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興業(yè)期貨早會通報:滬鋁、鐵礦走勢指引較明朗-2024-03-29
時間:2024-03-29

操盤建議:

金融期貨方面:政策面持續(xù)深化、基本面逐步改善,技術面多頭格局未改,A股整體上行指引依舊明朗。滬深300期指風格兼容性最高、配置價值最佳,前多繼續(xù)持有。

商品期貨方面:滬鋁、鐵礦走勢指引較明朗。

 

操作上:

1.供給釋放偏緩、需求預期向好,滬鋁AL2405前多持有;

2.供強需弱、港口庫存持續(xù)增加,鐵礦I2405前空持有。

 

品種建議:

 品種

觀點及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體驅漲動能明朗,滬深300期指配置價值仍最高

周四(3月28日),A股整體止跌回漲。因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對偏強,當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均走闊,但整體仍維持偏正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有回落??傮w看,市場一致性預期依舊樂觀。

當日主要消息如下:1.美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值為79.4,預期為76.5,前值為76.9;2.國務院總理李強表示,要扎實推進設備更新、消費品以舊換新等,著力形成更新?lián)Q代的內生動力和規(guī)模效應。

近日A股部分主要指數(shù)波幅加大、且漲勢收斂,但其整體關鍵位支撐不斷夯實,且微觀價格結構亦持續(xù)有積極信號,技術面整體多頭格局未改。而海外主要國家經濟韌性較強、國內宏觀基本面整體亦延續(xù)改善大勢,均利于提振盈利修復預期。再從估值水平看、當前A股仍處較低區(qū)間,大類資產配置價值良好。綜合而言,股指驅漲動能依舊明朗。再考慮具體分類指數(shù),當前市場風格輪動節(jié)奏仍較快,傳統(tǒng)高分紅價值板塊、部分新興高成長板塊均有表現(xiàn),而滬深300期指兼容性最佳、且盤面走勢亦最穩(wěn)健,其配置盈虧比最佳,前多繼續(xù)持有。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

供給緊張預期持續(xù),銅價高位運行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報71920元/噸,相較前值上漲315元/噸。期貨方面,昨日銅價受減產消息的影響,盤中一度出現(xiàn)走高,隨后震蕩運行。海外宏觀方面,非美貨幣疲弱對美元形成支撐,但美元指數(shù)目前仍處高位,進一步向上空間或有限。美元對鋁價拖累有限。國內方面,刺激政策仍有加碼空間,整體向好。供給方面,礦端供給緊張正逐步向冶煉端傳導。雖然高銅價對礦企開采意愿存在一定支撐,但資本開支約束、品位下降、擾動事件頻發(fā)等因素,礦端供給緊張問題不斷加劇,導致加工費持續(xù)向下。昨日CSPT再度開會,倡議減產幅度在5%-10%。下游需求方面,消費品以舊換新再度被強調,需求潛在利多持續(xù)。庫存方面海內外交易所庫存均出現(xiàn)下滑,整體壓力有限。綜合而言,美元上方空間不足,對銅價拖累有限?;久娣矫?,供給緊張問題不斷加劇,且需求存改善預期,整體偏樂觀,中期上行趨勢未變。但目前銅價已經處于偏高水平,短期內繼續(xù)快速拉升的節(jié)奏或放緩。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

庫存出現(xiàn)回落,鋁價下方支撐持續(xù)

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19330元/噸,相較前值上漲60元/噸。期貨方面,昨日鋁價小幅走高。海外宏觀方面,非美貨幣疲弱對美元形成支撐,但美元指數(shù)目前仍處高位,進一步向上空間或有限。美元對鋁價拖累有限。國內方面,刺激政策仍有加碼空間,整體向好。供給方面,云南部分企業(yè)計劃復產,涉及產能預計在40-50萬噸,但目前云南水電供給仍存在擾動,企業(yè)復產意愿較為謹慎,且電解鋁復產需要時間偏長,實際產能增加或仍需等待。需求方面,消費品以舊換新再度被強調,需求潛在利多持續(xù)。庫存方面,根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)顯示,社會庫存開始出現(xiàn)下滑,且目前絕對水平仍處于低位,。隨著終端需求的改善,庫存將持續(xù)向下。綜合來看,供給端短期增量有限,且中期剛性維持。需求方面預期有所好轉,庫存拐點或已出現(xiàn),鋁價下方支撐持續(xù)。

(以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

短時期貨進入震蕩市,等待新增利好消息兌現(xiàn)

