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興業(yè)期貨早會通報:橡膠及焦煤延續(xù)多頭思路-2023-09-01
時間:2023-09-01

操盤建議:

金融期貨方面:從國內政策面和基本面看、A股驅漲動能仍將強化,其上行空間更顯樂觀。順周期價值股利多映射最明朗,繼續(xù)持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

商品期貨方面:橡膠及焦煤延續(xù)多頭思路。

 

操作上:

1.乘用車需求兌現好于預期,RU2401前多持有;

2.焦煤供應受限,JM2401前多持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

推漲信號繼續(xù)強化,滬深300期指配置價值仍最高

周四(8月31日),A股整體表現震蕩偏弱。截至收盤,上證指數跌0.55%報3119.88點,深證成指跌0.61%報10418.21點,創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%報2102.57點,中小綜指跌0.54%報11213.64點,科創(chuàng)50指漲0.32%報942.61點。當日兩市成交總額為0.83萬億,較前日繼續(xù)回落;當日北向資金凈流出近43億。

盤面上,房地產、金融、建材、傳媒、消費者服務和交運等板塊跌勢相對較大,而電子、醫(yī)藥、家電和通信等板塊表現則較為堅挺。

當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體呈縮窄狀態(tài),且維持正向結構;另滬深300指數、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)回落??傮w看,市場預期依舊偏向積極。

當日主要消息如下:1.美國7月PCE物價指數同比+3.3%,符合預期,前值+3.0%;2.我國8月官方制造業(yè)PMI值為49.7,前值為49.4,已連續(xù)三個月回升;3.據央行和國家金融監(jiān)管總局,自9月25日起、將可下調存量首套住房貸款利率。                         

A股短期走勢陷入震蕩,但關鍵位支撐明確、且微觀價格結構信號維持樂觀狀態(tài),技術面無利空指引信號。而國內重磅刺激政策持續(xù)加碼,最新基本面主要指標亦持續(xù)改善,均利于強化盈利修復預期、并提振市場風險偏好,即業(yè)績和估值兩大方面均有明確驅漲動能,A股整體上行空間值得期待。再從具體分類指數看,考慮宏觀流動性寬松狀態(tài)、基本面利多映射關聯(lián)強度,順周期價值股漲勢更明朗,宜繼續(xù)持有相關行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

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F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預期向好,銅價高位運行

上一交易日SMM銅現貨價報70085元/噸,相較前值上漲195元/噸。期貨方面,昨日銅價震蕩運行,小幅走弱。海外宏觀方面,美元指數小幅走高,美國經濟數據加強了市場對年內再次加息的預期,關注本周就業(yè)數據。國內方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推薦,昨日地產、稅收政策再度加碼,略超市場預期。供給方面,銅礦擾動事件仍存,且成本正在不斷抬升,但從全球供需數據來看,今年年內供給仍較為充裕,智利9月產量同比小幅增加。國內方面冶煉端產量較為平穩(wěn)。下游需求方面,近期刺激政策頻出,昨日地產政策再度加碼,投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面,雖有所回升,但仍處偏低位。綜合而言,美元指數進一步上行動能放緩,對有色拖累減弱,國內刺激政策加碼預期不斷抬升,需求預期正在改善,潛在利多持續(xù),低庫存結構下,銅價下方支撐偏強,但目前銅價已處在偏高水平,快速上行動能有限。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

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投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預期樂觀,鋁價偏強運行

上一個交易日SMM鋁現貨價報19160元/噸,相較前值上漲120元/噸。期貨方面,昨日鋁價震蕩運行,小幅走高。海外宏觀方面,美元指數小幅走高,美國經濟數據加強了市場對年內再次加息的預期,關注本周就業(yè)數據。國內方面,穩(wěn)增長政策仍在不斷推薦,昨日地產、稅收政策再度加碼,略超市場預期。供給方面,雖然7月產量出現增長,但云南地區(qū)復產節(jié)奏整體偏快,目前已經接近尾聲,后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面,地產刺激政策加碼節(jié)奏較快,光伏需求持續(xù)向上,新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀,電池及輕量化仍對用鋁量存在提振,鋁下游存潛在利多。庫存方面,目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面,近期煤炭價格走勢偏強,成本略有抬升,且在供給受限下,高利潤對產量釋放的刺激作用有限。綜合來看,美元指數進一步上行動能放緩,對有色拖累減弱,而國內刺激政策不斷加碼對需存潛在利多,供給進一步增量有限,疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低,價格下方支撐明確。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

