操盤建議：
金融期貨方面：從國內政策面和基本面看、A股驅漲動能仍將強化，其上行空間更顯樂觀。順周期價值股利多映射最明朗，繼續(xù)持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：橡膠及焦煤延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.乘用車需求兌現好于預期，RU2401前多持有；
2.焦煤供應受限，JM2401前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 推漲信號繼續(xù)強化，滬深300期指配置價值仍最高 周四（8月31日），A股整體表現震蕩偏弱。截至收盤，上證指數跌0.55%報3119.88點，深證成指跌0.61%報10418.21點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%報2102.57點，中小綜指跌0.54%報11213.64點，科創(chuàng)50指漲0.32%報942.61點。當日兩市成交總額為0.83萬億，較前日繼續(xù)回落；當日北向資金凈流出近43億。 盤面上，房地產、金融、建材、傳媒、消費者服務和交運等板塊跌勢相對較大，而電子、醫(yī)藥、家電和通信等板塊表現則較為堅挺。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體呈縮窄狀態(tài)，且維持正向結構；另滬深300指數、中證1000指數主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場預期依舊偏向積極。 當日主要消息如下：1.美國7月PCE物價指數同比+3.3%，符合預期，前值+3.0%；2.我國8月官方制造業(yè)PMI值為49.7，前值為49.4，已連續(xù)三個月回升；3.據央行和國家金融監(jiān)管總局，自9月25日起、將可下調存量首套住房貸款利率。 A股短期走勢陷入震蕩，但關鍵位支撐明確、且微觀價格結構信號維持樂觀狀態(tài)，技術面無利空指引信號。而國內重磅刺激政策持續(xù)加碼，最新基本面主要指標亦持續(xù)改善，均利于強化盈利修復預期、并提振市場風險偏好，即業(yè)績和估值兩大方面均有明確驅漲動能，A股整體上行空間值得期待。再從具體分類指數看，考慮宏觀流動性寬松狀態(tài)、基本面利多映射關聯(lián)強度，順周期價值股漲勢更明朗，宜繼續(xù)持有相關行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預期向好，銅價高位運行 上一交易日SMM銅現貨價報70085元/噸，相較前值上漲195元/噸。期貨方面，昨日銅價震蕩運行，小幅走弱。海外宏觀方面，美元指數小幅走高，美國經濟數據加強了市場對年內再次加息的預期，關注本周就業(yè)數據。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推薦，昨日地產、稅收政策再度加碼，略超市場預期。供給方面，銅礦擾動事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數據來看，今年年內供給仍較為充裕，智利9月產量同比小幅增加。國內方面冶煉端產量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，昨日地產政策再度加碼，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數進一步上行動能放緩，對有色拖累減弱，國內刺激政策加碼預期不斷抬升，需求預期正在改善，潛在利多持續(xù)，低庫存結構下，銅價下方支撐偏強，但目前銅價已處在偏高水平，快速上行動能有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預期樂觀，鋁價偏強運行 上一個交易日SMM鋁現貨價報19160元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日鋁價震蕩運行，小幅走高。海外宏觀方面，美元指數小幅走高，美國經濟數據加強了市場對年內再次加息的預期，關注本周就業(yè)數據。國內方面，穩(wěn)增長政策仍在不斷推薦，昨日地產、稅收政策再度加碼，略超市場預期。供給方面，雖然7月產量出現增長，但云南地區(qū)復產節(jié)奏整體偏快，目前已經接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭價格走勢偏強，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤對產量釋放的刺激作用有限。