供應方面,生產企業(yè)生產節(jié)奏偏緩,智利鋰鹽供給影響偏小。鹽湖提鋰開工情況未變,外購原料冶煉利潤持續(xù)下行,云母提鋰仍需在待環(huán)保檢查,自有礦企生產開工平穩(wěn)運行。全球視角分析,非洲項目成本升高、南美鹽湖新建項目放緩、歐美地區(qū)在產規(guī)模均小。短期供給無放量行為,關注后續(xù)生產恢復。

需求方面,下游排產計劃符合市場預期,四月電芯生產環(huán)比提升。需求提振促進全產業(yè)鏈開工向好,低價優(yōu)質貨源仍較稀缺,材料廠購買倉單/散單現(xiàn)象時有發(fā)生;市場需求均長期存在,但成交博弈屬性強。年內電車價格戰(zhàn)持續(xù)升溫,滲透率明顯高于年初預判。下游有剛需補庫行為,關注市場采買狀況。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級碳酸鋰報價持平,價格處109750元/噸,期現(xiàn)價差變至2350元。短期基差波動劇烈,但現(xiàn)貨升水持續(xù)時間有待觀察?,F(xiàn)貨市場下行空間有限,但下游仍在觀望以等待低價采購,進口鋰鹽已陸續(xù)到港。進口礦價延續(xù)上漲態(tài)勢且基本面后續(xù)向好,關注倉單流入市場以及現(xiàn)貨報價數(shù)據(jù)。

總體而言,冶煉端生產規(guī)模僅小幅復蘇,短期供應端擾動項未消散;長期需求增長趨勢明確,終端應用場景擴大促進需求?,F(xiàn)貨報價暫時企穩(wěn),當前采購市場成交情緒偏弱。昨日期貨窄幅震蕩,持倉量變化幅度偏小且成交熱度減退;短期鋰礦拍賣價格超預期,小米汽車預定量高企,建議仍維持多頭思路。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

市場悲觀情緒加重,短期仍偏弱運行

工業(yè)硅云南、四川等地區(qū)硅廠不堪成本承壓,繼續(xù)停爐、減產。目前下游需求釋放相對較為乏力,工業(yè)硅社會總體庫存消費依舊偏緩,而新增產能的持續(xù)釋放,庫存將繼續(xù)累積。

需求方面,近期多晶硅市場成交僵持,庫存增加,下游硅片庫存水平高企,硅片企業(yè)排庫心態(tài)較強,短期供給過剩下,盈利空間受到考驗,部分廠家出現(xiàn)減產現(xiàn)象。有機硅方面,對工業(yè)硅需求剛需采購為主;鋁合金企業(yè)開工穩(wěn)定,對工業(yè)硅需求暫無增量。

成本利潤方面,西南地區(qū)工業(yè)硅生產成本變化不大,目前仍整體處于枯水期,電價維持在高位,生產成本持續(xù)居高不下,成本支撐仍存。目前現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌,利潤被進一步壓縮,行業(yè)整體利潤處于低位。

總體而言,下游補庫意愿一般抑制硅價上行,供需偏失衡局面也未能有效改善,期貨市場悲觀情緒加重,短期仍偏弱運行。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

需求弱現(xiàn)實改善不足,黑色金屬重回弱勢

1、螺紋:昨日鋼聯(lián)樣本,螺紋數(shù)據(jù)好于預期,單周產量環(huán)比減少0.88%至209.74萬噸(同比-30.59%),周度表需環(huán)比增加14.13%至281.26萬噸(同比-15.59%),總庫存環(huán)比降5.54%至1218.45萬噸(同比+12.17%)。表需環(huán)比略超預期,疊加低供應,推動螺紋加速去庫。但是,板材表需率先見頂,當前鐵水供應的壓力已在板材上開始顯現(xiàn),鋼聯(lián)樣本板材去庫僅略快于2017年同期。如果板材需求開始見頂回落,即使建筑鋼材需求還有爬坡空間,4月終端需求可能依然無法承接高爐集中大規(guī)模復產,且不排除高爐還要減產的可能。這對原料價格及煉鋼成本將形成持續(xù)拖累。目前看螺紋價格正式止跌轉向的關鍵,可能取決于鋼材整體終端需求的改善,需等待“三大工程”、新增專項債和超長期國債發(fā)行提速、設備更新、耐用消費品以舊換新等利好影響顯現(xiàn),且節(jié)奏與斜率較為關鍵。此外,交割月臨近,近月提保限倉在即,螺紋05合約上139萬手持倉的減倉/移倉節(jié)奏對市場潛在影響也較大。策略上:單邊,新單觀望;組合,卷板需求率先見頂,鐵水分流壓力顯現(xiàn),卷螺差存在收窄的動能。