現貨悲觀情緒濃厚,期貨等待企穩(wěn)信號

  供應方面,國內鹽湖生產黃金月份,產量維持高位;原材料價格仍位于高位,部分外購原材料企業(yè)停工但未形成大范圍減產。下半年全球供給釋放維持正常速率,非洲礦山產能爬坡、南美鹽湖試產。供應端長期過剩明確,短期需關注項目投產進度及企業(yè)停產范圍。  

  需求方面,終端需求增速雖增長但增速下滑明顯,消費端對鋰鹽價格底部支撐較弱。當前下游庫存偏低,企業(yè)采購意愿增長,但價格下行背景導致市場情緒十分謹慎,產業(yè)鏈未出現集中采購行為。需求增速好轉信號仍不明確,觀察九月生產旺季拉動消費復蘇情況。

  現貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價維持下滑態(tài)勢,昨日價格下跌至208000元/噸,期現價差減至21151元。期貨盤面反映市場下半年價格展望,對未來預期十分悲觀,疊加期貨盤面還會受到宏觀、資金方面的擾動,可跟蹤現貨市場交易情況及現貨價格企穩(wěn)信號。

  總體而言,供應持續(xù)放量而需求增速未起。當前現貨市場價格重回下跌態(tài)勢疊加下游補庫力度較小,現貨市場交易活躍度仍處于低位。昨日期貨主力合約探底回升,盤面對當前價格底部支撐有所體現,但市場悲觀情緒將放大期貨波動,建議關注市場預期需求拐點。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

鋼礦

粗鋼平控尚未執(zhí)行,鐵礦表現相對偏強

1、螺紋:國內穩(wěn)增長方向明確,近期宏觀政策利好密集落地,繼廣深落實“認房不認貸”政策后,昨日廈門、中山、武漢等也相繼落實“認房不認貸”,央行及金融監(jiān)管總局發(fā)布政策,下調存量按揭利率,下調首套/二套房首付比例(由30%/40%下調至20%/30%)和利率下限,個稅抵扣范圍擴大,可能會對市場情緒提起到正面振作用。不過終端鋼材消費屬于慢變量,各類寬松政策落地,到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵,且地產大周期下行階段,傳統(tǒng)優(yōu)化政策的實際效果有待檢驗,下半年基建投資又面臨資金約束,仍等待新政策的支持,因此未來經濟復蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗證。雖然粗鋼平控預期較強,但鐵水日產居高不下,平控政策實際尚未執(zhí)行,鋼廠利潤成為短期影響供給的變量。螺紋等建筑鋼材利潤低,近期螺紋廠出現轉產鋼坯的現象,華東鋼廠9月螺紋排產計劃明顯下調,螺紋供給壓力相對減輕,一定程度上緩和了螺紋累庫壓力。而鐵水高產,且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低,疊加建筑鋼材庫存壓力可控,高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看,宏觀穩(wěn)增長政策力度加碼,中觀粗鋼供需矛盾積累尚不足以催化產業(yè)鏈負反饋風險,螺紋鋼暫時面臨弱現實的壓制和成本端的支撐,整體走勢偏震蕩,未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策兌現程度,以及粗鋼平控政策落實情況。策略上,單邊,暫時觀望;組合,無。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

 

