震蕩

宏觀方面,由于7-8月油價(jià)漲幅較大,市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月美國(guó)通脹將會(huì)出現(xiàn)反彈,不排除四季度聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能,宏觀的擾動(dòng)就會(huì)再次出現(xiàn)。

供應(yīng)方面,俄羅斯副總理諾瓦克表態(tài)俄羅斯8月把石油出口量削減50萬(wàn)桶/日,約占其產(chǎn)量的5%,并將在9月減少30萬(wàn)桶/日。另外可能將延長(zhǎng)出口削減措施至10月。8月美國(guó)原油產(chǎn)量三周時(shí)間快速推升了60萬(wàn)桶/日,伊朗方面也不斷發(fā)聲有望將原油產(chǎn)量提升到340萬(wàn)桶/日,增產(chǎn)一度緩解了市場(chǎng)焦慮。市場(chǎng)等待10月OPEC減產(chǎn)政策。

庫(kù)存方面,API數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周原油庫(kù)存大幅下降1148.6萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期,此外EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)也已經(jīng)降到2021年以來(lái)最低。EIA數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)至8月25日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少1058.4萬(wàn)桶至4.23億桶,降幅2.44%。供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。

總體而言,原油供需層面維持仍相對(duì)偏緊格局,油價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。

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工業(yè)硅

供需格局不斷改善,工業(yè)硅持多頭思路

供應(yīng)方面,2023年內(nèi)工業(yè)硅仍有較多新增產(chǎn)能待投產(chǎn),總計(jì)156萬(wàn)噸,年內(nèi)的新增產(chǎn)能基本都可以如期竣工、確定性相對(duì)較高。但考慮到實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中電費(fèi)等成本問(wèn)題,2023年4季度實(shí)際新增產(chǎn)量可能不及預(yù)期。目前各省生產(chǎn)成本基本處于當(dāng)前工業(yè)硅價(jià)格水平線附近。受電費(fèi)成本以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)等因素影響,年內(nèi)新增產(chǎn)能帶來(lái)實(shí)際產(chǎn)量或不及預(yù)期。

下游來(lái)看,多晶硅降庫(kù)效果明顯,大部分企業(yè)多晶硅庫(kù)存基本消耗完畢、企業(yè)庫(kù)存余量較少,主要是受到延遲投產(chǎn)、檢修技改等影響?,F(xiàn)有產(chǎn)量主要供應(yīng)前期訂單,庫(kù)存水平持續(xù)走低但仍有大量訂單等待交貨。預(yù)計(jì)隨著多晶硅環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平的回升,整體開(kāi)工亦將出現(xiàn)回升,多晶硅補(bǔ)庫(kù)需求將對(duì)工業(yè)硅原料構(gòu)成較強(qiáng)支撐。有機(jī)硅受益于近期房地產(chǎn)調(diào)整優(yōu)化政策密集發(fā)布和地產(chǎn)后周期景氣復(fù)蘇。硅鋁合金則仍受益于電動(dòng)車(chē)行業(yè)景氣。

總體而言,工業(yè)硅供需或逐步進(jìn)入偏緊格局,成本支撐顯著體現(xiàn),我們認(rèn)為此時(shí)多頭頭寸安全性較高、盈虧比預(yù)期較好,建議介入工業(yè)硅多頭頭寸。

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甲醇

9月產(chǎn)量預(yù)計(jì)創(chuàng)新高,警惕下跌行情出現(xiàn)