 

2、熱卷:昨日鋼聯(lián)樣本板材數(shù)據(jù)偏弱,周度產量環(huán)比增0.7%至321.98萬噸(同比+1.57%),周度表需環(huán)比下降3.24%至322.65萬噸(同比+0.27%),總庫存環(huán)比微降0.16%至431.30萬噸(同比+31.01%)。熱卷表需見頂,冷軋表需連續(xù)3周下滑,抵消中板表需上升,板材周度總表需環(huán)比回落。而鐵水分流板材的壓力顯現(xiàn),板材周度產量已連續(xù)4周上升。供給壓力疊加需求見頂,熱卷等板材去庫非常緩慢。目前看,4月鋼材終端總需求可能依然無法承接鋼廠大規(guī)模復產,且不排除鋼廠再度減產的可能。在此情況下,鋼廠無法保持盈利,原料價格首當其沖承壓,一旦煉鋼成本繼續(xù)松動,鋼價也會受拖累。要改變當前黑色金屬整體下行的趨勢,需要鋼材終端總需求的改善,等待制造業(yè)用鋼(設備更新、耐用消費品以舊換新)和建筑業(yè)用鋼(新增專項債及超長期特別國債發(fā)行提速、三大工程等)環(huán)比增量出現(xiàn)。只是上述需求環(huán)比增量的節(jié)奏與斜率難以確定。策略上:單邊,新單持偏空思路;組合,板材需求出現(xiàn)率先見頂?shù)娘L險,卷螺差或將收窄。

 

3、鐵礦石:本周鋼聯(lián)樣本,板材表需先行見頂,部分抵消建筑鋼材表需改善,拖累五大品種鋼材去庫速度,建筑鋼材加速去庫,板材去庫困難顯性化。如果板材需求見頂?shù)玫酱_認,4月終端需求可能依然無法承接鋼廠大規(guī)模復產,且板材去庫壓力顯現(xiàn)后,不排除鋼廠再度減產的風險。鐵礦需求承壓,本周鋼聯(lián)樣本鐵水日產環(huán)比轉降0.08萬噸至221.31萬噸,鋼廠進口礦庫存下降245.64萬噸至9148.86萬噸。而供應端壓力一直存在,港口進口礦庫存仍處在被動積累階段,本周環(huán)比再增65.39萬噸至1.443億噸。未來鐵礦價格真正止跌轉漲,核心在于鋼材總需求的改善,需等待制造業(yè)和建筑業(yè)存量政策利好的落地生效。但上述政策利好生效的節(jié)奏和生效的幅度難以確定,大概率難以體現(xiàn)在5月合約上。策略上:單邊,鐵礦5月空單繼續(xù)持有;組合,觀望。風險提示:國內鋼材消費、以及高爐復產節(jié)奏不及預期。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤焦產業(yè)鏈

原料庫存壓力集中于上游,焦炭第七輪提降逐步落實

焦炭:供應方面,焦炭降價不斷推進當中,焦企經營狀況依然窘迫,主動限產情況持續(xù),焦爐開工低位運行。需求方面,鐵水日產邊際回升,貿易環(huán)節(jié)詢價積極性略有提振,但鋼廠原料低庫存策略不改,對焦炭補庫意愿低位,焦化廠廠內再度累庫?,F(xiàn)貨方面,河北、山東等地主流鋼廠落實焦炭采購價100-110元/噸下調,第七輪提降進展順暢,周內預計全面落地,現(xiàn)貨市場下行趨勢難改。綜合來看,焦炭入爐剛需支撐不足,且鋼廠采購積極性低位,焦炭現(xiàn)貨第七輪提降快速落實,需求預期主導行情,市場情緒仍偏悲觀,期價走勢進一步承壓。

焦煤:產地煤方面,煤礦復工速率偏緩,洗煤廠產能利用率亦同步走低,而坑口安監(jiān)常態(tài)化管控,關注政策導向對供給節(jié)奏的擾動;進口煤方面,甘其毛都通關車數(shù)恢復至千車之上,但中蒙口岸貿易商出現(xiàn)漲庫情況,后續(xù)采購力度或將減弱。需求方面,焦炭提降擠壓微薄焦化利潤,部分焦企虧損面加劇,對原料煤壓價情緒漸弄,焦煤庫存壓力集中于礦端,坑口流拍率不斷走高。綜合來看,煤礦產能釋放雖然偏緩、但需求走弱預期更強,焦爐開工受制于焦企利潤,焦煤剛需隨之下滑,而坑口競拍拉運依然弱勢,焦煤采購補庫需求亦無支撐,煤價仍將承壓運行。