2、熱卷:國內穩(wěn)增長方向明確,昨日宏觀利好密集落地,繼廣深之后,廈門、中山、武漢相繼實行“認房不認貸“,央行及金融監(jiān)管總局推出政策,下調存量按揭利率,下調首套/二套房首付比例(由30%/40%下調至20%/30%)和利率下限,個稅抵扣范圍擴大,可能會對市場情緒起到正面積極影響。但是終端需求屬于慢變量,各類穩(wěn)增長政策落地,到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵,且地產大周期下行階段,政策刺激效果尚未可知,下半年基建投資又面臨資金約束,因此經濟復蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗。雖然今年粗鋼平控預期仍在,但鐵水日產居高不下,粗鋼平控實際仍未執(zhí)行,目前鋼廠利潤成為影響短期供給的關鍵。由于板帶類鋼廠即期利潤好于建筑鋼材,導致高鐵水分流板材的傾向相對明顯,熱卷等板材供應壓力相對偏高,本周鋼聯(lián)口徑熱卷周產320萬噸,連續(xù)4周回升,熱卷等板材庫存積累幅度也相對建筑鋼材明顯,本周熱卷社庫及總庫存已接近同期歷史高位。不過鐵水產量高位,且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低,疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好,有效緩和了國內粗鋼供需矛盾的積累,高爐成本處的支撐依然有效。綜合看,宏觀穩(wěn)增長政策力度加碼,中觀粗鋼供需矛盾尚未激化到引發(fā)產業(yè)鏈負反饋的地步,熱卷暫時主要面臨弱需求的壓制和成本端的支撐,整體走勢偏震蕩,未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策兌現程度,以及粗鋼平控政策落實情況。策略上,單邊,新單暫時觀望;組合,熱卷等板材供給壓力相對高于建筑鋼材,粗鋼平控實際執(zhí)行前,10合約卷螺價差或存在收斂的可能。風險:宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

 

3、鐵礦石:目前粗鋼平控預期依然存在。假設全國以22年基數實施平控,且全年廢鋼供給持平估算,后續(xù)日均鐵水產量環(huán)比下降的方向較明確,且政策越晚執(zhí)行,后續(xù)年內統(tǒng)計局口徑日均鐵水產量環(huán)比降幅將越大。同時,鋼廠盈利也已被壓縮至低點,鋼廠生產積極性也開始受限,利潤偏低的螺紋廠已出現轉產鋼坯的情況,華東鋼廠9月螺線排產計劃明顯下降,卷板庫存壓力逐步積累,盈利也隨之收縮,鋼廠盈利趨弱也將壓制原料價格上方空間。但是到目前為止,粗鋼平控政策仍未執(zhí)行,本周高爐日均鐵水產量環(huán)比增1.35萬噸至246萬噸以上,維持同期高位。而鋼廠及港口進口礦庫存仍處在相對偏低水平,若粗鋼平控政策一直無法落實,不排除鋼廠采購補庫需求階段性釋放的可能,本周鋼廠進口礦庫存環(huán)比繼續(xù)小幅增加。盤面主力合約依然大幅貼水,01合約貼水最便宜交割品折盤價76元/噸(前值91元/噸)??傮w看,高鐵水、低庫存、大貼水,鐵礦上行驅動相對較強,但平控風險依然存在,關注鐵水產量拐點。關注:宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期,粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產業(yè)鏈

煤礦坑口安監(jiān)維持高壓態(tài)勢,原料庫存維持低位

焦炭:供應方面,即期焦化利潤有所萎縮,但備貨充足企業(yè)開工意愿尚佳,華北地區(qū)焦爐開工率快速回暖,獨立焦企焦炭日產穩(wěn)中有增。需求方面,高爐開工維持相對高位,焦炭入爐剛需支撐較強,而粗鋼產量壓減一事雖成傳聞,各地具體落實方案細則仍未出臺,關注政策預期對市場擾動?,F貨方面,焦炭首輪提降基本落地,降幅100-110元/噸,鋼廠存在到貨控制管控,但焦企出貨依然順暢,且九月到來或有階段性補庫預期,鋼焦博弈繼續(xù)加劇。綜合來看,政策因素擾動遠期需求,鋼廠推進焦炭提降,現貨市場拐點顯現,但入爐剛需支撐尚存,階段性補庫或將重啟,焦炭供需兩端維持雙增之勢,關注原料成本支撐及粗鋼產量壓減相關事宜。