綜合來看，美元指數進一步上行動能放緩，對有色拖累減弱，而國內刺激政策不斷加碼對需存潛在利多，供給進一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價目前估值仍偏低，價格下方支撐明確。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現貨悲觀情緒濃厚，期貨等待企穩(wěn)信號 供應方面，國內鹽湖生產黃金月份，產量維持高位；原材料價格仍位于高位，部分外購原材料企業(yè)停工但未形成大范圍減產。下半年全球供給釋放維持正常速率，非洲礦山產能爬坡、南美鹽湖試產。供應端長期過剩明確，短期需關注項目投產進度及企業(yè)停產范圍。 需求方面，終端需求增速雖增長但增速下滑明顯，消費端對鋰鹽價格底部支撐較弱。當前下游庫存偏低，企業(yè)采購意愿增長，但價格下行背景導致市場情緒十分謹慎，產業(yè)鏈未出現集中采購行為。需求增速好轉信號仍不明確，觀察九月生產旺季拉動消費復蘇情況。 現貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維持下滑態(tài)勢，昨日價格下跌至208000元/噸，期現價差減至21151元。期貨盤面反映市場下半年價格展望，對未來預期十分悲觀，疊加期貨盤面還會受到宏觀、資金方面的擾動，可跟蹤現貨市場交易情況及現貨價格企穩(wěn)信號。 總體而言，供應持續(xù)放量而需求增速未起。當前現貨市場價格重回下跌態(tài)勢疊加下游補庫力度較小，現貨市場交易活躍度仍處于低位。昨日期貨主力合約探底回升，盤面對當前價格底部支撐有所體現，但市場悲觀情緒將放大期貨波動，建議關注市場預期需求拐點。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 粗鋼平控尚未執(zhí)行，鐵礦表現相對偏強 1、螺紋：國內穩(wěn)增長方向明確，近期宏觀政策利好密集落地，繼廣深落實“認房不認貸”政策后，昨日廈門、中山、武漢等也相繼落實“認房不認貸”，央行及金融監(jiān)管總局發(fā)布政策，下調存量按揭利率，下調首套/二套房首付比例（由30%/40%下調至20%/30%）和利率下限，個稅抵扣范圍擴大，可能會對市場情緒提起到正面振作用。不過終端鋼材消費屬于慢變量，各類寬松政策落地，到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵，且地產大周期下行階段，傳統(tǒng)優(yōu)化政策的實際效果有待檢驗，下半年基建投資又面臨資金約束，仍等待新政策的支持，因此未來經濟復蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗證。雖然粗鋼平控預期較強，但鐵水日產居高不下，平控政策實際尚未執(zhí)行，鋼廠利潤成為短期影響供給的變量。螺紋等建筑鋼材利潤低，近期螺紋廠出現轉產鋼坯的現象，華東鋼廠9月螺紋排產計劃明顯下調，螺紋供給壓力相對減輕，一定程度上緩和了螺紋累庫壓力。而鐵水高產，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，疊加建筑鋼材庫存壓力可控，高爐成本、及電爐谷電成本處支撐依然存在。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策力度加碼，中觀粗鋼供需矛盾積累尚不足以催化產業(yè)鏈負反饋風險，螺紋鋼暫時面臨弱現實的壓制和成本端的支撐，整體走勢偏震蕩，未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策兌現程度，以及粗鋼平控政策落實情況。策略上，單邊，暫時觀望；組合，無。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。
2、熱卷：國內穩(wěn)增長方向明確，昨日宏觀利好密集落地，繼廣深之后，廈門、中山、武漢相繼實行“認房不認貸“，央行及金融監(jiān)管總局推出政策，下調存量按揭利率，下調首套/二套房首付比例（由30%/40%下調至20%/30%）和利率下限，個稅抵扣范圍擴大，可能會對市場情緒起到正面積極影響。但是終端需求屬于慢變量，各類穩(wěn)增長政策落地，到實物需求改善仍需要時間發(fā)酵，且地產大周期下行階段，政策刺激效果尚未可知，下半年基建投資又面臨資金約束，因此經濟復蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗。雖然今年粗鋼平控預期仍在，但鐵水日產居高不下，粗鋼平控實際仍未執(zhí)行，目前鋼廠利潤成為影響短期供給的關鍵。由于板帶類鋼廠即期利潤好于建筑鋼材，導致高鐵水分流板材的傾向相對明顯，熱卷等板材供應壓力相對偏高，本周鋼聯(lián)口徑熱卷周產320萬噸，連續(xù)4周回升，熱卷等板材庫存積累幅度也相對建筑鋼材明顯，本周熱卷社庫及總庫存已接近同期歷史高位。