本周無(wú)新增檢修計(jì)劃,四套檢修裝置可能重啟,開(kāi)工率預(yù)計(jì)略微上升。8月甲醇產(chǎn)量為723萬(wàn)噸,較7月增加33萬(wàn)噸,距離歷史最高產(chǎn)量725萬(wàn)噸僅一步之遙,如無(wú)意外本月產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高。天津渤化60萬(wàn)噸MTO裝置停車(chē)一個(gè)月,其他烯烴裝置暫無(wú)停車(chē)消息,短期烯烴需求不會(huì)明顯下降。周一甲醇期貨價(jià)格小幅下跌,沿?,F(xiàn)貨價(jià)格積極跟跌,但內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)保持穩(wěn)定。下游甲醛價(jià)格轉(zhuǎn)跌,醋酸、二甲醚和烯烴延續(xù)上漲。由于下游原料庫(kù)存普遍偏低,中秋節(jié)前仍有補(bǔ)庫(kù)需求,之后如果天然氣裝置檢修未及時(shí)跟進(jìn)或檢修力度較小,那么四季度甲醇因供應(yīng)寬松而下跌的可能性極高。另外今日是310期權(quán)合約到期日,警惕看跌期權(quán)行權(quán)對(duì)期貨產(chǎn)生的沖擊。

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聚烯烴

新裝置即將投產(chǎn),短期偏強(qiáng)中期偏弱

本周獨(dú)山子全密度1&2線計(jì)劃?rùn)z修一周,整個(gè)9月除四川石化大修外,其他PE檢修裝置均在兩周以內(nèi)恢復(fù)。寶豐三期LD+HD新裝置順利投產(chǎn),目前正在試車(chē),最快下周銷(xiāo)售。今日茂名石化一線PP裝置檢修,本月僅四川石化和上海石化大修。甘肅華亭已于8月31日產(chǎn)出合格料,東華茂名和寧波金發(fā)也將于近期投產(chǎn),9月PP新增產(chǎn)能至少100萬(wàn)噸。昨夜國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步上漲,創(chuàng)9個(gè)月新高。短期受原油成本和旺季需求雙重支撐,聚烯烴走勢(shì)偏強(qiáng),四季度供應(yīng)壓力重現(xiàn),價(jià)格大概率下跌。

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橡膠

港口維持降庫(kù),需求預(yù)期樂(lè)觀

供給方面:海外天膠產(chǎn)量縮減,國(guó)內(nèi)到港隨之下滑,氣候因素影響仍不容忽視,NOAA報(bào)告及數(shù)據(jù)顯示太平洋地區(qū)厄爾尼諾現(xiàn)象正持續(xù)加深中,海溫指數(shù)異常值繼續(xù)升高,國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料釋放亦不時(shí)受阻,海南當(dāng)?shù)卦鲜袌?chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì),天然橡膠供應(yīng)端不確定性依然較高。

需求方面:8月車(chē)市淡季不淡,高基數(shù)壓力下產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)略超此前預(yù)期,政策引導(dǎo)加之廠商讓利激發(fā)市場(chǎng)潛力,天然橡膠終端需求維持樂(lè)觀;而輪企開(kāi)工意愿依然積極,產(chǎn)線開(kāi)工率穩(wěn)中有增,產(chǎn)成品庫(kù)存去化順利,企業(yè)訂單相對(duì)充足,橡膠需求傳導(dǎo)較為通暢。

庫(kù)存方面:保稅區(qū)及一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率持續(xù)大于入庫(kù)水平,港口延續(xù)降庫(kù)之勢(shì),結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力繼續(xù)緩解,云南及倉(cāng)單庫(kù)存均處低位。

核心觀點(diǎn):終端車(chē)市維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì),輪企開(kāi)工相對(duì)積極,訂單充足推升采購(gòu)意愿回暖,港口維持降庫(kù)之勢(shì),供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn),基本面積極因素占優(yōu),價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上;近期可關(guān)注各產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況。

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棕櫚油

國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處高位,棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩回落。供給方面,雖然油脂板塊近期受天氣影響表現(xiàn)偏強(qiáng),但天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響有限,且目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格利多較為有限。出口方面,高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn),但MPOB庫(kù)存偏低。需求方面,主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量,但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。國(guó)內(nèi)方面受雙節(jié)影響,需求存在季節(jié)性改善,但庫(kù)存仍處于偏高水平。綜合來(lái)看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強(qiáng),疊加目前仍處于旺產(chǎn)季,對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足,因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

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