焦煤:產地煤方面,洗煤廠開工小幅回升,但產地安監(jiān)局勢依然嚴峻,山西多座停產自查礦井仍無復產計劃,且隨著9月安全檢查頻率及強度的增加,原煤產出預期繼續(xù)收緊;進口煤方面,蒙煤通關平穩(wěn)順暢,口岸成交表現尚佳,但澳煤價格受益于海外需求回暖韌性較強,內外煤價差走擴壓制國內終端采購意愿,煤炭進口市場難有顯著增量。需求方面,焦炭提降或壓制部分焦企對上游原料采購需求,但坑口競拍環(huán)節(jié)依然樂觀,鐵水日產維持相對高位,剛需兌現表現尚可,關注傳統(tǒng)旺季補庫預期。綜合來看,原煤產出繼續(xù)受限、進口補充難有增量,而焦煤剛需及采購補庫預期依然樂觀,供需結構邊際好轉,庫存水平低位徘徊,基本面積極因素占優(yōu),價格驅動仍然向上,關注煤礦安全檢查持續(xù)性及粗鋼產量壓減相關事宜的推動。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

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Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

純堿現貨依然偏緊,關注資金及監(jiān)管風險

現貨:8月31日,華北重堿3200元/噸(+100),華東重堿3150元/噸(0),華中重堿3150元/噸(+100),本周全國各地輕重堿價格累計漲幅在450-900之間;8月31日,浮法玻璃全國均價2013元/噸(+0.15%),華北市場價漲20元/噸。

上游:8月31日,純堿周度開工率81.32%(-0.12%),周度產量56.92萬噸(-0.15%)。

下游:(1)浮法玻璃:8月31日,運行產能170010t/d(0),開工率80.98 %(0),產能利用率83.14%(0)。昨日主產地產銷率環(huán)比繼續(xù)回升,沙河168%(↑),華東137%(↑),湖北76%(↓),西南88%(↑),西北99%(↑),東北112%(↑)。(2)光伏玻璃:8月31日,運行產能91160t/d(+1000),開工率82.25%(0),產能利用率93.56%(+0.07%),8月28日,江西彩虹1000噸窯爐點火。

庫存:純堿,(1)本周上游純堿企業(yè)庫存14.13萬噸(-3.22%),企業(yè)待發(fā)訂單回升至近17天,(2)社會庫存小幅增加,總量約2.3萬噸,(3)浮法玻璃廠純堿庫存可用天數僅10天左右。浮法玻璃企業(yè)庫存4428.1萬重箱(+3.35%)。8約下旬玻璃深加工企業(yè)訂單天數18.9天,環(huán)比減少1.2天,原片庫存約20天。

點評:(1)純堿:市場消息遠興2線已點火,后續(xù)關注遠興1線提產、2線投料,以及金山裝置提產的情況,目前新裝置帶來的供應增量仍較為有限。淡季裝置檢修影響依然持續(xù),8月底9月初有3家企業(yè)有檢修計劃,短期老裝置開工率暫無大幅回升的驅動。按當前輕重堿剛需估算,周度純堿產量需回到61.6萬噸,才能實現產銷平衡、產業(yè)鏈庫存企穩(wěn),且不排除下游低庫存情況下補庫導致上游庫存企穩(wěn)時間延后的可能??傮w看,純堿庫存拐點大概率出現在9月中旬后,且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實際投產節(jié)奏。現貨貨源緊張格局未變,對期現價格依然形成推漲作用。但是,鄭商所針對純堿品種的監(jiān)管政策已連續(xù)收緊,純堿近月合約日內開倉規(guī)模被嚴格限制,盤面持續(xù)大幅減倉,資金推漲作用被一定程度抑制。策略上,激進者5月低位多單耐心持有,等待庫存拐點再止盈,謹慎者可擇機分批止盈。(2)浮法玻璃:由于行業(yè)盈利較好,浮法玻璃供給逐步回升,截至上周浮法玻璃運行產能已高于去年同期。鑒于當前浮法玻璃毛利依然超過400元/噸,年內剩余復產/點火產線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產能,后續(xù)浮法玻璃運行產能同比增幅將逐步擴大。不過,浮法玻璃中下游庫存也偏低,需采購依然存在,且不排除需求轉好后下游補庫需求釋放的可能。再加上,近期宏觀穩(wěn)增長政策密集兌現;中觀純堿現貨緊張,玻璃廠純堿庫存可用天數僅10天;微觀期貨價格大幅貼水現貨。玻璃期貨價格仍有支撐。