不過鐵水產量高位，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好，有效緩和了國內粗鋼供需矛盾的積累，高爐成本處的支撐依然有效。綜合看，宏觀穩(wěn)增長政策力度加碼，中觀粗鋼供需矛盾尚未激化到引發(fā)產業(yè)鏈負反饋的地步，熱卷暫時主要面臨弱需求的壓制和成本端的支撐，整體走勢偏震蕩，未來主要驅動依然在于穩(wěn)增長政策兌現程度，以及粗鋼平控政策落實情況。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，熱卷等板材供給壓力相對高于建筑鋼材，粗鋼平控實際執(zhí)行前，10合約卷螺價差或存在收斂的可能。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。
3、鐵礦石：目前粗鋼平控預期依然存在。假設全國以22年基數實施平控，且全年廢鋼供給持平估算，后續(xù)日均鐵水產量環(huán)比下降的方向較明確，且政策越晚執(zhí)行，后續(xù)年內統(tǒng)計局口徑日均鐵水產量環(huán)比降幅將越大。同時，鋼廠盈利也已被壓縮至低點，鋼廠生產積極性也開始受限，利潤偏低的螺紋廠已出現轉產鋼坯的情況，華東鋼廠9月螺線排產計劃明顯下降，卷板庫存壓力逐步積累，盈利也隨之收縮，鋼廠盈利趨弱也將壓制原料價格上方空間。但是到目前為止，粗鋼平控政策仍未執(zhí)行，本周高爐日均鐵水產量環(huán)比增1.35萬噸至246萬噸以上，維持同期高位。而鋼廠及港口進口礦庫存仍處在相對偏低水平，若粗鋼平控政策一直無法落實，不排除鋼廠采購補庫需求階段性釋放的可能，本周鋼廠進口礦庫存環(huán)比繼續(xù)小幅增加。盤面主力合約依然大幅貼水，01合約貼水最便宜交割品折盤價76元/噸（前值91元/噸）?？傮w看，高鐵水、低庫存、大貼水，鐵礦上行驅動相對較強，但平控風險依然存在，關注鐵水產量拐點。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控實際執(zhí)行效果不及預期。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 煤礦坑口安監(jiān)維持高壓態(tài)勢，原料庫存維持低位 焦炭：供應方面，即期焦化利潤有所萎縮，但備貨充足企業(yè)開工意愿尚佳，華北地區(qū)焦爐開工率快速回暖，獨立焦企焦炭日產穩(wěn)中有增。需求方面，高爐開工維持相對高位，焦炭入爐剛需支撐較強，而粗鋼產量壓減一事雖成傳聞，各地具體落實方案細則仍未出臺，關注政策預期對市場擾動?，F貨方面，焦炭首輪提降基本落地，降幅100-110元/噸，鋼廠存在到貨控制管控，但焦企出貨依然順暢，且九月到來或有階段性補庫預期，鋼焦博弈繼續(xù)加劇。綜合來看，政策因素擾動遠期需求，鋼廠推進焦炭提降，現貨市場拐點顯現，但入爐剛需支撐尚存，階段性補庫或將重啟，焦炭供需兩端維持雙增之勢，關注原料成本支撐及粗鋼產量壓減相關事宜。 焦煤：產地煤方面，洗煤廠開工小幅回升，但產地安監(jiān)局勢依然嚴峻，山西多座停產自查礦井仍無復產計劃，且隨著9月安全檢查頻率及強度的增加，原煤產出預期繼續(xù)收緊；進口煤方面，蒙煤通關平穩(wěn)順暢，口岸成交表現尚佳，但澳煤價格受益于海外需求回暖韌性較強，內外煤價差走擴壓制國內終端采購意愿，煤炭進口市場難有顯著增量。需求方面，焦炭提降或壓制部分焦企對上游原料采購需求，但坑口競拍環(huán)節(jié)依然樂觀，鐵水日產維持相對高位，剛需兌現表現尚可，關注傳統(tǒng)旺季補庫預期。綜合來看，原煤產出繼續(xù)受限、進口補充難有增量，而焦煤剛需及采購補庫預期依然樂觀，供需結構邊際好轉，庫存水平低位徘徊，基本面積極因素占優(yōu)，價格驅動仍然向上，關注煤礦安全檢查持續(xù)性及粗鋼產量壓減相關事宜的推動。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿現貨依然偏緊，關注資金及監(jiān)管風險 現貨：8月31日，華北重堿3200元/噸（+100），華東重堿3150元/噸（0），華中重堿3150元/噸（+100），本周全國各地輕重堿價格累計漲幅在450-900之間；8月31日，浮法玻璃全國均價2013元/噸（+0.15%），華北市場價漲20元/噸。 上游：8月31日，純堿周度開工率81.32%（-0.12%），周度產量56.92萬噸（-0.15%）。 下游：（1）浮法玻璃：8月31日，運行產能170010t/d（0），開工率80.98 %（0），產能利用率83.14%（0）。昨日主產地產銷率環(huán)比繼續(xù)回升，沙河168%（↑），華東137%（↑），湖北76%（↓），西南88%（↑），西北99%（↑），東北112%（↑）。（2）光伏玻璃：8月31日，運行產能91160t/d（+1000），開工率82.25%（0），產能利用率93.56%（+0.07%），8月28日，江西彩虹1000噸窯爐點火。 