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投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供強需弱特征明顯,玻璃05合約空單持有

現(xiàn)貨:3月28日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2150-2250元/噸(0/0),華東重堿1900-2000元/噸(-100/-100),華中重堿2000-2100元/噸(0/0),華中現(xiàn)貨價格下調。3月28日,浮法玻璃全國均價1764元/噸(-1.12 %),現(xiàn)貨加速下跌。

上游:3月28日,隆眾純堿周度開工率89.41%(+0.19%),周產量73.4萬噸(+0.22)。本周江蘇昆山等企業(yè)檢修,預計下周整體開工及產量趨于下降,周開工及產量降至88%和72萬噸左右。

下游:(1)浮法玻璃:3月28日,運行產能176455t/d(0),開工率85.2%(0),產能利用率86.72%(0)。昨日主產地產銷率環(huán)比略有上升,沙河95%(↑),湖北93%,華東67%(↓),華南77%(↑)。(2)光伏玻璃:3月28日,運行產能100640t/d(0),開工率81.19%(0),產能利用率92.14%(0)。

庫存:純堿,(1)堿廠庫存83.36萬噸,環(huán)比增加0.97萬噸(+1.18%),月底價格未定,成交弱;(2)社會庫存基本穩(wěn)定,周內波動??;(3)玻璃廠場內庫存15-18天,環(huán)比增加1天,待發(fā)庫存4-5天。玻璃,浮法玻璃廠原片庫存6693.6萬重箱,環(huán)比增加5.22%,加速上升。

點評:(1)純堿:阜豐和金山技改裝置合計90萬噸近期有投產可能,純堿周產上限或向上突破新高。不過供給增長(進口、新裝置投產、在產)、庫存積累的利空已明牌,現(xiàn)貨報價下調基本在預期之內,關注下月新價格。而純堿行業(yè)競爭格局較好,龍頭企業(yè)對供給端與價格的把控力相對較強。且在足夠長的時間內,純堿剛需中樞將穩(wěn)中有升,淡季期間純堿裝置還將集中大規(guī)模檢修,純堿供需格局存在階段性改善的契機。盤面重堿氨堿成本處仍有一定支撐。策略上,純堿09合約中期多單耐心輕倉持有,等待基本面改善的契機出現(xiàn)。(2)浮法玻璃:昨日北京地產新政力度有限,今年浮法玻璃房建及裝修需求預期均偏弱。節(jié)后,浮法玻璃剛需表現(xiàn)偏弱,玻璃周度出庫難以維持120萬噸以上水平,現(xiàn)貨降價僅能短期刺激產銷率改善。而玻璃運行產能已創(chuàng)歷史新高,未來還有少量點火/復產計劃,周產穩(wěn)定在123萬噸并有繼續(xù)增長的可能。玻璃高供給壓力已顯現(xiàn),本周浮法玻璃廠原片庫存被動加速增加。我們認為今年玻璃廠虧損減產的大方向已然明確。現(xiàn)貨價格連續(xù)下跌,沙河地區(qū)交割品價格最低續(xù)跌至1532。雖然盤面價格已跌破沙河地區(qū)天然氣制成本,但仍未出現(xiàn)明顯止跌跡象,且05合約持倉規(guī)模仍較大。建議玻璃05合約空單繼續(xù)持有。

策略建議:單邊,純堿09合約前多輕倉持有,耐心等待基本面改善契機出現(xiàn);玻璃05合約空單持;組合,觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

原油

美國調高戰(zhàn)儲采購價,預計油價偏強運行

供應方面,俄羅斯或在第二季度減少石油產量,確保在6月底前達到900萬桶/日的產量目標,以兌現(xiàn)俄羅斯對OPEC+的承諾。美國鉆井平臺數(shù)量的下降也引發(fā)對原油供應趨緊的擔憂,貝克休斯數(shù)據(jù)顯示在截至上周五的一周內,美國活躍的石油鉆井平臺數(shù)量減少至509個;美國鉆井平臺總數(shù)比去年的758個減少了134個。供應端總體存在偏緊趨勢。

需求方面,美國授予合同以每桶超過81美元的價格購買280萬桶石油作為政府緊急儲備,比目標購買價高出2美元。在預期和情緒推動下油價重心繼續(xù)上行。

庫存方面,API數(shù)據(jù)顯示,截至上周,美國原油庫存意外增加約934萬桶;EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存增加316.5萬桶至4.48億桶,增幅0.71%,數(shù)據(jù)好于API,改善投資者預期。