策略建議:單邊,現貨偏緊格局未變,遠月估值偏低,純堿05合約低位多單耐心持有,建倉成本 1420,待庫存拐點出現多單可止盈離場;玻璃新單觀望;組合,關注玻璃正套機會。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據,投資需謹慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

EIA庫存大幅下降,原油偏強震蕩

宏觀方面,美國ADP就業(yè)報告顯示,8月美國私營部門就業(yè)人數經季節(jié)性調整后增加了17.7萬人,遠低于7月上修后的37.1萬人的增幅,創(chuàng)五個月來最小增幅。市場對美國的通脹能否繼續(xù)下降至2%的目標水平出現了分歧,美聯(lián)儲到11月累計加息25個基點的概率小幅上升。

供應方面,伊朗預計在未來幾周內將產量提高到340萬桶,因美國官員私下承認已經逐步放松對伊朗石油銷售的部分制裁,伊朗已將產量恢復到五年前禁令生效以來的最高水平。

庫存方面,API數據顯示,美國至8月25日當周原油庫存大幅下降1148.6萬桶。數據超市場預期,此外EIA庫存數據也已經降到2021年以來最低。EIA數據顯示,美國至8月25日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少1058.4萬桶至4.23億桶,降幅2.44%。供應延續(xù)偏緊格局。

總體而言,原油供需層面維持仍相對偏緊格局,且宏觀層面金融市場風險偏好總體仍有望走高,油價或偏強震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

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從業(yè)資格:F3062781

聚酯

成本支撐較強,PTA偏強震蕩

PTA方面,珠海英力士235萬噸產能8月26日開工提升至9成,8月15日該裝置因故障降負至6成運轉。恒力惠州石化500萬噸產能目前滿負荷運轉,該裝置1#250萬噸生產線2023年3月中投料,1#250萬噸PTA生產線7月上投料。8月PTA月均PTA加工費185元/噸,創(chuàng)近十年內新低,預估中長期PTA維持偏低加工費。8月PTA供應商并未有大規(guī)模的檢修、減產,供大于求的格局進一步強化。

乙二醇方面,江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車,一條線維持7成開工;馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于近日重啟,該裝置于7月初停車。華東主港乙二醇庫存107.16萬噸,環(huán)比上個統(tǒng)計周期降0.58萬噸。

需求方面,聚酯開工90.38%,國內滌綸長絲樣本企業(yè)產銷率64.4%。2023年1—8月聚酯累計投產780萬噸,新建聚酯工廠的原料和產品備貨增加了PTA的剛性需求。當前聚酯庫存壓力不大,但終端織造產品庫存壓力較大。

成本方面,金融市場風險偏好或回暖,原油及PX月均價漲幅大于PTA漲幅,成本推漲PTA。

總體而言,PTA供應充足、將面臨較大的累庫壓力,但成本端原油形成較強支撐,短期偏強震蕩。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

供需兩旺疊加衍生品看漲情緒,漲勢預計延續(xù)