庫存：純堿，（1）本周上游純堿企業(yè)庫存14.13萬噸（-3.22%），企業(yè)待發(fā)訂單回升至近17天，（2）社會庫存小幅增加，總量約2.3萬噸，（3）浮法玻璃廠純堿庫存可用天數僅10天左右。浮法玻璃企業(yè)庫存4428.1萬重箱（+3.35%）。8約下旬玻璃深加工企業(yè)訂單天數18.9天，環(huán)比減少1.2天，原片庫存約20天。 點評：（1）純堿：市場消息遠興2線已點火，后續(xù)關注遠興1線提產、2線投料，以及金山裝置提產的情況，目前新裝置帶來的供應增量仍較為有限。淡季裝置檢修影響依然持續(xù)，8月底9月初有3家企業(yè)有檢修計劃，短期老裝置開工率暫無大幅回升的驅動。按當前輕重堿剛需估算，周度純堿產量需回到61.6萬噸，才能實現產銷平衡、產業(yè)鏈庫存企穩(wěn)，且不排除下游低庫存情況下補庫導致上游庫存企穩(wěn)時間延后的可能?？傮w看，純堿庫存拐點大概率出現在9月中旬后，且?guī)齑嬖龇允苤朴谛卵b置的實際投產節(jié)奏。現貨貨源緊張格局未變，對期現價格依然形成推漲作用。但是，鄭商所針對純堿品種的監(jiān)管政策已連續(xù)收緊，純堿近月合約日內開倉規(guī)模被嚴格限制，盤面持續(xù)大幅減倉，資金推漲作用被一定程度抑制。策略上，激進者5月低位多單耐心持有，等待庫存拐點再止盈，謹慎者可擇機分批止盈。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給逐步回升，截至上周浮法玻璃運行產能已高于去年同期。鑒于當前浮法玻璃毛利依然超過400元/噸，年內剩余復產/點火產線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產能，后續(xù)浮法玻璃運行產能同比增幅將逐步擴大。不過，浮法玻璃中下游庫存也偏低，需采購依然存在，且不排除需求轉好后下游補庫需求釋放的可能。再加上，近期宏觀穩(wěn)增長政策密集兌現；中觀純堿現貨緊張，玻璃廠純堿庫存可用天數僅10天；微觀期貨價格大幅貼水現貨。玻璃期貨價格仍有支撐。 策略建議：單邊，現貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現多單可止盈離場；玻璃新單觀望；組合，關注玻璃正套機會。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | EIA庫存大幅下降，原油偏強震蕩 宏觀方面，美國ADP就業(yè)報告顯示，8月美國私營部門就業(yè)人數經季節(jié)性調整后增加了17.7萬人，遠低于7月上修后的37.1萬人的增幅，創(chuàng)五個月來最小增幅。市場對美國的通脹能否繼續(xù)下降至2%的目標水平出現了分歧，美聯(lián)儲到11月累計加息25個基點的概率小幅上升。 供應方面，伊朗預計在未來幾周內將產量提高到340萬桶，因美國官員私下承認已經逐步放松對伊朗石油銷售的部分制裁，伊朗已將產量恢復到五年前禁令生效以來的最高水平。 庫存方面，API數據顯示，美國至8月25日當周原油庫存大幅下降1148.6萬桶。數據超市場預期，此外EIA庫存數據也已經降到2021年以來最低。EIA數據顯示，美國至8月25日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少1058.4萬桶至4.23億桶，降幅2.44%。供應延續(xù)偏緊格局。 總體而言，原油供需層面維持仍相對偏緊格局，且宏觀層面金融市場風險偏好總體仍有望走高，油價或偏強震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本支撐較強，PTA偏強震蕩 PTA方面，珠海英力士235萬噸產能8月26日開工提升至9成，8月15日該裝置因故障降負至6成運轉。恒力惠州石化500萬噸產能目前滿負荷運轉，該裝置1#250萬噸生產線2023年3月中投料，1#250萬噸PTA生產線7月上投料。8月PTA月均PTA加工費185元/噸，創(chuàng)近十年內新低，預估中長期PTA維持偏低加工費。8月PTA供應商并未有大規(guī)模的檢修、減產，供大于求的格局進一步強化。 乙二醇方面，江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車，一條線維持7成開工；馬來西亞一套75萬噸/年的乙二醇裝置計劃于近日重啟，該裝置于7月初停車。華東主港乙二醇庫存107.16萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降0.58萬噸。 需求方面，聚酯開工90.38%，國內滌綸長絲樣本企業(yè)產銷率64.4%。2023年1—8月聚酯累計投產780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產品備貨增加了PTA的剛性需求。