微觀方面,全球成品油裂解差表現(xiàn)較弱,原油月差走勢也明顯弱于油價表現(xiàn)。

總體而言,當前原油市場供應端擾動頻繁、趨勢偏緊,隨著需求增加和供應限制持續(xù),預計油價將走強。

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投資咨詢部

葛子遠

從業(yè)資格:

F3062781

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Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

甲醇

4月供應預計增長,甲醇跌勢延續(xù)

本周新增8套裝置檢修,9套檢修裝置重啟,產量損失多于恢復,甲醇開工率為81.45%,下降0.54%,產量下降至171萬噸,達到年內最低。月底檢修裝置集中重啟,下周產量預計上升至177萬噸。傳統(tǒng)下游開工率回升2%左右,本月華東烯烴裝置開工率始終維持在70%的低位。4月煤頭裝置計劃檢修,但力度預期有限,隨著海外集中檢修結束,到港量預計增加,供應端偏空。烯烴和甲醛虧損嚴重,并且二季度為傳統(tǒng)淡季,需求端缺乏利好。另外煤炭價格也面臨下跌,在基本面全面轉弱的情況下,甲醇跌勢將延續(xù),二季度09合約看跌至2300元/噸。

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楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

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從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聚烯烴

產量持續(xù)下降,聚烯烴存在支撐

周四原油價格上漲2%,一季度受減產和地緣政治影響,油價累計上漲16%。由于原油和煤炭兩種原料強弱差異擴大,煤制和油制利潤差達到2000元/噸以上,PP工藝中煤制占比更高,因此L都將強于PP。本周PE產量減少0.65%,連續(xù)第四周下降。PP產量減少2.91%,連續(xù)第六周下降。下周檢修力度加大,產量下降2%左右,達到年內最低水平。下游開工率延續(xù)上升,PE上升1.2%,增長主要來自中空和管材。PP上升0.53%,增長主要來自管材。按照季節(jié)性規(guī)律,4月需求仍會增長,5-6月需求才會小幅下降。介于成本和需求支撐,聚烯烴進一步下跌空間有限,賣出看跌期權繼續(xù)持有。

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投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

聯(lián)系人:楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格:

F3027216

投資咨詢:

Z0014114

橡膠

下游產線開工積極,基本面樂觀因素占優(yōu)

供給方面:云南產區(qū)陸續(xù)進入試割階段,但氣候變動的不穩(wěn)定性對全面開割的評估依然負面,原料放量節(jié)奏或受擾動,今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率增至六成以上,極端天氣出現(xiàn)頻率及強度隨之增高,天然橡膠供應端不確定因素仍存。

需求方面:國務院召開消費品以舊換新工作會議,政策引導加碼提效,部分省市汽車置換補貼細則已然出臺,乘用車零售預計維持增長之勢;而輪胎企業(yè)開工依然積極,產成品銷售較為順暢,尤以半鋼胎產線為例,開工率維持在近年峰值水平,橡膠需求側預期樂觀。

庫存方面:海外膠陸續(xù)到港,一般貿易庫存入庫率高于出庫水平,青島干膠繼續(xù)累庫,而進口資源持續(xù)性有待驗證,產區(qū)則維持降庫之勢。

核心觀點:國內產區(qū)開割臨近,云南試割意味著原料產出季節(jié)性恢復,但氣候影響的不確定性不容忽視,一季度海外膠水及杯膠價格屢創(chuàng)新高,供應預期仍然偏緊;而政策引導下國內汽車工業(yè)復蘇態(tài)勢不改,輪企生產情況積極,需求增速有望高于供應增值,滬膠上行驅動仍強。

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棕櫚油

供給寬松預期抬升,價格高位回落

昨日棕櫚油價格繼續(xù)高位出現(xiàn)回落。從產地情況來看,目前供需兩旺,高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕產量及出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)較為樂觀,雖然目前減產預期仍存,但預期有所下降,關注產量實際情況。國內方面,進口成本對棕櫚油價格形成支撐,我國進口利潤較差,采購意愿不佳,庫存預計將維持偏低水平。但目前月間價差以及豆棕價差倒掛明顯,豆棕間可替代性較強,且油脂整體供給較為充裕,而現(xiàn)貨市場需求無明顯改善。因此棕油基本面多空交織,且前期價格持續(xù)向上,價格上方壓力加大。

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