本周新增陽煤豐喜一套裝置檢修,無檢修裝置重啟,開工率為79.51%(-0.31%),產量為166.63(-0.51)萬噸,均維持在高位。下周3套檢修裝置計劃重啟,開工率預計小幅增加。本周多數下游開工率出現上升,其中華東烯烴開工率達到兩年新高,醋酸開工率提高8%至年內新高,目前主要下游均已進入旺季,需求表現良好。隆眾統(tǒng)計的現貨市場看漲比例達到階段新高,僅次于2021年9月份能耗雙控期間,期權市場多空博弈激烈,期貨市場持倉量持續(xù)增長,而波動率僅處于中等水平,說明行情尚未結束??紤]到9月旺季延續(xù),同時供應存在超預期下降的可能,甲醇或出現類似純堿或玻璃的進一步極端上漲行情,追多可嘗試買入MA310或311看漲期權,行權價選擇2700附近。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聯(lián)系人:楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聚烯烴

下游開工率久違全面提升,9月旺季延續(xù)

本周新增檢修裝置偏少,PE產量增加0.41%,PP產量增加0.33%,二者均處于歷史高位附近。下游開工率全面上升,其中PP下游開工率更是時隔3個月首次增長。最近一個月國內相繼出臺12個利好政策,涉及消費、利率、金融市場和地產等多個領域,一定程度提振了市場信心,導致商品市場中低估值和基本面良好的品種開啟加速上漲。由于PP標品供應較L更緊張,整體需求也更好,因此呈現L-PP價差縮小的現象,不過L具備高成本和低產能增長的支撐,一旦聚烯烴價格開始下跌,L-PP價差將重新擴大。俄羅斯與OPEC+正在醞釀進一步減產,國際油價連續(xù)三日上漲。綜上,9月聚烯烴走勢都偏強,四季度可能面臨下跌,除了單邊做空外,做多L-PP價差也是一種選擇。

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橡膠

需求兌現表現尚佳,市場情緒偏向樂觀

供給方面:泰國原料市場表現較強韌性,橡膠產出不及旺產季預期,而國內產區(qū)雖也處季節(jié)性放量階段,交割品全年減產大勢已定,且考慮今年氣候影響仍在持續(xù),厄爾尼諾背景下各產區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳,極端天氣對生產端即是嚴峻考驗。

需求方面:宏觀政策多管齊下,市場情緒有所激發(fā);且8月乘用車零售數據預計錄得同環(huán)比雙增,消費刺激措施效用兌現,終端需求維持樂觀預期,而訂單狀況良好推動輪胎企業(yè)開工意愿維持相對高位,金九銀十傳統(tǒng)旺季將助力產品銷售,需求傳導亦較為順暢。

庫存方面:一般貿易庫存出庫率繼續(xù)增長、帶動庫存水平加速下降,而滬膠倉單增長乏力,結構性庫存壓力快速緩解。

核心觀點:政策施力加碼兌現,乘用車零售表現好于預期,傳統(tǒng)旺季或將助推車市產銷維持增長態(tài)勢,且輪胎企業(yè)開工意愿積極,港口庫存加速去化,供需結構好轉驅動價格向上,多頭策略勝率及賠率占優(yōu);近期需留意氣候問題對產區(qū)午后條件的負面影響。

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棕櫚油

國內庫存仍處高位,棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價格小幅走高。油脂板塊整體強勢對棕櫚油價格形成支撐,天氣因素擾動仍在持續(xù)。供給方面,天氣對棕櫚油產量的實質性影響有限,但對美豆及豆油存在一定負面拖累,但目前棕櫚油仍處旺產季,對價格存在階段性利多。出口方面,高頻數據顯示出口增速仍未有明顯好轉,但MPOB庫存偏低。需求方面,主產國正在努力抬升棕櫚油消費量,但其對消費量的實際增量仍需等待。國內方面暫無明顯需求增量,而庫存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來看,棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多,但不確定性均較強,疊加目前仍處于旺產季,而需求無明顯改善,對價格趨勢性上漲驅動仍不足,因此棕櫚油進一步上漲空間有限。

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