當前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產品庫存壓力較大。 成本方面，金融市場風險偏好或回暖，原油及PX月均價漲幅大于PTA漲幅，成本推漲PTA。 總體而言，PTA供應充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端原油形成較強支撐，短期偏強震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供需兩旺疊加衍生品看漲情緒，漲勢預計延續(xù) 本周新增陽煤豐喜一套裝置檢修，無檢修裝置重啟，開工率為79.51%（-0.31%），產量為166.63（-0.51）萬噸，均維持在高位。下周3套檢修裝置計劃重啟，開工率預計小幅增加。本周多數下游開工率出現上升，其中華東烯烴開工率達到兩年新高，醋酸開工率提高8%至年內新高，目前主要下游均已進入旺季，需求表現良好。隆眾統(tǒng)計的現貨市場看漲比例達到階段新高，僅次于2021年9月份能耗雙控期間，期權市場多空博弈激烈，期貨市場持倉量持續(xù)增長，而波動率僅處于中等水平，說明行情尚未結束?？紤]到9月旺季延續(xù)，同時供應存在超預期下降的可能，甲醇或出現類似純堿或玻璃的進一步極端上漲行情，追多可嘗試買入MA310或311看漲期權，行權價選擇2700附近。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 下游開工率久違全面提升，9月旺季延續(xù) 本周新增檢修裝置偏少，PE產量增加0.41%，PP產量增加0.33%，二者均處于歷史高位附近。下游開工率全面上升，其中PP下游開工率更是時隔3個月首次增長。最近一個月國內相繼出臺12個利好政策，涉及消費、利率、金融市場和地產等多個領域，一定程度提振了市場信心，導致商品市場中低估值和基本面良好的品種開啟加速上漲。由于PP標品供應較L更緊張，整體需求也更好，因此呈現L-PP價差縮小的現象，不過L具備高成本和低產能增長的支撐，一旦聚烯烴價格開始下跌，L-PP價差將重新擴大。俄羅斯與OPEC+正在醞釀進一步減產，國際油價連續(xù)三日上漲。綜上，9月聚烯烴走勢都偏強，四季度可能面臨下跌，除了單邊做空外，做多L-PP價差也是一種選擇。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求兌現表現尚佳，市場情緒偏向樂觀 供給方面：泰國原料市場表現較強韌性，橡膠產出不及旺產季預期，而國內產區(qū)雖也處季節(jié)性放量階段，交割品全年減產大勢已定，且考慮今年氣候影響仍在持續(xù)，厄爾尼諾背景下各產區(qū)物候條件穩(wěn)定性不佳，極端天氣對生產端即是嚴峻考驗。 需求方面：宏觀政策多管齊下，市場情緒有所激發(fā)；且8月乘用車零售數據預計錄得同環(huán)比雙增，消費刺激措施效用兌現，終端需求維持樂觀預期，而訂單狀況良好推動輪胎企業(yè)開工意愿維持相對高位，金九銀十傳統(tǒng)旺季將助力產品銷售，需求傳導亦較為順暢。 庫存方面：一般貿易庫存出庫率繼續(xù)增長、帶動庫存水平加速下降，而滬膠倉單增長乏力，結構性庫存壓力快速緩解。 核心觀點：政策施力加碼兌現，乘用車零售表現好于預期，傳統(tǒng)旺季或將助推車市產銷維持增長態(tài)勢，且輪胎企業(yè)開工意愿積極，港口庫存加速去化，供需結構好轉驅動價格向上，多頭策略勝率及賠率占優(yōu)；近期需留意氣候問題對產區(qū)午后條件的負面影響。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 國內庫存仍處高位，棕油上方空間有限 昨日棕櫚油價格小幅走高。油脂板塊整體強勢對棕櫚油價格形成支撐，天氣因素擾動仍在持續(xù)。供給方面，天氣對棕櫚油產量的實質性影響有限，但對美豆及豆油存在一定負面拖累，但目前棕櫚油仍處旺產季，對價格存在階段性利多。出口方面，高頻數據顯示出口增速仍未有明顯好轉，但MPOB庫存偏低。需求方面，主產國正在努力抬升棕櫚油消費量，但其對消費量的實際增量仍需等待。國內方面暫無明顯需求增量，而庫存仍處于歷史同期偏高水平。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強，疊加目前仍處于旺產季，而需求無明顯改善，對價格趨勢性上漲驅動仍不足，因此棕櫚油進一步上漲空間有限。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款
負責本研究報告內容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。
本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |